價值成長：危機買進、集中投資、成長確定、長線持有!——清凈蓮花——東方財富網博客

學校畢業分配到中建五局，從基層到高管，2008年下海自己創辦企業，現在也小有規模，在1996年進入中國資本市場的風風雨雨17年中，對於資本市場的狂熱從來沒有倒退。冷靜下來思考，只要價值成長才能夠使自己成為參天大樹，現在，把零零星星的一些記憶歸納起來，我們概況三方面：（1）回歸歷史，2007年發生在美國的次貸危機，可謂百年一遇，但是道瓊斯工業指數連創新高，而沒有發生危機的中國，上證指數還在痛苦的2000點掙扎，很多人還在嚴重虧損的災難之中，究竟原因何在？（2）面對未來，進入資本市場非常容易，但是要取得連續盈利的競爭力非常不易，巴菲特的價值成長為我們指明前進的道路，可以概括為危機買進、集中投資、成長確定、長線持有的系統方法；（3）財富之道，真正人生大的投資機會，一輩子只要碰到兩三次就夠了，好好抓住，剩下就是守成，實際中對於大家是非常公平及機會非常多，進入21世紀，我們就經歷了2005年和2008年的歷史機遇，特別是2008年次貸危機，巴菲特在2009年投資500億美元現金買進股票，關鍵在控制自我、聚焦戰略、知行合一、戰略執行。學習《你所不知道的華人首富家族》極為震撼，也是給我啟發很大的，除了華人首富家族外，作者羅伯特也是非常成功的，2000年全身而退美國高科技，等待4年2004年開始進入中國。在實際生活中，很多人胡亂折騰急於求成，結果就是不能夠進步，還有的人理論非常好就是不做。

回顧歷史：2007年發生在美國的次貸危機，可謂百年一遇，但是道瓊斯工業指數連創新高，而沒有發生危機的中國，上證指數還在痛苦的2000點掙扎，很多人還在嚴重虧損的災難之中，究竟原因何在？

百年一遇的次貸危機在美國發生已經六年時間，留給中國投資者，特別是中國老百姓就是百年企業雷曼兄弟、貝爾斯登、通用汽車等企業的破產，還有美林證券、美國郵政銀行、國際集團等被收購。更為嚴重的是，股票價格的雪崩，留給投資者血的記憶，象徵美國通行證的花旗集團，在2006年12月28號股票價格為57美元，到2009年3月5號為0.97美元，其中在2007年12月份沙特王子在30美元巨資投入花旗銀行，現在價格也是5美元。破產及虧損，這些只是一種記憶或者形式，但是在2007-2009年很多投資者為此付出了自己寶貴的生命！

不同的人對待歷史事件有著不同的態度，那麼得到的結果也是完全不同。2008年美國次貸危機，因為是百年一遇的金融危機那麼就是百年一遇的歷史機遇，我們崇拜的偶像巴菲特就是如此思考的，2008年初，伯克希爾擁有443億美元的現金資產，之後還留存了2007年度170美元的營業利潤，合計613億現金，然而到2009年底，現金資產減少到了306億美元（其中80億指定用於收購伯靈頓鐵路公司），2009年巴菲特260億美元收購伯靈頓鐵路公司，購買道氏化學、通用電氣、高盛、瑞士再保險和箭牌公司的優先股共211億美元，僅這兩項投資超過470億美元。難怪巴菲特能夠成為世界首富，並保持常青樹！

除了巴菲特買進的公司非常優秀，並提供了很高的回報外，我們看看下面兩張表格，更加能夠明白：危機買進，長線持有就是價值成長投資的核心。

表一：部分美國公司近六年的股票價格表現：

股票名稱最低價格及時間 最高價格及時間

富國銀行 7.80美元 20090305 44.79美元 20130723

美國運通 9.71美元 20090306 78.63美元 20130715

高盛投資 47.41美元 20081121 192美元 20101012

黑石集團 3.55美元 20090227 24.31美元 20130723

美國銀行 2.53美元 20090220 19.65美元 20100415

通用電氣 5.87美元 20090305 24.95美元 20130722

福特汽車 1.01美元 20081122 18.97美元 20110119

谷歌股份 247.30美元 081121 928美元 20130715

蘋果公司 78.20美元 090109 705.71美元 20120918

表二：道瓊斯、法蘭克福、法國指數近六年的表現

股票名稱最低價格及時間 最高價格及時間

道瓊斯 6470點 20090306 15660點 20130802

法蘭克福 3590點 200903 8560點 201305

法國指數 2470點 200903 4000點 201308

面對未來：進入資本市場非常容易，但是要取得連續盈利的競爭力非常不易，巴菲特的價值成長為我們指明前進的道路，可以概括為危機買進、集中投資、成長確定、長線持有的系統方法。

