世界上最偉大的交易商-講述傑西·利佛莫爾

1：你的成功將與你在自己的努力中所表現出來的真心和忠誠呈正比，這種努力包括堅持自己做行情記錄，自己進行思考並得出自己的結論。

2：任何喜歡投機的人都應該把投機看成是一種「生意」。

3：為了成功地進行投資或投機，人們必須就某隻股票下一輪的重要趨勢形成一種看法。投機就是預測即將到來的趨勢。優秀的投機家們總是在等待，總是有耐心，等待著市場證實他們的判斷。比如，在某一條新聞公布之後，要站在市場的角度，用自己的頭腦分析它可能對市場造成的影響，要試著預測這條消息對市場產生的心理影響。

4：在市場本身的表現證實你的看法之前，不要完全相信你的判斷，也不要採取行動。

5：要想在投機中真正賺到錢，就得「買從一開始就表現出利潤的股票或商品」。

6：任何具有投機天賦且具有耐性的人，都能夠設計出一種特殊的方法當作自己的原則，這種原則可以讓他在最初入市時做出正確的判斷。成功的投機不僅僅是一種猜想。

7：如果我用某一條我非常喜歡的原則，我知道會產生什麼結果。如果我的股票沒有按照我的預測表現，我馬上會認定時機還不成熟，所以我就清倉出市。

8：千萬不要因為一隻股票看起來價格很高就賣掉它，也千萬不要因為某隻股票從原先高位上大幅度下跌就買這隻股票。

9：不在回落時買進，也不在回升時賣空。

10：絕不要平攤虧損。

11：當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執，我躲開！

12：在重大的趨勢背後，總有一股不可抗拒的力量。

13：專心做幾隻股票比同時做很多股票容易得多。

14：在建立新頭寸之前，我應該耐心等待時機，等著其他板塊當中的某隻股票向我發出它下跌或者上漲已經結束的信號。

15：要集中精力研究當天表現最突出的那些股票的運動，如果你不能從領頭的活躍股票上賺到錢，你也就不能在整個股票市場上賺到錢。

16：跟著領頭羊。要保持思維的活躍性。記住，今天的領頭羊在兩年後也許就不是領頭羊了。

17：在你處理剩餘收入的時候，不要把這種事情委託給任何人。不管你是處理幾百萬美圓，還是幾千美圓，這一原則都適用。

18：我從一個經紀人那裡只得到過一個真實的消息，這就是「追加保證金通知---在你收到追加保證金通知的時候，你就平倉，千萬不要追加保證金」。

19：一個投機者應該使下面一點成為他的規則，即在每一次成功的交易完成後，拿出一半的利潤，並把這筆錢鎖在保險箱里。

20：除非你知道你要進行的交易在財務上是安全的，否則，絕不要進行任何交易。

21：不管是在什麼時候，我都有耐心等待市場到達我稱為「關鍵點」的那個點，只有到了這個時候，我才開始交易；在我的操作中，我總能賺到錢。為什麼呢？因為我是在一個趨勢剛開始的心理時刻開始我的交易的。我不用擔心賠錢，原因很簡單，我恰好是在我個人的原則告訴我應該採取行動的時候果斷採取行動並開始跟進的。因此，我要做的就是，坐著不動，靜觀市場按照它的行情發展，我知道，如果我這樣做了，市場本身的表現會在恰當的時機給我發出讓我獲利的信號。不管是在什麼時候，我都能忍住性子，耐心地等待著這個信號，它總是在它該來的時刻到來。我的經驗是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進入市場，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。原因是，我錯失了利潤儲備，而這種利潤儲備對於一個人的勇氣和耐心是非常必要的，有了這種勇氣和耐心，他就可以靜觀市場變化，就可以在這次行情結束前必定不斷出現的小的回落或回升面前持股不動。

市場會及時向你發出什麼時候進入市場的信號，同樣肯定的是，市場也會及時向你發出退出市場的信號---如果你耐心等待的話。真正重大的趨勢不會在一天或一個星期就結束。它走完自身的邏輯過程是需要時間的。重要的是，市場運動的一個很大部分是發生在整個運動過程的最後48小時之內，這段時間是進入市場或退出市場的最重要的時機。

