讓俄羅斯停下來只需3個小國

西方不必煞費苦心，現有數據顯示，俄羅斯海外投資只集中在幾個小國家而已。

俄羅斯央行數據顯示，俄羅斯的海外投資有5000億美元，其中約2/3的投資集中於塞普勒斯、荷蘭和英屬維爾京群島。

美國為何不像制裁伊朗那樣對付俄羅斯？

美國總統奧巴馬曾威脅稱，如果俄羅斯擴大在烏克蘭駐軍，那麼將對它實施更加嚴厲的制裁。但是，儘管聲明高調，歐洲領導人也支持，但是最近對俄羅斯富人的制裁不會給俄羅斯的經濟帶來影響。俄羅斯政府毫無壓力。

High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg稱：「美國目前宣稱的對於俄羅斯的制裁措施並不會產生太大影響，這無非是在手腕上輕輕拍一下的處罰。真正的制裁是，切斷俄羅斯的外匯流入。」

如果不是不可能，那麼這種措施也是非常難以實施的。如果採取這種方式，美國和歐洲將不得不限制俄羅斯的石油和天然氣出口，這幾乎佔俄羅斯商品出口的1/2，也是目前俄羅斯硬通貨的最大來源。

近期，最成功的例子當屬對伊朗的制裁——美國和歐洲對伊朗海外資產進行了更加嚴厲的制裁，並限制該國出口石油換現金。

如果美國和歐洲對俄羅斯實施這種制裁，那麼這當然會引起普京的關註：俄羅斯能源部門貢獻了一半多的財政收入，且俄羅斯3/4的天然氣輸往西歐國家。

問題是，歐洲沒有辦法找到其它來源取代俄羅斯的供給，這與伊朗不同。在歐洲的石油和天然氣進口中，俄羅斯的供給大約佔了30%。歐洲的汽車、取暖、照明、工廠等嚴重依賴俄羅斯的能源。因此，如果歐洲切斷從俄羅斯進口能源，那麼它遭受的損失不會比俄羅斯小。

俄羅斯也一再提醒歐洲：別忘了你們的能源是誰供給的？在2006年和2009年的寒冬臘月，俄羅斯因貿易爭端先後兩次關閉了對烏克蘭的天然氣供給，也進一步減少了對西歐的供給。

當然，歐洲領導人也正尋求其它來源，希望在長期內降低對俄羅斯能源的依賴。

現在，可用的方案有兩種：

第一種解決方法是，從美國進口能源。美國頁岩繁榮，國內石油和天然氣產量豐富。但是，由於化石燃料出口限制法案，美國的石油和天然氣出口量不多。截至目前，只有6個液化天然氣出口設施得到批准。現在，美國頁岩繁榮正促使白宮加快批准能源出口設施的建設。但是，即使按最快的速度計算，美國能源在歐洲要想取代俄羅斯能源還需數年的時間。

第二種解決方法是，向歐洲出口「水力壓裂法」專業技術，這種技術促進了北美頁岩油氣繁榮。此外，據國際能源署，英國、法國和波蘭等幾個歐洲國家擁有豐富的能源儲備，預計到2035年，這些能源能夠滿足歐盟1/10的天然氣需求。

環球透視的一份報告稱：「基礎設施和天然氣經濟的現實情況將限制歐洲。俄羅斯仍將是歐洲天然氣的重要供給國家。」

歐洲對俄羅斯能源的依賴已有數年（如果沒有幾十年的話），因此，美國和歐洲最近對俄羅斯制裁的威脅似乎只會擴大限制的名單，限制俄羅斯富豪們的海外銀行賬戶而已。

有效制裁俄羅斯美國只需關注3個國家

據華爾街見聞援引媒體前不久報道稱，在烏克蘭克里米亞自治區公投結果顯示九成以上選民決定加入俄羅斯聯邦後，奧巴馬決定，對「入侵」烏克蘭相關的11名等俄羅斯和烏克蘭官員及克里米亞親俄羅斯領導人阿克肖諾夫凍結其財產、禁止入境。

