十年一輪迴，遠離一切高負債、高槓桿的投資行為!

06-04

首先，我們必須明白一個問題：

我們現在財富的增加，很大程度上並不是來自生產力的提高，而是來自於我們不斷地侵蝕了我們明天的財富——全球債務的助推，也就是說：我們一直生活在一個不斷膨脹的大泡沫中。

具體一點，就是我們在消費我們的明天。

究竟是誰在負債？美國在負債，全球各國政府在負債，全球各國的每一個家庭都在負債！

既然是負債，對於政府來說，最有效的辦法就是繼續發行貨幣，用以稀釋債權者手中的貨幣購買力。

所以美國拚命印美元的同時，各國也被逼著印本國的貨幣，這就像擊鼓傳花的遊戲，一級一級傳遞下去，於是世界陷入了惡性循環：

1、美國在無底線地透支自己的信用，向全球發行美債；

2、各國政府也無限制地消耗自己的信用，向全國發行國債；

3、每個家庭都充分利用成員的信用，去借債消費；

當然這裡還有各級金融槓桿……

這就是為什麼全球各國對付經濟危機的辦法基本上都是「發行貨幣」這個良藥，從本質上來說，貨幣超發是所有債務者的宿命。

於是全球各大經濟體幾乎都沉迷於這種煮青蛙的溫水裡。這就好比一個人生病了就去吃西藥，但是越吃效果越差，效果越差吃的量就越大，結果不可自拔……

藥效越來越差，總有一天身體會自我反抗，直到藥效全無，那就是金融危機大爆發的一天！

現在的世界已經近乎於裸奔的狀態，人的信用被貨幣剝離在空中狂飆，而人性的貪婪、慵懶被無限放大，人們之間的信任關係也被嚴重破壞，我們不能再放心去創造，因為創造的財富總是被吞噬。

我有理由相信：2008年爆發的美國次貸危機，只是一場預演，真正的危機可能會馬上開始！

伴隨債務危機和所有泡沫資產如股票、房地產的各種風險，再加上日趨嚴重的全球地緣政治風險和互聯網產生的衝擊，必將產生一場深刻的全球危機。未來信貸市場崩潰、資不抵債、政府財政赤字增加等嚴重問題，都將會集中顯現！

出來混，總有一天要還的！

背景投射：美國加息，多國貨幣暴跌！

美聯儲5月會議紀要已發布，預計很快再次加息，6月份的議息會議，加息應是板上釘釘。得益於美國國內資金價格提高，美國國債收益率創出了年內新高。同時，2017年以來持續走弱的美元指數，自4月下旬也開始止跌回升，至此美元指數與美債收益率出現了久違的比翼齊飛雙升漲!

美元指數和美債收益率雙升並不意外，但兩者同步則意味著一把剪刀已經張開，開剪全世界羊毛的模式即將啟動。

比如2016年的多國貨幣暴跌。近期，這一現象再次重演，年初至今，阿根廷比索貶值超20％，土耳其里拉下跌17%，而且土耳其里拉兌美元深跌5.2%，刷新史上最低記錄！

今年以來，印度盧比一直走低，年初至今貶幅已達5.15%，近日已逼近15個月最低位。石油儲量超過伊朗和伊拉克之和的委內瑞拉，通脹到提一大包紙幣也只夠買一塊麵包的地步，經濟全面蕭條。然而，美元對多個國家貨幣屠殺這不過才是個熱身準備。

新興市場國家貨幣暴跌的邏輯是什麼？毋庸置疑，美元升值是這場危機的導火索。

首先是美聯儲加息改變了金融市場的生態環境，2015年底美國啟動本輪加息周期以來，美國國內的貨幣環境總體偏寬鬆，低利率下，相對便宜的資金開始追逐高回報率資產！

恰在此時，新興市場國家處於加槓桿的周期，政府大量的舉債、大量的印鈔，頓時讓經濟過熱，通脹高企，人們開始用手上的閑錢買入房子、股票等資產。

房價、股市的上漲讓國際熱錢看到了機遇，無獨有偶，在那時歐洲爆發了債務危機，資金出於避險開始流向高回報率的新興市場國家，導致本幣升值。

但是進入2018年後一切都變了，美聯儲加息及縮表的累積效應，2018年開始顯現，低利率的資金不再，熱錢的套利需要承擔更高的成本，而美元的升值以及歐洲逐漸走出債務危機的陰影，讓發達國家再一次成為資金的吸鐵石，資金的嘩變無疑容易導致新興市場出現股債匯三殺。