比如，一隻股票已經在下降趨勢中運動一段時間了，價格下降到40點。幾天後，它迅速回升到45點。然後，在幾個點的範圍內上下浮動了一個星期，隨後，它開始不斷上升，直到49點。在以後的幾天內，市場變得沉悶，交易也變得不活躍。後來有一天，它再次活躍起來，下跌了3個點或4個點，而且一直在下跌，直到接近它的關鍵點40點的某一價格。恰恰是在這個時候，應該小心的觀察市場，因為如果這隻股票真的要恢復它的下降趨勢，那麼，在它出現另一次重要回升之前，它的價格應該在比關鍵點40點低3個點或更多點的價位上。如果它沒有跌破40點，這就表明，它一從回落的低價位回升3個點，就應該馬上買進；如果它跌破了40點，但跌幅沒有達到3個點，那麼，它一上升到43點，也應該馬上買進。

22：在我第一次做行情記錄之後，我發現它對我的幫助並不大。幾個星期後，我有了一個新的想法，這個想法使我進行了新的嘗試。結果我發現，我只是對第一次記錄的方法做了一點改進，仍然沒有給我帶來我所希望得到的信息。以後，新的想法不斷地湧進我的頭腦，我相信，我一定會發明一套新的記錄方法。

在做了很多次行情記錄之後，我慢慢萌發出我過去從來沒有過的一些想法，而且記錄一次比一次完善。不過，只有在我把時間因素和價格運動結合在一起之後，我的行情記錄才開始對我說話！

此後，我用不同方法把每次記錄放在一起，這些記錄終於使我能夠確定那些關鍵點在什麼地方，這反過來又向我說明如何用這些關鍵點在市場上贏利。從那時候起，我多次改變了我的計算方法，不過在今天，用這種方法建立起來的這些記錄也可以對你說話了----如果你讓它們說話的話！

在一個投機者確定一隻股票的關鍵點，並解釋它在那個關鍵點上的表現時，他也許能夠有相當的從一開始就獲利的把握。

很多年前，我就開始通過這種最簡便的關鍵點交易法來獲利。我經常看到，當一隻股票在50點，100點，200點，甚至300點成交的時候，一旦超過這些點位，就幾乎不可避免地出現一種快速的和直接的運動。

在利用關鍵點預測市場的時候，要記住，如果某隻股票在超過關鍵點之後，不像它應該表現的那樣表現，這就是必須密切關注的危險信號。

學會利用關鍵點進行交易是需要耐心的，你必須花時間研究行情，親自做記錄，把價格記在記錄本上，並對關鍵點將要達到的價格作出記號。這樣做的結果幾乎是難以置信的，你會發現，研究關鍵點對個人來說就等於是發現了一個金礦。

23：每一次重大運動僅僅是相同價格運動的重複，一旦你熟悉了市場過去的表現，你就能對未來的市場運動做出正確的預測，如果在這個時候採取行動，就能獲得利潤。

24：有太多的投機者是憑著衝動買進或賣出的，他們幾乎在一個價位上不斷地跟進。這種做法是錯誤的，也是危險的。

在買進的時候，一定要遵循這個原則，除非是在比前一筆交易更高的價格上買進，否則千萬不要再買進。賣空的道理也是一樣的。這一程序的原因在於，你的交易自始至終都表明是贏利的。

25：根據我的交易實踐，你首先應該：

估計某一股票的市場大小。

其次，重要的是，決定你應該在什麼價位上進入市場，即最初的「買」點；或者如果你是賣空的話，最初的「賣」點。

研究你的價格記錄本，仔細研究過去幾個星期的市場行情，尋找關鍵點。在你所選擇的股票達到你事先確定的那個點的時候，如果行情真的開始上升，那就是你投入第一筆頭寸的時機。

在建立第一筆頭寸後，要明確地確定，如果你的計算是錯誤的，你願意承擔多少錢的風險。

即使根據這種理論，你開始做的一兩次交易也可能會賠錢。但要堅持，不管什麼時候達到你的關鍵點，你都不要放棄再次進入市場，這樣，在市場行情真的出現時，你就肯定已經在市場之中了。簡單地說，你不能出去。