作為應對俄羅斯「吞併」克里米亞的措施之一，美國和歐盟限制和凍結了俄羅斯人的銀行賬戶。

但是，如果西方國家真想進一步制裁俄羅斯，他們不必煞費苦心：現有數據顯示，俄羅斯海外投資只集中在幾個小國家而已。

俄羅斯央行數據顯示，俄羅斯的海外投資有5000億美元，其中約2/3的投資集中於塞普勒斯、荷蘭和英屬維爾京群島。

自21世紀初資本外逃加劇以來，這三個國家一直是受俄羅斯富豪青睞的避稅天堂。

Vale Columbia Center在2011年的《可持續國際投資》報告稱，除避稅之外，寡頭政治家和其他俄羅斯富豪也已將財富移至海外的「安全島」，因為「俄羅斯國家對中小投資者的支持不多」。

當然，一年前，這些投資者受到了衝擊。當時，塞普勒斯遭遇金融危機，並限制銀行存款外流，這使許多俄羅斯投資者不能取現。

許多投資者將資產轉移至了英屬維爾京群島。最新數據顯示，截至去年前三個季度，俄羅斯新資產流入該島的規模就達到610億美元。

儘管塞普勒斯進行了資本限制，但是在去年前三個季度，俄羅斯資產又凈流入了75億美元。

奧地利去年前三季度凈吸收的俄羅斯資產排第三，為51億美元。

下圖是俄羅斯個人海外資產分布圖：

西方制裁加劇，俄羅斯面臨經濟衰退

據彭博新聞社報道，包括俄羅斯第二大銀行俄外貿銀行(VTB Capital)在內的俄各大銀行稱，作為世界第九大經濟體的俄羅斯，在二季度和三季度將面臨至少兩個季度的經濟衰退。因為克里米亞併入俄羅斯的一系列曲折事件擾亂了市場、抑制了投資、提升了貸款成本。而歐美對俄的簽證制裁和資產凍結也可能擴展至經濟領域。

實際上，在與西方國家爆發冷戰以來最嚴重的對峙之前，俄羅斯經濟增速已經面臨2009年經濟衰退以來最疲弱水平，且國內消費需求也未能彌補低迷的投資。俄羅斯經濟部副部長Sergei Belyakov3月17日表示，當前的經濟狀況已經顯露出「明顯的危機跡象」。

俄羅斯資本市場已經開啟下跌路途。年初至今，俄羅斯MICEX股指累計下滑13.1%。MSCI新興市場指數跌5.8%。盧布表現為全球貨幣第二差。在彭博追蹤的24種發展中國家貨幣中，盧布對美元累計貶值幅度達9.3%。

自從美國在3月20日宣布擴大對俄制裁以來，標普和惠譽將俄羅斯主權信用評級前景由穩定調降至負面，並稱未來很可能進一步調降其評級。

此外，標普和惠譽還稱，西方銀行越來越不願意借錢給俄羅斯，將全球最大的能源出口商評級調降至BBB，為所有等級中第二低，與巴西和南非同列。

不僅如此，俄羅斯還面臨嚴峻的資本外逃。僅今年一季度，俄羅斯資金流出可能已達700億美元。去年全年才為630億美元。

羅馬尼亞外長Mircea Geoana表示，60年來，克里米亞再度併入俄羅斯。面對西方國家施壓和制裁措施，俄羅斯總統普京聲言其不會受到影響。正因如此，普京的人氣飆升至五年最高。

Geoana稱：我們見證了新的地緣政治和經濟領域冷戰的開啟。我認為，這將花費至少兩到三年的時間才能達到某種程度的平衡。無論克里米亞併入俄羅斯看起來有多麼的受歡迎、顯示出這是多麼的愛國，最後買單的終將是俄羅斯人民。因為俄羅斯與歐盟、與美國之間的經濟差異非常巨大。

