連續八日成交額過萬億元 五維度揭示進場資金路線圖

　　編者按：近期A股持續逼空，滬指不斷刷新七年新高，兵臨3700點城下，牛市呼聲進一步高漲，甚至有機構豪情看多拋出萬點論。值得關注的是，隨著行情的日趨火爆，A股日成交總額已達到萬億元量級，並創出歷史新高。統計顯示，滬深兩市自3月17日至3月26日，連續8個交易日成交總額均突破萬億元。這表明在股指連續收陽逼空的背景下，市場吸金效應顯現，更多場外資金正在跑步進場。對此，今日本版特從央行貨幣政策、五大機構（基金、券商、社保、保險、QFII）倉位變化、私募產品備案情況、融資融券變化、海外熱錢蹤跡等五角度揭示各路資金進場的路線圖，供廣大讀者參考。 　　央行 "放水"呵護資金面 股債雙牛有望延續 　　當前我國經濟正處在增速換擋和轉變發展方式的階段，結構調整的陣痛以及調整和改革所激發的活力交織，傳統增長引擎減弱與新興產業發展並存，增長、就業、貨幣、物價、環境等經濟變數之間的匹配關係發生變化，經濟運行呈現出階段性特點和新常態。 　　有分析人士指出，面對全球"大放水"時代來臨，預計未來我國貨幣政策依舊寬鬆，降准、降息、PSL將輪番上陣，資產價格受益於貨幣寬鬆，股債雙牛有望延續。 　　那麼為了營造相對寬鬆的氛圍，央行是如何使用組合拳的呢？ 　　降准降息。2月5日央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，央行宣布對小微企業貸款佔比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。 　　3月1日，央行再次對金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。 　　對於下一步的貨幣政策，市場普遍預期央行會繼續維持相對寬鬆的流動性，其中，瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤曾預計，2015年底前央行將再降息兩次、共降低基準貸款利率50個基點，並預計央行將繼續加強流動性支持以降低貨幣市場利率。 　　月內第三次下調逆回購利率，2015年以來央行共展開逆回購操作高達7430億元。3月24日，央行開展了本周第一次逆回購操作，本次逆回購交易量為200億元，期限為7天。值得注意的是，相較於本月19日進行的7天期逆回購操作，本次中標利率由3.65%下調10個基點至3.55%，中標利率1月份以來首次跌破4%.同時，這也是繼本月3日下調後，月內第三次下調10個基點。 　　不到1個月，逆回購利率三度下調，其頻率和力度在以往較為少見。有市場人士認為，逆回購中標利率的連續下調，傳遞央行引導市場利率下行的信號。 　　3月26日，央行發布的公開市場業務交易公告顯示，其以利率招標方式進行了250億元人民幣7天期逆回購操作，中標利率為3.55%，與前次中標利率持平。據了解，央行公開市場本周將凈投放100億元，上周為凈回籠250億元。這為春節以後的首次單周凈投放。 　　從往年情況看，春節後銀行體系流動性一般比較寬鬆。資金市場上，當前短期資金供給基本充裕，市場對季末可能引發流動性波動的擔憂仍有限，流動性預期相對前期有所改善。 　　不過，有業內人士指出，近期股市持續上漲，分流銀行間市場資金，且年初信貸迅速擴張擠占貨幣債券市場可用資金，加上季末存款衝刺或導致下月初大量補繳存准金，而4月份又面臨季節性上繳所得稅的影響，新一輪新股發行料已在蓄勢，因此未來一段時間資金市場仍有波動的風險，央行公開市場投放力度或逐漸加大。 　　更為重要的是，隨著資金供給逐漸增多，未來資金利率有望繼續緩慢下行，同時，鑒於資金價格高企對實體經濟融資成本的阻礙作用，未來公開市場利率下調以及"降息降准"等進一步寬鬆貨幣政策也依然可期。有業內人士預計，央行貨幣政策正向常態化回歸，未來總量寬鬆政策有望成為貨幣政策的主力。 　　