26：犯了錯誤不要找借口，應承認錯誤，並儘可能地從錯誤中汲取教訓。我們都知道，什麼時候我們是錯誤的，市場會告訴投機者他什麼時候是錯誤的，因為他正在賠錢。當他第一次認識到自己的錯誤時，就是他了結出市，接受虧損，盡量保持微笑，研究行情記錄以確定導致他犯錯誤的原因，等待下一次好機會的時候。他所關心的應該是一段時間的總體結果。

27：一定要記住，在各種市場上進行投機的人有好幾百萬，但只有少數人把他們的全部時間都花在投機上。

28：我總是勸你隨身帶一個小筆記本，隨時記下一些有趣的市場信息，將來也許有用的一些想法，也許時不時會重新琢磨的一些主意，以及你在觀察價格運動時得到的小小的體會。我建議你在這個小筆記本的第一頁寫上----不，最好是列印出來：「小心內幕消息，一切內幕消息概不例外」。

29：為什麼我擔心失去我從來就沒有真正擁有過的東西呢？

30：時間因素：

綜合交易法，在買賣某隻股票之前，你必須首先完成下列事項：

考察市場大勢---查看最小阻力線，以確定當時整個市場的方向。要記住：利弗莫爾從來不用「牛市」或「熊市」這兩個詞，因為它們會束縛人的思想，他認為這兩個詞會使人的頭腦變得不太靈活。他經常使用「最小阻力線」這個詞。他要確定當時的最小阻力線是積極還是消極，或者是中立的---既不積極也不消極。在進入交易之前，最重要的是確定最小阻力線是否和你的交易方向一致。

板塊股票

並列股票

你看中的股票

31：讓自己的頭腦適應市場，並在市場上獲得成功的最聰明的辦法是深入研究板塊的表現，以便區別出好的板塊和不好的板塊，買進那些有希望獲利的板塊股，賣出那些沒有希望獲利的板塊股。

32：不要留著弱勢板塊中的股票！

33：如果在受到股民喜愛的板塊中的某隻股票沒有和其他股票一起攀升，很可能就意味著這隻股票也許是弱勢股票，或者是出了毛病的股票，因此，應該馬上把它賣掉，或者至少不能留得太多，交易者在購買沒有跟著整個板塊一起運動的股票時，要格外小心。

34：不要只盯著一隻股票，一定要同時盯著兩隻股票，要跟蹤兩隻股票。為什麼呢，因為同一板塊的股票總是一起運動的。要同時跟蹤兩隻股票，看到它們在一起運動，看到它們相互證實對方的表現，就會大大提高你的心理承受能力。當你親眼看到這兩隻姐妹股確確實實是在一起運動，親眼看到它們在相互證實對方的表現的時候，你就絕對不會不跟著正確的信號走。

35：市場行情往往和投機者的預測相反。在這些時候，成功的投機者必須放棄自己的預測，跟著市場走。一個精明的投機者絕不會固執地同市場爭論。記住：市場絕不會錯，而個人的看法往往會錯。

36：反向關鍵點：的出現幾乎總是伴隨著一次成交量的大幅增加，伴隨著一次購買高潮，有購買高潮就有拋售高潮，或者相反，有拋售高潮就有購買高潮。成交量的增加是理解關鍵點的一個重要的因素，成交量增加證實了關鍵點的出現。買主和賣主之間的這場戰鬥，使這隻股票扭轉了方向，或者是向上沖，突破新高，或者向下跌，跌至谷底。對這隻股票來說，這是一個趨勢的開始。在這種情況下，成交量的猛增往往在一天內就結束了，股票平均日成交量會增加50%---500%。

反向關鍵點通常是在長時間的趨勢運動之後出現的。這就是我為什麼總是認為耐心是成功抓住行情的關鍵原因之一。你需要有耐心，等到某隻股票的一個真正的反向關鍵點出現。

37：連續關鍵點：這個關鍵點往往出現在一次行情期間，對某隻處在一種明確趨勢中的股票來說，它是一次自然回落。它是一次正在發生的行情中的一個潛在的跟進點，也是你增加頭寸的機會，從這個關鍵點開始，這隻股票將朝著和調整之前相同的方向運動。精明的投資者會仔細觀察這隻股票從這個鞏固點將向什麼方向運動，而不會去預測它的方向。

