滬港通「南下」熱情高漲，資金在豪賭什麼呢？

郭施亮 2016-09-12

自今年8月3日以來，港股通資金渠道持續活躍，而在今年8月31日以後，港股通資金渠道更是實現日均30億元的凈流入規模。與之相比，滬股通渠道的資金活躍度卻顯著不足，而從整體上來看，滬港通資金北上熱情要比南下熱情遜色不少。

那麼，滬港通「南下」熱情高漲，而資金又在豪賭什麼呢？

或許，對於更多資金而言，既有資產荒效應下的資產保值增值需求，又有擔憂人民幣的貶值預期壓力，而借道港股通渠道來進入外部市場，試圖獲得資產避險的目的。

但是，就在今年8月16日深港通獲批的消息，卻無疑成為了激活港股市場，或刺激資金南下的催化劑。與此同時，在近期，有新規顯示，險資可以參與至滬港通渠道，而此舉也將會進一步刺激大量資金湧向港股市場，試圖滿足其資產保值增值的需求，並為其資金尋求更好的投資出路。

其實，與A股市場相比，對於港股市場而言，其對國內投資者也並不陌生。

自2014年11月17日滬港通通車之後，AH股溢價指數就出現了顯著異動的表現。在此期間，在高槓桿資金全面激活的背景下，A股市場得以持續活躍，並在後期高槓桿資金的全力推動影響下，卻實現了加速上漲的跡象，並在不到1年的時間內，促使A股市場創出牛市行情的最高點，隨之而至的，就是市場重大拐點的形成。

然而，在A股市場高舉高打的同時，鄰近A股市場的港股市場，卻一直徘徊不前，並有運行重心持續下移的跡象。受此影響，兩地市場之間的折溢價率存在著巨大的差異化表現，而港股市場的估值優勢也逐漸得到了市場的關注。甚至，港股市場還被市場認為流動性缺乏以及影響地位下滑，而導致其弱勢顯著的局面。

不可否認，即使在當前AH股溢價指數迭創新低的大環境，AH股同步交易的上市公司股價，也存在著明顯的折溢價率空間。其中，在兩地市場同步交易的股票中，A股較H股存在折價率的股票家數，卻寥寥無幾，而存在溢價率，且溢價率空間巨大的上市公司股票，卻佔據了多數。由此可見，結合近期AH股溢價指數的表現，A股市場的估值優勢，仍不明顯，而隨著資產荒效應的持續上演以及深港通的得以獲批，這也直接促發部分期待尋求套利空間的資金的持續活躍，加速兩地市場之間的資金快速流動。

時下，雖然說AH股溢價指數僅有120點左右，而A股較港股的溢價率空間也在持續收窄。但是，從整體上來看，A股市場的估值優勢仍不佔據顯著的優勢，而隨著國內資產荒效應的持續上演，國內可尋找的中高投資收益率，且風險偏低的優質資產已經為數不多，且難以得到挖掘。由此一來，卻進一步加速了資金向港股市場的靠攏。

除此以外，在深港通得以獲批之際，兩地市場之間的套利空間依舊存在，而這也加速了套利資金的加速流動，試圖獲得更快捷的套利空間，由此也促發兩地市場的資金流動效率，但資金借道滬港通南下的意願，會顯得更為強烈。

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