《大作手操盤術》圖解 前言 傑西?利弗莫爾為什麼能在投機事業中取得巨大成功，這是值得我們深思的問題。在他所著的《大作手操盤術》中已經明確給出了答案。那時，沒有如今的操盤軟體、沒有什麼指標、移動平均線、K線組合等東西。他只憑一支鉛筆和一張表格，把市場的價格用特定的方式記錄在內，仔細觀察，自己動腦思考，並得出自己的結論，從而發現市場運動的規律。我們不難發現，傑西?利弗莫爾始終關注的重點是市場行為(價格的波動和成交量的變化)，遵循著「順勢而為」這一基本而又簡單的理念，並貫穿他整個交易的始終。 市場先生很霸道，霸道到什麼程度呢？他獨斷專行，從來不會聽從任何人或機構的意願去行事。但是，他也有善意表現，他會對每個在場內的任何人或機構大聲的喊著「順我者昌，逆我者亡。」有趣的是，市場先生不聽從任何人的意願，而在這個場內，絕大多數的人對市場先生的善意忠告卻是「一屑不顧」。市場先生是強大而公正的!對於尊重「他」的人,「他」是那麼的善待有加!對於不尊重「他」的人,「他」則總是嚴懲而不貸!所以讓我們學會去尊重「他」、敬畏「他」吧!只有這樣我們才能在「他」的「地盤」上生活並享受生活! 傑西用自己的判決準則，能在市場趨勢明確的時刻大膽建立頭寸，並在順勢的過程中增加頭寸，在危險信號發出時果斷離場。能自始至終的做到這一點是他有三心：耐心。在時機還未成熟前，您要像一名優秀的「狙擊手」那樣，耐心的等待，決不可輕取妄動；信心。時機來臨了，果斷進場，要對自己原先的判斷及對市場的走勢要有信心，不要受價格短期的波動和消息的影響；恆心。在持有盈利的頭寸過程中，一定要持之以恆。讓利潤奔跑，直到危險信號發出後才離場。 要想在這個市場里有所收穫和成功，一定要有正確的交易思想和理念。傑西的《大作手操盤術》是一本這方面絕對值得讀一讀的經典著作。 這本書首次出版於1940年。傑西?利弗莫爾是一位華爾街傳奇人物。雖然我們已經無緣得到這位投機大師的言傳身教，但是毫無疑問，這本書是利弗莫爾傳道授業的肺腑之言，好好讀一讀，領會其中新意，僅次於受他本人耳提面命。但《大作手操盤術》一書中都是文字的闡述。對於現在的讀者，也只有結合自己的經驗，用心的去理解書中文字所表達的內涵，才能對傑西?利弗莫爾的判斷準則和操作方法有所理解。因此有個想法，用圖表的方式來說明傑西所闡述的理論和例子，一來能使自己加深對這本書的內容理解，又方便其他讀者。何樂而不為呢！在這個念頭之下，結合自己對市場及交易理念的一些粗淺見解，基本引用了丁聖元先生翻譯的《大作手操盤術》一書中的原文，經過整理，便有了下文。但由於本人入市不深，才學粗淺，文中的看法和圖片所示意的操作難免有錯誤之處，歡迎大家指出。第一章：投機是一項挑戰 「投機，天下最徹底徹尾充滿魔力的遊戲。但是，這個遊戲愚蠢的人不能玩，懶的動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險家不能玩。這些人如果貿然捲入，到頭來終究是一貧如洗。」本書適合的讀者對象: 一：有志於股票市場投機，表現出一定的投機傾向。 二：將投機視為一行嚴肅的生意，並誠心敬業，願意付出汗水和研究來獲取合理的回報。 三：下決心認真學習，盡已所能，充分發揮現有的數據資料（通常以圖表的形式）使自己對這項事業的領悟提升到自己最高的境界。本書精華： 如何將交易時間與價格二要素有機的融合。投機理念精要： 在400多年的資本市場中，從來沒有全新的東西出現過——萬變不離其宗的就是「投機。」所謂的投機就是預期即將到來的市場運動。 為了讓投機的成功，您必須就某個股票下一步重要動向形成自己的判斷（注意一定是自己的判斷）。為了形成正確的預期，您必須構築一個堅定的基礎： 要充分的認識到一些新聞和個人的意見不能左右市場行情的變動，您必須完全拋棄自己對市場的個人意見將注意力轉向市場變化的本身。意見千錯萬錯，市場永遠不會錯，除非，市場能按照您個人意見變化，否則，個人的意見一文不值。今天，沒有任何人或任何組織能夠人為製造行情，人為阻止行情。 某人也許能夠對某個股票形成某種意見，相信這隻股票將要出現一輪顯著上漲行情，而且他的意見也是正確的，並且市場後來果然這樣變化了，即便如此，他也可能會賠錢，這是因為他可能把自己的判斷過早的付諸行動，他相信自己的意見是正確的，於是立即採取行動。
然而他剛剛進場買入後，市場就走向了相反的方向，行情越來越陷入膠著狀態，他也越來越疲憊，於是平倉離場。
或許過了幾天後，行情走勢又顯得對路了，於是他再次殺入。
但是一等他入場，市場就再度轉向和他相反的方向，這一次他開始懷疑自己原先的看法和判斷，又賣出離場。
終於等到行情啟動了，但是，由於他當初急於進入接連犯了兩次錯誤，這一回反而是去了再次進場的勇氣，也有可能他已經買入其它的股票，總之，等到這個股票行情真正啟動的時候，他已經失去了機會！
