中國資本賬戶：堅持漸進開放
「主動性」是指資本賬戶開放與否、如何開放，一定要基於國際、國內經濟、金融的基本面，著重基於自身金融市場的發展程度、管理水平和特點來自主確定。是「以我為主」式的，主動地、不斷地根據市場需要，並與人民幣國際化特殊要求相適應，推動資本賬戶的開放。開放決策既不能落後於國內經濟的需求，也不能受制于海外的壓力，受制於某些傳統理論的蠱惑，或者為了實現金融發展某種形式、指標意義上的目標，為市場化開放而開放。
「漸進性」是指資本賬戶的開放要循序漸進。在滿足一定條件後再加大開放內容，並在開放中促使其他部分條件更趨成熟，給市場主體以充分消化的時間來適應新的環境。具體說，條件成熟就開放，條件不成熟就不開放，部分條件成熟就開放部分內容。有時吸取有關國家開放的經驗與教訓，儘可能注重開放內容的次序性。例如，取消對直接投資流入的各類限制，常常與增強出口競爭力和實體經濟部門的改革同時實施，包括對貿易和投資體制的改革，調整匯率以提高競爭力和取消對經常項目交易的外匯管制等；取消對證券資本流動的管制，要與國內金融業的充分市場化相配套 利率自由化、發展間接貨幣控制的方法、完善銀行及資本市場功能等。資本賬戶開放主要涉及資金的跨境流動，這將對國內貨幣運行狀態產生直接的、顯著的影響。因此應關注國內經濟對資本的吸收能力以及宏觀調控能力，以平抑貨幣運行狀態的過快、過大的變化。總之，「漸進性」原則主要側重於資本賬戶開放的條件性。
「可控性」是指使資本賬戶開放進程中的風險可控制。關鍵是要處理好資本賬戶開放與國內其他宏觀政策之間的協調，尤其是要處理好與匯率、貨幣政策、金融監管及人民幣國際化等政策之間的先後次序和搭配協調。因為資本跨境流動的最終規模和方向，受多個因素影響，包括資本流動的管理制度、金融體系的發展階段、利率和匯率水平及人民幣國際化進程等。因此當涉及到某一資本項目內容的開放時，在理論上看來，是司空見慣的，但在一定條件下，就很可能隱藏著系統性風險或宏觀不審慎現象。所以，資本賬戶開放的部署及力度，仍需謹慎把握。
五、如何漸進開放
以上是基於理論和案例教訓討論後，對中國未來資本賬戶漸進開放提出的若干原則，其中涉及政府的決策空間、宏觀政策之間的協調、資本賬戶開放自身需關注的方面。這些原則，具體如何實施，涉及大量的內容。特別是關於如何與匯率彈性進程的結合。上述第一項原則作了詳細的闡述。具體的操作，更多涉及到政府的相對抉擇和對當時國際金融市場形勢及市場預期的判斷，難以從制度的力度層面進行具體刻畫。因此，下面僅從其他四個角度給予概略分析。
（一）改善資本賬戶管制是走向資本賬戶完全開放的必要過渡
放開資本賬戶管制的前提，是必需完善現有的資本賬戶管理。對各類資本的各種流出入渠道和規模，做到心中有數，在擁有必要的調節和管理的前提下，方能加速推進資本賬戶的進一步開放。事實上，國際社會也不存在沒有任何限制的資本賬戶開放，特別是在交易和審慎管理層面上。只有具備了審慎管理能力和對部分交易環節的有效管理，才有可能逐步放棄管理成本較高的匯兌環節管理。
（二）通過人民幣離岸市場適度加快漸進開放速度
實現人民幣區域化、國際化，是國家經濟和金融發展的戰略核心內容。實現人民幣區域化已具備一定的條件。但只是「一定的條件」，甚至是「初步的條件」，而非充分的條件（詳細分析見本書第六章），因為我國還不能完全放開資本賬戶的管制。因此，
建立人民幣離岸中心，在相對控制離岸中心向我國傳遞風險的同時，放開部分資本賬戶管制，以實現人民幣區域化的部分利益，可能是我國資本賬戶漸進開放中的一個顯著特點。
（三）資本賬戶自由化的其他若干細節
資本賬戶的開放，既涉及海外投資者在我國金融市場的投資與籌資，還涉及與資金流動關係不大、以風險管理（或投機）為主的金融衍生品市場的開放問題；既涉及因資本流出入對宏觀經濟安全的影響問題，也涉及民族企業的發展問題，特別是在一定的時期，外資控股中資金融業，會涉及行業安全和民族利益角度的考慮。此外，我國在相當多行業還存在嚴格的准入限制，尤其是金融業，同時還涉及對外、對內開放關係中的國民待遇與超國民待遇問題。
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