【懸崖上的黃玫瑰（五）】

那麼，什麼是融資融券？融資融券的交易規則是怎樣？

通俗地說：融，就是「借」的意思。融資=藉資，借錢。借錢幹嘛呢？當然是買股票。所以融資表示的就是向證券所借錢炒股。融券=借券，借股票。借股票幹嘛呢？當然是為了把股票賣出去。所以融券是賣空股票的意思，你先問券商把股票借給你，你把它賣掉，然後等股票跌了，你在買了還給券商。按照書面語言的解釋，融資融券是指證券公司向投資者出藉資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經營活動。投資者向證券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動，則稱為融資融券交易，又稱信用交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類。投資者向證券公司借入資金買入證券，為融資交易；投資者向證券公司借入證券賣出，為融券交易。融資可以放大你的操作規模，如當你看好某隻股票想大舉介入而手中錢又不多時就可以向券商借錢買股票，當股票上漲到目標價後，你可以賣出股票清償借款，從而放大你的收益。融券為你做空賺錢創造了條件，當你看跌某股時，你可以向券商借入該股，然後將其賣掉，等其下跌後你再買入該股票還給券商，從中獲取差額。那麼，是不是所有股民都可以參與融資融券交易？不是！《證券公司融資融券業務試點管理辦法》第十二條明確規定，如果你在證券公司從事證券交易不足半年、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄，證券公司就不能也不會向你融資、融券。也就是說，炒股不到半年的新股民首先被取消了資格，沒有風險承受能力的股民也沒資格。由於券商也擔心風險，在制定條款時可能對客戶的資金量有最低門檻的要求，這樣資金量太小的股民可能就不能參與融資融券。怎麼玩：借錢還錢借股還股《管理辦法》第二十一條：客戶融資買入證券的，應當以賣券還款或者直接還款的方式償還向證券公司融入的資金。客戶融券賣出的，應當以買券還券或者直接還券的方式償還向證券公司融入的證券。借錢還錢，借股票還股票。這意味著融資買入的證券下跌時，你需要追加資金以還款，融券賣出的股票上漲時，你也需要增加資金來買入同樣數量的股票才能平倉。誰將成融資融券的擔保品？主要包括現金、上證所掛牌交易基金和債券、股票等三類。其中，對於股票擔保品還列出了一系列限制性條件，包括上市交易滿三個月；流通股本不低於2億股，流通市值不低於10億元；採樣期間日均換手率不低於3%。日均波動率不超過3%，波動幅度不超過60%；持有1000股以上股東人數超過5000人；前50名流通股股東合計持股占流通股比例不超過60%；股票發行公司已完成股權分置改革；股票未受特別處理(非ST股)等。滬深300成份股，也包括上證50成份股將是券商樂於接受的抵押品。千萬不要玩過了火！當你辦理融資融券後，如果股價的走勢出現與你的預期相反時，你將面臨巨大的風險，如你買入的股票不漲反跌，你融券賣出的股票不跌反漲，當你賬上的虧損臨近保證金底線時，你將被要求追加保證金。同時由於股價波動不是單向的，為降低風險，你在融資融券之後最好不要滿倉操作。否則將將會因為沒有足夠的資金而被平倉。當你賬上的虧損達到保證金底線時，券商將對你的證券進行平倉，你將被徹底洗白。算算成本帳：

《辦法》規定，融資利率不得低於中國人民銀行規定的同期金融機構貸款基準利率。這意味著利率將是你融資融券的重要成本之一，這將增大你的持倉成本，如你的股票不漲不跌你也在虧錢。如，融資利率、融券費率9.1%按天算相當於每借10萬元，每天只要付約25塊錢(9.1%÷365天×10萬元）。「隨借隨還」，借幾天算幾天利息，比銀行更方便。信用帳戶交易傭金0.25%。目前多數券商的融資交易年利息率為8.6%，而融券利息率更高，高達10.6%；

套牢股票可否做抵壓融資？

套牢股票也可做抵壓融資，其優點是盤活資金。

當天融券賣出的股票，當天可以再買回來還給券商嗎？

當然可以，而且不用計算利息。融資融券是T+0的。

券商哪來那麼多的錢和各種各樣的股票來借給別人呢？

其實很簡單，券商也可以向別人借，比如大股東、社保、基金等等長線投資者。券商賺借進和借出之間費用的差額就行了。當然，券商自有資金買進的股票也是可以借出的。如果有融券託管銀行，那就更簡單了，只要向融券託管銀行借就行了。銀行把託管在其名下的券借出，客戶根本就不知道，就跟銀行一樣，客戶的存款被貸給誰了，客戶根本就不知道。融券託管銀行只要保證客戶隨時可以賣出就行了。融資向銀行借貸，融券可以向上市公司借，再者融資融券有專門的賬戶，裡面的股票券商也可以把它融出去的，還在融券不會大面積開的，只會針對一小部份的大盤藍籌股。融資融券標的股有哪些？

