小米上市14大看點：雷軍身家成謎 回A上市受期待

　　小米公司5月3日在港交所提交上市申請，關於小米的種種謎團，都可以從招股書中找到答案。雷軍持股小米到底多少，小米到底賠不賠錢，雷軍個人財富多少，小米什麼時候回A股上市？

　　看點1：小米公司上市主體是誰？

　　招股書披露，小米公司主體是小米集團，在開曼群島註冊成立，以不同投票權控制。

　　小米公司的上市架構小米公司的上市架構

　　看點2：小米集團經營實體公司有哪些？

　　據招股書披露，小米集團旗下有小米科技、小米香港、小米通訊、小米移動軟體、珠海小米通訊、小米印度科技、重慶小米小額貸款等公司，業務如下表：

　　看點3：雷軍持有小米多少股？

　　招股書中，小米披露了上市前的持股比例情況。其中，小米公司創始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯合創始人、總裁林斌持股13.33%，聯合創始人、品牌戰略官黎萬強持股3.24%。

　　看點4：雷軍個人財富到底多少？

　　目前，福布斯實時數據榜單顯示，小米董事長雷軍個人財富125億美元，位於全球116名，中國12名．如若上市後按小米1000億美元估值，雷軍則很可能成為僅次於馬化騰、馬雲、許家印、李嘉誠的中國第五大富豪。

　　如若小米上市，接近小米IPO中介方人士消息稱，保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之後短期內小米市值超過1000億美元把握很大。

　　以700億美元計，雷軍31.4124%的持股，對應至少219.89億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價至少有314.12億美元。

　　對比福布斯實時富豪排行榜的數據，219億美元的身價在目前的榜單上，能進入前50，與軟銀集團創始人孫正義（目前為218億美元）相當，高於美的創始人何享健。

　　而314億美元的身價，則會讓雷軍在富豪榜上排在第26位，超過李兆基（303億美元）、萬達王健林（302億美元）、碧桂園(15.78,-0.62,-3.78%)楊惠妍（258億美元），略次於李嘉誠（341億美元）。

　　看點5：雷軍佔有小米公司投票權是多少？

　　小米集團分為A類股、B類股，A類股每股可投10票，B類股可投1票。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

　　看點6：小米的業績表現如何？

　　根據招股書草擬本數據，2017年收入1146億元，經營利潤122.16億元；2016年收入684億元，經營利潤為37.85億元；2015年收入668億元，經營利潤為13.73億元。

　　截至2017年12月31日，由於就可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損，小米集團有凈負債人民幣1272億元及累積虧損人民幣1290億元。

　　看點7：小米的商業模式和營收來源為何？

　　小米將自己的商業模式歸納為「鐵人三項」：硬體+新零售+互聯網服務，其收入也主要來自這幾個業務板塊。

　　以2017年為例：來自智能手機行業的收入為805.64億元，佔總收入的比例為70.3%；來自IOT與生活消費產品的營收為234.48億元，佔比為20.5%；來自互聯網服務的營收為98.96億元，佔比為8.6%。

　　看點8：募集資金如何分配？

　　消息稱，眼下保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之後短期內小米市值超過1000億美元把握很大。

　　招股書顯示，公司計劃將IPO募集資金作如下分配：

　　30%——IPO募集資金用於研發及開發智能手機、電視、筆記本電腦、人工智慧音響等核心產品；

　　30%——用於擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；

　　30%——用於全球擴展；

　　10%——用作一般營運用途。

　　看點9：小米為何出現巨額虧損？

　　招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34．億元和1146.25億元；凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。

　　實際上，小米2015年至2017年的經營利潤分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。那麼為何還會出現巨額虧損？

　　背後主要是可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素的影響。招股書顯示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米可轉換可贖回優先股公允價值變動分別為88億元、25億元及541億元。

　　創新工場董事長兼首席執行官李開復此前曾表示，互聯網公司通常會有多輪融資發行了可轉換可贖回優先股，在港交所的國際會計準則下，這種優先股會體現為對股東的負債，其公允價值的上升會記錄於公司賬面的虧損，但實際上公司並未沒有這樣的虧損發生，對公司實際運營也沒有影響。公司價值越大，這項「虧損」值反而越高。IPO之後優先股轉為普通股，這部分虧損就消失不再計入報表。

　　看點10：小米凈利到底是多少？

　　對於小米招股書中的虧損，不能只從字面上去理解，而是要看到「負債」「虧損」產生的原因。優先股對應的公允價值在公司的高速發展過程中，產生了大量價值的增值，因為股東沒有退出，這部分對股東而言是賬面「浮盈」的價值增長部分，在IPO之前就被計為公司對股東的負債，IPO之後優先股轉為普通股，這部分虧損就消失不再計入報表。這個過程並沒有對企業產生實際的虧損，相反是公司價值成長的證明。所以，和通常意義實際的虧損不同，這類「虧損」越大，說明公司的發展越好，價值提升越大。

　　實際上，2016年上市的美圖和2017年上市的易鑫都曾遇到過這個問題。當時美圖提交的招股書披露，從2008年成立至上市前，美圖公司累計虧損62.6億元，不過其中包含了50.7億元的可轉換可贖回優先股的公允價值和5270萬元的股權激勵，扣除這些因素之後，累計實際虧損11.38億元；易鑫提交的招股書顯示，該公司自成立起至2017年上半年，累計虧損為76億元。易鑫方面稱，其中的主要原因就是可轉換可贖回優先股的公允價值大幅增加，上市後所有可轉換可贖回優先股自動轉換成普通股後，便不會產生可轉換可贖回優先股的公允價值虧損。

