《窮人通脹，富人通縮》

房價還會再漲嗎？看懂樓市政策，破房價迷霧

GDP暗藏通脹危機？讓你看懂經濟宏觀走向

居者有其屋的夢想如何變成現實？給蝸居者買房的希望之書

未來最具投資價值的市場如何找尋？為投資者指點迷津的金玉良言

探中國經濟迷局，講講百姓看不懂的經濟問題

精彩看點

?為了經濟增長，完全無視土地的權屬特性，30年來，我們最大的失誤就是製造了地王。開發商瘋狂地以高價拿地，新地價不斷被刷新，並因此帶動地價和房價快速上漲，連二三線城市也頻頻誕生新地王，可以說地王的出現正是房價瘋漲、開發商不夠理性的一個縮影。只要招拍掛的土地政策不改變，就少不了高價拿地的情況，而「房奴」的希望也就此泯滅。

?在暴漲的房價中，計算出來的GDP數據是非常好看的，而且房價越高，數據越好。把GDP作為考量官員政績的指標，這嚴重扭曲了GDP的功能，使其成了中國經濟、中國社會的魔咒。GDP里也潛藏著通貨膨脹，對GDP的惡性追捧引發了中國30年來的第四次通貨膨脹，危及了老百姓的利益，研究通貨膨脹，不能不研究GDP。

?中國房價泡沫離破滅僅有一步之遙。這一輪的房價泡沫破滅，將影響許多普通家庭。大多數人只是面臨生活質量下降，但是，問題會出在住房貸款上。如果首付款都跌沒了，再來承擔過高的月供，月供還有意義嗎？現在購買住房，不僅無險可避，而且，將面臨資產大幅蒸發。

內容簡介：

著名財經專欄作家、中央電視台財經評論員——牛刀首部財經力作《窮人通脹，富人通縮》重磅推出，作者全面解析房價泡沫與中國經濟、社會的關係，對即將發生的第四次通貨膨脹進行分析，為投資者提供前瞻性的財富分析和建議，避免財富縮水，獲得投資回報。

在本書中，作者首次詳情披露6540萬套住宅連續六個月以上電錶讀數為零這一數據來由，從而揭開蒙著面紗的住宅空置量的真相。數量如此巨大的空置住宅可供2.6億人居住，背後是樓市炒家的投機買賣，是房地產隱藏的大量泡沫，從中暴露的問題可涵蓋了宏觀經濟、金融風險等諸多方面，預示著中國經濟將要發生大的變局。