在特定條件下，市場運動正處於方興未艾的展開過程中，我堅信，任何人，只要他具有投機者的本能，又具備投機者的耐心，就一定要設法建立適合自己的交易準則，藉以正確在判斷何時可以建立初始的頭寸。成功的投機絕對不是什麼單純的猜測。為了系統地，一貫地取得成功，投機者就必須掌握一定的判斷準則。我採用的某些準則也許對其他任何人都沒有價值。為什麼會有這種情況呢？因為在這市場中，沒有什麼準則能做到百分之百的準確。假如我採用的某種準則是我自己的獨門功夫，我當然知道結果應是什麼樣的。如果我買的股票沒有出現如我的預期的那種表現，我立即就可以斷定時機還沒有成熟——因此，就會了結自己的頭寸。也許幾天之後，我的準則又指出應當再度買入的話，於是我便再次買入，或許這一回它百分之百地正確。我相信，任何人只要願意花時間和心血研究價格運動，就能夠在合理的時間內建立自己的判斷準則，而這些準則將在他未來的投機生涯中發揮作用。我將在以後陸續的介紹我的一些思路和交易準則。 在資本市場中，絕對不可以把投機和投資混為一談。投資者常常蒙受巨大的虧損，沒有其他原因，就是因為他們當初正是抱著投機的念頭來買股票的，因此付出了代價。 經常會聽到一些投資者說「我用不著擔心股票行情的波動，我從不投機。我買股票就是為了投資，如果它們的價格下跌，遲早總會漲回來的一天。」 也許在這些交易者當初買進那些股票的時候，那些股票可能的確具有很好的「投資」價值，但非常不幸的是。時過境遷，這些股票後來的基本面發生了嚴重的變化，從當時績優股蛻變成了純粹的垃圾股，其中有些股票甚至於不復存在了！當初的「 投資」化成了泡影，交易者寶貴的「投資」熱情及其偉大的「投資」理念和他的財富一樣，傾覆塵埃，隨風而去，最終化為烏有！唯有遺恨終生！ 還是我們再來看看當年的那些所謂的「投資」型股票吧！例如：四川長虹(600839), 1997年度績優股的龍頭，1997年5月21日該股創出66.18元的天價後便一路走低，即使是2007年10月16日大盤創出 6124.04點的歷史新高之時，其在此之前經(配股，送股)也不過是僅僅反彈至13.00元的價位而已！時至今日，四川長虹的股價已然跌到了4元左右的價位。假設您若是在1997年的任何一個價位上為了所謂「投資」而買入了這隻當時的第一績優股，想想看，您現在的結局又該是怎樣？
再有，中國石油（6001857）在2007年11月5日上市，當天開盤的價格是48.60，而不少的人認為它所代表的公司是全亞洲最賺錢的公司，具有很大的投資價值而大舉買入，結果，這隻股票的股價在當天的最高價48.62之後，一直連續的下跌，時至今日，結果可想而知。
以我的觀點論之，那些為了所謂的「投資」而進入股票市場而買股票的人，是天底下最大、最愚蠢的賭徒！因為他們押下賭注後，便一賭到底！如果是押錯了，他們就會輸個精光！投機者也許在他們買進的同時也買進，但是，如果這位投機者還算明智的話，他將認識到—— 危險的信號正在警告他，所有的地方都不對頭。如果他立即採取行動，就能把虧損限制在最少限度內，等待更有利的機會再進入市場。當一個股票的價格開始下跌時，沒有人能夠說清楚它到底還要跌多深。在一輪普遍的上漲行情中，同樣沒有人能夠說清一個股票的最終頂部在哪兒。所以，在交易前把下面幾項要點擺在您的腦子裡最突出的位置上：一：決不要因為某個股票看起來價格過高而賣出它。
反過來，決不要某個股票從前一個最高點大幅下滑而買進它。
我的交易方法是：當我看到某隻股票的上升趨勢正在展開後，先等股價出現正常的向下回撤，然後股價再次創出新高時，我就會立即買進。對此您也許會感到詫異。至於什麼是「正常的向下回撤」我會在以後加以說明。什麼道理？我正在選擇恰當時機追隨這個趨勢，我絕對不會在股價向下回撤時而買入。
二：如果您的頭筆交易已經處於虧損狀態，就絕對不要繼續跟進，否則您太執迷不悟了，絕不要去攤低已經虧損的頭寸。一定要把這個想法深深的刻在您的腦子裡。第二章何時入場才是好時機股票，就像人，也有自己的品格和個性，每隻股票的個性盡不相同，在各自不同條件下，它們的動作都是可以預測的。 市場從不停止變化。它們總要稍稍上升或下降地波動。 當一隻股票進入明確的趨勢狀態後，它將自動地運作，前後一致地沿著貫穿整個趨勢過程特定的線路演變下去，直至某一天受到外力的作用改變它為止。 當一輪上漲行情啟動初時，開頭的幾天您會注意到，伴隨著價格的逐漸上漲，形成了非常巨大的成交量。隨後，將會發生我所稱的「自然正常的回撤」。在這個向下的過程中，成交量要遠遠小於前幾天上升時期。這種小規模回撤行情完全是正常的。
一到兩天之後，行動將重新開始，成交量隨之增加，如果這是一個真動作，那麼在短時間內，股價就會收復在哪個自然的，正常的回撤過程中丟失的位置，並將在新高區域內運行。這個過程應當在幾天內一直維持強勁的勢頭，其中僅僅含有小規模的日內回調，或遲或早，它將達到某一高點，又應該形成另一輪正常的向下回撤了。當這個正常回撤發生時，它將不會跌破已形成的上升趨勢。當處於明確的趨勢狀態時，任何股票都會按照此類自然的方式演變。 在這輪上漲行情運動的第一部份，從前期高點到下一個高點之間的差距並不是很大，但是您將注意到，隨著時間的推移，它將向上拓展大得很的空間高度。
在股票的股價自然上升的全部過程中，您要有足夠的耐心持股不動，但是也不要讓耐心變成約束思路的框框，以至於忽視了危險信號。 在股票的股價加速上漲過程中，某日卻突然形成了不正常的向下回撤——這裡所說的「不正常」，指的是在同一天之內，股價先形成了新的極端價位，隨後向下回落了5%以上，這樣的事情在近期股價加速上漲的過程中從未出現過，而從市場本身來看，一旦發生了不正常的變故，這是市場在向您給出危險信號，絕對不可忽視這樣的危險信號。現在您一定要以敏銳的感覺向危險信號致以應有的敬意，勇敢地果斷賣出，離場觀望。