危機買進：因為危機造就暴跌，暴跌造就高安全邊際，高安全邊際帶來高利潤率。巴菲特在次貸危機發生的2年之後的2009年投資了500億美元現金買進股票，260億買進伯靈頓鐵路公司，投資211億購買道氏化學、通用電氣、高盛、瑞士再保險和箭牌公司的優先股，其他增持富國銀行等股票30億美元。同樣，中國的伊利股份就是典型案例，2008年中國股票市場因為美國次貸危機發生暴跌，還有在中國發生三聚氰胺事件，使乳製品行業大幅度虧損，伊利股份從2007年的15元下跌到2008年10月份的2.69元，現在是38元，這就是10倍的股票。對於危機買進，千萬注意不要接飛刀，避免破產或者業務倒退的企業，同時在發生標誌性事件時買進。美國次貸危機，我們知道在2009年3月5號晚上，奧巴馬發表電視講話，號召全民買進股票，同樣中國三聚氰胺事件，在2008年10月份中央政府開始撥款支援乳製品企業。相反，我們看看李寧體育，很多人包括本人自己在20011年接飛刀，也就是13港元買進李寧體育，現在虧損仍然非常嚴重。

集中投資：研究顯示投資收益的９２％因為資產配置構成，也就是在關鍵標的、關鍵時刻，配置關鍵兵力，這就是投資者的核心競爭力，註定無法複製。巴菲特持股中的前10名股票超過70%以上，奠定投資收益的就是幾隻股票，巴菲特持有富國銀行市值超過200億美元，連續9個季度增持該銀行。對於集中投資，本人也有著深刻的體會，2011年開始，全球唱空中國，政局動蕩經濟奔潰，使中國股票市場連續下跌，民生銀行在2012年9月份，價格下跌到5.30元左右，以2011年計算，市盈率為5倍，市凈率為1.10倍，還保持20%以上的增長，本人集中在5.80元買進民生銀行，獲得1200萬的利潤。一定要牢記的教訓就是，買進的股票上漲了100倍但是只買了100股。還有，近期投資的通策醫療和佛慈製藥，雖然有一定的漲幅，但是籌碼非常小，實際意義不大。

成長確定：價值成長的基礎就是確定性，用芒格的話說，我只想知道將來我會死在哪裡，這樣我就不去哪裡，這樣來說，價值投資的核心就是確定性。對於成長，我們的判斷標準，大盤市值年複合增長率在15%以上，中盤市值年複合增長率在20%以上，小盤市值增長率在30%以上。我們在實際投資中使用1053法則進行選擇，投資10年，眼光應該放在中外對比上，以確定國家和行業，價值是以行業趨勢向上為前提的，對於趨勢向下的行業或個股，甚至可以堅決地執行「零」配置，郭廣昌非常能幹，但是選擇其下屬的南鋼股份就非常倒霉，股票價格從2007年的13.50元下跌到現在的1.70；投資5年，主要在選公司，從基本面出發，經營模式及發展、法人治理及團隊、管理層誠信及發展等，近期華夏銀行和興業銀行公布了2013年中期會計報表，我們深刻體會到優秀公司同一般公司的區別，同時，我們在實業經營中，也深刻體會到，發展路徑問題，湖南前元新材料同湖北天健的巨大區別，湖北天健同福建納川的不同；投資3年，用財務法，選擇増速快且確定性高的公司，例如匹克體育，現在財務指標非常安全，現金總值高於總市值15%，並沒有任何負債，行業庫存清理基本結束，未來三年增長是確定性的，並現在的價值嚴重高於公司的股票價格。