如何在變局中尋求機遇？最具投資價值的市場如何找尋？窮人和富人如何面對即將到來的通貨膨脹？作者一一作出了詳細解釋，為讀者提供了一套有效的熊市生存必備法則。

目錄：

序 離奇的中國經濟形態

第一章 在房地產泡沫中游泳的空置住宅

劍走偏鋒，查電錶竟然查出了大秘密

媒體輿論壓城，房屋空置量舉國矚目

中國房價到底算不算高，學會自己判斷

找出元兇，房價是被誰忽悠上漲的

看懂樓市政策，破房價迷霧

泡沫嚴重，中國房價水到底有多深

大家都想得到答案，房價還會再漲嗎

擠掉房地產泡沫，先解決空置住宅

第二章 中國式地王，高房價的起源

土地財富共享，老百姓如何獲利

中國土地的招拍掛制度合理嗎

樓市生態鏈，地王和高房價的循環支撐

地王招拍掛背後的故事

成就地王過程中的政府角色

地產行業老大的兩面派作為

有特殊背景的央企地王

第三章 從GDP看懂中國經濟

在中國靠CPI 測度通貨膨脹可靠嗎

GDP 才是中國經濟發展的魔咒

強拆運動和GDP 的隱藏關聯

消費、投資、出口還能拉動GDP 嗎

GDP 也會引發通貨膨脹

GDP 去政治化的方向

第四章 窮人為何通脹，富人為何通縮

你真的了解通貨膨脹嗎

通貨膨脹來了嗎

通脹來了，富人為何通貨緊縮了

通脹來了，窮人如何保家保財

不貸款的人是中國最窮的人

學會泡沫化生存才能抵禦熊市通脹

第五章 中國房價泡沫破滅倒計時

房地產市場還值得投資嗎

離破滅僅一步之遙的房地產泡沫

中國房產面臨長期貶值

作好泡沫破滅前的準備

地王是醞釀房價泡沫的頂峰

房價泡沫破滅何處開始

房價泡沫破滅前的徵兆

決定中國房價泡沫破滅的四大經濟現象

25 ～ 34 歲泡沫預測定律

第六章 2013年中國經濟體制改革暢想

貨幣體制開始糾偏

開徵房產稅推廣至全國大中城市

全民徵信系統初步建立

2013 年中國經濟將展開五大趨勢

2013 年，我們建倉全球

尾聲

附 牛刀演講錄

不想蝸居就要爭取平等的權利——在東華大學碩士生畢業前聚會上的

演講

貶貨幣與降房價的艱難抉擇——在2010 年第12 屆中國風險投資論

壇上的演講

後記

書摘插圖：

通脹和通縮為何將同時存在

中國經濟為什麼複雜？究竟複雜在什麼地方？如何來認識這種現象？我們已經看見了房價泡沫，而且明知許多國家的房價泡沫最後都歸於破滅，而我們不去化解泡沫，卻想讓泡沫破滅成為可以避免的事。怎麼可能？

我們還是先來看看通貨膨脹。

通貨膨脹的起因一般為兩種，一種我們稱為內生性的，一種我們稱為輸入性的。當這兩種通脹同時作用一個經濟體時，惡性通脹不可避免。

內生性的通脹我就不再重複了，它是由超量發鈔引起千萬種商品加權指數的上漲，包括房價、食品價格、日用品價格和其他各種商品價格的上漲。政府部門習慣用行政手段來處理價格問題，結果只能按下葫蘆浮起瓢，打下了這個商品價格那個商品又漲起來了，窮於應付，疲於奔命無法兩全。所以，2010年到處是「辣死你」，「豆你玩」，「蒜你狠」，打來打去，價格越打越高，尤其是房價。

而輸入型通貨膨脹就不一樣了，可以說在人類自有經濟危機以來，最為嚴重的輸入型通脹將發生在中國。

這件事的起因就是中美貿易。中國加入WTO以後，就開始進行匯改。匯改當時，美元對人民幣為1∶8.2，當時的中國的M2為28萬億元，2005年以後，中國加快發鈔速度，M2翻了一倍多，餘額從28萬億元直接到了現在的68.7萬億元；而美聯儲的M2隻是平穩增長，5年只增長24.3%，為8.6萬億美元，摺合人民幣約58萬億。中國的M2竟然超過美國大約10萬億人民幣。兩國幣值自然發生了變化。體現在貿易上，自然產生巨額逆差。

由於中美兩國貨幣總量的巨大變化，人民幣貨幣總量增長了160%，而匯率變化僅為22.4%，兩國的貿易實在無法進行。而變動匯率，也就是美方要求人民幣大幅升值，那將導致整個人民幣資產出現天翻地覆的變化，動搖中國經濟的根基。所以，中美兩國不可能就匯率問題達成一致意見，矛盾一觸即發。

2010年，美國加快施壓人民幣升值，迫於壓力，中國央行實行二次匯改，讓人民幣匯率實行一籃子貨幣兌換，兌美元直接升值了1.08%。由1∶6.8276升值到1∶6.6992就趕緊剎車，道理很簡單，大量的出口企業要政府補貼才能生存，再升值下去，將不堪重負。

美國國會眾議院當即通過中國匯率方案，要對中國徵收高額的懲罰性關稅。奧巴馬在和中國總理溫家寶會面時，也直接提出了匯率問題。那麼，美國為什麼一定要讓人民幣升值20%～50%呢？除了我上面講的人民幣貨幣發行過多的問題，還有一個重要原因。

大家知道，美國是一個低通脹高福利的國家，最近幾年，一直維持低通脹高福利與中國的貿易很有關係。

幾年來，中國在美國的外匯儲備已經高達2.4萬億美元，按照2005年後的綜合匯率約為1∶7左右，摺合人民幣為16.8萬億元。也就是說，在中美貿易中，美國從中國拿走了2.4萬億美元的貨品還沒有付錢，而這些貨品已經被美國民眾消費完了，而且價格異常低廉。試想，我把你的商品消費完了還不給錢，現在一看幣值不對，我還要你向我付利息，天下哪有這樣的道理？但是，這在中美兩國間成為一種客觀的實在。

現在的情況是，人民幣在國內確實貶值很厲害，而對美元比值變化不大。由於這16.8萬億雖然是沒有收回的貨款，但是，中國央行已經加印鈔票支付給了中國的企業。就這筆錢而言，中國央行已經實實在在加印了鈔票，並且投放了出去。因為如果央行不支付這筆巨款，很多企業根本無法支撐下去。但是，錢發出去了，就會轉移到消費市場上。如果這筆錢沒有變動，還是16.8萬億，那麼，對商品價格影響不大。現在美國要變動的是這筆錢的總額，對中國國內的商品產生的影響就非常大。

