得賬戶者得天下：國泰君安萬建華超級賬戶野心(13.12.16)

「得賬戶者得天下」，這是國泰君安董事長萬建華改造券商的起點。經歷近一年與央行的反覆溝通，從直接加入到間接加入，國泰君安解決了大額支付入場後，火速推出超級賬戶。

超級賬戶的推出，將讓券商轉型更加快速。一個明顯的趨勢，過去經紀業務單一的通道收入，將被財富管理諮詢所取代。

不過，橫在券商面前的鴻溝並不淺顯。法律原則的限制、券商與央行如何溝通等等，都是難以逾越的障礙。除了國泰君安，大多數券商依舊通過向證監會上報第三方支付的方式「曲線救國」。

君弘一戶通

所謂超級賬戶，指的是跨交易系統的管理賬戶。此前，股票、基金、期貨等賬戶都各自獨立，唯一能統一這些的機構只有銀行。換而言之，進行股票、基金、理財產品等交易，投資者只能登錄個人的銀行賬戶實現流轉。

此次國泰君安建立的「君弘一戶通賬戶」，打通的是證券市場的各類賬戶，覆蓋證券、資管、期貨、信用、場外等實體賬戶。只要開通該賬戶，投資者交易下單時不再需要在證券、期貨等賬戶反覆進行系統登錄切換。未來，國泰君安還計劃將範圍拓寬至港股簿記賬戶，以及非金融領域，如電郵、航空會員。

「這類似於銀行的綜合理財賬戶，但對長期失去基礎功能的券商而言，超級賬戶是支付功能的重造和轉型的突破點。」一名非銀行金融的分析師表示。

券商的基礎功能，是指交易、清算託管、支付、投資、融資等。綜合治理後，二級市場賬戶分為資金賬戶和證券賬戶，其中，資金交由銀行管理，杜絕了券商挪用的可能。

「君弘一戶通賬戶」的支付體系中，國泰君安藉助商業銀行支付結算路徑，間接實現客戶的資金匯劃。由於有第三方資金存管規定，國泰君安不能直接管理客戶資金，因此其選擇與部分商業銀行進行轉賬，從而繞道解決該問題。

更為重要的，是國泰君安欲藉此機會擺脫單一的通道業務，轉型綜合服務的券商。

據悉，國泰君安已開發出市場產品中心、君弘百事通平台推送等兩個服務。前者是一個涵蓋銀行理財、公募、陽光私募、信託、保險等大數據的信息中心，投顧在此基礎上能針對客戶給予資產配置建議，該工作由君弘百事通平台推送給客戶。這兩項功能，將內嵌超級賬戶。

「券商知道賬戶內的資金流向，可以判斷出客戶的風險偏好，繼而為其配置對應的資產。二級市場只是第一步，未來會延伸到信託保險，可以說是在和銀行競爭。」前述分析師告訴記者。

接入大額支付

超級賬戶的推出，歷經多個層面的流程。

「多個券商都向證監會申請過客戶資金的消費支付服務方案，大家幾乎都是選擇與第三方支付機構合作，但國泰君安做的很超前，一直有接入央行大額支付系統的打算。」一名華東地區的券商高管透露。

大額支付系統(HVPS)，指的是央行為金融機構提供的最終資金清算系統，逐筆實時處理支付業務與全額清算資金。證券公司若是直接接入，不同賬戶間的資金劃轉就不必經過銀行，而是由券商與央行系統直接進行清算，從而提高跨市場投資、綜合理財的資金結算等效率。

換而言之，接入大額支付系統是超級賬戶設立的前提。不過，橫在各家券商面前的鴻溝，是《證券法》明確規定，券商不得從事支付結算和資金清算的業務。

為此，國泰君安多次向央行報送方案，並與其溝通和修改。最初的方案中，國泰君安計劃直接接入大額支付系統，並在央行開戶。不過，該方案仍不能解決上述證券法的問題，因此很快被要求修改。

「這個方案確實太大膽。現在比較合適的方法，還是間接接入HVPS，先找銀行擔當清算行，因此他們在央行有清算賬戶，然後銀行再為券商設置終端，利用這個終端做支付業務。」前述高管表示。

據了解，這些工作的開展，實際上從3年前就已進行。萬建華接任國泰君安董事長的職位後，就一直積極推動此事。在公開場合中，萬建華曾多次提及一個問題，作為一家中量級的股份制銀行，民生銀行的總資產就接近所有券商體量總和的兩倍。

「得賬戶者得天下」，這幾乎成了萬建華二次創業的起點。一手創辦銀聯、浸淫金融市場多年的萬建華，因在銀行業擁有多年的人脈與經驗，對推動超級賬戶，其擁有的優勢不言而喻。

第三方存管原則

《證券法》之所以禁令券商開展清算業務，實質是配套第三方資金存管的基本原則。所謂第三方資金存管，是指客戶的交易結算資金統一存放在商業銀行，杜絕了券商挪用客戶資金的任何可能。該原則牽涉到支付，託管等問題。

因此，超級賬戶的推出，最直觀的難題，是如何在不違反基本原則的前提下，保障客戶資金的安全。

為此，國泰君安對「君弘一戶通賬戶」的支付設置，還是以藉助銀行渠道為主。今年9月，國泰君安就與浦發銀行合作開發代理支付結算系統，實現代理國泰君安的央行支付系統。

資料顯示，國泰君安與浦發銀行在去年初就已簽署合作協議，合作的第一個內容就是資金存管、結算。兩家公司均為上海國際集團下的資產，是其在證券、銀行領域部署的兩塊重要牌照。

此外，國泰君安還通過為客戶提供的跨機構支付匯劃服務，即「匯通天下」。匯通天下是一個類似銀行網銀的平台，平台內實現了跨機構的支付功能，即客戶的證券資金賬戶與銀行賬戶可直接打通。

去年8月，包括國泰君安在內的幾家券商聯合撰文，呼籲恢復券商的基礎金融功能。其中首先提到支付功能，表示在不違反基本原則下，「引入第三方支付平台，允許客戶資金劃轉至第三方支付賬戶」，或者「建立一個受嚴格監管的、行業統一的支付平台，通過各個證券公司的客戶資金賬戶與該平台的對接，實現客戶資金安全和支付便利之間的較好平衡」。

上述華東地區券商高管告訴記者，「這個提議很好，但要央行部門的批准。券商與證監會溝通比較多，如何與央行協調，大多數都沒經驗。」