財富管理風向已變！小牛新財富率先轉型

一系列的監管政策正在重塑財富管理行業的格局。

2015年11月以前，受託管理人身份被視為財富管理機構實力的象徵。包括諾亞、恆天、宜信等第三方理財機構紛紛通過旗下子公司獲取私募投資基金管理人登記證書，自主發行產品，進行資產管理。

這種模式一方面能保證機構有穩定的產品供應，另一方面也可以擴大自己的利潤空間，因此廣受財富管理機構的青睞。一時間，銷售「自產PE」成為眾多財富管理機構最為重要的業務，甚至有分析人士提出，單純的第三方資產管理將退出歷史舞台，行業面臨著一個重要的角色轉變，即從簡單地『搬運』信託類產品，轉化為主動的受託管理人。

如果沒有去年年末針對私募基金行業的一系列監管政策緊鑼密鼓的推出，這種自產自銷、「去第三方化」的模式或許會被視為財富管理機構的一個發展方向。

但顯然風向變了。

自去年11月以來，針對私募監管，證券基金業協會著力搭建一套「7+2」的自律規則體系。除了已經發布的《私募投資基金管理人內部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》，未來還將陸續出台《私募基金登記備案管理辦法》、《私募基金管理人從事投資顧問業務管理辦法》、《私募基金託管業務管理辦法》、《私募基金外包服務業務管理辦法》、《基金從業資格管理辦法》等規則。

日趨嚴厲的私募監管也在改變著財富管理機構預設的發展軌跡。「小牛新財富早在今年年初就確定了獨立第三方理財的定位。」小牛新財富總裁毛鋒對記者說。

毛鋒表示，雖然近幾年國內財富管理行業發展迅速，但第三方理財所佔市場份額仍然較小。

在歐美等發達國家，第三方財富管理佔據整個財富管理市場份額的60%以上，在台灣、香港等地到佔30%左右，而在中國大陸，佔比還不到5%。「國內第三方財富管理還有巨大的發展空間，我們的市場很大。」

在來小牛之前，毛鋒在花旗銀行擔任消費金融業務銷售及分支行業務中國區總監，對國內外中高端財富管理有著深刻的認識。在毛鋒看來，自主發行產品不利於保持第三方的「獨立性」，很容易以產品為導向，受到客戶的質疑，而且自主發行是在與供應商做競爭，這並不是自己的優勢。

「小牛的強項在於對金融投資產品和基金經理的篩選，我們要結合自身優勢和客戶的投資理財需求，為客戶提供健康、多元化、全球化的金融服務，打造以全球資產配置為核心的財富管理平台。」毛鋒認為，全球資產配置將會成為第三方理財機構的突破口，誰能率先突破，誰將佔領市場。

國內的財富管理雖然歷經十多年的發展，但在海外資產配置上只是剛剛起步。

一組數據顯示，

在美國家庭，海外資產配置的比例佔到20% 以上，

在韓國和日本，家庭海外金融資產的比例也在10%、15%以上，

而在中國，這個比例約為4%-5% 左右。

即便是中國的高凈值人群，海外資產配置比例也不高。

「從經濟周期和產品回報率的角度考慮，國內投資者應該從十年前就要進行全球資產配置。」毛鋒認為，投資者更多考慮的是產品回報率的問題，而實際上這幾年國內資產配置的投資回報率在持續下降。世界銀行曾經做過中國非金融企業產業的回報率，當時是17.8%左右，而從去年開始，大概在10%多一點點，如果再把不動產領域去掉，可貿易品的領域回報率可能就是7%-8%左右。「無論是縱向還是橫向比較，國內的投資回報率都在下降。有人對2015年底世界500強企業做了一個分析，美國的企業年ROE是15%左右，而中國大約在11%。我們可以看到，國內資產荒、經濟下行、人民幣匯率波動都在倒逼財富管理機構和投資者進行全球資產配置。」

記者注意到，一些實力較強的專業財富管理公司在今年年初紛紛將全球資產配置作為未來發展的重要戰略布局。宜信CEO唐寧提出，財富管理下一個10年是資產配置全球化的10年，資產配置、資產布局、投資環境都將全球化，全球資產配置將成為高收入群體的理財新趨勢。

與此同時，諾亞、鉅派也在加快全球資產配置的步伐。諾亞財富集團總裁林國灃表示，我們正處在一個加速度變革的時代，全球性事件、黑天鵝事件會更加頻繁地發生，通過全球化資產的配置來對衝風險變得越來越重要。鉅派投資總裁李良透露，近年來將海外布局作為發展的重點，比如布局香港市場、引進瑞士寶盛銀行作為投資方等等，加速鉅派的全球化發展步伐。

「中國的高凈值人士對全球資產配置的需求越來越強烈，特別是涉及到家族信託全球避稅問題時，好的資產搭配可以充分享受當地的稅制，在更加安全的架構和法律安排下進行資產管理。」小牛新財富總裁毛鋒說道。

全球資產配置既是各種因素倒逼的結果，也是投資者自身對衝風險，避免單一市場震蕩帶來的財富損失、財富縮水的需要。但在實際運行中，無論對財富機構還是投資者而言，都存在一定的困難和挑戰。

首先是「資金如何出海」問題。一位業內人士指出，雖然近幾年中國開始發展一系列開放境外投資的計劃方案，包括：QDII、QFII、RQFII、滬港通，以及即將試點、啟動的QDII2、深港通，資本市場的自由化在快速擴張，但總體來看，國內市場還是一個比較嚴格的外匯管制體制，資金跨境的流動還是受到很多限制。

另一方面，國內投資者的海外資產配置需求日益強烈。據興業銀行與波士頓諮詢(BCG)日前聯合發布的《中國私人銀行2016》預測，未來五年中國個人境外資產配置比例將從目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市場規模將達到13萬億元。

對於財富管理機構來說，還面臨著人才的全球化升級以及緊缺問題。「全球資產配置不僅是產品選擇，更是一種能力升級和理念轉變。它需要具有全球視野的金融服務人才，了解全球化的金融產品、全球化的投融資市場，這需要很強的專業知識，也需要有敬畏市場的態度，但國內的理財顧問大部分還是習慣於以兜售產品為目的。」毛鋒說。

事實上，國際性金融人才的緊缺幾乎是每一家財富管理機構在進行全球資產配置過程中面臨的共同問題。

「小牛新財富成立了全球化資產管理專家顧問團隊，團隊成員來自花旗銀行、紐約人壽、摩根斯坦利、瑞士信貸等金融機構，他們為小牛的投資者提供各類資產類別的金融諮詢，幫助投資者降低在財富全球化過程中可能發生的風險，實現收益的最大化。」毛鋒說，小牛新財富的全球資產配置思路是健康、專業、多元，覆蓋房地產、信託、保險、債券、股票等不同資產類別，覆蓋歐美、亞太地區等不同市場，同時，還會為投資者提供教育、醫療等增值服務。

為了給客戶提供更為方便、快捷、直觀的全球金融服務，小牛新財富正在打造「智能理財中心」，邀請全球化的顧問團隊為投資者「直播」家族信託、海外留學、海外置業、海外醫療等信息和知識，回答投資者的提問。同時，小牛新財富還將同步推出「理財機器人」，依據大數據分析和風控為投資者做理性的資產配置。

「全球化資產配置的道路還很漫長，我們希望通過一系列的創新和努力，小牛新財富能夠帶動同行樹立一個正確的價值觀，降低社會的信任成本，和投資者一起在全球範圍內尋找機遇。」毛鋒說。

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