我並沒有說這樣的危險信號總是正確的，正如我前面聲明的那樣，沒有任何準則能夠百分之百地正確。但是，如果您一貫地注意這樣的危險信號，從長遠來看，您將收穫巨大。 每位明智的投機者都對危險信號時刻保持警惕。奇怪的是，絕大多數投機者遇到的麻煩往往都來自自己內在的原因，這種內在的弱點妨礙他們鼓起足夠勇氣，在應當離開市場的時候果斷地平倉出來。他們會猶豫不決，在猶豫的時候眼看著市場朝著對自己不利的方向變動了很多點。這時他們會說，「下一波行情我就平倉」下一波行情終究還是會來的，然而，當這波行情果真來臨時，他們卻忘記了自己當初的意圖，因為在他們心目中，股價又表現得對頭了，遺憾的是，這一輪上漲的行情僅僅是一段短暫的向上反撲，很快就精疲力竭，之後，股價開始真正下跌。現在他們還在場內——因為他們的猶豫不決。如果他們憑藉某種準則行事，準則就會告訴他們應當怎麼做，不僅會給他們挽回大筆的金錢，還會解除他們的焦慮。我在這兒想強調的是，如果您對某個或某些股票形成了明確的看法，千萬不要迫不及待地一頭扎進去。要從市場出發，耐心觀察它的或它們的行情演變，伺機而動，一定要找到基本的判斷依據。打個比方來說明，假如某個股票當前的成交價在25塊，它已經在22至28塊之間維持相當長時間了，假定您相信它會漲到50塊，這時您可能會迫不及待的買入，深怕會失去這次機會。
但是，這兒我要告訴您的做法是：且慢、耐心！一定要等這個股票活躍起來，等它創新高，比如說等待它上漲到30塊左右，只有到了這個時候，您的想法已經被證實。
這支股票必定已經進入非常強勢的狀態，否則根本不可能達到30塊的高度。只有當這個股票已經出現了這些變化，您才能判斷，這支股票極有可能處在上漲的過程中——行動已經開始。當然您也沒有必要自己在25塊左右沒有買入這支股票而懊悔，如果您真的在這個價位左右買入了，那麼結局很有可能是這樣的，您等啊等，被折磨得疲憊不堪，早在行情發動之前就已經賣掉它了，正因為您是在較低的價格賣出的，您看到它又上漲到30塊左右時，也許會悔恨交加，本來在這支股票的價格上漲到30左右時，您應該買入而沒買進！
投機交易酷似賭博，我們每個人都受到一個共同的人性弱點的誘惑，總想天天在這個市場進行交易，並想每次交易都想有贏利。我們或多或少都具備這個共同的弱點，而正是這一弱點成為投機者的頭號敵人，如果不對之投機事業採取適當的防範措施，它最終將導致您的潰敗。 還有的是滿懷希望和擔驚受怕這二種情緒如果一直左右著您交易的話，這會讓您面臨一個極可怕的危險，因為您往往會被這兩種情緒給攪糊塗了，從而顛倒了它們的位置——本來應該害怕的時候卻滿懷希望，本來充滿希望時卻驚恐不寧。 舉例來說明，當一隻股票某日在成交量的配合下有效突破最小的阻力線（頸線）時的價位是30塊左右，您買入進場了，第二天這隻股票延續昨天的走勢，繼續強勁上漲了5個點以上，股價在32塊左右，您立即就會有可能變得充滿恐懼，擔心如果不把這幾個點的利潤落袋為安的話，明天就會看著利潤化為烏有——於是您就賣出平倉，把這一小筆的利潤拿到手了，有可能幾天這內，這隻股票的價格真得在30至32塊之間來回的波動，您會覺得當時自己賣出這隻股票的做法對極了。
不!——而此恰恰正是您應該享受世界上一切希望的時刻！您卻背道而馳，這幾個點的利潤昨天還不存在，為什麼您會擔心會丟掉這幾個點的利潤呢？如果您能在一天的時間裡掙取到幾個點，那麼再過幾天，您也許會再掙到幾個點的利潤，下一周或許會掙取到更多的利潤。只要這隻股票表現的對頭，市場對頭（只要大市和您買入的股票都處於上升趨勢）就不要急於實現利潤。您知道您是正確的，因為如果不是，您根本就不會有利潤。讓利潤奔跑吧，您駕馭著它一起奔跑。也許它最終會擴大為一筆可觀的利潤，只要市場的表現沒有任何跡象引起您的擔心，那就鼓起勇氣，堅定自己的信念，堅持到底。 來看一個實例，在2010年10月8日這天，「晉億實業」（601002）在成交量的配合下股價突破了最小阻力線（頸線）。
當天上證指數也放量突破了近期形態的頸線。
但是在突破之後，這隻股票的股價接連出現了幾天的回撤，最高時股價升到9.46，不過從總得走勢來看，它的股價依然還處於上升趨勢。
而此時市場卻顯得很對頭。
這時您應該充滿希望，而不是恐懼，而不少的公眾交易者卻讓這恐懼情緒支配下在股價上升到9.46時賣出了，賣出之後，看到股價接連四天的回撤還暗自高興！可是之後這隻股票的走勢真得會讓您悔恨交加！
再來看看相反的情形。假定您在30塊買進某隻股票，第二天，價格下跌到28塊，您也許不會擔心這隻股票下一天可能繼續下跌到27塊或更多點，您只把當前的變化看作一時的反向波動或者您買入這隻股票的理由是些小道消息而看好它，覺得第二天股價肯定還要回到原來的價位。然而，正是在這種時刻，您本來應該憂心。這隻股票的股價極有可能會繼續下跌，下周可能會跌得更多。這正是您應該害怕的時刻，因為如果當時您沒有止損出市，後來可能會承擔遠遠大得多的虧損，此時正是您應當賣出股票來保護自己的時候，以免虧損越滾越大，變成大窟窿。
如下圖表中標的所示：
