不做金融的500強不是好裁縫：起底杉杉集團的產融結合之路

申通快遞借殼艾迪西方案背後的推動者——杉杉控股董事局主席鄭永剛，再次吸引了資本市場的注意。他在近日接受中國證券報記者獨家專訪時笑稱自己是中國老一代企業家中出名的「愛折騰」，「我總是在最好的時候考慮轉型」。

從寧波的甬港服裝廠起步，鄭永剛經歷過杉杉服裝一炮而紅、新能源的十年等待，也經歷了大資管時代資本市場對產業的併購整合。目前，杉杉服裝品牌仍然在國內市場佔據重要位置，新能源板塊做到了全球最大鋰電材料商，杉杉已發展成為集鋰電材料、能源汽車、時尚服裝、奧特萊斯、貿易物流、大投行及金融投資、醫療健康和旅遊文化八大產業於一體的多元化產業集群，連續多年榮登中國企業500強。

以艾迪西借殼方案為起點，開展上市公司重組和再升級，是否是又一轉型方向？鄭永剛表示，仍然看好新能源、醫療、旅遊等新興行業的市場前景，杉杉的下一個重點發展方向是上市公司的併購、重組和再升級。

看好新興行業

1989年，鄭永剛接管寧波一家小廠——甬港服裝總廠後，很快提出「創中國西服第一品牌」，杉杉西服一炮而紅。到了1996年，杉杉股份被稱為國內服裝行業首家上市的規範化股份公司。杉杉西服市場佔有率曾經達到37.4%。

不過，在大好的形勢下，鄭永剛敏銳地嗅出了即將出現的瓶頸。「在當時短缺經濟的背景下，杉杉憑藉優質的產品和良好的品牌形象獲得了客戶和市場的認可。」鄭永剛表示，「但缺乏歷史積累的中國服裝品牌在外國品牌全面進入後將難以再保持主流的市場地位。如果僅僅專註於服裝，杉杉股份很快就將面臨"天花板』，必須開始轉型。」

杉杉由此開始了第一次轉型。在專家引薦下，鄭永剛與當時國內一家鋰電研究院達成合作協議，從而進入到鋰電池材料產業。

在該研究院的基礎上，從鋰電池負極材料起步，目前杉杉鋰電池產品線已從正極材料、負極材料到電解液，綜合排名第一。在杉杉控股旗下的上市公司杉杉股份中，現有的最大利潤源就是鋰電池材料，貢獻佔比將近70%。

公開資料顯示，在鋰電池產業內，從出貨規模看，杉杉股份正極材料居國內、世界第一，負極材料居國內第二，人造石墨領域國內第一，電解液國內前五，已然是全球最大的鋰電綜合材料供應商。

杉杉股份還將產業鏈條延伸至新能源汽車領域，目前已經建立起新能源汽車完整的產業鏈，包括整車製造、動力電池、動力總成、充電樁等系列產品線，杉杉首批新能源公交已經開始運行。

除新能源外，杉杉還投資了醫療健康和文化旅遊兩大新興產業。杉杉醫療計劃在3-5年時間，打造一批「裝備先進、技術領先、專家密集、環境優美、服務溫馨、團隊協作、管理高效」的醫療服務和健康服務機構，打造輻射大型綜合性醫院、專科醫院、醫養結合老年護理院、互聯網醫療等多細分領域的大健康醫療產業鏈。

立足於實業的內生型增長，成就了杉杉的轉型升級。當下一個風口來臨時，「杉杉經驗」成為鄭永剛大舉布局資本市場的底氣和淵源。

杉杉現有布局

「我們做老闆的，盡量不在上海待著，而是全球跑，研究大的宏觀經濟的趨勢。再根據這些趨勢來判斷所從事的產業。」2015年3月，杉杉集團董事局主席鄭永剛接受第一財經專題訪談時降到了杉杉現在的行業分布，可知「杉杉經驗」造就的轉型升級是一個什麼樣的布局。

《第一財經日報》：杉杉集團是一家以服裝起家的企業，也擁有很多品牌，現在杉杉的業務範圍已經很廣，目前的業務構成是怎樣的，哪些板塊是重點打造的?

鄭永剛：過去杉杉是一家服裝企業，也是行業內最早的上市公司，1999年以後開始涉足鋰電池材料，目前應該是全球最大的鋰電池正極材料、負極材料綜合產業公司；此外，集團還涉及商業地產，但最大板塊還是金融投資，如銀行、保險這些資產都有。現在，杉杉是一家產業資本和金融資本融匯在一起的企業，對外實際的上市公司就有3家，三家股東的業務板塊也是比較綜合的。

杉杉控股各產品營收比例：

《第一財經日報》：杉杉集團旗下除了做鋰電池材料，還有電動汽車研究院，未來在新能源汽車全產業鏈上有怎麼樣的布局，會不會涉足整車業務?

