股價在於「運動」 上市公司掀起體育產業併購潮 (15.1.27)

每經記者 董來孝康 發自北京

路透社日前援引消息人士報道，國務院已審議通過了中國足球改革總體方案，近日將由中央全面深化改革領導小組進行審議；中國將大力推進足球業發展，鼓勵多元資本投入和通過資本市場發展壯大足球俱樂部，加大政府對足球發展的投入力度；加快推進體育行業協會與行政機關脫鉤，以足球改革與發展作為突破口，將體育大國建設成為體育強國。

而在之前的2014年10月，國務院發布《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，確定2025年體育產業總規模將超5萬億的發展目標。業內由此測算，未來十年將是中國體育產業的黃金10年，整個產業的複合增長率將超過20%。

「這是一個遲到的春天，將拉開中國體育事業和中國體育產業新的階段。」國家體育總局體育科學研究所體育社會科學研究中心主任鮑明曉這樣表述。

昨日（1月26日），一則「近日國務院已審議通過中國足球改革總體方案，近日由中央身改小組審議」的消息，讓本就大紅大紫的體育概念股愈發搶手。昨日江蘇舜天（600287，收盤價13.76元）漲停，中體產業 （600158，收盤價21.45元）大漲9.66%，雷曼光電（300162，收盤價62.10元）等個股的漲幅超過5%。

值得注意的是，在2014年6月巴西世界盃期間，市場對體育板塊的炒作就已經開始了。龍頭股中體產業、江蘇舜天、中信國安這輪漲幅分別高達152%、120%、102%。

嗅覺敏銳的資本，早就對潛在市場規模高達5萬億元的體育產業垂涎欲滴，A股上市公司顯然也不願錯過這一場盛宴——「局外人」通過積極跨界涉足體育產業，「局中人」則沿著產業實施縱向併購，以圖在未來的體育產業競爭中獲得優勢地位。可以預見的是，資本將在體育產業中扮演越來越重要的角色。

主業連虧7年 國旅聯合投資1億搞體育/

上周六（1月24日），以溫泉旅遊為主業的國旅聯合（600358，收盤價9.15元）發布公告稱，董事會決定斥資5000萬元在廈門設立子公司，從事與戶外文化、體育有關的經營活動。國旅聯合稱，該投資是未來戰略發展與業務布局的需要。而在2014年12月30日，國旅聯合董事會就通過決議，計劃成立國旅聯合體育發展公司，經營與體育有關的活動。

國旅聯合向體育產業進軍，有被動的成分，也有主動為之的意味。被動成分在於，扣除非經常性損益，公司2007年到2014年分別虧損約2185萬元、1632萬元、1555萬元、3344萬元、5529萬元、8166萬元和1.19億元——這意味著，國旅聯合主營業務已連續虧損7年，業務轉型迫在眉睫；轉型方向選擇體育行業，則是主動向市場最火爆的概念靠攏。最近5個交易日，國旅聯合股價表現搶眼，累計漲幅接近30%。

「振興體育產業、發展全民健身是產業政策的芳香，其中足球和全面健身是熱點，但最終哪個點會受益、受益更大，還很難把握，國旅聯合主要是作表態和先圈地，以備隨時啟動。」資深彩票專家蘇國京告訴《每日經濟新聞》記者。

值得注意的是，2014年3月，廈門當代資產管理有限公司 （以下簡稱廈門當代）接手國旅集團所持股份，成為國旅聯合第一大股東後；目前，國旅聯合正在推進的定向增發若能獲得相關部門核准，國旅聯合將從一個無實際控制人的國有企業，轉變成由廈門當代及一致行動人控股的民營企業。在控股股東地位確定後，國旅聯合後續的資本運作，尤其是在體育產業方面的運作值得投資者繼續關注。

積極擁抱互聯網 貴人鳥曲線參股虎撲體育/

1月20日，貴人鳥（603555，收盤價24.65元）發布公告稱，公司參與設立的泉州盛翔投資管理中心（有限合夥）擬在成立後與泉晟投資簽署《投資合作協議》，擬向後者提供一筆人民幣約2.39億元的借款，期限為十年；泉晟投資在接收上述借款後用於受讓虎撲體育部分股權並對後者增資。預計上述股權交易完成後，泉晟投資將持有虎撲體育股權比例不低於15%，成為其第二大股東，目前這一事項正在商談中。

