轉融通最快8月底推出 11家券商爭食36億蛋糕

　　盧遠香

　　券商期盼已久的轉融通業務，最快將在8月底開閘。

　　據《中國經營報》記者了解，8月18日，滬深交易所、中國證券金融公司(下稱「證金公司」)、中登公司以及25家券商將進行最後一次轉融通業務的通關測試。等測試結束後，包括海通、中信等在內的首批獲得業務資格的11家券商將可以向證金公司申請額度。

　　轉融通是繼融資融券和股指期貨之後的又一創新。在市場低迷之時，轉融通的推出可給市場帶來1200億元的增量資金，是券商盈利的又一通道。據了解，轉融通分為轉融資和轉融券兩部分，初期面世的將是轉融資。按照證金公司最大可融資1200億元的規模計算，轉融通業務開閘最高將為券商貢獻36億元的息差收入。

　　最快8月底推出

　　轉融通分兩步走，初期以轉融資為主，轉融券則需要等待市場穩定以及技術測試等準備到位後再擇機推出。轉融通推出後，首批將有11家券商獲得試點資格。

　　所謂轉融通業務是指由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，為證券公司開展融資融券業務提供資金和證券來源，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。

　　據記者了解，轉融通分兩步走，初期以轉融資為主，轉融券則需要等待市場穩定以及技術測試等準備到位後再擇機推出。

　　「今年2月以來，轉融通業務已經過了四輪模擬環境的技術測試。」國信證券融資融券部總經理陳冰介紹說：「8月11日開始進行了首輪生產環境測試，也就是在真實的交易環境中測試系統。8月18日我們還將參與一次全市場測試。從測試情況看，轉融通技術層面的準備已經比較完善。」

　　陳冰稱，目前轉融通業務試點方案、制度流程、協議文本、技術系統、人員配備、目標客戶篩選和擬作為保證金提交的資金證券等各項準備工作已經就緒，隨時可以開展該項業務。

　　據了解，轉融通機制推出前需要完成兩項工作，分別是對相關管理辦法和交易細則進行徵求意見以及做好推出前的通關測試。

　　「證券金融公司以及各大券商已經完成轉融通業務技術平台的搭建工作，經過多次聯網測試，基本具備業務開通的技術環境；各參與主體的業務管理規則、實施方案以及機制等已完成意見徵集和修改。」廣發證券(12.57,-0.22,-1.72%)融資融券業務負責人介紹，轉融通開通已經具備條件，目前還需監管部門的審批，最快8月底能推出。

　　轉融通推出後，首批將有11家券商獲得試點資格。它們分別是海通、國泰君安、中信、銀河、華泰、光大、廣發、招商、國信、申萬、中信建投。　

　　「這些券商是按融資融券業務餘額規模篩選出來的，絕大部分與前兩批融資融券業務試點名單重合，只有東方證券被中信建投替代。」南方某上市券商融資融券部總經理透露，這11家已經拿到業務資格申請，首批試點應該沒有懸念。

　　滬深證券交易所最新公布的會員信用交易數據顯示，截至7月30日，前兩批融資融券業務試點券商中，融資融券餘額排名靠前的正是上述提到的11家券商。

　　36億元的蛋糕

　　目前，券商業界普遍預期轉融通開閘後，將為券商帶來單筆3個百分點左右的穩定息差收入，券商最高可獲得約36億元的息差收入。

　　業內人士認為，轉融通業務推出後，券商可以從證金公司融入資金再轉借給投資者。這相當於為券商提供了新的資金供應渠道，有利於兩融業務規模的擴大。

　　「轉融通推出之前，融資融券為客戶交易提供槓桿，但券商沒有槓桿，只能用自有的資金和證券借給投資者。」前述南方融資融券部總經理認為，轉融通推出後讓券商有了內部槓桿，證券公司通過證金公司間接將貨幣市場以及銀行的閑置資金和證券融給投資者，賺取利差和信用交易傭金。

　　陳冰同樣看好轉融通對兩融業務的推動作用。她認為，轉融通推出後，券商將可以運用槓桿開展融資融券業務，運用自身資產負債表在低風險前提下向市場提供流動性，活躍客戶交易，擴大規模，券商在兩融的贏利會保持穩步增長的趨勢。