鄭永剛：從大勢上看，互聯網時代以後，下一個可能是環境能源大時代，我們很早就涉足新能源資產，將來就是要打通上下產業鏈，汽車研究院的核心就是將來要製造汽車尤其新能源汽車，包括為新能源汽車服務研究，現在已經開始在以色列、美國都有研發機構。

現在我們的新能源布局也是剛剛開始，這些都由上市公司具體去做，最近開始做樣車，包括推出新能源汽車。

《第一財經日報》：您現在不僅參股了多家銀行，在保險、期貨等領域也多有涉足，保險資產是不是有上市打算，怎麼實現?

鄭永剛：金融過去是由國家壟斷的，這兩年開放以後，民營企業也開始涉足，杉杉集團比較早進入這個領域，現在考慮的主要還是把保險公司做成規模，未來會考慮上市或者借殼上市，這是必然的，因為跟資本的結合是保險公司的未來趨勢。但這兩年不會考慮上市，當務之急是先把規模做大，做成一個創新型的保險公司。

怎麼做成創新型保險公司?我認為，現在大部分企業做零保，形成規模非常快，但最核心的像老百姓未來的養老產業等，關鍵是通過產品創新，服務這些產業，因為光靠國家的養老保險是遠遠不夠的，最終還是要靠商業養老保險，甚至可能會成為主導。

《第一財經日報》：杉杉集團對原來主打的服裝產業的定位和打算是怎麼樣的?

鄭永剛：對整個杉杉集團來講，服裝板塊還是盈利的，但占的比例已經不是很大，大概20%左右。現在有20幾個牌子，其中一部分是合資品牌，杉杉品牌的規模還是最大的一塊。

杉杉最早純粹是家服裝公司，服裝板塊還會繼續創新，做品牌提升，中國的品牌老是上不來，就是因為大眾品牌是中國的，真正的名牌還是法國、義大利為主，中國要走出去，就要從設計、品牌文化理念等方面再提升，爭取擠進世界品牌的行列。

從實際控制人角度，服裝品牌不但要保持發展，還要提升，因為服裝是時尚產業，不是夕陽產業，只要不斷用心把品牌價值和設計理念跟上世界潮流，還是有得做。

杉杉控股2015年度的營收結構

《第一財經日報》：杉杉是從服裝進入其它陌生領域的，對這些後來涉足的資產行業是怎樣做考量的?對其他企業的轉型有哪些借鑒意義?

鄭永剛：國家提出一個產業升級轉型，我們往往要提前3到5年開始做。

我們意識到，新能源是未來發展的一個產業，就進行討論，最終涉足鋰電池材料。等我們總部到上海以後，考慮到上海將來肯定是國際金融中心，我們必須做金融方面的事，而不可能在上海開工廠。

我們做老闆的，盡量不在上海待著，而是全球跑，研究大的宏觀經濟的趨勢，根據這些趨勢進行判斷。

現在國家進入轉型升級時期，宏觀層面，你要研究現在做的產業符不符合國家的發展戰略；微觀上，涉及自己的技術、品牌市場、消費者的，要清楚自己的定位，即使同樣的產品，通過技術升級換代也是可行的；如果國家戰略上作為被淘汰的產業，就不要再去做了，很可能沒有結果。

轉型的企業家們不是萬能的，做製造業，可能通過勤勞、智慧獲得成功，但用同樣的方法跨界，是不行的。杉杉轉型成功也是這樣，當時做鋰電池材料的時候，國家有一所碳素研究所，也是唯一一所，我就跟這個研究所嫁接，他們有個863課題，我就把這個課題產業化，我投資，他們來做。如果讓做服裝的人盲目去做鋰電池，成功的概率幾乎是零。做保險也是類似的，我們請最優秀的專業的保險人做CEO，用專業團隊來經營，如果是我自己做，也很可能失敗。

《第一財經日報》：您現在更多的精力是投資，對實體企業則是逐步退居幕後，會不會考慮讓兒子來接班?

鄭永剛：兒子想不想、喜不喜歡接班是核心，如果兒子是精英也喜歡老爸做的事，當然可以接班，但大部分不一定做的到，所以聘請專業團隊來做事業，兩權分離是比較科學的。

「創一代」大都經歷了非常艱苦的過程，很強硬的想抓住時代機會；第二代則不一樣，也許能接班，按照這個規律，所有富豪人家都能接班，但成功的概率很小；另外，還要看孩子的喜好，沒有誰規定父輩做的事孩子就一定要繼承。

治理企業還是要專業的精英團隊，「你可以享受父輩的財富做股東，但不一定要經營，股權和經營權是要分離的。如果下一代不去經營只做股東，聘請專業的人去做，更有利於財富延續下去」。

整合優質資產

今年58歲的鄭永剛，不再是那位「穿著」杉杉西服闖出名的實業家，他的角色更像是一位活躍的「投資家」。從1989年創立杉杉西服，鄭永剛從服裝業到鋰電池材料，再到收購稀土礦進軍上游產業，近些年，他又進行了大量的金融投資，不僅涉足銀行和保險，還通過多家私募基金和創投公司進行著期貨、股權投資、風險投資等業務。