38：正確地抓住關鍵點，使我能夠在正確的點位上開始買進，這樣，我從行情一開始時就可以在正確的價位上有一個進入點。這可以保證我絕對不會虧錢，因此，我能夠安然度過股票的正常波動，不至拿自己的資金去冒險。這隻股票一旦離開了關鍵點，我也只是拿我的「帳面利潤」去冒險，而不是拿我的「寶貴的資金」去冒險，因為我從交易一開始就「處在贏利當中」。

39:我早年曾被壓得喘不過氣來，因為我是在錯誤時間買進的，這為我使用關鍵點理論提供了一個線索。在那些交易中，我有很多次「都沒有處在贏利當中」。如果你是在關鍵點出現之前買進的，那你就可能是買早了。這是很危險的，因為這隻股票也許不會形成一個正確的關鍵點，清晰地表明它的方向。但是你必須小心——如果你是在超過最初關鍵點5%或10%的價位上買進的，那你就可能是買晚了。你也許已經失去了你的優勢，因為這一次行情早就開始了。

40：我後來的交易理論的一個關鍵是：只在關鍵點上進行交易。只要我有耐心，在關鍵點上進行交易，我就總能賺到錢。

41：我還認為，一隻股票的行情的最大部分往往發生在這一次行情的最後兩個星期或更長一段時間。

42：沖高回落——一天之內的逆轉，我非常擔心隨著成交量非正常地增加——至少比平均成交量增加50%而出現的價格「沖高回落」，這種情況往往導致「一天之內的逆轉」。

43：我總是在市場上尋找價格偏離市場的跡象。對我來說，價格偏離就是股票價格嚴重偏離了它的正常價格。股票價格的突高，成交量突然增加或突然下降，股票價格突然偏離正常價格形態，對我來說，所有這些都是潛在的危險信號，而且往往是退出交易的信號。

對我來說，一個強烈的信號，一個使我大吃一驚並給予關注的信號是「一天之內的逆轉」，這是在一次長期行情快結束時經常出現的一種運動。我把它定義為：「一天之內的逆轉就是當天的價格超過前一天價格，但當天的收盤價卻低於前一天的收盤價，而且當天的成交量超過了前一天的成交量」。

44：突破新高——對於傑西·利弗莫爾來說，「新高」總是好消息，對他來說，這意味著這隻股票已經突破了高端阻力，而且很可能繼續上升。利弗莫爾不喜歡畫圖，他喜歡用數字說明一切。

45：成交量的變化是一個「值得警惕的信號」。它幾乎總是意味著發生了什麼事情，發生了什麼變化，出現了什麼不同，出現了什麼偏差。因此，它總是受到利弗莫爾的注意。但究竟是因為成交量導致某隻股票價格下跌，還是因為普通股民對某隻股票的「真正興趣」而使這隻股票價格攀升，對於這些問題，利弗莫爾從來不問「為什麼」。成交量是一個值得警惕的信號，對他來說，這是一個不喻自明的事情。這種事情「發生了」，對他來說，這就夠了，不用去問「為什麼」。在賺錢機會失去時，原因就會出來了。不要老想著弄清一些事情發生的原因，要讓市場給你提供線索，股票的運動就是一種經驗性的證據，等到以後就會知道其中的原因了。

如果成交量大增，而價格卻沒有跟著上漲，沒有創造新高，而且沒有行情將繼續下去的任何明顯跡象，那麼在這個時候，就要注意，這往往是一種明顯的提示，警告這隻股票的價格也許已經到頂了。

46：在一次行情快結束的時候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配，因為股票從強手轉給了弱手，從專業操盤手轉到了普通股民。一般股民認為成交量大幅度增加是正常調整之後——不是向最高價格調整就是向最低價格調整——而出現的活躍和健康的市場的一個信號，但是這種看法是沒有充分證據的。

