學堂 | 從投機大師利弗莫爾看投資技巧

摘要

做一個合格的投資者本就不易，而做一個合格的交易者，或者說投機者，更難上加難。美國曾經有專家估計，在全美的投資者當中，真正有做日間交易者潛質的人，不超過5%，而再以時間、精力、家庭等去進一步篩選，留下的更是鳳毛麟角。可是，就是在這樣一個極小的人群當中，利弗莫爾依然堪稱精華中的精華，他是投機之王。

我輩小散，一百個人裡面九十九個都不適合去從事利弗莫爾的事業，對於這樣一位大人物，當然只能是高山仰止。不過，這並不意味著我們不能從利弗莫爾身上汲取一些營養。各種複雜的交易技術，對於我們可能太困難，而且我們也不見得有足夠資金去實踐，但至少，投資的道理和紀律，走遍天涯海角都是相通的。或者，乾脆用利弗莫爾自己的話：「交易方法任何人都可以學習。讓交易成為最具挑戰性行為之一的，其實是我們的心理陷阱。不管你的技術水平如何，你都必須記得並且遵守遊戲規則，或者直接一點說就是紀律。」

一、學會接受損失

接受損失恐怕是大多數人最難學會的東西。這需要判斷正確，需要克服不願承認自己犯錯的想法，總之，要人們在賠錢情況下割肉是非常困難的。利弗莫爾告誡大家：「只要兌現了損失，我睡一覺就忘了，從不會受到困擾。可是，如果錯了還不肯接受現實，就不但會損害財產，還會損害靈魂。」

當然，任何事情都是說來容易，利弗莫爾在這方面也有深刻自省：「始終保留賺錢的投資，賣掉賠錢的投資。實在沒有比這更正確的選擇了，我對此也再清楚不過，也正因為如此，對於自己過去曾做過的恰好相反的事情，我現在還百思不得其解。」

二、從虧損中汲取教訓

三度破產後，利弗莫爾總結：「破產是最好的老師。」成功並不會教會你太多東西，因為成功往往都有各自不同的理由。可是，失敗卻可以給你帶來一生的教訓。只要你不兩次犯下同樣的錯誤，你就總有機會從頭再來。

「世上沒有什麼比失去你擁有的一切更能教會你什麼是不該做的了。」他說，「當你知道有些事情不能做，做了就會賠錢的時候，你也就開始學會賺錢的方法了。」

三、耐心等待

利弗莫爾的投機生涯狂野而漫長，但他卻認為成功的真正秘密是在於一個看似最平平無奇的地方：「在華爾街摸爬滾打這麼多年，賺了很多錢，也賠了很多錢之後，我現在想告訴你的就是：真正讓我賺到大錢的，其實不是我的思考，而是我的堅持。」

「會看盤沒什麼了不起。我認識很多交易者，都能在正確時間做出正確判斷，在理應產生最大利潤的節點買進或賣出股票。可是，他們的表現還是不如我，他們沒有真正賺到錢，這是因為，要既能夠看準市場，又能夠緊握頭寸的人十中無一。我發現後者才是最難學習的，但如果不掌握這個，就不可能真正賺大錢。」

四、拒絕內幕

利弗莫爾最痛恨的東西之一就是所謂內幕消息。他更願意根據自己的策略和分析獨自進行交易。他說：「內幕消息！人們多麼渴望得到內幕消息啊！人們不但渴望得到，而且喜歡向別人提供。」

當然，他也曾因為輕信了別人的消息進行棉花交易而損失數百萬美元，最後得出沉痛教訓：「我從我的經驗認識到：沒有誰向我提供消息讓我賺的錢比我根據自己的判斷賺到的錢更多。」

五、市場不是提款機

利弗莫爾警告人們，不要抱著特別明確的目標，尤其是短期目標去進行交易，因為這樣會讓我們從交易者變成賭博者。「專業人士注重的是力求做對，而不只是賺錢，因為他們知道如果做好每一件事，利潤自己會產生的。」

「在華爾街上，如果交易者指望賺錢來買汽車、手鐲、遊艇或名畫，沒有不賠錢的。市場拒絕派出的『生日禮物』加在一起，都夠建一所大醫院了。事實上，華爾街所有厄運的種子當中，我想最多見的，存在也最持久的，應該就是想要讓市場扮演大救星角色的一廂情願了。」

六、研判根本情況和趨勢

利弗莫爾的成功，很大程度上是根植於他對人、對股票，以及對大盤的觀察。「經驗能給你帶來穩定的利潤，而觀察是最好的市場信息提供者。」他宣稱，研究市場整體基本面是他自己最重大的發現之一。「只要基本面是向好的，哪怕一場世界大戰也無法阻止市場進入牛市，反之亦然。交易者只要能正確判斷情況就可以賺錢。」

對於追隨市場趨勢的意義，利弗莫爾也高度強調：「很顯然，正確的做法是在牛市裡做多頭，熊市裡做空頭。聽起來挺傻的，是嗎？但我必須緊緊抓住這一根本原則，接下來我發現將其付諸實施意味著對概率做出預期。我花了很長時間才學會如何按照這些原則交易。」

七、學習買賣股票之道

利弗莫爾解釋說，他買賣股票的方法之一是攀上新高之後立即買進，這幾乎肯定可以賺錢。「我一直在說，在上漲的市場中買進股票是最適宜的。關鍵並不在於以儘可能低的價格買進，或是在最高點上做空，而在於在合適的時機買進和賣出。」

利弗莫爾仔細研究價格，以尋找市場前進方向的線索：「價格，像其它所有的東西一樣，沿最小阻力線運動。它們總會怎麼容易怎麼來，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小，價格就上漲，反之亦然。」不過，他也警告說，雖然這方法聽起來簡單，但在使用當中，你必須能夠克服自己的各種心理波動，如恐懼、希望、貪婪，以及最主要的——自負。

最後的一點格言福利

「在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢——賬面上的利潤，而且始終是賬面上的利潤。」

「在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢後來都虧掉，原因完全是在多頭市場中留連太久。」

「如果能通過一種法律，懲罰說謊的多頭，就像現在處罰空頭說謊的法律一樣，我相信大眾會節省幾百萬美元。」

本期編輯：楊正富

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