黑天鵝悄悄飛來了 股樓有難乎？

黑天鵝悄悄飛來了 股樓有難乎？

近月不斷有人提及「黑天鵝」，終於悄悄飛來了，在特朗普醫改法案失敗後，股市驟失方向。本周更有3大異象警示環球股市隨時爆大鑊，加上「最准好友及淡友」也齊聲看衰，投資者須加強警惕，恐怕要驚到5月。

【異象：美債息預示股市失動力】

債市表現往往預示股市！回顧美國2年期和10年期債券收益率(或稱「孳息」)在去年11月大選後上漲，但今年以來已回落，債券收益率曲線逐漸變平坦。由於債價與債息相反，債息下跌意味投資者已重新投入債市，在去年美國大選後「拋債買股」的情況很可能已出現逆轉。

債息曲線變得平坦代表甚麼？一般來說，只要市場預期聯儲局加息，由於多了其他投資產品能獲得更高利率的回報，債價就會受壓，債息就會上升。現時市場出現的異象是「債息曲線平坦」！這預示著短期債息的上升速度高於長期債息，根據往績，這是經濟衰退即將來臨的警號，2007年就出現過，而且會拖累股市表現。

事實上，4月23日就是法國大選，加上英國脫歐即將於5月22日展開談判及美國國會討論稅收改革，將為美債收益率及股市帶來更大考驗。(本文附圖)

【異象：美匯指數弱＋德債息「負」】

自從特朗普醫改失敗後，美匯指數持續低迷，這並非好事，因日圓會因此轉強，加上金價上漲，或許意味避險交易已重臨，從而影響股市。再者，德債收益率跌至「負值」，意味德債價格正受到避險資金支持。

為何投資者願意買入利率為「負值」的債券？很簡單，就是由於投資者擔憂歐元區解體的骨牌效應，德債收益率為「負值」是保險費，一旦歐洲出現危機，由於德國是歐盟最強大國家，德國政府是最不可能違約，於是投資者願意付出一些「保險費」，來購買「負收益」的德債。有分析預期，在基金首季季結後，市場避險情緒恐只增不減。(本文附圖)

【異象：商品價格指數「出奇」低迷】

若以上兩大異象不外如是，商品價格就更值得留意，尤其是在需求旺季開始時，油價仍十分低迷。消息人士周五指出，全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯可能調降供應亞洲的5月原油價格，主因是需求不振。投資者須明白，要觀察經濟前景，往往是「商品先行，股市次之，經濟數據最滯後」。

有分析師指出，如果油價重回每桶40美元，就是股市牛市結束。油價40美元意味全球需求疲弱，而不是經濟向好。更重要的是，最近幾周商品價格疲弱是不尋常，因以往春季和夏季商品價格都會因季節需求而普遍上升，這說明全球需求依然十分疲弱，不利股市。(本文附圖)

【最准好友：美股要調整10%】

除了異象，本周亦有「最准好友及淡友」竟一齊開腔睇衰！由2009年至今一直是美股大好友、2015年及2016年環球多次大跌時仍看好、一早預期道指最少見2萬點的Raymond James首席投資策略師Jeff Saut本周警告，美股已瀕危，投資者在「特朗普升市」所賺的利潤恐會全部蒸發。

Saut警告，美股已存在技術性下跌，最糟糕是美股3大指數要由現時高位回跌5至10%。不過，他未認同8年牛市將結束，預期只是調整，但幅度不會輕微。

作為投資者，一定要記著JeffSaut名字。他多番看準大市，已成為外國傳媒炙手可熱的採訪對象，例如2015年8月、2016年2月的大冧市及之後大反彈也全部睇中，神奇的是，他一「開金口」後，股市均在半個月內「實現」其預言。

【災難先生：金融市場即將爆大鑊】

除了「最准好友」，還有「最准災難先生」！過去多次發表預言，而又多次言中，被傳媒冠以「災難先生」稱號的獨立經濟學家RaoulPal最新警告，投資者炒錯方向，金融市場即將上演災難，尤其是債市。他表示，現時市場仍在憧憬通脹及特朗普政策，是多麽瘋狂，並預言阿特蘭大聯儲銀行對美國經濟的預測將被證明是正確。