成立於2007年的虎撲體育，2013年和2014年1~11月分別實現營業收入9838萬元和1.2億元，凈利潤分別為1512萬元和35萬元。

虎撲體育旗下擁有體育網站「虎撲體育網」和「虎撲看球」APP等體育手機應用，並宣稱在未來幾年，將致力打造一個活躍用戶過億的O2O體育生態體系。

為此，貴人鳥將與虎撲體育構建戰略合作夥伴關係，首先雙方擬合作成立體育產業基金，基金目標規模20億，專註於投資中國體育產業中的新興和成長型公司，重點關注O2O體育運營、體育培訓與個人健身服務和體育網路媒體等細分領域。同時，雙方將開展線上線下合作，貴人鳥自稱，要努力形成公司線下體育產業資源和虎撲體育線上流量資源有效商業化的雙贏局面。

貴人鳥在2014年第三季報中首次提及，將進一步加強對體育產業的橫向整合力度，構建以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團。

昨日，貴人鳥股價漲停。

補強戶外運動業務 探路者溢價49倍入股圖途/

12月25日，探路者發布公告稱，擬對圖途（廈門）戶外用品有限公司（以下簡稱圖途）增資1.5億元，投資完成後持有圖途20%的股權。

圖途成立於2007年，總部設在廈門，為戶外及旅行愛好者提供戶外用品等，代理及分銷200多個國內外品牌產品，已在全國三十多個省、自治區、直轄市開設直營或加盟門店。2013年初圖途設立了全資子公司圖途（廈門）旅行社有限公司，為會員及消費者提供戶外運動等旅行服務。

截至2013年末，圖途資產和負債總額分別約2.31億元和2.16億元，凈資產為1500萬元。若以此為基準，探路者投資圖途20%股權的溢價率高達4900%。

「綜合考慮圖途的業務發展狀況、盈利水平和未來成長空間，交易各方同意，本次增資的估值定價以圖途及其股東承諾的2015年~2017年經營業績目標能夠完成為基礎，各方同意暫定圖途估值為6億元。」探路者在公告中如上解釋高溢價的理由。

然而，圖途2013年雖然主營業務收入約1.54億元，但凈利潤不到92萬元；圖途預計2014年銷售收入2.8億元左右，但凈利潤卻只有54萬元。

《每日經濟新聞》記者就此聯繫了探路者董秘張成，但座機是總機號碼，接電話的工作人員表示，張成不在單位，並拒絕透露張成的聯繫方式。

昨日，探路者股價漲停。

布局「大健康娛樂」姚記撲克擬控股自行車企/

12月27日，姚記撲克發布公告稱，擬以不超過1.25億元的價格獲得中德索羅門自行車（北京）有限責任公司（以下簡稱中德索羅門）51%股權；公司稱此舉是為了布局「大健康娛樂」產業。

中德索羅門是一家主要從事自行車生產及銷售，自行車年產能在30萬台以上。在京東、天貓商城等電商平台擁有專營店，旗下銷售品牌有索羅門、洛克菲勒、左拉等近20個。

公開數據顯示，目前，國內擁有近2000萬騎行者，且每年以接近50%的速度快速增長；姚記撲克稱，未來的市場規模可以是如今的數百倍。

中德索羅門承諾，2015年到2017年凈利潤分別不少於2000萬元、2500萬元、3000萬元，三年之合不低於7500萬元；但姚記撲克卻沒有在公告中透露中德索羅門歷年財務業績。

「目前公司只是與中德索羅門草簽了協議，正式的協議還沒有簽訂，且處於對中德索羅門進行評估過程中，等到最終協議簽署，公司會公告關於中德索羅門的具體信息。」姚記撲克董秘浦冬嬋向《每日經濟新聞》記者如上表示。

昨日姚記撲克股價大漲4.08%。

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掘金體育產業：賽事管理先受益 俱樂部經營隨其後

每經記者 董來孝康 發自北京

體育產業已上升到國家戰略層面，在目前的A股市場上，已有十餘家上市公司先後布局體育產業，但卻沒有一家純正的體育股票。即使在近兩年的互聯網彩票熱中，多達20家上市公司通過併購納入部分體育彩票相關資產，但國內體育產業的證券化率仍處於較低水平。

安徽財經大學體育教學部副教授姜同仁等業內人士表示，未來體育產業將進入爆髮式增長階段，最先受益的板塊會是體育競賽表演業，首先是賽事管理及運營，其次是俱樂部運營。不過，由於體彩業還不成熟、受限較多，且市場規模已經較大，加之目前政策尚未正式給互聯網彩票「名正言順」的身份，增幅不會太大。

