有倉分享 | 起底鐘鼎：圖解鐘鼎創投的物流投資生態

06-04

【看鐘鼎的募資】

自2009年創立至今，鐘鼎一共完成了4期基金的募集，每年的募資規模都是奔著翻番去的。

一方面，鐘鼎持續聚焦在物流&供應鏈賽道，投到了一批以物流供應鏈為核心能力的優質標的，建立了在「大物流」這個細分領域的優勢和口碑；另一方面，鐘鼎也踏在了中國物流行業乃至大經濟周期的節點上：在11年資本市場的高點完成二號基金的募集，經歷12年市場低谷的蟄伏，13年回暖，在14,15年新的高點鐘鼎完成了三號基金的募集。

在鐘鼎一期基金中，GP自有出資比例佔到近40%，隨著基金規模的快速增長，直到在鐘鼎四號基金中，GP出資比例已經不到8%（二期基金鐘鼎GP出資比例不超過20%）

作為鐘鼎的基石投資人，元禾控股和國開銀行在06年發起其第一支市場母基金10億元，投了16支基金（包括像金沙江、北極光、啟明等一線基金），隨後在10年分別發起2支100億和50億的母基金。可以看到元禾在鐘鼎的二期募資中較第一期認購了更多的份額，這也側面印證了元禾對鐘鼎的認可（元禾而後跟進了鐘鼎全部的四期募資）

晨光文具同樣作為鐘鼎的基石投資人，同時也是鐘鼎的被投公司（鐘鼎在15年晨光IPO時獲得了10倍以上的回報），晨光從上市前到IPO之後都持續的參與了鐘鼎四期基金的募集，作為「鐵杆」LP，晨光還參與了針對鐘鼎portfolio德邦物流的直投。而鼎暉在10年分別投資了晨光和德邦。

15年三號基金的到位對中鼎而言是一個milestone：開始有大批像歌斐資產、宜信財富、政府引導基金等市場化母基金入局；騰訊、京東（也包括2個個人投資人: 前騰訊電商負責人吳宵光，和前易迅網創始人卜廣齊）對優質物流網路資產十分渴求；益海嘉里、海底撈作為消費品餐飲流通巨頭都在做供應鏈社會化的嘗試（益嘉物流、蜀海供應鏈）；德邦、飛力達、東宇物流（前2者，鐘鼎都曾有與其互投或合投關係），飛力達從鐘鼎三號基金開始參與，持續跟進鐘鼎四號基金，並與鐘鼎組建鼎越基金合投優速、豐巢；在15-16兩年累計拿出1.5億+投資鐘鼎。要知道飛力達在16年的全年凈利也只有6000多萬

在鐘鼎4號基金的LP中我們看到的身影包括：順豐、德邦、中郵、招商、飛力達、東宇、則一貨運（同時也是德邦的被投企業）

因此我們可以看出鐘鼎在募資時除了考慮核心的基石投資人和大型母基金之外，會非常看重LP的戰略及核心資源與鐘鼎的匹配度（當然，這對LP而言，考量是雙向的）：一類是和新消費相關的電商等新型服務公司、一類是正在逐漸擴展產品及服務業態的大型准上市物流供應鏈公司，或是在網路效應明顯的市場細分中（如快遞快運）具有上市潛力的佼佼者。在後面提到的投資策略中，也會提到鐘鼎會在這些巨關注的賽道中積極布局 --- 巨頭們本身也是很好的退出通道，鐘鼎就做個勤奮的「養魚人」，孵化優質標的；同時，巨頭們也可以為相關被投公司輸出業務資源，甚至鐘鼎可以拉巨頭們一起來跟投、合投。

【看鐘鼎的投資】

鐘鼎偏好強網路型效應（德邦、優速、卡行天下、福佑、則一貨運）：比如，城配較快遞快運、幹線網路而言網路效應相對不明顯，在最後一公里配送雖然出手了極客貓和飛遠配送，但更多是從冷鏈和電商落地配的產業格局來看的（16年4月份鐘鼎將飛遠股份轉讓唯品會旗下品駿快遞，完成了退出）；圍繞相關的投資熱點（豐巢快遞箱）和上下游基礎設施（天元）進行布局

鐘鼎對看準的公司持續下重注（德邦、卡行天下、匯通天下、貨車幫），鐘鼎與其他TMT基金相比，不會廣撒網，更注重精度

鐘鼎與其LP及Portfolios會結合各自資源優勢相互融合、借力：德邦既是鐘鼎的LP又是鐘鼎的被投公司，並一起參與了福佑卡車的B輪投資；同樣的操作方式也見於卡行天下的C輪投資。且兩筆投資中，也都出現了同一家合投方：鐘鼎投委會主席梅志明領銜的普洛斯；鐘鼎的LP晨光文具和國開金融都參與了匯通天下的直投；鐘鼎的LP高瓴資本與鐘鼎一起參與了貨車幫的直投，鐘鼎的LP國開系一起參與了德邦的直投，鐘鼎投資的則一也參與了鐘鼎第四期基金的募集…….

本文轉自公號：琴嶼飄燈，已獲作者授權發布