從現金流看東方園林給自己埋下的地雷（隨筆 丁敏 v2018.5.27）

來自專欄學習私募股權投資

我說過很多次，絕大多數市政工程和環保類企業，都沒任何投資價值。他們是價值終結者的代表。但錯不在企業，錯在他們扯蛋的客戶。PPP模式在誠信國家沒問題，但在我國，容易成為騙騙騙模式。最終坑了股民。具體不細說。

東方園林的歸母凈利沒問題，典型券商式的高速增長。適合市值管理。

但利潤背後的現金流質量就極差。

下面藍顏色是「經營+投資」現金流凈額，每年都是失血。

上面是「籌資」現金流凈額，每年都在大幅增加。

兩項之和，是正的。這樣公司才能維持下去，並保障市值不出問題。

公司每年都巨額融資，通過定增+貸款，所以負債率一直在漲。流通股78%的股權都已被質押

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