監管層再查量化對沖交易：檢查對象為券商資管產品

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　　近期，多家券商收到監管層相關通知，將對量化對沖交易進行檢查，並詳細告知券商本次檢查的對象、內容和所針對的主要問題。

　　檢查對象為資管產品

　　據券商中國記者了解，本次檢查對象為資管產品，不僅包括公司自己發行的產品，也包括外部產品接入；檢查內容是針對量化對沖，但有程序化交易，但不包括量化對沖策略的，不在檢查範圍之內。監管層特別指出，量化對沖是量化+對沖，不是量化或者對沖。

　　在通知中，監管層指出了量化對沖交易存在的主要問題，包括對市場的影響，尤其是對於多個產品採用類似的「同質化」策略進行交易對市場的影響；對公平交易的影響；對交易系統的影響，對中小投資者的影響。

　　檢查券商參與形式和內容

　　監管層在通知中表示，將檢查券商參與量化對沖交易的形式和內容。針對券商自己的資管產品，包括公募、專戶等產品，將檢查是否從事量化對沖交易，主要形式、策略和內容。包括但不限於，訂單生成與訂單執行環節採用的策略情況，以及觸髮指令的條件，交易指令發出到進入交易所主機過程中經過的系統、流程環節、和採取的風控措施。

　　針對券商外部接入的資管產品，檢查內容包括是否從事量化對沖交易，券商是否開發量化對沖交易平台供外部使用。如提供了相關平台，將檢查平台名稱、主要功能、提供的演算法和存在風險。

　　監管層還要求，券商需提供公司資管產品從事量化對沖交易的情況，以及外部接入的資管產品從事量化對沖交易的情況，認真填報相關表格。

　　檢查券商針對量化對衝風控

　　值得一提的是，監管層本次檢查還包括了券商對於量化對沖交易的風控情況，包括券商自己的資管產品從事量化對沖交易的風控情況，以及外部接入資管產品從事量化對沖交易的風控情況。

　　監管層指出，上述風控措施包括但不限於交易量控制、交易價格控制、撤單比例控制和尾盤控制策略等。

　　監管層特彆強調，風控措施的檢查範圍還包括，券商是否對第三方購置的量化對衝程序進行評估，評估的主要關注點有哪些；通道管理人是否了解投顧方的量化對沖策略及主要風險；利用外部量化對沖平台的產品管理人是否了解外部量化對沖平台的風險管理狀況。

　　【此前報道】

　　量化對沖基金高頻交易受限 或迎監管風暴

　　對普通投資者而言頗為陌生的對沖基金被拉到「聚光燈」下。

　　一方面，34個機構、個人證券賬戶被限制交易，其中，實際控制人為何享健之子的盈峰資本昨日聲明稱，由公司擔任管理人或投資顧問的四隻量化對沖基金的證券賬戶被交易所限制交易三個月。這使得程序化交易監管的話題走向台前。證監會相關負責人公開表示，發展程序化交易尤應審慎，將加強監管力度，完善監管規則。業內人士認為，未來依靠高頻交易的量化對沖產品將受到較大影響。

　　而另一方面，A股近日告別單邊牛市寬幅震蕩，一些左手做多、右手做空的量化對沖基金天然的避險屬性顯山露水，受到渠道和長期投資者的青睞。業內人士指出，我國量化對沖基金未來發展空間巨大，將逐漸告別野蠻發展，迎來規範化發展的時代。

　　「現在我們推薦的產品鼓勵對沖基金的策略。」浦發銀行相關人士表示。有招商銀行人士透露，股市巨震讓追求穩定收益的銀行心有餘悸，「以前我們重點營銷股票型基金產品，現在偏向對沖型產品了。」

　　因受渠道青睞，明汯CTA一號基金、華泰期貨朝旭2號等量化對沖基金正密集趕場。數據顯示，4月成立的朝旭1號截至上周四收益率為12.48%，年化收益率超30%。

　　一位銀行理財經理稱，其所在支行近期推出的結構化對沖私募產品銷售十分火爆，「我們推出了三款結構化私募產品，100萬元起售，幾乎都是一上線就被秒殺。」

　　境外機構搶灘

　　未來三年規模或破萬億元

　　「對沖基金真正的崛起，來自於本輪大調整之後。」對沖基金人才協會常務理事郭濤稱。據諮詢機構Z-Ben Advisors預測，到2018年，中國內地對沖基金公司管理規模將增長至1.1萬億元(人民幣，下同)。據數據中心不完全統計，內地對沖基金公司管理規模估算達6570億元。

　　而事實上，境內外機構均在加緊布局中國對沖基金市場。據悉，近日，上海壘土投資管理合夥企業(有限合夥)與上海微楓信息科技有限公司正式合資成立上海壘土微楓投資管理有限公司，進軍內地對沖基金市場。

　　「未來的十年是中國內地資產管理行業發展的黃金十年。」壘土微楓的首席投資官沈天瑞表示，目前A股市場日成交量最高已經突破1.8萬億元，無疑對境內外對沖基金管理公司有著極其巨大的吸引力。

　　最新消息

　　滬深交易所改兩融交易實施細則

　　融券交易改為「T+1」

　　記者從滬深交易所獲悉，兩融業務規則又有新的變動。其中，客戶融券賣出後，自次一交易日起可通過買券還券或直接還券的方式向會員償還融入證券。而此前的交易規則並沒有「從次一交易日起」的限定。這也意味著，監管層對目前利用融券業務變相實現T+0交易的投資者進行了一定限制。有分析指出，過於頻繁的此類交易行為可能不利於市場穩定。但也有觀點認為，此舉可能阻止原來通過這個方式在場內做T+0的資金，將損害流動性；若場內散戶以為是利好而買進去，有被套的風險。