他喜歡做別人沒有做過的事情，「無中生有、逢山開路」，對那些符合國家戰略的產業，似乎都想提前嘗嘗鮮。

2014年2月，杉杉控股成立上海坤為地投資控股公司，打造大投行平台，建立了由國內投行一線人士率領的投行團隊，開展戰略投資、收購兼并，以及整合上市公司、注入優質資源等業務。平台成立後，先後參與多家上市公司產業整合。其中，申通快遞借殼艾迪西得到資本市場高度關注。

2014年11月，坤為地投資的全資子公司南通泓石投資受讓艾迪西原控股股東26.98%股份。通過間接控股泓石投資，鄭永剛成為艾迪西的實際控制人。2015年下半年，申通快遞借殼艾迪西的資本運作中，在鄭永剛的推動下，盈利前景更為確定且具備產業整合的預期的優質快遞資產得以注入到上市公司中。

為何選擇快遞行業公司實現上市公司的再升級？鄭永剛有自己的一套看法。近年來，隨著網購的滲透率增長空間越來越有限，快遞行業的增速終將回歸常態，行業集中度將通過一系列併購整合逐步提升。

另一方面，快遞行業粗放發展所產生的惡性競爭也帶來了一系列問題，如行業規範性差、平均利潤率出現下滑、價格戰盛行損害行業利益等。行業龍頭企業需要投入大量的資金用於網點、分揀中心、數據中心等軟硬體設備的建設。因此，資本市場將助力快遞行業轉型升級。此外，申通快遞的股權結構較為簡單，在方案設計和估值方面較為容易達成一致。

若此次交易順利實施，艾迪西中盈利能力較差的閥門業務將被置出，上市公司的資產規模、盈利能力和市值方面都將發生翻天覆地的變化。

值得注意的是，本次重組，鄭永剛雖讓出了大股東位置，卻參與配套融資，持股數還進一步增加。據披露，鄭永剛通過旗下控制的艾繽投資、旗銘投資，繼續參與艾迪西重組配套融資，分別出資6.36億元和5.04億元，認購新增發的3869萬股和3065萬股。發行完成後，鄭永剛方面合計持有艾迪西股權為10.38%。這顯示出鄭永剛對申通快遞前景和上市公司市值的信心。申通快遞借殼成後，雙方還將在電動物流車、跨境電商等方面展開合作，推進雙方產業協同，未來的可能性令人遐想。

鄭永剛表示，以艾迪西為標杆，杉杉將進一步加強對上市公司資源的整合。作為充滿使命感的一代浙商大佬，自稱「職業企業家」的鄭永剛認為，投行業務是金融服務業這個皇冠上的明珠，真正的投行家應該是實業出身，深諳資本市場，對資本運作有悟性的企業家。如此，才能夠堅持以實業為基礎，以資本市場為手段，推動傳統產業的轉型升級。

「對大多數企業來說，轉型升級並不是一件容易的事，如果只是依靠自身，很多企業根本無法完成自我轉型。這時需要既懂實業又懂資本市場的人來對上市公司進行重組與再升級。通過收購合適的公司並理順內部機制，再引入有實力的企業重組整合，可以給地方帶去新的有發展前景的產業。我不是買賣殼中介，做實業扎紮實實，做資本運作也會扎紮實實。通過整合，幫助新生代企業和企業家進入資本市場快車道，同時幫助行業落後、盈利能力下降的老上市公司脫胎換骨。我對未來中國資本市場的發展非常有信心。」鄭永剛表示。

打造金控平台

杉杉是較早涉足銀行投資的民營企業，1997年作為創始股東發起成立寧波銀行。2007年，寧波銀行在深圳證券交易所掛牌上市，成為國內首批上市的城市商業銀行之一。此外，杉杉還財務投資了浦發銀行、徽商銀行等。

2007年，杉杉為股權投資搭建了專門的平台——杉杉創投，主要致力於股權投資和產業併購領域的項目研究、投資實施和投資交易操作，形成了以Pre-IPO投資為主，中短期收益投資、私募股權基金管理、產業資本的併購投資和財務顧問等多業務並舉的格局。

此外，通過持有26%正德人壽股份，鄭永剛的腳步又邁進了保險業。2015年7月，正德人壽更名君康人壽獲得保監會批文，標誌著鄭永剛以自己的理念重新掌控了這家保險公司。

以金融的力量整合產業，同時培育新興產業，是鄭永剛選擇入主保險公司的主要原因。鄭永剛表示，「保險公司是一個金融平台，上面可以衍生很多業。以金融的力量整合、發展實業，完成"產融結合』。以新興實體經濟做抓手，結合金融資本，一手資本，一手培育新興產業。」