投機者如果不對當初的小額虧損採取止損措施來確保自己不會蒙受巨大損失。他將永遠會失去東山再起的機會！所以，要想在這市場里能長期生存的惟一抉擇——小心守護自己的資本，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的過程度，在投機交易理念中——風險控制永遠是擺在第一位的。切記!再來看看「廈門鎢業」(600549)這隻股票的走勢情況：
請您務必按照前面所講再對照圖片中股價的走勢和成交量的變化，好好的思考下，將會在您腦子裡形成一種特有的思路，您如果就此將有收穫的話，我一定會為您感到慶幸！請允許我重申，對於交易者來說，每個人的人性弱點都是自己最大的敵人。我要向有至於把投機當作嚴肅的事業的人竭力闡述下列原則，我也不遺餘力地一再重複這些原則：一廂情願的想法必須徹底消除；假如您不放過每一個交易日，天天買賣，您就不可能成功；每年僅有寥寥可數的幾次機會，可能只有兩三次，只有在這些時機，才可以允許自己下場建立頭寸；在上述時機之外的空檔里，您應當讓市場逐步醞釀下一場大幅運動。 如果您正確地把握了這輪運動的時機，那麼您投入的第一筆的頭寸應當從頭開始一直處於盈利狀態。從此往後，您需要做的一切就是保持警惕，觀察危險信號的出現，然後果斷出場，將紙上利潤轉化為真實金錢。記住：在您袖手旁觀時，其他那些覺得自己必須一天不歇忙於交易的人正是為您的下一次冒險活動鋪墊基礎。您將從他們的錯誤中獲得利益。 投機事業實在太令人興奮了。絕大多數的公眾交易者終日坐在電腦前，面對當日內股票價格的變動，他們對短期內的股票價格的上升或下跌全神貫注，反而錯過了大幅度的上漲行情。當市場趨勢發生根本性的轉變後，幾乎無可避免，數不清的絕大多數的公眾交易者總是持有相反方向的頭寸。那些堅持從小規模市場變動中獲利的公眾交易者，永遠不可能會在下一輪重大行情發生時捕捉到機會。 以適當的觀點去觀察圖表中股價的運動，深入研究行情變動的本質，弄清股票價格運動是如何發生的，謹慎地綜合考慮時間要素，就可以克服這樣的弱點。 第三章 追隨領頭羊 每當投機者有一段時間連續一帆風順後，市場總會施放一種誘惑作用，使得他變得麻痹大意，或者自以為是。在這種情況下，要靠健全的常識和清醒的頭腦才能保持已有的勝利果實。不過如果您能毫不動搖地遵循可靠的交易準則行事，那麼您將會一貫的在這個市場中操持盈利。 眾所周知，股票價格總是上上下下，不停運動。過去將來也是如此。依我所見，在那些重大運動背後，必然存在著一股不可阻擋的力量。了解這一點就完全足夠了。可現在絕大多數的公眾交易者都過於瑣細，過於好奇的想去了解股票價格運動的背後原因，反倒是吹毛求疵。您的思路可能被雞毛蒜皮的細節遮蔽，淹沒，這就是那樣做的風險。 只要您認清市場運動的確已經發生，順著潮流駕馭著您的投機之舟，就能夠從中受益。不要和市場討價還價，最重要的，絕不可斗膽與之對抗。 當在某個特定的時期，市場的方向已經明顯向下運動，而您所持有的股票價格也已經開始轉向。這時絕大多數的公眾交易者往往會縱容自己對自己所持有的股票價格的看法，認為它只不過是還在上升趨勢中的回調或它已經跌了那麼多，這樣總應該會漲了吧。 要建立新頭寸之前，您應該更耐心地等待時機，等到強勢板塊中某隻股票也顯示出其下跌或者上漲過程已經終了的信號。時候一到，這板塊中的其它股票都會清晰地發出同樣的信號。這些都是您本應耐心等待的線索。 如何從將近2000隻股票中找出有特性的領頭羊呢？其實很簡單，您只要去看下各板塊的指數走勢，從那些明顯領先於市場，活躍的板塊中找出最突出的股票，集中注意研究觀察，而不應該力圖去跟蹤很多的股票。 我們先來看看稀土永磁概念板塊的指數走勢：
在2010年8月27日，該板塊的指數已經突破新高，並且成交量也明放大，因此我們可判斷該板塊極有可能會形成一輪上漲的行情。從圖表中我們有可看出當時的判斷是正確的。 再來看看這板塊中的一些個股情況： 一：「廣晟有色」（600259）於2010年8月31日這天放量突破新高。
之後該股的股價走勢：
二：「太原剛玉」（000795）在2010年8月25日這天放量開始突破頸線：
之後該股票價格的走勢：
您也可去翻下該板塊中的其它個股，看看它們的一輪上漲行情啟動的時間和之後的走勢。 我們再來看下有色金屬板塊指數的走勢： 2010年10月8日大市啟動的這一天，有色金屬板塊也相應的開始啟動了：
之後該指數的走勢：
而其板塊中的個股如：「廈門鎢業」的走勢分析前面已經提到。 我希望以上的圖表的分析能對您有所啟發，當您看清了某一特定板塊的運動時，不妨就此採取行動。但是不要縱容自己在其它板塊中以同樣方式行事(如房地產和銀行板塊)。
除非您已經明白地看到了其它板塊已經開始發出跟進的信號。耐心，等待。遲早，您也會在其它板塊上得到與上面所提到的強勢板塊同樣的提示信號。 還要牢記的是，在股票市場上攤子不要鋪得太大，四處出擊也是很危險的。我的意思是，不要同時在許多股票上都建立頭寸。同時照顧幾隻股票尚能勝任，照顧許多股票就不勝負荷了。但是在今天我要說的，一般的公交易者最好就集中關注一些強勢板塊中的一到兩隻股票，耐心等待機會，在行情剛剛啟動之初，大膽的跟進，跟進的同時設置好止損位，只要您所持有的股票價格沒有擊穿設置的止損位，您就放心的持有，直到真正危險信號的來臨之時，您賣出獲利就可了，記住要永遠跟隨市場中的領頭羊，並按照自己的交易準則進行操作，這樣您才有可能一貫的比其它的交易者獲得更大豐厚利潤。