　　小米招股書顯示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米可轉換可贖回優先股公允價值變動分別為88億元、25億元及541億元。若扣除可轉換可贖回優先股公允價值、以股份為基礎的薪酬、投資公允價值增益凈值、無形資產攤銷這些因素的影響，2015年至2017年經調整後凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

　　看點11：小米的海外市場到底怎麼樣？

　　小米向港交所遞交招股書顯示，截至2018年3月31日，小米的產品銷往74個國家和地區，國際收入（尤其是印度）佔比大幅增長。2015年，2016年和2017年的中國大陸以外地區的收入佔總收入的比例分別為6.1%，13.4%和28%。

　　看點12：小米生態鏈到底有多大？

　　小米向港交所遞交招股書，其中顯示，截至2018年3月31日，我們投資或孵化超過210家公司，包括90多家專註於發展智能硬體及生活消費產品以加強我們的生態系統的公司。

　　截至2018年3月31日，小米擁有超過1億台互聯設備（不包含智能手機及筆記本），並全部連入我們的平台。同時小米也在移動互聯網方面的其他戰略領域進行投資。

　　小米稱，戰略投資是其企業發展戰略的核心部分，且相信投資使其能高效擴展自身生態系統。

　　看點13：小米什麼時候回內地上市？

　　據華爾街日報報道，小米在周四提交給香港交易所的文件中沒有披露募股規模和估值預期，但知情人士透露，小米希望至少募資100億美元，估值可能在1000億美元左右。小米在香港掛牌後料將很快在內地上市，成為首批利用中國存托憑證上市的公司之一。

　　看點14：小米A股的小夥伴有哪些？

　　在業內人士看來，隨著小米的上市、小米手機的持續高增長，小米在A股的供應商也有望受益。公開資料顯示，小米的觸摸屏、電池、玻璃、移動電源、面板等均從A股公司採購。

　　電池——欣旺達、德賽電池

　　欣旺達是小米及小米生態鏈相關公司的主要供應商。公司表示，除了繼續深耕3C及智能硬體業務，2018年將加大對動力電池系統及動力電芯、儲能電池、智能硬體整體解決方案以及新能源產業鏈上其他新產品、新材料等研發。德賽電池主要客戶包括華為、OPPO、vivo、小米等。公司目前在以筆記本電腦、電動工具、吸塵器為代表的中型鋰電池封裝及電源管理系統業務上具有較好的成長性。

　　攝像頭模組——歐菲科技

　　歐菲科技表示，小米是公司的主要客戶之一，受小米赴港上市消息影響，歐菲科技2日漲幅超過4%。歐菲科技主要為華為、小米、OPPO提供攝像頭模組、觸控顯示產品等，公司2017年攝像頭模組業務、觸控顯示業務分別增長109.47%、28.65%。

　　移動電源相關產品——卓翼科技

　　公司產品主要對口小米移動電源、騎行碼錶、小米智能手環、小蟻智能攝像頭、空氣凈化器、小米手機等；小米多款型號手機都是與公司合作生產的。

　　公司在一季報中表示，因小米手機及其他新客戶、新產品的持續導入，業績逐步釋放，預計1-6月凈利潤約3500萬至4500萬元，同比增長1831.89%至2383.85%。

　　陶瓷後蓋——三環集團

　　一季度小米發布的旗艦機MIX2s採用公司提供的陶瓷後蓋。2017年年報顯示，至2017年底，公司的手機陶瓷外觀件產品已應用於小米5、小米MIX、小米6、小米MIX2等機型，並獲得較高的市場評價。

　　公司表示，基於「材料+」戰略，將陶瓷技術拓展至新能源領域，並進一步深化與華為、OPPO、vivo、小米等終端廠商的合作，訂單平穩增長。

　　ODM商——聞泰科技

　　2017年年報顯示，公司與高通、聯想、OPPO、vivo、小米等公司聯合推出「5G領航」計劃，共同合作開發5G，將給公司帶來巨大機遇。公司預計2018年華為、小米等客戶將會繼續保持增長。

　　連接器——電連技術

　　2017年年報顯示，公司已成為華為、步步高、中興、三星、小米等智能手機企業的供應商，並進入了聞泰科技、華勤通訊、龍旗科技等智能手機ODM公司的供應鏈。

　　觸摸屏——萊寶高科

　　公司於2017年與小米、華為建立業務合作關係，供貨主要集中於筆記本電腦用蓋板玻璃及中大尺寸電容式觸摸屏產品。目前，小米已上市銷售的Air系列和Pro系列的觸控筆記本電腦均由公司主力供應觸摸屏或全貼合產品。

　　此外，部分上市公司也在年報、互動易披露公司與小米的合作情況。

　　如藍思科技向小米提供蓋板玻璃，深天馬A、京東方A向小米提供面板，長盈精密向小米提供金屬機殼，順絡電子向小米提供電感，合興包裝向小米手機提供外包裝，普路通向小米手機提供供應鏈管理，匯頂科技向小米提供電容式指紋識別晶元和觸控晶元。

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