五大機構 穩步增倉看好後市 　　據市場研究中心統計顯示，截至3月27日收盤，兩市已披露年報970份，結合基金年報以及上市公司年報數據來看，本期五大機構（基金、券商、QFII、保險公司、社保基金）持有上述970家公司中的790家股權，合計持股數量達684億股，而從去年三季報情況看，五大機構累計持有對應個股的數量為622億股，在當前基金年報尚未披露結束的背景下，五大機構持股數量已經增加62億股，由此可以看出，伴隨大盤的回暖以及投資收益的提升，基金等機構在2014年持續加大對A股市場的關注力度。 　　分開來看，本期基金持有上述970隻個股中的700隻，持股數量為233.51億股，持股數量位居前10名的個股為：中國平安、保利地產、浦發銀行、中國銀行、招商銀行、中信證券、華僑城A、農業銀行、中國聯通、平安銀行。其中，基金累計持有中國平安12.68億股。同時，本期基金退出了皖維高新、東華實業、雙成藥業、大東海A、新嘉聯、貴糖股份、龍生股份、寧波東力、凌鋼股份、嶺南園林等24隻個股。 　　據2014年年報顯示券商持有上述970隻個股中的124隻，持股數量為13.78億股，持股數量位居前10名的個股為：中國石化、哈葯股份、保利地產、京運通、中國平安、華僑城A、上海萊士、馬鋼股份、桑德環境、精達股份。其中，券商累計持有中國石化2.93億股。同時，本期退出了東旭光電、海倫哲、利源精製、太平洋、神霧環保、和順電氣、華映科技、金輪股份、健民集團、中信海直等33隻個股。 　　據2014年年報顯示QFII持有上述970隻個股中的70隻，持股數量為13.65億股，持股數量位居前10名的個股為：中國銀行、上海機場、中國石化、海螺水泥、中國平安、中國聯通、福耀玻璃、生益科技、平安銀行、中國國貿。其中，QFII累計持有中國銀行1.92億股。同時，本期退出了浦發銀行、煙台萬潤、用友網路、全柴動力、敦煌種業、加加食品、長城汽車、沃森生物、王府井、中信銀行、金卡股份、南京中北、江南化工、嘉欣絲綢等35隻個股。 　　據2014年年報顯示保險公司持有上述970隻個股中的130隻，持股數量為378.64億股，持股數量位居前10名的個股為：中國人壽、農業銀行、平安銀行、招商銀行、金地集團、中信證券、中煤能源、精達股份、中國銀行、中國聯通。其中，保險公司累計持有中國人壽193.24億股。同時，本期退出了成商集團、太平洋、碩貝德、華天科技、東港股份、昆葯集團、長春高新、三特索道、維爾利、光洋股份、保利地產等42隻個股。 　　據2014年年報顯示社保基金持有上述970隻個股中的213隻，持股數量為44.1億股，持股數量位居前10名的個股為：農業銀行、中信銀行、華僑城A、中國銀行、保利地產、中國神華、平安銀行、海瀾之家、中國聯通、復星醫藥。其中，社保基金累計持有農業銀行12.31億股。同時，本期退出了榮盛發展、滬電股份、TCL集團、航天電子、桂冠電力、福耀玻璃等58隻個股。 　　對此，市場人士分析認為，改革不休，牛市趨勢不止，A股火爆的局面正在吸引大量資金入場，同時也吸引基金等五大機構的資金跑步入場。 　　私募 逐漸成為A股市場生力軍 　　近日，在北京舉行了由騰訊財經和國金證券聯合主辦的2015年中國私募基金年會。國金證券董事長冉雲在會議上稱，經過十年的發展蛻變，中國私募基金行業已經進入"加速度"發展的軌道。會上指出，經過2014年的發展，一方面針對私募市場的頂層設計與改革創新堅持鋪開，私募基金從登記成立到託管，各個環節都陽光透明，大眾對其認知更加明確。另一方面，隨著市場機制越來越迎合，更多的投資人有機會進入該行業，為市場帶來了源源不斷的創新活力。冉雲表示："2015年將繼續在新常態的軌道上運行，新常態下私募行業呈現新生態。" 　　目前，隨著私募基金的發展壯大，私募基金逐漸成為A股市場中的主要力量。根據中國證券投資基金業協會披露的數據，截至2014年12月31日，共有4955家私募基金在證券業協會進行登記備案，其中私募證券投資基金登記家數為1438家，佔比29%.