第四章 手裡的錢財 當您有閑余的資金，想進行投機時，一定要親自出馬，別把任務委派給他人。 不論是您有上百或上千萬的資金，還是幾千元的小錢，都適合同樣的主修課。這是您的錢，只有小心看護，它才會始終跟您在一起。經不住推敲的投機方式是註定虧損資金的途徑之一。 如今，在市場里的從公交易者犯下的各種錯誤，真是無奇不有。我對您的忠告之一是：對虧損的頭寸切不可在低位再次買進，攤低頭寸的平均成本。然而，那恰恰是絕大多數公眾交易者最常見的做法。 舉例說明：假定您買入一隻股票的股價為50元，買進100股，兩三天之後，如果看到可以在47元再次買進的話，您的心極有可能會被攤低成本的強烈慾望攫住了，非在47元左右再買進100股不可。可我要說的是，您已經在50元買進100股的股票，並對它的股價跌到47元的過程中憂心，那麼到底憑什麼理由再買進100股，如果，您在47元再買入100股，當它再次跌到44元時，您又應做何想呢？ 如果您打算按照這種經不住推敲的準則行事，您就應該堅持一貫攤低成本的做法。如果股價跌到44元，您應該再次買入200股；跌到41元，再買入400股，到38元，再買入800股；到35元，再買入1600股；到32元，再買入3200股；到29元，再買入6400股，以此類推。有多少公眾交易者能夠承受這樣的壓力？如果能夠把這樣的對策執行到底，倒是不應該放棄它，可對於我們一些小額資金的公眾交易者來說，您能堅持到哪個階段呢！有可能您買入的股票的股價不會如上述那樣一直跌下去或這類異常的行情不經常發生。然而，恰恰正是對這種異常行情，投機者必須始終保持高度的警惕，以防災難的降臨。 因此，儘管有重複和說教之虞，我還是強烈地敦促您不要採取攤低成本的做法。
忠告之二：投機本身就是一項生意，所有的人都應當把它當生意看待。 在這個市場中，絕大多數的公眾交易者都有一個主要的通病，急於求成，總想在很短的時間內從這市場中賺取很大的利潤。他們的目的不是使自己的資金在每年都有持續一定的增長，而是企圖在幾個月的時間內想使自己投入的資金翻了幾倍。偶然，他們會成功。然而，他們最終有沒有能一貫的保持住這樣的成功或原先獲得的勝利果實呢？沒有。為什麼？因為這些錢來得不穩妥，來得太快了，一般去得也快。這樣的投機者永遠不會滿足，他會想，我既然能在幾個月內使自己投入的資金翻了幾倍，那麼下次的行動，我一定還會有這樣的效果，果真？在下一次的行動中，他們投入自己所有的力量和資金，然而，這次也許不會像上次那麼幸運了，當他們這次進場後，即使危險信號明顯的發出，他們也許會視而不見。當行情一直往下跌的時候，他們越來越焦急，然而，他們或許會想，行情會跟他們原先想像的一樣而猶豫不決。最終，行情還是下跌，直到他們賬戶上的資金一再的縮水而賠得精光！ 忠告之三：別讓自己受情緒激動，阿諛奉承或利益誘惑的影響。一定要牢記在心，有時候券商或投資機構無意識的成為許多公眾交易者失敗的根源。券商的主要生意就是賺取交易的手續費，除非客戶不在這個市場交易，否則他們掙不到錢，交易越多，手續費越多。投機者應當交易，而券商不僅歡迎他們交易，甚至會常常鼓勵他們過度交易。而一些投資機構往往會在他們的投資建議中對某隻股票的「增持或買入」態度，但是他們從來不會告訴您在什麼時候賣出。而如今一些所謂的股評，老師等，天天不耐其煩的解答會員的買賣問題，預測市場，股價明天的走勢。甚至他們吹噓自己能準確的預測到某日市場最高或最低的點位，如果真有這麼神奇的話，他們應該會靜靜的呆在某個角落去做自己的交易，而不用去費力地賺取會員一點點的會費。 還有一小點，也許值得一提。投機者應當將以下這一點看成一項行為準則：每當他把一個成功的交易平倉了結的時候，總取出一半的利潤，儲存並積蓄起來。投機者能從這個市場中賺到的錢，就是當投機者了結一筆成功交易後從賬戶里提取的錢。 第五章關鍵點 不論何時，只要耐心等待市場到達我所說的「關鍵點」後才動手，我就能從交易中獲利。 為什麼？ 因為在這種情況下，我選擇的正是標誌行情啟動的心理時機。我永遠用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準則發出信號時果斷行動，並根據準則發出的信號逐步積累頭寸。之後，我惟一要做的就是靜觀其變，任由市場自動展開行情演變的過程，我知道，只需如此，市場自身就會在合適的時機出發危險信號，讓我了結獲利。任何時候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號，我就能按部就班，從不例外。我的經驗始終如一的表明，如果沒有在行情開始後不久入市，我就從來不會在這輪行情中獲得太大的收益。原因可能是，如果沒有及時入市，就會喪失一大段利潤儲備，而在後來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演變過程中，直至行情結束，市場必定會不時出現各種各樣的小規模回落行情或者小規模回升行情，這段利潤儲備正是我不為之所動，順利通過的可靠保障。 正如市場在適當時機會向你發出入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發出離市信號——只要您有耐心等待。「羅馬不是一天建成的，」沒有哪個市場重大運動會在一天或一周內一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發生，發展，終結的整個過程。