當然上面的邏輯主要是表面原因，根本原因就是這些國家的經濟結構不合理，債務高企、政局動蕩。

多國貨幣暴跌，人民幣會怎樣？上面的場景就像一面鏡子，無疑可為我們鑒照當下金融之海波詭雲譎的變化趨勢。

據美聯儲最新公布的數據顯示，美國信用卡違約率和壞賬率正在不斷上升，似乎在重現十年前的「次貸」危機。

一季度，美國小銀行的信用卡貸款拖欠率已經攀升至5.9%，超越金融危機期間峰值。

同時，小銀行的信用卡壞賬率飆升至8%，已經接近金融危機最高點。

而除了小型銀行的違約率之外，也有不少其他信號暗示著美國的債務危機似乎重現。

如據美國的四大零售銀行花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行數據顯示，2017年的信用卡壞賬損失上升了20%，不良貸款總額達到125億美元，消費者的債務負擔能力出現惡化。

這一故事，也曾經發生在2008年。

眾所周知，自布雷頓森林體系之後，美元確立了世界霸權地位，從此由「發展世界經濟」轉變為「控制世界經濟」，只需發動印鈔機，就可以換回其他國家物美價廉的商品，而他國辛辛苦苦賺來的外匯，又換回了美債等美元資產迴流美國。

由此，美國憑藉著「債務驅動型」的發展模式，成為世界上唯一一個能夠「躺著賺錢」的「消費國」，只需玩著金融遊戲就可以大把賺錢。但是，世界上哪有十全十美的事情，在美國薅世界羊毛的同時，副作用在國內開始顯現了。

既然玩著金融遊戲就能賺錢，那麼何必去搞實業？美國的實業，悄悄被蛀空。而與實業對應的，是美國普通民眾的飯碗與生活。

這一情況近年以來越演越烈，曾經居於美國主導地位的中產階級被無情碾壓，取而代之的，一邊是高高在上的華爾街精英們，一邊是為這些華爾街精英打工的低收入人群。

當金融空轉、實業空心，貪婪的資本家們還想憑藉資產泡沫賺錢，怎麼辦？

虛高的大泡沫要想賺錢，就勢必找人在更高的價位上接盤，而接盤的人，就是普通民眾。

資產價格太高，民眾們消費不起怎麼辦？

那就鼓勵負債、借錢消費唄。

美國的銀行與金融機構想盡各種辦法，發明出了無數「金融創新」，編織泡沫永遠上漲的神話，提供各種金融上的便利，讓個人借錢消費，即使是根本就無力還款的低收入群體也不放過，誓要榨乾民眾的最後一滴血。

然後，聰明的資本家們把個人債務打成包，讓各種債務摻雜在一起，最後再通過市場賣給其他機構，機構再賣給個人，玩著擊鼓傳花的遊戲，誰都不肯相信自己是最後一棒。

然而是雷總有爆掉的時刻，遊戲總有玩不下去的那一天。

（現在的美國，就好像是一顆世界上最大的定時炸彈，如果不能疏導自己的矛盾和危機，早晚有一天會被引爆。）

接了盤的民眾總有接不起的那一天，這時就是資產價格觸頂之日。

當再也找不到接盤的人，當民眾終於還不起債違約，次貸危機就此引爆，曾經被瘋狂追逐的資產迎來下跌一刻，被恐慌性拋售，銀行為了保全自身凍結信貸，若是民眾無力還貸，那麼連唯一的房子也要被收走，反過來還要欠銀行一大筆利息！

2008年次貸危機之後，美國房價下跌了50%，千萬美國民眾失去了自己的住房。簡單來講，就是一個窮人幫助富人成功上位，然後最終套牢自己的遊戲。

當下，美國違約率飆升銀行的主要客戶，就是那些信用較差的客戶，然後其通過利率較高的次級貸款來獲得收益，與2008年大危機之時如出一轍。

歷史不會重演，但會驚人地相似。

同樣的一幕，也在中國上演。

2008年之後，為了刺激經濟，我們放出了「四萬億」這個大招，開啟了「國民經濟加槓桿」的模式，主力是製造業企業、房地產等，各種基建項目紛紛上馬，各類地產項目紛紛啟動。