阿特蘭大聯儲銀行在3月24日公布，預期美國今年首季經濟增長僅1%，遠低於特朗普的目標3%及一般市場預期。

Pal說：「現時是捕捉市場炒錯市的良機，尤其是債市在近周的沽空倉位升至歷史高位水平。」儘管沽空活躍，但美國10年期債息由3月14日的高位2.63厘，跌至近期的2.4厘；換句話說，與債息相反的債價一直上揚，不少淡友正在輸錢。Pal警告，債價上揚僅是開始，投資者將被證明是賭錯邊，結果一定傷亡慘重。

Raoul Pal為前基金經理、曾於大行高盛工作，36歲就賺夠退休。過去多次發表預言，又多次言中，因而被外國傳媒譽為「災難先生」。他於1月底時看淡油價，直言可放心沽空，結果又中；3月初直言不要再炒股，結果股市調整；去年預言今年夏季經濟會衰退。

【全球下一考驗隨時估你唔到】

上述僅是異象及另類專家預言，有沒有客觀事實根據？環球股市在特朗普醫改法案失敗後，即將迎來新挑戰，就是美國政府可能會因「乾塘」而要停擺！

報道指出，特朗普下一個最直接的考驗不是稅改，而是4月底政府的融資法案就會到期。由於由現時至4月28日前，美國國會只有12個立法工作日，需要通過新的支出議案，否則政府將會停擺。此後，國會必須批准上調債務上限，時間可能是秋季前。

事實上，早前曾於2月中警告美股升埋2月後，3月會冧到你唔信的美國前總統列根政府預算總監David Stockman於3月初再次預警，股市大血洗已逼在眉睫！原因是美國政府將會停擺，這是華爾街完全不能估計，股市仍未反映的重大因素。

【除了美國法國特朗普即將登場】

除了美國，瑞銀本周發表報告指出，如果法國大選由人稱「法國特朗普」的極右翼候選人勒龐在5月獲勝，歐洲將有可能遭遇混亂程度為希臘債務危機5倍的慘烈衝擊。

瑞銀稱，對歐洲來說，法國關乎歐洲的系統性安全，一旦受損，能挽救的餘地比希臘債務危機時的空間要小得多。該行預計，若勒龐在大選中獲勝，對主權債務息差衝擊的劇烈程度，可能與西班牙和義大利處於2012年金融崩潰邊緣時相似。

瑞銀警告，一旦勒龐在5月7日的次輪投票中勝出，法國的主權債務息差將會上升5厘，遠高於2010年希臘處於金融崩潰邊緣時，主權債務息差擴大至1厘左右。換句話說，法國一旦陷入危機，嚴重程度將是希臘債務危機5倍。瑞銀警告，勒龐仍有40%的機會成為法國總統。

【港樓前景每周五都要提心弔膽？】

講完股市，香港樓價雖然看似冇得跌，但本周花旗發表報告指出，「加辣」或快將到來！花旗指出，影響政府推出新一輪緊縮措施的3大障礙已消除，當中包括香港選出新任行政長官、多項數據顯示樓價快速上升，以及 大陸出台調控一二線樓市政策，料香港政府對樓市加辣亦可獲得中央支持。

至於香港政府還有甚麼「辣招」可加？花旗表示，由於香港私宅自住比例是65.6%，意味有34.4%或約40萬伙是投資物業。故此，最可行的方法是令擁有多於一所物業的業主持貨成本提高，從而減低投資意欲，當中可由差餉著手。花旗預期，政府或最快於周五啟動新一輪樓市辣招，又或今後的任何1個周五隨時宣布，估計有關措施是針對擁有多套物業人士，向他們徵收雙倍或3倍的差餉，首次置業人士將獲豁免。

差餉是根據物業租值的3%價值而徵收5%。舉例來說，如果物業價值600萬港元，3%的租值就是18萬元，政府會徵收5%作為差餉，即每年要繳交9,000元。假設物業是貸款6成買入，即向銀行貸款360萬元，分25年攤還，按息2厘，只要政府徵收雙倍差餉，每年差餉支出就是1.8萬元，約等於按揭貸款利率增加0.42厘，即按息隨即加至2.42厘。同樣道理，如果政府徵收3倍差餉，就等如加息0.83厘；若是加差餉10倍，更等如加息3.8厘。

換句話說，政府是完全可以變相「加息」，不需理會美國息口動向。