　　目前，券商業界普遍預期轉融通開閘後，將為券商帶來單筆3個百分點左右的穩定息差收入。

　　「券商向投資者融資普遍採用固定利率，利率水平為8.6%。但未來券商向證金公司融資將參考浮動利率。」前述南方券商融資融券部總經理介紹，證金公司每天將根據市場情況，公布一個統一的融資利率。在轉融通業務推出初期，浮動利率的波動區間預計為5%～6%。這意味著券商每做一筆融資就可以有3%的息差收入。

　　目前，證券金融公司註冊資本將從原先的75億元增至120億元，並計劃發行1000億元規模的債券，首期發債規模為200億元。若按照10倍槓桿估算，轉融通資金和證券規模最高可達1200億元。如果證券金融公司1200億元資金全部用於轉融資業務，按3%息差來算，券商最高可獲得約36億元的息差收入。

　　不過，券商在短期內沒辦法分享這36億元的蛋糕。「按照中國證券金融公司運作機制，通過各種融資手段，最大規模能籌集1200億元的資金投放市場。近期，證金公司只能以自有資金參與轉融資業務，預計不超過120億元。」廣發證券融資融券部負責人如是表示。

　　新的利潤增長點

　　雖然融資融券是一項創新業務，但已經是券商新的利潤增長點，成為繼經紀業務、投行業務之後的又一重要收入來源。

　　業內人士認為，一旦轉融通實施，證券創新業務將迎來新一輪高潮，融資融券業務有望迎來爆發期。

　　統計數據顯示，截至2012年7月底，A股市場融資融券餘額已達641億元，共有10家券商的融資融券餘額超過30億元，它們是國泰君安、海通證券(8.28,-0.18,-2.13%)、中信證券(10.60,-0.20,-1.85%)、銀河證券、申銀萬國(微博)、華泰證券(8.33,-0.10,-1.19%)、招商證券(微博)(9.85,-0.12,-1.20%)、廣發證券、國信證券和光大證券(10.99,0.01,0.09%)。

　　雖然融資融券是一項創新業務，但已經是券商新的利潤增長點，成為繼經紀業務、投行業務之後的又一重要收入來源。數據顯示，兩融業務是證券公司第四大收入來源，上半年券商兩融業務凈收入共計21.6億元，占券商經紀業務收入的比重達到8.01%，較2011年底增加1.5個百分點。

　　而一些兩融業務規模較大的券商，該業務收入已經能佔到經紀業務總收入近20%。例如，2012年上半年，國泰君安融資融券業務貢獻收入2.93億元，較2011年同期的1.44億元增長103%。其中，融資利息收入1.89億元，交易傭金收入達1.04億元。廣發證券的這塊收入達2.4億元，占經紀業務的比重為15%。

　　據記者了解，兩融業務推出初期預計有11家券商獲得首批試點資格，但其他券商最近也在積極申請資格並提高了兩融業務規模的授信額度。

　　8月2日，招商證券公告稱，擬將融資融券業務規模(包括轉融通業務規模)由50億元增至150億元。 8月9日，西南證券(8.38,-0.17,-1.99%)公告稱，融資融券業務(包含轉融通業務)規模由20億元增加至不超過65億元。

　　非上市券商同樣積極擴大兩融業務規模。據陳冰介紹，國信證券董事會批准的2012年自有資金融資融券規模為80億元，轉融通規模為30億元，合計110億元。「國信對客戶發放的融資融券授信額度已經超過200億元，公司可提供的資本金80億元，轉融通推出後運用槓桿開展業務的空間很大。」

　　券商提高授信額度，看中的正是兩融業務的誘人前景。「目前，融資融券交易量在市場整體交易量佔比為4%，而成熟市場中，日本和中國台灣這個比例分別達到15%和33%。」陳冰認為，按境外業務經驗，這個市場還有4~8倍的增長空間。

　　券商分析師同樣認為融資融券成長空間很大，將成為新的利潤增長點。國泰君安分析師梁靜稱，受益於標的券擴容、參與券商擴容及客戶覆蓋率提升等，2012年兩市融資融券的收入預計可達84億元。展望2013~2015年，在轉融通、標的券、投資者擴容的推動下，兩融業務有望突破3000億元，貢獻收入近450億元，收入佔比19%，真正成為券商業務支柱。

　　鏈接

　　轉融通業務是指券商從中國證券金融公司借入資金和證券後，再轉借給自己的客戶開展融資融券業務。從業務規則和流程來說，對現有融資融券客戶沒有影響。只是改變券商融資融券業務的資金和融券標的來源。

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