在一輪行情中，大部份市場運動發生在整個過程的最後48小時，也就是說在行情啟動的兩個交易日內，您一定要持有頭寸，處身場內。這一點很重要。 舉個例子。假定某隻股票已經在下降趨勢中運行了相當長的時間，股價跌至到40元的低位。隨後。股價形成一輪快速的回升行情，幾天之內便上漲到45元。接下來，股價回落，幾周時間之內始終在幾元的範圍內橫向波動。此後，它又開始延續前一段上漲行情，直至49元的高度。隨後股價的走勢又變得很沉悶，幾天之內都不活躍。終於有一天它再度活躍起來，起先下跌了3到4元，後來繼續下滑，直到接近其關鍵點40元的某個價位為止。正是此時此地，您需要特別小心觀察股價的走勢，因為如果股價要確定無疑地恢復原有的下降趨勢，就應當首先下跌到比「關鍵點」40元低3到4元的價位，然後才能形成另一輪明顯回升行情。如果股價未能向下跌破40元，這就是一個信號，一旦股價從當前向下回撤的低點開始上漲3元，就應該買進。如果股價雖然向下跌穿了40元，但是跌下去的幅度沒有在3元左右，那麼一旦股價上漲至43元，也應該買進。 如果出現上述兩種情形中的任何一種，您就會發現，在絕大多數情況下，都標誌著一輪新趨勢的揭幕，如果股價以明確方式來驗證新趨勢的誕生，就會持續上漲，一直上升到另一個關鍵點49元以上——而且比這個關鍵點高出3元或更多。
傑西沒有說明為什麼股價在突破43元時應該買進的原因，不過我們可以從下圖看出為什麼股價在跌破關鍵點反彈到43元（A）之後應該買進的原因。
想像一下，機構為了拿到更多的廉價的籌碼，會怎麼做，當股價第一次反彈到43元時，他們會直接拉升到49元，讓一些在49元價位買入的交易者輕易解套嗎？，如果這樣做只會推升做盤的成本，因此機構首先會拋出手中的籌碼，讓股價先跌破關鍵點位，從而引發市場的恐慌的拋售，這樣一來，機構就更容易拿到更多的廉價籌碼。機構的最終目的是獲利，因此他們不會讓股價一直的往下跌，在股價跌到37元之時，機構開始拉升股價，當股價再次在成交量同步放大的配合下突破43元時，這是極佳的買入機會。（為什麼不在股價跌至到37元買入？） 如果一位投機者能夠確定某隻股票的關鍵點，並運用關鍵點來解釋股價動作，就能夠有相當的把握建立那種從頭開始一直盈利的頭寸。 多年以前，我已經開始通過這種關鍵點最簡便的交易法來盈利。我常常觀察到，當某隻股票的成交價（收市價）位於50、100、200甚至300元時，一旦股價穿越這樣的點位（可以這樣來理解，當某隻股票每每創出新高時），則隨後幾乎總會無可避免地發生直線式的快速運動。傑西曾經嘗試過這樣的操作手法，並在「森蚺公司」股票上獲利過。 在運用關鍵點來預期股價運動的時候，有一點必須始終牢記，如果該股票的股價在穿越關鍵點之後沒有按照應有的模式運作，就是一個必須密切注視的危險信號。一隻股票在上升趨勢中有可能會經歷無數次的持續整理形態，每個整理形態都會有一個所謂的「關鍵點」如果在這次股價穿越過關鍵點之後，並沒有發生如同以前一樣的走勢，比如，前幾次股價穿越關鍵點之後，股價均有一波明顯快速上漲，而這次沒有，或者，成交量明顯增大，這說明這股票不但沒有出現緊俏難買的現象。市場上反而充斥大量的賣出，該股票已經不能維持持續上漲的進程。
這清楚說明，這種情況和當一個股票穿越以前關鍵點後發生的情形大相徑庭。其股價會很容易掉轉方向，您必須當機立斷，了結原有的頭寸。 順便說一句，每次當我失去耐心，不是等待關鍵點到來的時機，而是胡亂交易企圖快快獲利的時候，就總是賠錢。 通過仔細觀察股票行情圖表，研究市場本身行為（股價變動，成交量變化等）並結合考慮市場的時間要素，您就有能力發現許多的關鍵點，並通過這些關鍵點建立頭寸，以等待快速的市場運動。但是，一定要自我訓練，充分認識到藉助關鍵點去交易是需要耐心的，您必須投入時間來研究，必須親自動手，唯有用心體悟。 您會發覺，研究關鍵點的過程就像挖掘到金礦，這項工作如此迷人，幾乎難以置信。您將從出自獨立判斷的成功交易中體味到一種獨特的快感和滿足。通過內幕消息或者他人指導或許會讓您獲利，但是您會發現，自己獨立贏得的利潤更能帶來巨大的成就感。如果您能獨立發掘機會，獨立自主地交易，耐心守候，密切注視危險信號，就能進入良性的思維軌道。 我打算強調這樣一個事實，我不認為這些行情交易準則是完美無暇的，不過，它對我的幫助無可挑剔。我確切地知道，擁有牢靠的基礎來預期未來運動，並且只要任何人願意研究這些交易準則，親手實踐，就不可能不在自己的操作過程中獲利。 無論如何，其他人或許可以從這裡介紹的基本方法出發，發展出新的思路，將提升這些基本方法的價值。第六章 百萬美元的大錯前幾章的目的是要明確若干一般交易準則。接下來將要詳細講解時間要素和價格結合起來的具體準則。 應當指出，這些交易準則並不是多餘的。太多的投機者憑一時的衝動買進或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰線，這種做法是錯誤而危險的。（對於這一點，從我國A股市場交易制度來看，稍有異議，因為當時的年代，投機者可以利用保證金的槓桿來做多或做空，若操作不當，一次的暴倉，就會讓那些「投機者」賠個精光，而現在的做法是，一般公眾交易者在開倉建立頭寸時應該全部買入，然後設置好「海琴」保護即可，不過傑西在下面介紹的分倉買入方法對期貨交易具有借鑒的作用。） 請允許我們假定，您想買進某隻股票500股，第一筆先買進100股。然後股價上漲了，再買進第二筆100股，依此類推。後續買進的每一筆必然處在比前一筆更高的價位上。 就我所知，如果遵循這一準則，比採取任何其它方法都更能接近市場正確的一邊。原因就在於，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。您的頭寸的確向您顯示利潤，這一事實就是證明您正確的有力證據。 根據我的交易慣例，第一步，您需要估計某個股票未來行情的大小，一般來說，前期機構收集的籌碼時間跨度更長，則以後展開的行情更激烈。
