外匯保證金市場產業鏈介紹（二）

06-02

我們知道目前的國內市場，交易者需要通過在交易商處進行下單進行外匯保證金的交易，那麼交易商通常對於交易者訂單的處理又是怎樣的呢？

現在，大部分的交易商都會外接流動性，外接流動性也就意味這些經紀商除了一些純粹的MM模式以外，還可以使用STP/DMA的模式，利用上游的流動性來轉移風險。

當然，對於交易商來說，這是他們在進行風險管理的時候，需要考慮的事情，通常來說，交易商更加關注的是是否超出自身的風險頭寸限額規定，這個風險頭寸的限額規定和上篇中外彙報價的來源類似，銀行間因為控制自身的風險，需要在超出自身頭寸範圍的時候，在外匯市場上買賣外匯，交易商也是一樣。

當然，可能交易者更關心，客戶的盈利水平是否會影響交易商的對訂單的處理，這個是當然的，客戶的盈利水準也是交易商對該客戶進行訂單處理的一個重要考慮因素。

當然，我們所說的都是在零售市場的範疇，因為在零售市場上可能交易者的0.01手的交易量都可以在市場傳遞，但是訂單進入銀行間市場的時候，對交易量的要求就會比較高，至少是以1手以上，才會進入銀行間市場。

訂單的傳遞：如果是使用MT4的客戶來說，

a. 客戶通過邁達克公司的MT4軟體在小型交易商或者一級交易商處下單。

b. 小型交易商選擇是否將訂單傳遞到一級交易商/流動性提供商。

c. 一級交易商/流動性提供商看訂單的大小覺得是否在銀行間市場傳遞訂單。

這裡面需要注意的是，由於MT4軟體本身的無法直接使用FIX API的特性，交易商需要自己研發或者向橋接公司購買一款橋來進行封裝，用來傳遞訂單。而對於橋接公司來說，接受報價和傳遞訂單是橋最基本的功能。

同時，除非你的交易量非常的巨大，一級交易商/流動性提供商才有可能在銀行間市場幫你的單筆訂單尋找流動性。

所以，在訂單的執行上，我們看到的是

客戶——零售交易商——機構流動性——銀行間市場。

與報價流不一樣的是，銀行間市場的報價在經過加點之後，會流向零售市場；而訂單則基本上就被消化在零售市場之中，除非極其特別的訂單，才有可能從零售市場傳遞到銀行間市場上。

外匯保證金市場上，貨幣對是產品，整個產品的報價到訂單的執行是主要的方面，當然還要涉及到清算，清算的話，在國內的外匯保證金市場，通常還需要涉及到第三方支付，幫助交易商解決支付通道的問題。

如果說產品是狹義的產業鏈，那麼廣義的產業鏈必然會向下游延伸到交易商的市場拓展和向上游觸及到更加基礎的服務。

向上游的基礎的產業，比如說網路問題、伺服器問題，這些當然是基礎的問題，但是在金融領域，這些基礎的問題會變化成更為專業化的產品，比如說全球的網路架構，你使用的是普通網路還是專線，比如說伺服器的設置，隨意的放置，還是放置在離交易中心近的地方，在比如說網路安全，防止DOSS的攻擊等等。

除了這些以外，產業鏈往下游市場拓寬則更加的廣泛和具有地域性。比如說，在國內市場，由於市場開發的需求，與很多市場相比，國內的市場存在著大量的IB群體，客戶可以通過IB在經紀商處進行開戶，IB可以從經紀商處獲得部分的返佣，同時IB也會為客戶提供一系列的教育和諮詢的服務。