【FICC周評】20180401國內商品小幅反彈

來自專欄投資是件不大不小的事

一、固定收益：利率短期企穩，靜待新的方向指示

最近一周，無論是同業存單還是長端利率都短期企穩，靜待新的方向指示。

1、對於資金面，流動性分層在這個月末更加明顯（可以觀察R和DR的差值），最後一個交易日的隔夜價格最高到了17%，這種背景下的資金面易緊難松，並不利於貨幣政策的傳導，周五央行公布的一級交易商評價體系也提到了該問題，預計後續將得到一定解決。同業存單將很快迎來價格的再平衡，目前不太認為利率還將突破前期低點繼續下行，預計短期企穩後緩慢抬升。

2、對於長端利率，最近一直在提宏微觀數據的背離，這一周似乎有微觀數據向宏觀數據靠攏的跡象，開工率在回升、商品價格在提高，3月PMI數據也小幅超預期，預計長端利率存在反彈壓力。

3、對於信用債，本周消息資管新規已獲批准將於近期發布，除過渡期可能有延長為，其他不變。最新發布的《關於規範金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》從金融企業角度限制城投融資。整體信用債的估值調整壓力仍在。

4、對於轉債，得益於正股反彈，中證轉債指數本周表現良好，轉股溢價率被動壓縮。

二、外匯和商品：國內商品小幅反彈

1、對於外匯，本周美國PCE通脹指數、GDP等數據表現靚麗，美元指數小幅攀升，在90原關口震蕩。市場對中美貿易摩擦擔憂緩解，美元整體弱勢未改，在岸人民幣一度突破6.25關口。

2、對於商品，美國EIA原油庫存增幅大於預期且美國原油產量再創新高，原油表現弱勢。中國原油期貨於3月26日正式掛牌交易，截止周五收盤，上市首周收盤上漲2.6%。自3月26日上市以來價格運行平穩，成交較為活躍，持倉穩步增加，與國際市場聯動性增強。受限產和消費季節性旺季啟動影響，建材成交達到歷史同期最強水平，國內商品期貨小幅反彈。

【FICC周評】20180325 當前是不是利率的拐點？

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