中國神華豪氣分紅590億，是個好開始

中國神華590億的大禮包分為兩部分，一部分為2016年度末期股息，0.46元/股（含稅），共計90.49億元（含稅）；另一部分為特別股息，2.51元/股（含稅），共計499.23億元（含稅）。

雖然中國神華一直有分紅的傳統，但此次分紅的大手筆還是讓業內人士驚嘆：一是分紅收益率高，中國神華上周五的收盤價為16.69元，每股股息為2.97元，股息率高達17.8%，而每年A股平均股息率不足2%；二是總量大，2016年中國神華的凈利潤為227.12億，派發的股息超過去年凈利潤的2.5倍，這也是在A股上市的煤炭企業發過的最大紅包。

中國神華此次大手筆分紅，其母公司神華集團和國家隊獲益最大。有資料顯示神華集團持有中國神華73.06%股權。以此估算，神華集團此番將分得431.58億元現金；證金公司和匯金公司合計持股3.42%，分走約20.2億元。

此外，港股股東還要分掉100.95億，剩下的37.99億才歸20.66萬名A股股東所有，因此有人認為，中國神華的分紅，不過是大股東的盛宴。

對於巨額分紅，神華是這樣解釋的——自上市以來未分配利潤超過1500億，近幾年資本開支規模降低，現金流入較好，分紅是為了加大對投資者的回報，並非殺雞取卵，還強調不涉及外部施壓。

但在一些業內人士看來，這並非中國神華此時分紅的全部原因。首先，雖然我國並未強制上市分紅，但管理層一直提倡上市公司回報投資者。3月9日，國資委主任肖亞慶更是表示，上市公司就應該分紅，就應該多賺取利潤，然後為股東包括國有資本在內的所有股東提供更多的回報。中國神華此時高額分紅，有配合監管層加強A股價值投資取向的考慮。

其次，目前我國在煤炭、鋼鐵、火電等領域，去產能壓力依舊較大。中國企業研究院首席研究員李錦認為，在煤炭行業神華一家獨大，整合基本就是神華牽頭來做行業整合。中國神華此時分紅，不僅能提升母公司的業績，還為母公司進行兼并重組準備了充足的資金。

有人認為，中國神華突然大規模提高派息率，是為了向母公司提供資金。圖片來源：麵包財經整體上看，中小股民獲益雖少，但分現金已是獲得投資回報的「最優」方式

有人認為，中國神華巨額現金分紅對中小股民來說，並非利好——股票現金分紅要除息，會導致股價下降，而且要交紅利稅，不划算。實際上，這種看法比較片面。

先簡單介紹一下股票除息，由於上市公司的股票每天都在交易，上市公司的股東也就每天都在變化。因此，上市公司分紅必須要以某一天為準，規定哪些股東可以參加分紅，這一天叫做股權登記日。

如果一隻股票打算分紅1元，股權登記日是1月1日，收盤價為10元，在1月2日，股東可以得到1元分紅，但當天股票價格會變成9（10－1）元，這就是股票除息（除息價＝股權登記日的收盤價－每股所分現金額）。

乍一看，羊毛出在羊身上，股民的總收益沒有增加，股票的價格還下降了。但在現實中，願意給股東現金分紅或者派發特別股息的企業，大都盈利能力較強，現金流充足，更容易贏得投資者的追捧，即使股價暫時下降，也能很快恢復並超過之前的價格。有的股票，在宣布派發特別股息之後股價往往就大幅飆升，讓投資人在股權登記日之前，就獲得了不錯的回報。

此外，為了鼓勵長期持有股票，2015年9月，三部委對紅利稅進行了調整——個人持股1年以上免徵紅利稅（持股1個月至1年的，收分紅的10%；持股1個月以內的，收20%），可見紅利稅也並非不可避免。

如果沒有現金分紅，股民要想獲得投資回報，除了出售股票，只能寄希望於公司派發股票股利。但現實是，大部分投資者專業程度不高，無法對自己投資的股票做出理性的分析，結果只能是頻繁交易，追漲殺跌，損失慘重。

幻想通過股市一夜暴富，可能導致跳樓的悲劇

而派發股票股利，是指上市公司在分紅時並不支付現金，而是向股東贈送股票，從而將本年度利潤轉化為新的股本，留在公司里進行再投資。在內地，近年來被稱為「高送轉」（送股或者轉增股票比例較大，一般10送或轉5以上的才算高送轉，比如每10股送6股,或每10股轉增8股）的紅利派發形式，非常流行。

「高送轉」受上市公司青睞，並非是上市企業在為中小股民謀福利，而是這種分紅方式有利於管理層控制利潤；大股東則可以把「高送轉」當作高位減持的手段。這也是交易所針對「高送轉」的問詢數量持續增加的原因。

這樣的派利方式，常常讓中小股東遭受損失，如網宿科技披露10轉20的消息後，由於「附帶」有高管減持計劃，短短兩個交易日內，其股價最大跌幅高達17.26%。

這三種獲得資本回報的方式孰優孰劣，顯而易見。

未來還需要讓股民有持續、穩定的現金分紅

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，國內上市公司不願現金分紅，後果很糟糕：上市公司不願現金分紅，股民就自己製造差價、炒差價。如此循環往複，上市公司對股東越來越缺乏感恩和回報意識，投資者更是毫不關心上市公司是否分紅，這也是中國股市過度投機、股民對長期投資不屑一顧的內在原因之一。

與從不分紅的「鐵公雞」相比，中國神華此次用真金白銀彙報投資者，值得讚揚。不過，要想讓中小投資者放棄投機，重視價值投資，恐怕偶爾一次巨額分紅的作用也很有限。巨額現金分紅，雖然可以吸引市場的關注，但也存在一次性透支未來分紅預期的可能。中小股東獲益太少，也讓人懷疑是否是大股東以分紅為名掏空上市企業。

只有越來越多的企業進行可持續、可預期的現金分紅，中小股民才能漸漸形成價值投資的觀念。否則，「高股息」股票可能成為一個新的噱頭，讓更多的投資者瘋狂炒作。

其實，讓股民有持續、穩定的分紅預期並不難。董登新指出，在國際股市，上市公司定期信息披露制度的基礎是季報，分紅政策大多以「按季分紅」為主，分配方案提前一年公布，一般一年四季按時等額均分，投資者只要知道今年的方案，就能知道明年的；只要知道第一季度就能知道全年其他三個季度。這不僅是對長期投資者的獎勵，也是企業對自身責任和誠信的堅守。

推薦閱讀：