第二步，您要確定在什麼價位入市，這是重要的一步。觀察圖表記錄，仔細琢磨過去幾星期股價的運動。事前您已經認定，如果您選擇的股票果真要開始這輪運動，則它應當到達某個點位；當它果真到達這個點位時，正是您投入的第一筆頭寸的時刻。
建立第一筆頭寸後，您要明確決定在萬一判斷錯誤的情況下，自己願意承擔多大的風險。
如果根據我介紹的理論行事，也許會有一兩次您的交易是虧損的。即有可能當您在股價到達A處價位時開倉建立頭寸，但股價並未如您所願開始上漲，反而跌破設置的止損位，即您能承擔的最大風險，這時您應該要勇於止損賣出。
但是如果您堅持一貫，只要股價到達您認定的關鍵點就不放棄再次入市，那麼一旦真正的股價上漲行情啟動，您就勢必已經在場內了。簡而言之，您已經抓住這次機會。 然而，謹慎選擇時機是絕對必要的，操作過急則代價慘重。
以上用圖大概示意傑西對棉花的操作經過。 經過幾次的操作失敗後，傑西就讓自己的經理人把棉花的行情報價去掉，不再去看這讓他虧損了近20萬美元的標的了。現在，很多的公眾交易者都有一樣的做法，對一隻操作虧損過的股票，深惡痛絕，很自然的把它從您的股票池中去掉，不再去看它一眼。 然而就在傑西對棉花市場完全失去興趣的兩天之後，棉花市場開始上漲了，並且上漲過程一直持續下去，直至達到了很高的價格，也就是說上漲了500美元，在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現過一次向下回落過程，幅度為40美元。
總結這次失敗的操作有兩個方面的原因。首先，我沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等待時機成熟後再進入操作。事先我知道，只有棉花的成交價上升到關鍵的價位，才說明它真正進入狀態，將向高得多的價位出發，事與願違，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市場到達買入點之前很快的額外多掙一點，因此在市場時機還未成熟之前就動手了。 其次，僅僅因為自己判斷失誤，就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕，這種情緒和穩健的投機規程是不相調和的。我的損失完全是由於缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當時機來支持自己預先形成的意見和計劃。 犯了錯誤就不要找借口。很久以前，我就學會了這一課，所有的同行都應當學會這一課。坦白承認錯誤，儘可能從中汲取教益。我們都明白什麼時候自己是錯誤的。市場會告訴投機者什麼時候也是錯誤的，因為那時他一定正在賠錢。當他第一次認識到自己是錯誤的時候，就是他了結出市之時，應當接受虧損，盡量操持微笑，研究行情圖表以確定導致錯誤的原因，然後再等待下一次大的機會。他所關心的，是交易後一段時間的總體結果。 甚至在市場告訴您這前，就能先知先覺地感受到自己的錯誤的。這是一種相當高級的判斷力，這是來自己潛意識的秘密警告，這是一種來自投機者內心，建立在市場歷史表現之上的信號。有時候，它是交易準則的先頭部隊。這種信號只有那些對市場動作敏感的人才能明顯感受到，只有那些思路緊緊追隨科學的市場形態來判斷價格運動的人才能感受到。對一般公眾交易者來說，看漲看跌的感覺只不過是無意中聽來的什麼名堂，或者來自某個公開發表的評論。 一定要牢記，在各種市場上交易的人數以千萬計，其中只有極少數人把時間花在投機上，對於佔壓倒多數的絕大部分人來說，來這個市場只不過是一樁碰碰運氣的事情，因而不多費心思，我經常聽有的人說，他們來這個市場今天買入股票，明天有點利潤就賣出，還花費那麼大的精力幹嗎，一般來說，他們聽信他人的建議及一些誘人的「內幕消息」來買入某隻股票，然後憑感覺賣出。天天如此，很長時間以來。他根本沒弄清市場價格動作的規律，沒有建立起一套行之有效的交易系統和判斷的準則，沒有正確的交易思想理念，在這市場中有如盲人摸象，偶然的運氣會讓他有所盈利，但最終他會被這市場所拋棄。 1906年春,年輕的傑西·利弗莫爾先生因聽信他人的建議而逆勢做空聯合太平洋股票,開頭的結果非常的慘烈!但是傑西·利弗莫爾先生的運氣卻是相當的不錯,純粹是憑藉著一個奇蹟,交易的最終結局卻是極為圓滿的。