「滬港通」獲批 券商股是最大贏家（附股）

　　4月10日，中國證監會與香港證券及期貨事務監管委員會發布聯合公告，決定原則批准上海證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(簡稱「滬港通」)。受此刺激，昨日香港市場中資券商股紛紛大漲。分析人士指出，能夠在內地和香港同時擁有業務的券商將最先受惠，在港中資券商未來有望獲得爆發性增長，而擁有相關大型券商股權的「影子股」也將受益。

　　「滬港通」獲批 香港券商股飆升

　　4月10日，證監會與香港證券及期貨事務監管委員會發布聯合公告，表示為促進內地與香港資本市場共同發展，決定原則批准上海證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(簡稱「滬港通」)。

　　試點初期，滬股通的股票範圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上海證券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票範圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成分股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A＋H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的範圍進行調整。

　　上交所指出，這是內地資本市場對外開放的一個重大突破，是實現十八屆三中全會提出的「推動資本市場雙向開放」目標的一項重大創新，對內地和香港資本市場的發展、人民幣國際化進程都將起到積極推動作用。這一創新機制將有利於引入國際投資者投資上海市場，進一步完善上海市場投資者結構，吸引更多國際資金，為上海市場的持續發展注入新的活力，也將提高內地投資者投資海外資本市場的便利性。

　　另外，李克強總理昨日在博鰲亞洲論壇2014年年會上發表的主旨演講中明確表示，「將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制，進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。」

　　受「滬港通」利好刺激，昨日香港市場中資券商股紛紛大漲，申銀萬國、海通國際、國泰君安國際、中信證券和中國銀河昨日的漲幅分別達到14.65%、12.90%、12.73%、9.15%和8.24%，其中國泰君安國際盤中瞬間漲幅甚至達到25%。與此同時，A股券商股也集體飆升，中信證券大漲9.74%，華泰證券、國金證券和海通證券的漲幅也都在4%以上。券商股的強勁表現也帶動滬綜指成功站上年線。

　　分析人士指出，券商股是「滬港通」的最大受益者，券商的經紀業務將獲得提振。此次滬港通總額度5000億元，每日額度130億，港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元，對於在港券商來說，按0.3%的傭金率計算，滿額3000億，可貢獻傭金9億元；對大陸券商來說，0.07%的傭金率，滿額則可以貢獻1.75億元的經紀收入。因此，「滬港通」對於香港經紀業務的彈性更大，而國內券商如中信、海通、國泰君安等在香港都有較大的子公司。

　　與此同時，目前A＋H股中有20餘只A股較H股存在折價，主要為銀行、非銀金融、建築、交運、鋼鐵等行業的大盤藍籌股。這種折價對於港資有一定的吸引力，將加速A＋H折價收窄，此類兩地同時上市、且A股價格低於H股價格的個股將迎來投資機會。對於試點範圍內的上證180與上證380的成分股，潛在的增量資金也有助於其估值水平的提升。而大盤藍籌股走強，還將引導港股中資股走好，AH聯動效應下滬港兩市有望協同上漲。市場的回暖和成交的活躍無疑利好券商股。

　　大券商最先受益 影子股值得關注

　　在券商中，能夠在內地和香港同時擁有業務的公司無疑將最先受惠。這是因為，「滬港通」將使這些公司的境內外交易傭金收入同時增加。鑒於「滬港通」對於香港經紀業務的彈性更大，因此，在香港具備一定業務基礎的內地大型券商將更為受益。

　　據了解，在內地券商中，國際化路徑目前多以香港為橋頭堡，方式一是成立子公司，二是收購港資券商。在這兩種類型中，海通證券、國泰君安、中信證券、申銀萬國等都是先行者。

　　2008年底，海通證券就開始著手在香港遍尋併購目標，並計劃在3年內完成對海通香港完整平台的打造。海通證券最終敲定的併購目標為經紀業務優勢明顯的大福證券，這也是海通證券推進國際化的重要戰略步驟和迅速做大做強海通香港的手段。據了解，收購大福證券，令海通香港的業務規模快速擴展,金融產品創新平台得以完善,快速建立海外的投融資平台。海通證券的香港業務在整個公司中佔據著非常重要的地位。

　　對於國泰君安而言，做大做強香港公司並擇機進入亞太及歐美市場拓展境外業務是其主要目標，國泰君安也成為首家以IPO方式登陸香港交易所的中資券商。1995年6月，國泰君安在香港的全資子公司成立；2009年4月初，國泰君安董事會討論通過了國君香港在港交所IPO上市議案；2010年6月，國泰君安香港公司啟動香港IPO。據了解，券商在香港設網點成本比較高，國泰君安國際一直重點發展網上交易業務。通過網上業務，國泰君安國際的毛利率從2007年62%，提升至2008、2009年的79%和84%，遠遠超過了香港市場的平均水平。

　　另外，持有大型券商股權的上市公司也將受益「滬港通」帶來的業績和市值提升預期，此類券商「影子股」值得關注。

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