1921年—1954年間，克里米亞半島為原蘇維埃聯盟的一部分。

目前看來，歐美製裁還有擴大趨勢。歐洲國際政治經濟中心主任Fredrik Erixon稱：

投資者和評級機構的觀點不是基於制裁後已經發生了什麼，而是未來會發生什麼。我很確信，制裁將會加碼，最主要的發起人將會是美國總統奧巴馬。如果他果真進一步制裁俄羅斯，那麼歐盟將緊隨其後。

普京：別逼我進入狂暴模式

按照布魯金斯學會專家的分析，俄羅斯主動挑起圍繞克里米亞半島的問題，針對的並非烏克蘭本身，而是西方國家，因為普京已經把不斷向東擴張的歐盟看成北約的政治武器，而歐盟對烏克蘭的邀請已經越過了普京設定的紅線。這次普京不顧短期的經濟利益下狠手應對，就是要警告歐盟不要「獨佔」烏克蘭。

上周普京快速「吃下」克里米亞半島，踩入了西方的禁區，令局勢再度加劇，似乎有點出人意料。但普京強硬應對其實也符合布魯金斯學會的分析邏輯，「如果我們（西方）決定嘗試對他來硬的，他將更硬地反擊。」

就在普京上周二對克里米亞問題表態前， 歐盟擴大委員會專員Stefan Fule稱，歐盟重申願意接受烏克蘭為歐盟成員。

正如布魯金斯學會分析的，讓烏克蘭在歐盟和俄羅斯之間作出抉擇，本來就是一個錯誤的外交策略。烏克蘭是誰都不能獨自吞下的硬骨頭，烏克蘭單方面傾向哪一邊，都會導致歐洲的政治局勢不穩。

然而，西方領導人看似還沒接受這個事實，起碼暫時不能在政治層面上作出這樣的妥協。在俄羅斯完成合併克里米亞半島的最後法律程序的同時，歐盟宣布與烏克蘭簽訂合作協議，據路透社報道：歐盟和烏克蘭本周五簽訂了具有政治合作核心元素的協議……

該協議承諾烏克蘭和歐盟將建立更緊密的政治和經濟合作，但更多關於自由貿易的實質性協議將會在5月烏克蘭舉行新總統選舉以後才會簽訂。

這似乎再次擊中了普京的痛處，因為歐盟再次嘗試獨自「吃下」烏克蘭，這是普京所不能接受的。雖然歐盟的外交官員認為，歐烏簽訂了合作協議仍然可以令烏克蘭保持中立，然而，普京真的會這麼看嗎？智庫機構開放歐洲是這麼分析的：

北約明顯是軍事聯盟，而歐盟也有自己的國防政策：歐盟派軍隊干預爆發衝突的地區和執行軍事任務，比如說在索馬利亞、波斯尼亞和非洲的任務。里斯本條約也加入了聯合防衛的條款。並非所有的歐盟成員國（包括奧地利）都是北約的成員國，但奧地利已經派出軍隊執行歐盟的任務。

雖然歐盟不等價於北約，但在柏林+協議（Berlin Plus Agreement）的條款下，它們的合作越來越緊密了。就算對中立國家來說，這兩者的區別現在已經變模糊了。

如果按照當前加入歐盟的程序，烏克蘭是不大可能加入歐盟的，也很可能維持在歐盟的防衛協議之外，除非為烏克蘭制定特殊的條款。

這應該令俄羅斯感到擔憂嗎？邏輯上來說不應該，因為歐盟和我們所看到的烏克蘭，都不是好戰的巨頭，不會對俄羅斯的黑海艦隊造成威脅。但從俄羅斯多疑的角度看，「更緊密關係」可能會令其產生錯誤的結論。

從上圖可以看出，俄羅斯更像是一隻被逼上懸崖邊的老虎，如果歐盟希望再踩入其最後的立足點——烏克蘭，俄羅斯就要和你拚命了。因此，本周五歐烏簽訂的合作協議，可能會再次激怒俄羅斯，令烏克蘭局勢進一步惡化。