兩個月就漲了12﹪，港股現在還值得買嗎？

【本文轉載自微信公眾號：股市藥丸】

港股最近漲得十分兇殘，漲得最瘋的是恒生國企指數，已經衝到了10500點，今年以來就漲了12.5%。

恒生國企指數裡面，主要都是些大藍籌股，而且部分在內地香港都有上市。指數的主要構成成分是：工農中建四大銀行、平安人壽兩大保險和中石油中石化。他們加起來就佔了50%的比重。

之前有傳聞稱，有大筆的資金因為害怕人民幣繼續貶值破「7」，提前換匯出境了。但沒有找到用處，又不好換回人民幣，所以就衝進了香港買低估的藍籌股。

不過我覺得只買藍籌的說法不是太靠譜。

去年年底的時候，我就曾經推薦過大家買香港中小基金。裡面的成份股是些在香港上市的中資企業中小盤股，如今一樣漲得很兇殘。年初至今的漲幅也是將近13%。

這輪上漲中，恒生指數的漲幅只有9%，而恒生國企的漲幅達12.5%，香港中小的漲幅達13%。所以這輪上漲的本質應該是中資港股的低估值修復。

港股的估值水平是全世界資本市場里最低的。在這個貨幣超發的年代，資產價格應該越來越高，泡沫也應該越來越大。央媽天天開著水龍頭洒水，香港這片低估值窪地如今終於被浸到了。

這幾天都有朋友來問我港股現在可不可以買。我當初推薦大家買港股出於兩個觀點：

1、港股便宜。

2、抵禦人民幣貶值。

如今再回過頭看。即使經歷完了這波上漲，恒生國企指數的PE值也還是比08年金融危機的時候要低。對比起上證50指數的PE值：10.78，也還是低。所以從估值上長期看，港股還是值得買的。

但我發現A/H比價已經縮小了許多。A/H比價就是用同一隻股票，港股的價格÷A股的價格。不需要把港元換算成人民幣，直接算就行。我挑選了幾隻股票出來，做了張A/H比價變化圖。

看A/H比價還有另外的辦法，看恒生AH股溢價指數。如今它也跌到了近7年來中下偏低的位置。說明2015-2016年那個最有吸引力的階段已經過去了。短線價格也進入了超買技術區域，所以我不建議再繼續追高。

再從抵禦人民幣貶值的角度看。香港的金管局規定港元兌換美元固定是7.8:1。也就是說每發行7.8港元，金管局就必須有1美元的外匯儲備。所以港元其實就是一張美元兌換券，或者可以叫小美元。

在港幣上，你會看到「憑票即付」四個字，這兌換的就是美元。

從買入以港元結算的資產的那刻起，就相當於把人民幣換成了美元。所以說投資港股市場也是一個抵禦人民幣貶值的選擇。

而且恒生國企指數股息率（4%）比上證50的股息率（2.5%）要高。

但買入港股之後，就不可以打新股了，這是A股的獨有福利。用打新收益換人民幣貶值幅度 高股息分紅，這劃不划算，就是一場博弈了。

最後，有人會說美元今年會繼續加息，利空港股。的確會有這個影響。但自從滬港通和深港通開啟之後，內地資金對於港股的影響力也開始加大，特別是對港股里的中資股票。而且美元加息預期，反而利好內地資金衝去買港股，當然也是中資股票為主。

所以接下來的投資選擇，也是恒生國企指數。投資標的是H股ETF510900。如果要買個股，可以拉回去文章最頂部看。

另外，中小型股市值小，彈性大，從長期來看都具有超額收益，均能跑贏大盤藍籌股，這點港股和A股是一樣的。

再加上中證500的PE（市盈率）是上證50的4倍，而恒生中小型股只是恒生指數的2倍。雖然A股的中小盤股面臨殺估值，但港股的中小盤股還是比較健康的。

內地資金多年來的傳統都是炒中小市值的股票。所以，中資港股的中小盤股也值得一買。投資標的是香港中小ETF501021。

投資方法還有很多種，H股ETF與上證50輪動，H股ETF和分級基金折溢價套利等等。這些我們下次再聊。

【本文轉載自微信公眾號：股市藥丸】

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