比如，如果匯率按照美國政府的要求，升值20%～50%，我們取其中間值，實際匯率升值到1∶5，那麼，這筆錢中國只能收回12萬億，4.8萬億就不見了。那麼，中國央行就多加印了4.8萬億人民幣用以對沖匯率的損失，這4.8萬億將全部傳導到商品價格上。考慮到中國的外匯儲備占貨幣總量的1/3不到，我們就按1/3來算，升值10%，我們的CPI就要漲3%；升值30%，我們的CPI就要漲9%。

這就是輸入型通脹的基本路徑，並且無可避免，而美國就一直可以保持低通脹和高福利。所以，未來中國即使控制了內生性通脹，也不可能控制得了輸入型通脹。窮人買什麼什麼漲價的局面不會得到改觀。

那麼，為什麼又會發生通縮呢？

看上去是個悖論，實際上一點也不奇怪，那就是中國城鄉居民個人負債總額和他們的收入比例毫不相稱。這麼多年，政府一直使用低利率甚至是負利率刺激消費，拉動生產，促使了大量的城市居民拚命貸款消費，超出了所有人的預期。因此，他們拚命投資賺錢才能支付高昂的生活成本，一旦無力支付這種生活成本時，經濟就是一片蕭條。

這不是一個人和一群人的問題，而是整個社會的問題。2008年前，這種負債現象，主要產生在政府、企業和城市居民家庭，2008年後，政府為了刺激經濟，推動汽車下鄉、家電下鄉和建材下鄉，促使了47%的農民家庭開始負債。

宏觀地來看，中國負債情況很不樂觀。

根據審計署前期對18個省、16個市和36個縣本級的審計，其中有7個省、10個市和14個縣本級債務率超過100%，最高達364.77%。從全國債務情況來看，截至2009年年末，中國政府總負債為15.7萬億元，約佔2009年GDP的48%，日本2010年2月該比例達到229%，2009年年末歐元區16國平均水平也達到78.7%。到2012年，初步預算，中國政府的總負債要突破28萬億元，由於人民幣升值，摺合美元計算，中國負債總水平也要突破GDP的80%，超過歐元區平均水平，貨幣危機無法避免。

而我們的城鄉居民個人貸款數額十分龐大。2010年8月，人民幣貸款餘額45.68萬億元，同比增長18.6%，比上月末高0.2個百分點，比去年同期低15.5個百分點。當月人民幣貸款增加5452億元，同比多增1348億元。分部門看：住戶貸款增加2010億元，其中，短期貸款增加896億元，中長期貸款增加1114億元；企業及其他部門貸款增加3436億元，其中，短期貸款增加965億元，中長期貸款增加2530億元，票據融資減少205億元。城鄉居民貸款總額數次突破20萬億元。初步預測，到2012年，全國城鄉居民總負債要突破25萬億元。

政府負債加上個人負債占當年GDP的160%，超過國際警戒線。

由於實體產業沒有得到消費的拉動，大量的人成為專業投資人。他們平常看上去很有錢，一旦投資無法盈利時，債務就將暴露。也就是我們說的，到了富人投資什麼都不賺錢的時候，也就是央行進入加息通道的時候。富人，進入了通縮的時代。

我們多次呼籲，政府要拉動內需，而不是提高生活成本。因為提高生活成本必定壓抑消費需求，而消費需求一旦被壓抑，在外貿市場發生重大變化時，中國社會就沒有迴旋餘地。在人民幣升值和懲罰性關稅的雙重擠壓下，所有產品均出現大量過剩，而即使大量過剩，也沒有誰會去降價，因為，最後會把這些已經拉高價格的商品抵押給銀行，其中最突出的商品就是住宅。

所以，大量有錢人的感受是通貨緊縮。這便是窮人通脹，富人通縮。泡沫一捅就破，不捅也會破。

事情、矛盾、焦點都擺在這裡。我們每個人都應該三思，這是對一個民族的警示，也是我們對改革開放30年來的一個反思，提醒我們要選擇符合中國國情的經濟增長方式，實現全民的共同富裕，才能在國際上全面提高競爭力，努力實現中華民族的偉大復興。

