市場一夜驚變過後，你需要牢記的三點交易認知！

對於廣大投資者而言，即便是從業十幾年的資深分析師，也許也從沒見過隔夜這樣的行情。外匯市場上，瑞郎兌歐元周四盤中暴漲近30%，瑞郎當天的波幅創1970年代多數主要貨幣實行自由浮動機制以來單日最大。瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限的舉措，在這一寒冬的市場上，投下了一顆核彈。

寂靜之下，潛伏的儘是危險。如果誰隔夜做空了瑞郎，或許在瑞士央行宣布舉措的剎那就已爆倉，玩槓桿的基本平倉機會都沒有，多家交易平台也都採取暫停瑞郎交易措施。要知道，在瑞士央行做出取消歐元兌瑞郎匯率下限的驚人決定之前，瑞郎空頭頭寸的規模達到18個月來最高水平，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，瑞郎兌美元空頭頭寸規模創2013年中以來最高紀錄。

有交易員表示，他們看到許多大型投資人損失多達20%，之後才得以完成交易，出脫他們對美元兌瑞郎將走強的押注。即便是高盛的分析師團隊也遺憾地承認，對瑞郎兌瑞典克朗空單平倉，潛在損失為16.5%。

隔夜的市場波動，顯然再度給予了這個市場的投資者敲響了「適者生存」的警鐘。即便你隔夜手上沒有瑞郎的單子，匯市和貴金屬市場的整體大波動，也可能已令你心跳加快。至於那些在隔夜市場倖存甚至盈利的投資者而言，在歷經驚心動魄的行情後顯然值得歡慶。

而在市場一夜驚變過後，這個市場上可能已經有不少常規的思維邏輯發生了「質變」。無論你隔夜得失如何，但如今，以下三點經歷昨日海嘯後的最新交易認知，或許仍值得你牢記。

認知一：瑞郎再非歐元「影子貨幣」，避險光芒有待驗證

近年來，瑞士央行一直強調將1.20作為央行干預瑞郎匯率的下限，2011年9月以來歐元對瑞郎一直維持在1.20上方。由於瑞郎匯率波動時常與歐元如影隨形，這也令不少業內人士戲稱瑞郎為歐元的「影子貨幣」，然而如今，這一稱謂顯然即將改變。

瑞士央行周四宣布，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，並調高對銀行存入該央行的存款的收費。同時宣布將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行稱如果有必要將干預外匯市場。

瑞士央行聲明之後，外匯市場上瑞郎兌歐元暴漲近30%。由於瑞士央行此前數次承諾將不惜代價維護歐元兌瑞郎的1.20匯率下限，以阻止瑞郎升值對瑞士以出口為主的經濟造成衝擊，事實上歐元兌瑞郎匯價也被維持在了這一水平附近長達近三年半，所以本次突然宣布放棄這一下限讓市場頗為意外。

彭博援引Rabobank策略師EmileCardon稱，瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限，可能是因為了解到在歐洲央行實施QE後，再買匯以阻止瑞郎升值的代價會越來越高。

目前，隔夜瑞郎暴漲的行情已經木已成舟，而對於投資者而言，當下有兩個問題或許急需思考。

問題一是，瑞士央行的新舉是否真的意味其放棄干預瑞郎匯率？而歐元兌瑞郎以及美元兌瑞郎後市的走向將如何？

對此，法國興業銀行(SocieteGenerale)分析師KitJuckes指出，在該行看來，瑞士央行並沒有放棄干涉瑞郎匯率，而是將調控工具從此前的歐元兌瑞郎轉向美元兌瑞郎，從而實現「曲線救國」真正意圖。值得注意的是，從貿易加權指數來講，新興市場對瑞士奢侈品不斷增加。KitJuckes還表示，「瑞士央行當然希望在此番作為後，歐元兌瑞郎再度在經歷初步下跌後逐步回升至1.20水平，但更多的或是希望在接下來的一年裡美元兌瑞郎能重回至平價上方。」

澳洲聯邦銀行(CommonwealthBankOfAustralia)則認為，瑞士央行的「壯舉」將導致歐元兌瑞郎跌至平價，而美元兌瑞郎抑或將出現反彈。該行仍預計美元會在2015年升至，美元的上漲以及美-瑞2年期收益率差的拉寬可能促使美元兌瑞郎繼續走高，美元兌瑞郎重返0.9286的200日均線上方依然是有可能的。

而問題二是，瑞郎是否還能具有避險光芒？眾所周知，日元、美元和瑞郎是全球外匯市場中的三大主要避險貨幣，然而就近來的實際行情而言，只有日元的避險屬性在平常的交易中得以體現。

目前對於這一問題，可能存在正反兩個觀點。一方面，瑞士央行此番舉措可能已大大損害了瑞士央行的信譽，令市場人士往後對此避之不及。ING分析師JulienManceaux接受採訪時表示，周四決定最令人驚訝的部分是其加大了瑞郎的波動性短期內，瑞郎作為避險貨幣的吸引力會下降。

而另一方面，在取消與歐元的掛鉤後，瑞郎更容易在往後走出自己特有的行情而不被束縛。而跟隨歐元波動恰恰是瑞郎此前避險光芒黯淡的主要原因之一。某種意義上說，當全球地緣局勢出現不安，甚至歐元區出現動蕩之際，瑞郎仍有可能成為日元之外第二大避險選擇。這一點是否能得以體現，最終需要等待事實檢驗。