私募基金資產管理規模共計2.13萬億元，其中私募證券投資基金規模為4878億元，占私募總規模的22.91%，證券投資基金共有3766隻，佔7665隻私募基金產品數量的49.13%.從今年情況看，僅僅3個月，私募證券投資基金增長1倍多。截至3月25日，備案私募證券基金已經突破3000隻，相比去年年末的數據呈大幅增長態勢。 　　據申萬宏源統計，股票型私募基金業績最佳，在2014年平均凈值上漲21.20%.凈值漲幅方面福建滾雪球2014年表現最好，為273.80%，排名二三的是創勢翔1號、澤熙3期，分別為248.59%和208.82%.夏普比率方面，航長紅棉1號最高，達4.42，澤熙1號及澤熙3期分列二三，達4.35和4.25.索提諾比率方面星石9期、萬豐友方避險增值2期、銀帆6期排名前三。 　　在這波強勢上漲的行情中，不少私募由於踏准本輪藍籌行情賺得盆滿缽滿。數據顯示，在近6個月業績數據的3613隻基金中，3125隻基金近6個月收益率為正，佔比高達86%. 　　2015年中國私募基金年會上揭曉了2014年度最佳私募基金獎項，其中北京和聚投資、上海景林資產、鼎鋒資產等多家私募獲得五年優勝獎，而澤熙投資、富恩德、沃勝資產等私募獲得三年優勝獎。 　　就拿獲得3年優勝獎的澤熙投資來看，去年公司舉牌4家公司，實力大幅提升。2014年，澤熙投資受讓工大首創股權並派駐董事入主，8月份舉牌寧波聯合，9月份通過大宗交易平台增持美邦服飾，達到舉牌線，10月份舉牌康強電子。澤熙強勢介入上市公司管理層，參與並改善上市公司戰略管理、市值管理，提升上市公司的價值，彰顯私募實力的大幅提升。 　　由此可見，A股市場成就了私募基金，同樣，私募基金也是A股市場不可或缺的投資力量。 　　融資融券 　　融資餘額迭創歷史新高 　　進入3月份，兩市融資餘額迭創歷史新高，3月2日兩市融資餘額為1.17萬億元，3月12日，兩市融資餘額便躍升至1.31萬億元，而截至3月26日，這一數據更是高達1.45萬億元，較2014年7月18日行情啟動初期4237.24億元增長近2.5倍。 　　對此，東北證券首席投顧郭峰表示，"從20號開始，部分券商已經出現了額度緊張的情況"，如果二級市場行情持續火爆，兩融額度緊張將成為券商行業較為普遍的情況，券商目前對資金需求量較大。這也說明了當前融資資金對A股做多熱情十分高漲。 　　數據顯示，在兩市897隻兩融標的股中，3月份以來截至26日，有822隻個股處於融資凈買入狀態，其中有42隻個股期間凈融資買入額均在10億元以上，其中居前的有：中國平安（62.05億元）、中信證券（50.07億元）、中航資本（32.27億元）、中國中鐵（29.66億元）、浦發銀行（27.68億元）、海通證券（24.95億元）、中國重工（24.92億元）、中國銀行（24.65億元）、農業銀行（24.08億元）、國金證券（23.39億元）、包鋼股份（19.59億元）和中國南車（18.86億元）。 　　從上述42隻個股市場表現來看，除新華保險外，其餘個股3月份以來全部實現上漲，其中有30隻個股期間漲幅超12%，同期上證指數上漲11.50%，佔比逾七成；其中三泰控股、萬邦達、隆基股份、天成控股、南方航空、中國中鐵、東旭光電、中國北車、中國南車、大北農、海南航空、康美葯業、藍色游標和中國鐵建等多隻個股月內漲幅均在30%以上。 　　以南方航空為例，2月27日該股融資餘額為13.86億元，到3月17日該股融資餘額為19.57億元，截至3月26日，該股融資餘額更是高達30.85億元，較2月27日增長122.58%.正是在融資客的熱捧下，該股月內累計漲幅也是高達50.10%，對於該股，安信證券表示，南航業績對油價最為敏感，油價中樞下移將利於釋放業績，另外當前旅遊行業的持續升溫也是公司股價上漲的直接利好，給予6個月目標價11元預測。 　　對此，有分析人士表示，當前兩市融資融券交易量已經占整個市場的20%左右，是影響股市上漲的重要力量之一。一些具有改革利好題材個股在融資資金及遊資的熱捧下，其股價未來有望繼續走高。 　　