47：利弗莫爾總是非常警惕地觀察整個市場或單個股票的成交量，把成交量看成一次大盤結束的重要信號。他還看到，在一次長期行情的末尾，有些股票價格突然直線攀升，而且成交量大增，然後就停滯不前，進而從高位滑落，表現疲軟，最後就是一路下跌，這些股票是表現不正常的股票——在一次大調整來臨之前，它絕不會創造「新高」。

48：成交量大增也為拋售不能立即兌現的大筆股票提供了很好的機會。利弗莫爾知道，想在每一次高峰或低谷時抓住機會是愚蠢的。最好的做法是在出現成交量大增的時候，把大批股票拋向一個強勢市場。在平倉的時候，也是如此，你最好在一次劇烈的快速滑落之後恢復頭寸。利弗莫爾從來不企圖抓住最高位或最低位。

49：不要為這種事情而泄氣：你買的證券漲得太慢。只要你有耐心，好的證券是會及時給你優厚的回報的。

50：資金管理

不要丟了給你的錢，不要丟了你的賭注，不要丟了你的頭寸。

只在一個價位上建立你的全部頭寸是錯誤的，也是危險的。相反，你必須首先決定你要買多少股票，比如，如果你最終要買1000股，那麼，剛開始，在關鍵點上買200股，如果價格上漲，但還在關鍵點的幅度之內，就再買200股。如果它還在上漲，就再買200股。然後看看它的表現如何，如果它繼續上漲，或者在調整之後仍在上漲，你就可以繼續跟進，一下子買進最後400股。

最重要的是注意，每一次跟進必須是在比上一次高的價位上跟進。當然，同樣的規則也適用於賣空，每一次賣空都應該在比前一次低的價位上賣空。

51：我絕對相信，價格運動模型正在不斷地重複，它們一次又一次地出現，只是稍微有一點變化而已。這是因為股票的價格是受人驅動的——而人的本性是從來不會改變的。

52：如果我在一筆交易中的損失超過10%，我就馬上拋出。我從來不問原因，股票價格跌了，這就是我退出來的原因。如果我在某種情況下買進一隻我看好的股票，但它沒有按照我所希望的那樣表現，沒有上漲，我就會主動把它賣掉——我是看好這隻股票才買進的，但它沒有按照我的希望所表現，對我來說，這就是賣掉這隻股票的足夠證據，如果這隻股票後來漲了，我也不責備自己，也不會有什麼痛苦的想法。

53：聰明的投機這總是有耐心的，而且總是有儲備金的。

54：盲目地買進並留著某隻股票，往往是因為這隻股票是一家大公司的股票，或者是強勢行業的股票，要不然就是因為經濟整體上在健康發展，對我來說，因為這些原因而買某隻股票，無異於在股市上自殺。

55：我常常賣掉那些我只賺一兩個點的股票，不過，我這樣做，只是因為我不喜歡那些磨磨蹭蹭的股票。對我來說，賺點小錢或賠點小錢無所謂，事實是，那隻股票沒有按照我的分析和想法去表現，那就證明我的判斷是錯誤的，所以我的結論很簡單：我必須退出這筆交易。我只知道一件事情，就是我過去的判斷是錯誤的，在將來它還可能是錯誤的。危險在於不承認錯誤，不退出交易。

56：在我進行一筆交易的時候，我就把兩個點記在我的腦子裡：一個點是「價格止損點」，一個點是「時間止損點」。如果一隻股票的走勢對我不利，在它達到某個點的時候，我就停止這筆交易。同樣，如果一隻股票在我確定的天數內沒有按照我的願望去表現，我也就停止這筆交易。

57：不管是在什麼情況下，在交易時都要保持頭腦清楚，保證你的判斷正確。我能夠做到今天這個地步，與我的體力也不無關係，我每天很早就上床睡覺，從來不大吃大喝，經常鍛煉身體，總是筆直地站在報價機前，從來不坐著接電話。我還要求辦公室里保持安靜。我從不跟任何人說我的工作方法，也不告訴任何人我在股市上是怎麼做的。