中國經濟的軟肋

國內的經濟狀況正在進一步惡化。一方面是人民幣升值，全面提升出口企業的生產成本；一方面是房價泡沫迅速膨脹，政府所作出的努力基本徒勞。2010年9月下旬，我專門去江浙兩地一些外貿企業跑了一圈，看看人民幣升值對他們產生的影響。這一跑，讓我大吃一驚。

現在的外貿企業生產繁榮，訂單飽滿。但是，這些企業的老闆告訴我，因為9月人民幣升值幅度太大，很多訂單都是虧錢的。虧錢為什麼還在做？只有一個原因，虧的錢都有政府採取出口退稅等多種方式補齊。這一下把我蒙住了，因為現在退的不僅僅是稅，

有的地方政府直接給企業補錢，只要你開工，一切OK。

這個問題就來了。我們出口究竟是為了什麼？很簡單，為了賺外國人的錢，把全球財富吸引來中國，為中國創造財富，同時解決中國就業問題。現在的問題是，企業都在虧錢，政府給補貼。臨時應對國際經濟形勢的變化，這種措施那是可以，然而，人民幣升值是長期的，企業長期靠政府補貼，辦這個企業有何意義？政府長期補貼企業，這不是搞反了嗎？這是明顯違背經濟規律、甚至是違背邏輯的事。

看上去違背邏輯，但是，我們很快發現，這對應的是另外一種邏輯。我們先來問問，除了出口退稅，政府還能補貼，這筆錢從何而來。所以，不要小看地方政府。比方說，杭州市政府2009年賣地收入1200億元，對杭州政府來講，補貼所有企業也不過10來個億，不是一個零頭的零頭嗎？而賣地的收入如此之高，對應的又是另外一種邏輯。

為什麼賣地收入這麼高呢？因為人民幣巨幅貶值。我們的貨幣供應量M2早已經是全球第一，2010年8月份M2達到68.7萬億元，而美國目前的M2為8.6萬億美元，摺合人民幣約58萬億元，中國的M2竟然超過美國大約10萬億元人民幣。M2的高速增長與我國資產規模和經濟活動規模的增長是相關的，但我國的M2佔GDP比重達到180%（假設今年的GDP達到38萬億元），而美國只有60%左右。換一句話來說，這是中央政府採用貨幣貶值的方式讓地方政府賺錢。

那麼，錢從何來，又向何去？真正創造社會財富的恰恰是底層的民眾，通過的是千千萬萬中小企業。那麼，僅僅來看這些出口型中小企業，我們就會發現，他們的錢有兩個流向，一個是被外國企業賺走了，儘管外國企業拚命壓低價格，我們就是虧錢也要生產，很顯然，這些勞動創造的價值部分很大一塊被外資拿走。

這些普普通通的勞動者創造的財富還有一部分要被住宅拿走，政府賣地之所以能賣這麼多錢，是因為開發商要買地，而開發商之所以要買地是因為開發商賣房子賺錢，賺的是誰的錢？普通城市居民。現在中國經濟的軟肋暴露了出來，一部分財富被外國人賺走，而另一部分財富轉移支付到了房地產上。支撐房地產的，其實是中央銀行的貨幣。失去了貨幣的增長，中國經濟等於沒有增長。

這就是為什麼如果美國要來掠奪中國的財富，採取的辦法就是首先讓人民幣兌美元升值，然後在國內大幅貶值，一升一貶之中，搜刮中國民眾創造的財富。而且，他們是從2005年開始運作，2012年開始收穫，前後長達8年，我們一步一步走進美元設置的套子中，無法回頭。

中國的M2高增長與資產規模的擴張是同比例的關係，打破這種關係，單靠匯率是不行的，還必須靠利率。雙向運作，房價泡沫會被擠破。預期中國人民幣2010年8月開始升值，年底前升值到1∶6.5。然後，美聯儲開始加息。預期美聯儲加息的時間節點在2011年6月、7月，而且是持續地加息。使2011年以前進入中國的熱錢迴流進美國，中國央行只有加大基礎貨幣的投放才能維持貨幣正常流轉，人民幣貶值開始。2012年6月後，中國房價泡沫開始破滅。

這時，中國的房地產在過去10年中也已經漲了5倍以上，城鄉住宅總市值超過150萬億元，佔GDP的比重大約為360%，而美國目前只有200%左右。巴西的經濟泡沫破滅時，房地產佔GDP的比重為290%，日本房價泡沫破滅時，房地產佔GDP的比重為310%，待這個比重在中國佔到了360%，美元才開始動手，泡沫焉能不破？