值得一提的是，儘管券商存在資金緊張問題，但在發行短期公司債、凈資本控制放寬等多因素影響下整個行業槓桿率也在逐步提升，3月26日，興業證券總裁劉志輝在公司業績說明會上也表示，證券行業的經營模式正從"輕資產"的傳統通道業務向"重資產"的資本中介等新業務轉型，行業槓桿率正在提升。2014年底，行業槓桿率從2011年的不足1.5倍增長到3.09倍。槓桿率的提高也更利於融資融券業務開展，在當前牛市格局明顯的背景下，融資資金的大幅買入將利於指數繼續走高。 　　海外資金 　　入市步伐不斷加快 　　隨著滬港通開閘，我國A股市場對外開放節奏在逐步加快，而A股中銀行類低估值大盤藍籌股也越來越受到海外資金的青睞，近期海外資金的加速入市一定程度上提高了市場多頭信心，利於股指上揚，而這主要體現在QFII開戶數量及持股數量的上升、滬港通交投活躍以及海外資金借道指數基金買入A股等方面。 　　具體來看，近年來，QFII一直在不斷開立A股賬戶。中國結算公司公布的2月份統計月報顯示，2月份QFII在滬深兩市合計新開20個A股賬戶，賬戶總數達857個。這是QFII連續第38個月開立A股賬戶。 　　除QFII新開戶數量持續增加外，面對近期迭創新高的A股，大幅申請增加額度的QFII也不在少數。以富邦證券投資信託股份有限公司為例，今年2月25日，其獲批複的累計投資額度尚在4.5億美元，在3月26日的批複中，其額度迅速增加到10億美元。而麥格理銀行的額度也從此前的4億美元增加到8億美元。 　　而QFII額度上限放開更是成為近期資本市場一重大利好，港交所數據顯示，富達基金（香港）有限公司於3月26日獲得12億美元的投資額度，這是除主權基金、央行及貨幣當局等三類機構之外，首家海外市場化機構突破10億美元的QFII額度限制，這也意味著QFII額度上限已放開。此前外匯局規定，單家QFII申請投資額度每次不得低於等值5000萬美元，累計不得高於等值10億美元。 　　滬股通方面，滬港通開閘後，一直以北上資金為主，在本輪大盤上漲的過程中，除2014年12月30日、今年1月12日、1月13日、2月26日、3月24日、3月26日滬股通標的處於凈賣出狀態外，其餘交易日均處於凈買入狀態，儘管有投資者擔心海外資金獲利出貨，但多數分析人士認為，近期股指階段漲幅可觀，海外投資者通過滬股通實現短線獲利了結是在情理之中的。但與歐美市場相比，中國A股估值優勢仍明顯，尤其是滬市股票，長期來看，在深港通開閘、A股納入MSCI指數等樂觀預期下，中國資本市場逐步對外開放，海外資金再次殺回A股是大概率事件。 　　另外，海外資金通過指數基金形式買入A股也為A股助入新的流動性，3月16日南方東英富時中國A50ETF正式亮相紐約證券交易所，這是紐交所史上首支以中國A50指數為標的的ETF基金，首秀錄得超過2.37億美金，是自2007年以來美國上市股票型ETF首次募集的最大規模。據南方東英資產管理有限公司行政總裁丁晨介紹，該ETF產品上市後，全球投資者可以通過投資由南方東英在香港、倫敦、紐約三地管理的同一指數標的ETF，進行全天候的A股投資交易。據了解，南方東英A50在香港市場也相當成功，是香港市場上規模最大的RQFII ETF，當前產品規模近300億元人民幣。 　　從近期海外機構對2015年A股市場表態來看，未來海外資金進一步入市概率也較高，其中摩根士丹利發布研報稱，預計中國A股較當前水平還有15%至40%的上漲空間，上證綜指年終目標位在4000點至4800點。除了摩根士丹利以外，渣打銀行、高盛、法國興業銀行等其他國際投行也通過發布研報、分析師發聲等途徑釋放看好A股市場的信號，法國興業銀行就表示2015年中國股市可能上漲50%，"投資者應增持中國股票". 　　值得一提的是，日前央行行長周小川表示今年資本市場將會進一步開放，深港通也有望在今年推出，這均給海外資金入市創造了有利的條件。
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