長線持有：行業環境及公司基本面沒有發生改變、公司股票價格沒有嚴重高估、沒有更加好的投資標的時不拋售持有的股票，趨勢的破壞只是籌碼的增加或者減少而已。偉大是煎熬處理的，伊利股份上漲10倍基本上用了5年時間，年複合增長58%，這是非常偉大的收益率，富國銀行從7.80美元上漲到45美元，用了5年，年複合增長率為40%左右，這也是非常非常高的利潤率了。但是，我們很多投資者，今天買進股票明天就是希望暴漲，這是不實際的，也是做不到的，如果有這賭徒的心靈，那麼你就不要進入資本市場。行業環境及公司基本面沒有發生改變、公司股票價格沒有嚴重高估、沒有更加好的投資標的時不拋售持有的股票，巴菲特並不是永遠不拋售股票，近期把華盛頓郵報拋售就是非常好的案例，就是因為行業環境發生變化。同時，對於部分籌碼進行趨勢投資，本人是支持的，因為中國股票市場的特殊國情，還有這樣可以減輕投資者的部分心裡壓力。這個我們在巴菲特投資富國銀行中，我們也是能夠看到案例的，1989-1996年一直買進富國銀行，但是在1997-2001年中間拋售部分富國銀行，持有現金。

財富之道：真正人生大的投資機會，一輩子只要碰到兩三次就夠了，好好抓住，剩下就是守成，實際中對於大家是非常公平及機會非常多，進入21世紀，我們就經歷了2005年和2008年的歷史機遇，如何才能夠做到抓住戰略機遇，關注在於凈化心靈、聚焦戰略、知行合一、戰略執行。那麼把財富智慧概括為一要二不：要穩定增長，不要胡亂折騰不要急於求成！學習《你所不知道的華人首富家族》極為震撼，也是給我啟發很大的，除了華人首富家族外，作者羅伯特也是非常成功的，2000年全身而退美國高科技，等待4年2004年開始進入中國。

先是不要胡亂折騰：凈化心靈，集中一切資源用一輩子的時間去實現戰略計劃！

羅斯柴爾德家族說：要和國王一起散步，而華人首富家族規定：整個家族必須低調、隱形、放眼全球、不涉政治。那麼我們作為投資者，如何選擇我們的發展途徑？從中國的實際情況來看，我們進行經濟工作者必須認真執行經濟工作，李白和杜甫是寫詩的，就不是從商當官的料子，該干什就干什，非常明了就是，想賺錢的就不要去當官，想當官的就不要去賺錢，我們進行價值投資的人，只追求投資偉業，只追求價值投資，同價值投資不相關的事情不介入，現在可以明確規定：集中一切資源用一輩子的時間去實現自己的投資偉業，其他任何事項不予涉及！

同時，對於不要胡亂折騰，還有就是體現在企業內部和家庭內部，企業內部說白了就是企業股東和高層必須高度團結務實，只要團結一致，我們的企業就是所向無敵，我們分手的那天，就是失去繁榮的開始，非常清楚，1997年湖南的酒鬼酒銷售的市場價格比貴州茅台還高一些，酒鬼酒中間折騰來折騰去現在才穩定。家庭也是如此，人心齊泰山移，遺產糾紛、離婚官司，這些常見的原因不用幾個回合就可以把赫赫有名的大家族打回原型，現在湖南衛視熱播的《隋唐英雄》非常好，長孫無憂是非常有智慧的女人，讓李世民在微笑中成就了大唐盛世！

只要集中一切資源用一輩子的時間去實現投資偉業的人，才有可能抓住人生中真正的兩三次超級投資機會，不是把當作事業來經營的人，賺來的錢是要歸還給市場的！中共18大召開之後，中國股票市場是否為一次超級投機機會，我們在期待！？

其次是不要急於求成：超強忍耐，守住勝利成果等待超級歷史性機遇！

創業易守業難，很多暴發戶，在非常短的時間內賺取了很多資金，但是沒有方法和忍耐力，還是把賺來的錢還給別人了。生活中很多，有些人去賭博，在澳門輸了不少錢，甚至把自己的一切都打進去了，湖南這樣的老闆還是非常多的；還有一些同志，頭腦不清醒，追逐熱門行業，甚至在外面借高利貸進行擴張，2010年和2011年，熟悉的一些朋友到新疆投資找礦，現在顆粒無收，自己還背上巨額的高利貸。引發這些行為的根本原因就是急於求成，想快速成就財富夢想！這一點上，華人首富家族非常做得好，因為對中國的法律制度的擔心，特別是人身安全和財產安全的保證問題，擁有大量的現金2001年從美國的高科技撤出之後仍然沒有到中國進行投資。

