熱點觀察第80期：攀鋼釩鈦股價能漲15倍？

銀河證券放衛星 攀鋼釩鈦最低目標價達188元銀河證券分析師王國平在近日發布的研究報告中指出，從攀鋼所擁有的釩鈦及鐵礦資源的價值的角度考慮，通過與國際和國內礦石類上市公司每股資源價值以及當前股價的比較來評價攀鋼目前所處的股價及估值水平，通過分析得到了攀鋼釩鈦股價被嚴重低估的結論。[詳細]攀鋼釩鈦被指與券商配合護盤 鞍鋼增持欲蓋彌彰在鞍鋼發布增持公告後第二天，即5月27日，攀鋼釩鈦公告稱，鞍鋼集團通過二級市場增持公司股份145.55萬股，佔總股本的0.025%。對於鞍鋼集團的公開增持，市場並不買賬。「鞍鋼願意增持不管怎麼說是一件好事，但是從增持價格以及時機來看，更像是做做姿態而已。」上海一位買方機構研究員表示。[詳細]鞍鋼集團承諾增持攀鋼釩鈦 增持線10.55元儘管相關二次現金選擇權承諾已經失效，但在股價持續下跌之際，鞍山鋼鐵集團依然決定用二級市場增持的方式來表達對攀鋼釩鈦重組前景的看好。巧合的是，鞍山鋼鐵集團設定的增持線恰好與此前二次現金選擇權價格一致。[詳細]你如何看待「攀鋼釩鈦最低目標價188元」？99靠譜858忽悠17說不清王國平簡介

王國平，中國銀河證券董事總經理、研究部負責人、研究主管，清華大學MBA，航天二院工學碩士，證券從業經歷10年，主要從事行業研究與策略研究。之前在航天系統做技術工作多年。研報原文銀河證券：攀鋼釩鈦股價被嚴重低估·事件本報告中，我們從攀鋼所擁有的釩鈦及鐵礦資源的價值的角度考慮，通過與國際和國內礦石類上市公司每股資源價值以及當前股價的比較來評價攀鋼目前所處的股價及估值水平，通過分析我們得到了攀鋼釩鈦股價被嚴重低估的結論。這與前期進口鈦精礦價格大漲以及公司宣稱卡拉拉一期產能將擴充到1500萬噸兩大利好事件所反映的信息一致，即公司股價具有很大的上漲空間和上漲需要。·分析與判斷·主要結論：攀鋼釩鈦股價被嚴重低估通過攀鋼和全球主要礦企「股價/每股資源價值」的比較，我們發現攀鋼目前每股資源價值與三大礦商較為接近，但其股價/每股資源價值之比僅為4.2%，遠低於三大礦業巨頭的67.7%、77.5%和115.0%，也低於國內礦石型上市公司金嶺礦業的86.8%，這說明攀鋼股價目前處於明顯的低估狀態，也意味著公司股價未來上漲空間巨大。

（註：本文只考慮三大礦山鐵礦石部分資產，每股資源價值計算時考慮總資產中鐵礦石部分佔比進而折算後的股本數，下同）·攀鋼釩鈦掌控的資源量依據攀鋼釩鈦公告，公司目前已實際掌握的釩鈦磁鐵礦資源約為20.1萬噸，摺合成鈦資源（TiO2）1.29億噸，占攀西地區的20%；V2O5儲量1578萬噸，佔全國的55%、世界的11%；鐵礦石資源涵蓋攀鋼礦業、鞍千礦業以及控股67.95%的卡拉拉礦，按控股比例折算後攀鋼實際掌控的資源儲量總計45.8億噸。

·攀鋼釩鈦資源的價值按盈利能力計算，公司目前每股資源價值高達277.8 元；特別是釩鈦資源價值佔到一半左右，不僅表明釩鈦產業鏈是攀鋼重要的戰略資源構成，同時還驗證了我們的那句話：攀鋼的業績——支撐靠礦石、短期增量靠鈦，長期增量靠釩。

（註：礦石部分的資源價值按礦石品位進行折算，並考慮公司資產的實際控股比例，下同）·與其他礦石類上市公司比較當然這中間存在如下方面的問題：一是礦石價格下跌（我們認為三年內大幅下跌可能性不大），二是貼現。但我們可以通過同樣的方法，計算其它上市公司的每股資源量（均以人民幣計量）。

同時將每股資源量與股價對應，得到結論攀鋼目前股價遠遠被低估。考慮到國內外資本市場在估值體系並一定完全相同，那麼若公司對比金嶺礦業，低估程度會更高。

·即使參照三大礦山「股價/每股資源價值」的最小值67.7%的數據，給出攀鋼釩鈦的股價目標為也將達到277.8*67.7%=188 元，表明未來增長潛力非常值得期待。攀鋼釩鈦動態

攀鋼釩鈦擬置入資產成本上升 重新進行資產評估攀鋼釩鈦（000629）在公告中稱由於建設成本上升，此前資產重組中擬注入上市公司的卡拉拉礦業公司50%股權評估值需要重新測算，但該項目建設成本上升不會延緩此次重組進程。[詳細]攀鋼釩鈦財務數據

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