原來融資融券標的股：上證50指數（50隻）和深證成份指數（40隻）的共90隻成分股。從2011年12月5號起融資融券標的股：上證180指數全部180隻成分股及深證100指數成分股中除深圳能源和粵電力A的98隻股票，總計278隻個股。和7隻交易型開放式指數基金（ETF）首次被納為融資融券交易標的，分別是華夏上證50ETF、華安上證180ETF、華泰柏瑞上證紅利ETF、交銀上證180治理ETF、易方達深100ETF、華夏中小板ETF及南方深成ETF。現在一共285隻。

目前融資融券的門檻是多少？

管理層於2013年3月15日取消了開設信用賬戶資產規模下限的窗口指導。此前，管理層通過窗口指導方式，要求開設信用賬戶的投資者資產規模不得低於50萬元。如今，兩融投資者資產下限門檻取消了，這在理論上意味著擁有資金1萬的投資者也可以開設融資融券賬戶。

當然，從實際情況來考慮，券商還是會根據營業部的客戶情況，對參與融資融券投資者的資金量提出一個要求，這也意味著擁有1萬元資金的投資者要參與融資融券還是不可能的。但即便如此，融資融券告別50萬元資金門檻的限制，甚至取消了投資者資產下限的要求，這就融資融券業務的發展進程來說，是一個巨大的進步，也是一項多贏之舉。

毫無疑問的是，融資融券告別50萬元的資金門檻，取消投資者資產下限門檻，這是融資融券業務發展到一定階段的必然結果。畢竟融資融券業務自2010年3月31日正式推出以來，如今已經過了3年的試點，投資者對融資融券業務及其風險也有了一定的認識。如果說當初設置50萬元的資金門檻，是強制性地隔離中小投資者與融資融券之間的風險的話，那麼，如今撤銷這個資金門檻正是基於投資者對融資融券風險有了一定了解的結果。實際上在經過了3年的試點之後，融資融券業務也應該告別試點進入正常運作狀態。

而且隨著轉融通業務的推出，尤其是轉融券業務的推出，這也為告別50萬元資金門檻、取消參與融資融券投資者資產下限創造了有利條件。畢竟在轉融券業務開通之前，券商能提供給投資者的融券品種非常有限，很多融資融券標的處於「無券可融」的狀態。因此，在這種情況下，券商也需要設置一個高門檻，把大多數投資者阻擋在融資融券的大門之外。如今，隨著證金公司轉融券業務於2013年2月28日正式推出，券商「無券可融」的問題得以解決。作為阻隔中小投資者與融資融券業務之間的這道資金門檻的高牆自然也就要撤除了。

取消了投資者資產下限門檻之後，更多的中小投資者就可以參與到融資融券業務中來，這意味著融資融券業務從推出以來一直存在的一個巨大的不公平不復存在了。實際上，50萬元資金門檻的設置剝奪了中小投資者參與融資融券的權利，這對於中小投資者來說是極不公平的。所以，不論投資者是否參與融資融券，但在取消了投資者資產下限的門檻之後，等於是還給了投資者參與融資融券的權利，是對「三公」原則的一種維護。

當然，取消了融資融資投資者資產下限的門檻之後，證金公司與券商無疑是最大的受益者。更多的中小投資者參與到融資融券中來，這可以讓證金公司與券商坐享更多無風險的息差收入。這次管理層能夠取消對開設信用賬戶資產規模下限的窗口指導，證金公司與券商當是背後的重要推手。

此外，取消了融資融資投資者資產下限的門檻，也可以方便中小投資者參與融資融券業務。雖然說中小投資者參與融資融券業務存在一定的投資風險，但如果能合理地控制投資風險的話，中小投資者參與融資融券也是能夠取得投資收益的。在這個問題上，對中小投資者參與融資融券業務要有一個正確的認識。中小投資者沒有必要拒絕參與融資融券，但中小投資者參與融資融券一定要有風險意識。通過有效的風險控制，爭取取得適當的投資收益，這是中小投資者參與融資融券所要追求的境界。

轉自寒江雪