中國有句古話說得好，財不入急門！任何事情水到渠成，該是你賺的錢任何人堵不住！沒有投資機會，我們就持有現金，當然這需要超強忍耐才能夠做到！當真正的超級歷史機遇到來時，沒有資金是非常痛苦的，持有現金守住勝利成果就是為了超級歷史機遇的。大家非常熟悉的投資同行林園，幫林園出書的王洪，一年半時間把6000萬元資金折騰到了500萬，這樣的故事在中國股票市場很多。

最後就是要穩定增長：保證家族人員和財產安全下，實現財富持續穩定增長！

華人首富家族經歷印尼排華事件和二次世界大戰之後，認識到要成就家族持續繁榮的前提就是保證家族人員和財產安全。選擇最安全的地方為居住地是最明智之舉，政治安定的法制社會、文明之邦的和諧國家、生命財產的不可侵犯，華人首富家族選擇瑞士和美國，其中有著非常深刻的社會道理。現在，中國有很多人進行移民，其中是否有著深層次的問題，值得我們思考！在中國不管是做生意還是進行投資，我們必須遵守法律，不能夠違反法律法規，同時也不要同政府官員在一起。

在家族人員和財產安全下，就要實現財富持續穩定增長。華人首富家族，從10萬美元到300億美元，年增長率為6.50%。要增長6.50%很多人能夠實現，但是要持續很多年就只要華人首富家族做到了，類似中國的宋子文孔祥熙家族沒有辦到。我們一定要明白，持續力比爆發力更加重要！這就要求，家族要有嚴格的家族教育，讓小孩上最好的學校接受最好的教育，同時結交社會中最優秀的人才，這樣才能夠家族繁榮。

在此，還要提醒一下黑天鵝事件，社會發展中，對歷史產生重大影響的，往往不是我們已知的，而是未能遇見的事件，這些事件決定個人、家族、甚至是國家的命運。巴菲特提出，其控股的伯克希爾哈撒韋公司必須保持現金200億沒有以上就是要以防萬一的。

關於歷史性機遇，很多人沒有抓住，但是偉人就是在歷史機遇時刻抓住歷史機遇，才成就偉人的。很多人想學巴菲特價值投資，可是有一點卻很難做到，就是控制不住自己。好不容易等到股市暴跌，比如金融危機之後，2007年10月到2008年10月，中國股市一年暴跌70%以上。很多非常好的公司，股價也大跌，明顯過於低估。可是再好的機會也沒用，自己手上沒有現金了。因為在股市下跌過程中，忍不住出手了，子彈早就打光了。巴菲特正好相反，槍里裝滿了子彈，一直等到巨大的機會來臨才扣動扳機：「2008年初，我們擁有443億美元的現金資產，之後我們還留存了2007年度170美元的營業利潤。然而，到2009年底，我們的現金資產減少到了306億美元（其中80億指定用於收購伯靈頓鐵路公司）。」2009年巴菲特260億美元收購伯靈頓鐵路公司，購買道氏化學、通用電氣、高盛、瑞士再保險和箭牌公司的優先股共211億美元，僅這兩項投資超過470億美元。　為什麼很多人熊市未過半就把子彈打光了，巴菲特手上卻能握住那麼多資金呢？關鍵是巴菲特能夠控制住自己的慾望，平時多攢錢，買入很謹慎。牛市股價狂漲，已經明顯過於高估，還在持續上漲，這時要控制追漲的慾望。熊市股價大跌一段之後，儘管跌幅相當大，但你看中的股票估值並不便宜，這時要控制過早抄底的慾望。為什麼巴菲特能夠控制住自己的慾望，關鍵在於他認識到控制不住慾望會多麼危險：「你需要對自己的慾望有相當強的控制能力，否則強烈的投資慾望可能讓你血本無歸。」正如《道德經》所說：罪莫大於多欲，禍莫大於不知足，咎莫大於欲得。

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