內蒙GDP造假背後的中國債務寒冬

1月3號，新華社發布新聞——內蒙古成為繼遼寧之後第二個主動承認統計數據造假的省份：「自治區政府財政收入虛增空轉,部分旗縣區工業增加值存在水分。財政審計部門反覆核算後,調減2016年一般公共預算收入530億元,佔總量的26.3%,同時調整了2017年收支預算預期目標。」

如果我們把新聞往回梳理兩個月：2017年11月18日媒體報道,內蒙古多條地鐵項目被發改委緊急叫停,其中包括已經進入建設期的包頭地鐵項目。

半個月前，2017年12月23日，審計署公布了《財政部關於堅決制止地方政府違法違規舉債遏制隱性債務增量情況的報告》明確表態：中央絕不對地方債兜底！堅持中央不救助原則，做到「誰家的孩子誰抱」，堅決打消地方政府認為中央政府會「買單」的「幻覺」，堅決打消金融機構認為政府會兜底的「幻覺」。甚至有官員放話：要真讓某些地方政府破產，來顯示中央在處理地方債務上的決心！

下面這條新聞更有意思：

截至2015年底地方政府負債16萬億，負債率為89.2%。而2017年12月29日財政部公開截至11月末全國地方政府上報債務餘額為16.59萬億，也就是說這2016年，2017年每年的地方債務增長率才1.84%。

而且中國財政科學研究院也剛剛表揚過地方政府在債務問題上的誠實：

那麼根據中財院的說法，中國地方政府的財政收入增速與債務增速相當，也就是說地方政府這兩年的財政收入增速為1.84%？

在各地GDP增長形勢喜人，財政收入屢創新高的情況下。要麼是地方政府從2015年起改邪歸正、節衣縮食，要麼就是跟GDP注水，財政收造假一樣，在債務問題上瞞報縮水。

地方GDP注水，財政收入造假一不是新鮮事物，二不是個別現象，為什麼偏偏在這時候主動曝光？

理由只有一個：地方政府已然債務泰山壓頂，中央已經沒有能力也沒有意願去填這個大坑了。

說完地方債，我再來說說國企。

財政部2017年7月25日發布全國國有企業經濟運行數據顯示，6月末，國有企業資產總額143.4萬億元；負債總額94.1萬億元，平均負債率為65.6%。

說實話統計數字里國有企業負債率如此健康，真是讓我大跌眼鏡。在聯通，兩桶油這種年年虧損幾十、上百億的壟斷企業拖累下，國企負債率是怎麼做到如此健康的？

根據中國央行數據截至2016年年底，中國總債務244萬億元（不含外債）。其中非金融企業部門16年總負債102.6萬億，負債率為138%。金融機構（銀行+非銀金融）16年總負債67.2萬億，負債率為90.3%。兩者相加中國企業部門總負債為169.8萬億，企業部門平均負債率為114%.

從上面的兩組數據可知，國有企業貢獻了169.8萬債務中的94.1萬億，大約為55.4%。

我始終沒有查到國有經濟佔中國國經濟的比重，這個大概是如今的政府機密吧。可以參考的是，A股里國有上市企業佔總市值的20%，鑒於國有企業都是大企業也享有上市的政策傾斜，我認為這個佔比應該不算低估。

那麼國有企業就以20%的國民經濟佔比，貢獻了中國全部企業的債務55.4%。但神奇的是國企平均負債率才65.6%，居然比國民經濟中企業平均負債率114%低了近一半！

這個賬我這個文盲恐怕是怎麼也算不明白了。

不過我知道國務院在17年數次開會強調「國企去槓桿是重中之重」，國資委更是喊出口號：「國企去槓桿許勝不許敗！」。

讀到這裡你是不是認為債務寒冬，就是地方政府和國企的了？那你就太天真了！

截止到2017年12月底，居民總存款63.6萬億，居民總負債44.7萬億，貸款/存款比例70.3%，10年前這個數據只有25%，5年前也只有40%。從數據上看我國居民負債相對還是很健康的嘛，還有進一步開發的餘地，棺材本還是有的嘛。

2017年8月23日召開的國務院常務會議提出：前要抓住央企效益轉降回升的有利時機，把國企降槓桿作為「去槓桿」的重中之重，做好降低央企負債率工作。供給側結構性改革的微觀基礎在於企業改革，其中國有企業是主力軍，也是主戰場。

始於2016年的供給側改革，將一干企業關停造成了事實上的國企壟斷漲價，從而給了央企效益回升的有利態勢，就有了去槓桿降低央企負債的良好時機。如此一來國企的債務就通過各種漲價薅羊毛的方法，神不知鬼不覺的轉移到了下游企業和居民的頭上。

但是光居民那點錢是遠遠解決不了問題了，因此混合所有制改革閃亮登場，民資大佬們，互聯網新貴們紛紛帶著資金前來投名狀。

國企的債務靠「市場行為」來解決，那麼地方政府債務怎麼辦？

17年前11月政府國有土地使用權轉讓收入4.1萬億多，如果沒有了這部分收入，地方政府怎麼辦？儘管房產稅已經在前來救火的路上，但是遠水解不了近渴啊。

在內蒙和遼寧主動承認財政收入造假的示範下，未來會有更多的地方政府出來哭窮耍賴。

然而此時指望中央政府繼續發鈔放水，借新還舊已然不可能了（關於債務的不可持續請自行閱讀以往文章，此處不再贅述）。

雖然中央政府早已放出狠話：中央絕不對地方債兜底！但是總歸要給親兒子們一條生路，不能個個逼死不管。因此就有了中央提出的地方債務，債轉股的方案，實際就是賴帳。實在解決不了的爛帳只能由地方銀行和融資平台兜著了，但是萬一兜不住怎麼辦呢？

放心中央早有成竹在胸：2015年5月1日，《存款保險條例》正式施行，50萬以下的存款全賠，超過50萬的……你就自求多福吧。從17年提出的打破銀行理財產品剛性兌付，到陸續爆光的債務違約，呵呵呵。

在未來我們還會看到地方政府對於房地產調控政策的放鬆，越是債務負擔大的地方越是早放鬆。

但是地方政府沒有印鈔權，因此這些放鬆都只會是行政層面的，到不了金融層面。只要你有現金做保障不用貸款，未來會有越來越多的城市歡迎你去購房，畢竟這時候能拿出現金來救急的那絕對都是真愛！

至於房價還會不會漲？再愛你的地方政府看中的都是你的現金，可沒權讓你依靠債務槓桿轉移給下家來賺錢。中央的態度是：債務可以轉移，但絕不允許再膨脹。

這次講究的是真愛，你把錢拿來買了房就乾脆別走了，未來還需要你給這個城市貢獻一生，長相廝守。越是著急放鬆調控政策的地方，只怕將來越是著急收房產稅救命。

除了上述這些政策，從中央的層面來講在無法開動印鈔機的情況下，未來可能會增發國債，國債的收益將會進一步走高。各位小清新，小粉紅們是時候拿出你們的真金白銀，與國共進退了！

就債務問題而言政府基本的處置原則就是：我的也是你的，最好都是你的。呵呵！

後記：炮哥本著扯淡不怕看熱鬧的多，將上一篇中國經濟2018：凜冬已至，發在了大魚號上。沒想到一覺醒來居然閱讀上了10萬，也收穫了許多罵聲。罵的真是五花八門、千奇百怪，有罵我是磚家的、槍手的，還有罵我是美帝間諜的。炮哥我從小學起語文不及格一向以文盲自居，也不靠碼字賺錢，一年都寫不了兩篇，你們真是太抬舉我了。