　　監管方向

　　規則完善高頻交易產品或受影響

　　近期，一些具有程序化交易特徵的賬戶頻繁報撤單，滬深交易所已分兩批對34個證券賬戶採取了限制交易措施，中金所也採取市場化手段對報撤單頻率加以限制。「我國資本市場還處在新興加轉軌階段，發展程序化交易尤應審慎。」證監會有關負責人指出，從近期的市場情況看，監管力度還需要進一步加強，監管規則還需要抓緊完善，行之有效的做法要及時上升到行政規章。

　　證監會上述負責人稱，在股市異常波動期間，一些具有程序化交易特徵的賬戶參與其中，頻繁報撤單，少數賬戶委託撤單比超過80%，干擾正常價格信號。

　　對此，有基金公司人士認為，依靠高頻交易的交易型產品將受到較大影響，不過，對於長期套保的產品，影響不大。

　　案例：

　　盈峰資本旗下8個賬戶被封殺

　　盈峰實際控制人為何享健之子 美的稱不受影響

　　近日滬深交易所連續披露對34個異常交易的賬戶採取限制措施，其中有8個賬戶與盈峰資本有關。盈峰資本昨日發布聲明稱，由公司擔任管理人或投資顧問的四隻量化對沖基金(包括盈峰量化投資管理合夥企業、新方程盈峰量化對沖基金私募資產管理計劃、盈峰梧桐量化對沖基金、盈峰盈寶對沖基金)的證券賬戶於2015年7月31日至2015年10月30日被滬深交易所限制交易。

　　上市公司撇清關係

　　據公開資料，2012年，盈峰集團將旗下合贏投資與盈峰創投合併成立盈峰資本，註冊資本5000萬元。截至2014年12月，由盈峰資本管理的私募基金共計22隻，管理資產規模約50 億元人民幣。

　　盈峰投資控股集團由何劍鋒於1994年一手創建，而何劍鋒為美的集團(000333)實控人何享健之子，同時也是上風高科(000967)董事長。2012年8月，美的集團董事長何享健交棒給職業經理人方洪波 ，除何劍鋒出任董事外，何家第二代均是另起爐灶。

　　上風高科表示，盈峰資本是盈峰集團旗下的控股子公司，與上風高科僅是關聯方，與上風高科沒有相關的股權控制及業務關係，盈峰資本的兩個產品賬戶被限制交易，不會對上風高科的生產經營產生影響。不過，昨日上風高科仍下跌9.97%。而就在7月中旬，上風高科發行資產購買宇星科技獲證監會通過，實控人何劍鋒也出手增持股份。

　　美的集團昨日在回應記者詢問時也表示，上述事件與美的集團沒有任何關係，何劍鋒目前僅擔任美的集團董事。昨日美的集團股價上漲2.56%。

　　Tips

　　什麼是量化對沖基金？

　　是「量化」和「對沖」兩個概念的結合。量化投資通過藉助統計學、數學方法，運用計算機從海量歷史數據中尋找能夠帶來超額收益的多種「大概率」策略，並紀律嚴明地按照這些策略所構建的數量化模型來指導投資。「對沖」一般被定義為利用期貨、期權等金融衍生產品以及相關聯的不同股票進行多空操作，從而預防或降低風險，鎖定盈利。實際中對沖基金往往採用量化投資方法，兩者經常交替使用，但量化基金不完全等同於對沖基金。(來源：廣州日報)

　　【今日市況】

　　滬指重挫逾4% 兩市逾300股跌停

　　周五，滬指早盤低開後震蕩下跌，失守3600點；午後開盤後持續跳水，一度跌破3500點，探底3493.90點後跌幅收窄；臨近尾盤，滬指跌幅進一步擴大，3500點得而復失。本周滬指從4000點高位跌至3500點，跌幅超11%。另外，深成指失守12000點位。

　　截至收盤，滬指報3507.74點，跌156.55點，跌幅4.27%，成交4506億元；深成指報11902.05點，跌682.53點，跌幅5.42%，成交4188億元；創業板指報2341.95點，跌166.86點，跌幅6.65%，成交906.5億元。

　　板塊方面全線飄綠，其中公交、種植業與林業、計算機、交運設備服務、園區開發等板塊跌幅靠前。

　　個股方面，兩市僅60餘只個股上漲，其餘個股盡墨，其中逾300股跌停。

　　分析認為，總體來看，股指交割日A股繼續無量調整，而3550點支撐位被打破，下方3400點的前期低位面臨巨大考驗，如再度失守則打開下行空間。目前A股形勢異常悲觀，投資者需謹慎對待抄底動作，待真正確定企穩方能更進一步。

　　周邊市場方面，亞太主要股市多數下跌。截至收盤，日經225指數報19435.83點，跌2.98%；韓國成份指數報1876.07點，跌2.01%；中國台灣加權指數報7786.92點，跌3.02%；澳大利亞標準普爾200指數報5214.60點，跌1.4%；紐西蘭NZSE 50指數報5751.19點，漲0.15%。截至發稿，新加坡海峽時報指數報2961.82點，跌1.59%；馬來西亞KLCI綜合指數報1582.34點，漲0.31%。(來源：中國網)