此外，上周國足熱引爆的體育概念股中，有些上市公司並沒有與體育相關的業務。江蘇舜天、泰達股份和亞泰集團方面向 《每日經濟新聞》記者表示，相關的足球俱樂部與上市公司沒有股權關係，即使作為關聯企業，也沒有相關資產注入上市公司的信息。

中投顧問高級研究員薛勝文坦言，國內資本市場容易盲目關注概念股，投資者應持謹慎態度。

中體產業回歸體育本體

1998年上市之初，由國家體育總局實際控制的中體產業的主營業務主要是體育產品的生產、加工、經銷，還有體育場館、設施的建設、開發、經營，以及體育俱樂部的投資、經營等。

但在2000年完成配股後，中體產業主營業務增加了體育主題社會建設，進而在房地產領域「越陷越深」。2014年上半年，中體產業房地產相關收入和體育相關收入分別約2.23億元和1.71億元，占營業收入比例分別約為57%和43%。

不過數據顯示，從2010年開始，中體產業的體育相關收入佔比在逐漸上升，中體產業自稱，一方面是因為房地產板塊業務經歷了空前嚴格的宏觀調控政策考驗，另一方面是2011年國家體育總局印發《體育產業「十二五」規劃》，公司響應號召實施體育本體化戰略。

目前，中體產業體育業務收入分為賽事管理及運營、體育彩票、體育設施設計、體育場運營管理、休閑健身和體育經紀共6個板塊。

據《每日經濟新聞》記者粗略統計，中國國際公路自行車賽、北京馬拉松、國際排聯沙灘排球世界大滿貫及巡迴賽和中國高爾夫球俱樂部聯賽都由中體產業運營，且公司啟動了年全民健身萬里行項目，並在全國19個城市舉辦奧林匹克日長跑活動。

2012年到2014年上半年，中體產業的體育設施設計及建設業務分別為6730萬元、1.02億元和3644萬元。

另外，2012年中體產業通過收購控股北京英特達系統技術有限公司，業務拓展到體育彩票投注專用設備的生產、彩票銷售及運營、無紙化及電子彩票技術服務、彩票遊戲玩法設計與開發等領域。收購當年，中體產業的體育彩票業務貢獻了6006萬元的營業收入；2013年和2014年上半年則分別約1.31億元和5840萬元。

長江證券在研報中稱，中體產業在2012年進入體育彩票領域後，背靠國家體育總局，體彩投注終端業務拓展極快；國家逐步放開博彩業的市場預期和互聯網彩票的廣闊發展前景都賦予中體產業較大想像空間。

20隻個股涉互聯網彩票概念

在上周國足熱引爆的體育概念股中，有一支隊伍足夠龐大，那就是涉足互聯網彩票的上市公司。

資深彩票專家蘇國京等業內人士向 《每日經濟新聞》記者介紹：「從上游的彩票發行、彩種研發，中游的彩票印刷、彩票銷售軟體，到下游的彩票銷售、業務推廣等，均有上市公司的足跡。」

財政部統計，2013年體育彩票銷量約1328億元，同比增長20%。與此同時，近年來，我國互聯網彩票發展迅速，銷售額已從2005年的1億元增至2013年的400億元左右。

艾瑞諮詢預計，2015年我國彩票銷售額將達4500億元，發達國家無紙質彩票的滲透率為20%～40%。前瞻產業研究院對此表示，若以30%的滲透率測算，我國互聯網彩票銷售額在2015年有望達1350億元。

正是因為互聯網彩票有著如此廣闊的市場前景，上市公司紛紛涉足或深化無紙化彩票業務。

2014年11月28日，作為彩票印刷行業大佬的鴻博股份發布公告稱，公司成為「福建省體育彩票遊戲及遊戲平台建設者」的中標人，中標人可同時獲得電話銷售體育彩票代銷者資格。鴻博股份稱，要從傳統彩票印刷向彩票運營和服務商轉型。

鴻博股份旗下的彩票代購服務平台是其於2009年收購的彩樂樂網，22014年上半年，鴻博股份代銷費用及其他收入9968萬元，佔比為28%；2012年和2013年，該項業務收入分別約2737萬元和6731萬元。