然而好景不長，過了幾年之後，曾經火上澆油的樓市，面臨著「一地庫存」的尷尬。於是，為國接盤的時刻到了，2015年開始，「漲價去庫存」「舉債賭國運」的好戲上馬了。

同時，各種「金融創新」被發揮到了極致，銀行、信託、保險、互金等金融機構輪番上場，變著法地為居民提供資金渠道。有錢的可以出錢買房、沒錢的借錢也可以買房。

2017年，各地開始實行的舊房改造貨幣化，讓房屋拆遷後的補貼變成了貨幣，老百姓「窮的只剩下錢了」，只能拿錢去買房。於是，三四線的老破小房價格出現了離奇暴漲，當然庫存情況也大大改善。

2018年，各地間展開了一場聲勢浩大的「搶人」大戰。加之前幾年的去庫存影響，徹底激發了人們購房慾望。幾年前那種「萬人搶房」的戲碼再次上演，房價也隨之水漲船高。

20年接盤俠成長史，呈現給我們的就是槓桿轉移史。

時至今日，房地產這個最大的泡沫已經危如累卵，誰能來為泡沫續命？誰能承受泡沫破裂的代價？

2017年，我國房地產存量房的總市值大概是270萬億，但我國的基礎貨幣只有30萬億左右。

也就是說，只要有十分之一的買房者套現離場，就可以耗盡所有貨幣！

而比房價暴漲更可怕的，是背後的債務問題——目前，中國家庭債務槓桿率已逼近美國次貸危機前夕！

1996年中國居民槓桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來居民槓桿率開始呈現迅速增長態勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%。到了2017年三季度居民槓桿率已經高達48.6%。

美國的居民部門槓桿率從20%上升到50%用了近40年，中國只用9年搞定。

中國民居快速加槓桿的背後，反映了中國房地產價格脫離基本面（居民可支配收入）的快速上漲。2016年底，中國購房抵押率（LTV）達到50%，美國次貸危機爆發前整體LTV接近60%。

現在，4億房奴正在焦慮，因為他們除了房子已經一無所有；而其他9億人更是焦慮，因為他們連成為房奴的資格都沒有！

然而最大的問題在於，泡沫興，百姓苦；泡沫滅，百姓還是苦。

聰明的富人們早已卷錢跑路，剩下的一地雞毛卻得百姓們來扛。

日本房價泡沫破滅之前，已有一些富人們悄悄跑路，向海外轉移資產。

日本房價泡沫破滅之後，借錢買房的老百姓們不得不借高利貸償還銀行，借新債還舊債，在還債中了此餘生。

老百姓們不好過，經濟也別想好過。

泡沫破滅之後，老百姓們沒錢消費、也不想消費了，企業們也不願意貸款擴大投資生產了，「通貨緊縮」的魔咒籠罩了日本，時至今日也無法擺脫。

在這期間，日本使出了洪荒之力，也無法推高物價，甚至有家棒冰企業就因為25年來首次漲價5毛錢而高管集體道歉。

與此同時，資產價格也是連續下跌。東京房價自1993年（高點是1991年）至今下跌超過了50%。

百姓，才是一個國家的中流砥柱。沒有百姓們的消費，就沒有需求；沒有需求，就沒有企業；沒有需求，更沒有資產；而什麼都沒有的社會，怎麼可能有發展？

鐵索連舟、火燒連營！因此，國家才會以壯士斷腕的決心，對資本亂象進行徹底清洗；對於我們個人而言，就要順勢而為，只有及時為自己的財產構建一道堅固的護城河，才不會變成「一夜暴負」的時代炮灰。

如今去槓桿正在進行，但解決的難度極大，這需要一個長時間的過程。資產泡沫可以被捅破，可債務不會憑空消失。

在這個時候，我們一定要睜大眼睛，時刻警惕，遠離一切高負債、高槓桿的投資行為，別讓自己又成為被收割的對象！