1906年4月,美國舊金山大地震爆發,資本市場大崩盤,西傑·利弗莫爾先生卻因禍得福為此而獲利超過了25萬美元(當時300美元就可以買到一輛福特牌汽車),雖然這次因輕信他人所謂的內幕消息而進行的交易的開頭像一場災難,最終好歹卻是以喜劇收場的,但是它給年輕的傑西·利弗莫爾先生帶來了人生第一個重要的教訓:「絕對不可以聽信他人的建議!」-這就是傑西·利弗莫爾先生的第一次大手筆的交易。這一次的經歷還教導了傑西·利弗莫爾先生,一定要找到一個合理的、符合自己特點的交易體系以適應這種高風險的行當,於是,在多年之後他終於創建了一種適用自己的交易體系-一種屬於思想者的資本市場的交易體系。 前一章，我介紹了由於自己缺乏耐心等待時機而錯過了一次重大機會，如果抓住這次機會，本來會捕獲不菲的利潤。現在，我應當描述一個成功的例子，這一回我耐心等待事態進一步發展，直到關鍵的心理時刻到來。 1942年夏，小麥已經到達我所說的關鍵點，因此我入市買進，買進後，小麥的價格進入牛皮狀態，並持續了數天，但是這期間從沒有跌到關鍵點之下，後來，小麥價格再度上升，並且達到了比前一波高點高几美分的價位。從這個高點開始，出現了一個自然的回撤，有幾天小麥的價格再度進入牛皮狀態，最後，上漲的進程又開始恢復。一旦小麥的價格向上穿越下一個關鍵點，我就會發出指令再次買入，成交的價格要比關鍵點高出1美分，在我看來，這一點清楚地表明，小麥的價格正為進入強勢（上升）狀態做好準備。因為這次買入的頭寸比第一筆的過程要困難的多了。 接下來一天，小麥的價格沒有像剛剛突破第一次關鍵點那樣向下回撤，而是上漲了3美分，如果我對小麥價格走勢分析是正確話，這正是它因有的表現。從此之後，小麥的價格開始一輪名副其實的上漲行情。據我估計，它將要持續好幾個月的時間。無論如何，我還沒有百分之百地認識到當前行情的全部潛力。後來，當我有了不錯的盈利後，便清倉套現了（即全部賣出）——坐在一旁，眼睜睜的看著它在幾天之內繼續上漲了20多美分。
此時此刻，我認識到自己已經鑄成大錯。為什麼我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？（請參考第一章的說明）我太急於求成了，太急於將利潤落袋為安了，本應更耐心一點，鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道，一旦時機成熟，市場到達某個關鍵點，就會向我發出危險的信號，並給我留下充裕時間離場。 於是，我決定再度入市，重新買進的價位大約比第一次賣出的價位高了25美分，不過現在我投入的頭寸，只相當於我第一次賣出的一半。還好，從此以後，我就一直持有這筆頭寸，直到市場發出危險信號才罷手。這次交易最終的結果是凈盈利300萬美元以上。 下面以二個股票的操作圖例來說明：
許多年來，我將自己的生活完全奉獻給了投機事業。現在，我終於領悟到，股票市場沒有任何新東西，價格運動一直重複進行，儘管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價格形態是完全一致的。
正如前面記說，我感受到一種迫切的需要，即採取適當的價格記錄（傑西當時的年代，沒有像如今通過計算機清晰的向您呈現出股票價格的走勢圖表）使之成為推演價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。後來，我開始努力尋求一個出發點，來幫助我預期未來市場運動。這並非易事。
現在回頭來看往日這些初步嘗試，就能理解為什麼當時不能馬上取得成果了。當時，我滿腦子都是投機意識，我的目的是要制定一種策略，終日在市場里買進賣出，捕捉小規模的日內波動。這是不對的，幸虧我及時清醒地認識到這個錯誤。
我繼續維持自己的行情記錄，對其中包含的真正價值充滿信心，相信這些價值只等自己去挖掘。經過長期努力，其中的秘密終於展現出來。我的行情記錄明白告訴我（如今，我們可以直接通過計算機呈現的圖表），它們不會幫助我追逐小規模的日內波動。但是，只要我瞪大眼睛，就能預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。
從此以後，我決定抹去所有微小的運動。
通過持續，密切研究多種多樣的行情記錄，我終於認識到，如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見，時間要素是至關重要的。於是，我渾身是勁，集中研究市場這方面的特性。我力圖發現一種方法，來識別構成較小波動的成分。我意識到，即使市場處於明顯趨勢，其中也會包含許多小規模的振蕩過程。過去它們令人混淆，但是，現在對於我來說，已經不是什麼問題了。
我重複一遍，如果你打算利用市場主要運動趨勢中微小的波動來做額外的交易，這裡的準則是不會有什麼幫助的。這套準則的目的在於捕捉市場主要的運動趨勢。指明重大行情的開始和終結。就此目的而言，如果你誠心奉行這套準則，就會發現它們具有獨到的價值。其中並沒有什麼複雜之處。要是你感興趣，很快就能接受各個階段的內容，並且很容易理解它們。
傑西以他那時以報價的方式，將價格記錄在特定的表格中，並用不同的顏色標明價格走勢處於什麼樣的階段來分析行情的變化。對於這一部份的內容大家可以自己去看《股票大作手操盤術》一書來理解。
（全書完）
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