58：我認為，對於投機者最重要的事情是，隨時準備好現金，等著那些難以想像的時刻到來，在這些時候，所有的因素都一起出現，形成「最恰當的交易時機」，比如牛市的最高點和大恐慌的最低點。拿著充足的現金，等著隨時進入市場，再也沒有比這更好的感覺了。「

59：正如我經常說的一樣，如果一個人不掌握基本的經濟知識，不熟悉股市的各種情況，不知道你要買的那隻股票的公司經營狀況，不了解這家公司的歷史，公司的生產能力和公司所處的行業的發展狀況，不了解整體的經濟發展形勢，他是不會成功的。

60:傑西·利弗莫爾是一個非常自律的人。在一個星期當中，他每晚在10點鐘上床，第二天早上6點鐘起床。起床後的一個小時內，他不喜歡有人在他的身旁。他一輩子最喜歡讀報紙，在他一天的計劃中，他要讀一兩個小時的報紙。「我往往在報紙上發現一些好像沒有什麼用處的小小的線索，我反覆揣摩這些線索，研究在它們後面隱藏著什麼，然後，我會根據這些線索採取行動」。「我往往利用像天氣情況，乾旱，昆蟲問題，工人罷工這類不大的新聞事件，並估計它們對玉米，小麥或棉花的生長會產生什麼樣的影響，這往往使我對整個市場和一次可能進行的交易形成我自己的看法」。

61：「我不是只瀏覽報紙的標題，我是仔細地讀報紙，尋找一些可能向我提供某一板塊或某隻股票從弱勢變為強勢，或者相反，從強勢變為弱勢的重要線索的不大的新聞事件。標題是給傻瓜看的，一個好的投機者必須能夠看到新聞背後的東西，看到實際上什麼事情會發生。」

62：「好的股票交易者不能不像訓練有素的職業運動員一樣，他們必須養成良好的生活習慣，保持充沛的體力，如果他想使自己精力總是處在巔峰狀態的話，體力與精力必須保持一致，因為沒有比股市更緊張，更令人興奮的戰場了」。

「如果你們想在股市上獲得成功，必須保證睡好覺，使你有很多時間不間斷地研究涉及到股市的所有因素，而且還要記住，股市成功的關鍵是知識和耐心」。

63：「在我的寫字檯上，有一個待辦筐和一個已辦筐，一本拍紙薄和一支鉛筆，除此之外，什麼也沒有」 。

64：「我知道偉大的偵探家福爾摩斯所知道的事情，線索就擺在你的面前，通過冷靜的演繹推理，你肯定會找到謎底，看清擺在你面前的是什麼——很多人曾多次這麼嘗試過，但沒有幾個人能取得成功，沉著，耐心和沉默對於頂尖的交易者來說，是情緒的關鍵詞」。

65：「我觀察到，推動牛市的主要力量是資金，是資金的供給，是男人和女人的真正的態度和情緒，是這些人願意買進還是願意賣出，因此，我一直盡我的最大努力跟蹤資金的流向」。

66：我是按照兩種辦法來解釋這些報紙文章的：

第一， 我試圖弄清楚它們在近期內對輿論以及股民對某隻股票的看法產生的直接影響

第二， 我盯著實際的股票報價，看看這些新聞是如何影響某些板塊股票的買進和賣出的。

我對新聞事件的解釋往往是錯誤的。但我總是知道，如果某一條新聞真的很重要，它最終會影響到報價單。

換言之，我像一隻老鷹一樣盯著報價單，可能報價單對某條新聞是如何反應的，我不聽別人說什麼，不聽那些企圖對新聞事件進行解釋並預測將要發生什麼的專家和記者說什麼。

67：如果股票急劇下跌，而且下跌得很突然，那是因為恐懼造成的。如果股票上漲，那是因為希望造成的。如果人們希望一隻股票上漲，那麼這隻股票往往就賣的很慢。如果人們擔心股票下跌，人們往往很快拋售這隻股票。這就是市場表現越突然，股票價格就下降得越快的原因。

68：在華爾街或在股票投機中，沒有什麼新的東西。過去發生的事情在將來會一而再，再而三地發生。這是因為人的本性不會改變，正是以人的本性為基礎的情緒使人變得愚蠢。我相信這一點。

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