相比鴻博股份的主業延伸，其他行業如傳媒業的跨界更能顯示網聯網彩票業受到的追捧。2014年4月，粵傳媒公告稱，公司全資子公司廣州先鋒報業有限公司與廣州天夏科技有限公司合作開發的彩票代購服務平台「雲彩彩票」已完成互聯網、手機客戶端及手機下載網站的上線準備工作，已全面上線運營；2014年5月，綜藝股份收購北京盈彩。

此前的2013年，互聯網彩票領域的併購已經「風生水起」，典型案例有人民網收購澳客網，大智慧拿下蓮月網路，浙報傳媒投資華奧星空，第一視頻將168收入囊中。

據前瞻產業研究院統計，目前有內蒙君正、人民網、姚記撲克等20家A股上市公司涉及互聯網彩票概念。

不過，中投顧問高級研究員薛勝文稱，「目前互聯網彩票還未取得相關牌照，未來企業能否受益於互聯網彩票的放開還取決於牌照的取得與否。」

對此，業內人士表示，如果開放了互聯網彩票銷售牌照，市場將產生重大變化。互聯網彩票銷售則是面向全國，取消了地域的限制，這就會對傳統的利益分配體系產生衝擊。

3概念股與足球俱樂部無股權關係

近期，因被市場認為涉及足球俱樂部概念，泰達股份和江蘇舜天等個股被熱炒，這些上市公司是否真正擁有相關足球俱樂部的股權？

天津泰達足球俱樂部官網顯示，其控股方是天津泰達投資控股有限公司。後者通過天津泰達集團有限公司持股成為上市公司泰達股份的實際控制人，泰達股份以批發、房地產、建築、環境管理和紡織服裝為主業。

泰達股份董秘辦工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，天津泰達足球俱樂部與上市公司沒有關係，目前也沒有注入上市公司的公開信息。

同時，江蘇國信舜天足球俱樂部官網顯示，其由江蘇舜天國際集團有限公司和江蘇省體育局共同出資，歸江蘇省國信資產管理集團有限公司管理，與江蘇舜天也沒有直接關係。

江蘇舜天董秘辦工作人員向《每日經濟新聞》記者坦言，江蘇國信舜天足球俱樂部與上市公司沒有任何股權關係，暫時也沒注入的信息。

另外，記者通過查詢全國企業信用信息公示系統發現，長春亞泰足球俱樂部股東分別是吉林亞泰集團保健飲品有限公司 （以下簡稱亞泰保健）和長春亞泰投資有限責任公司（以下簡稱亞泰投資）。亞泰保健的註冊信息顯示，其股東為亞泰投資，但記者未能在上述公示系統中查到亞泰投資的信息。另一方面，上市公司亞泰集團發布的年報中也沒有亞泰投資的影子。

亞泰集團董秘辦工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，長春亞泰足球俱樂部並不是亞泰集團旗下公司。

薛勝文向《每日經濟新聞》記者表示，國內資本市場對政策容易過分解讀，產生過高預期，容易盲目關注概念相關股，投資者應理性對待。

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產業觀察

體育產業結構失衡：八成產值靠商品 體育服務仍薄弱

每經記者 董來孝康 發自北京

從路透引用的信息來看，中國體育產業的發展，關鍵在於足球產業的發展。足球產業能否達成目標，將成為這輪體育產業改革的關鍵。

齊魯證券分析認為，按照中國體育產業5萬億元的市場空間計算，足球產業市場空間在2萬億元以上。

2014年12月31日，國家體育總局印發 《關於推進體育賽事審批制度改革的若干意見》，除全國綜合性運動會和少數特殊項目賽事外，包括商業性和群眾性體育賽事在內的全國性體育賽事審批一律被取消。

不少體育產業專家和業內人士認為，在政策利好的推動下，中國的體育產業將迎來春天；並建議相關部門轉變觀念、出台配套政策，抓住體育產業發展的黃金時代。

愛建證券在最新發布的研報中指出，目前我國體育產業增加值僅佔GDP的0.6%，發展空間巨大；若2025年我國體育產業總規模達5萬億元，這也意味著產業20%以上複合增長率的長達十年的黃金時期已經到來。

但安徽財經大學體育教學部副教授姜同仁告訴《每日經濟新聞》記者，目前體育產業的結構失衡，體育用品、服裝鞋帽製造和銷售等相關體育產業產值比重在80%左右；而賽事管理、俱樂部運營、健身休閑活動等體育組織活動管理，作為體育產業的核心層卻不發達，產值佔比在10%上下，而美國體育產業核心層產值佔比逾30%。

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