認知二：瑞士新政繼續坐實歐版QE，市場只會更動蕩

與一個月前瑞士央行推出負利率令市場猜測歐洲央行1月22日可能祭出QE類似，隔夜瑞士央行引發的大地震，再度令市場懷疑歐版QE的腳步已經臨近。而從市場表現看，美元指數隔夜一度刷新11年高點93.10，歐元兌美元則創下11年新低。美強歐弱的局面依然預示著美元是外匯市場的最終霸主。

瑞銀集團(UBS)駐倫敦資深外匯策略師GeoffreyYu稱：「顯然他們看到大量資金在湧入境內，斷定(維持上限)成本太高了，他們認為歐洲央行推出QE之後將有大規模資金闖進來，所以需要一份B計劃。真是太讓人意外了。」

IG市場分析師CHRISBEAUCHAMP就表示，我的第一反應就是，這意味著歐洲央行要有行動了，整個歐洲股市的回應非常負面，這很不尋常。不過，也不是每天都會發生如此驚悚的事情——央行竟然以這麼出人意料的方式宣布一些決定。顯而易見的，人們很擔心還會有更震驚的事情發生。這就是那種絕對會引起振蕩的事件。而且，事件的影響還遠沒有終結。

交易員臆測許多銀行、對沖基金和當沖交易員將因應瑞郎大漲所造成的痛苦損失，這可能導致其他貨幣和資產遭拋售以回補其倉位，因此市場將更為震蕩。

交易員表示，歐洲央行買債計劃將向市場挹注新的歐元，當中有一些最終將流向具避險性質的瑞郎。那樣一來，瑞士央行想維持瑞郎兌歐元的1.20匯率上限將變得困難重重，代價也更高，因此央行決定放棄承諾。

DailyFX撰文稱，儘管周四採取行動的是瑞郎，但這一涉及到歐元的政策變動，明顯是針對可能的歐洲央行行動。若瑞士繼續保持匯率下限，那麼一旦歐銀採取行動，洶湧而來的熱錢必然流向瑞士避險。換一個角度來看，瑞士此舉也許是在受到歐洲央行的暗示之後，或者至少瑞士央行認為歐洲央行的QE勢在必行，而且力度頗大。甚至，不負責的猜想，瑞士央行的行動甚至可能是在與歐洲央行溝通之後。

DailyFX並稱，瑞士央行的動作幾乎可以看作歐央行量化寬鬆的最後一個註腳，也許，下周的歐洲央行利率決議，市場又會令人「瞠目結舌」。

澳洲國民銀行(NAB)資深分析師DaviddeGaris稱：「如果瑞士擔心歐元跌得更深，毫無疑問市場將預計歐洲央行下周將採取規模龐大的刺激措施，實際上，此舉引發包括歐元在內的一系列貨幣波動，主要貨幣對走勢頗為動蕩。」

認知三：淡忘隔夜風雨，正視當下風險！

從某種意義上說，隔夜瑞士央行取消瑞郎匯率上限的舉措，說大不大說小也不小。說它大，因為確實將對瑞郎匯率產生翻天覆地的影響。而說它小，則是從更為整體的角度看，該事件對於匯市其他主要貨幣和貴金屬市場的影響可能較為短暫。隔夜一些關聯市場儘管出現了短線的劇烈波動，但市場往後的核心焦點，可能仍將是衍生而來的歐美政策本身。

有分析人士表示，如果僅從2015年以來的一段時間看，要給2015年下一句的話，可能「黑天鵝」之年比較恰當。如今瑞士央行取消匯率下限的舉動無疑成為2015年全球金融市場第一隻「黑天鵝」。而越是市場趨勢基本定調，某些突發性事件越容易引發市場巨幅震蕩。這種現象在2014年就已甚為明顯。從目前全球環境來看，2015年全球性突發事件並不會比2014年少，因此2015年成為「黑天鵝」震蕩之年概率極大。

分析人士指出，從目前全球經濟數據來看，美國經濟強勢復甦勢頭已經定調，除此之外，歐洲通貨緊縮風險越來越大，近期公布的數據基本將歐洲通縮坐實；日本則自消費稅稅率上調之後，經濟再度陷入衰退，目前的再度寬鬆政策是否能夠遏制經濟下行趨勢也暫不可知；同時，對於新興市場而言，中國的經濟增速也已經放緩；而俄羅斯、委內瑞拉等國家由於原油價格暴跌，經濟增長基本陷入停滯狀態；多數新興市場國家則在美元指數節節攀高狀態下，將其債務危機暴露於市場之中。

因此，對於廣大投資者而言，與其再回顧隔夜的風雨，不如好好正視當下的風險！值得警醒的是，歐洲央行馬上就將在下周四(1月22日)公布萬眾矚目的利率決議，而美聯儲2015年的首度決議也將在1月底到來。在此之前，可能你繼續進一步系好安全帶，等待暴風雨的洗禮。

從消息面看，日內晚間市場就將迎來歐美CPI數據，這可能令市場焦點重新移回經濟層面本身。此前，歐盟統計局(Eurostat)1月7日公布的初步數據顯示，歐元區2014年12月消費者物價指數(CPI)年率出現下降，為五年多前金融危機最嚴重時以來的首次。這加大了歐洲央行(ECB)最早於本月出台更多刺激措施的壓力。若日內數據不佳，很可能進一步給歐元帶來下行壓力。

而美國12月季調後CPI數據也將於日內出爐。周三疲軟的美國零售數據，再度令渴望美聯儲提前加息的市場人士心存忌憚。而通脹數據的表現，在當下可能將更為關鍵。目前，聯邦基金利率期貨走勢顯示市場預計在6月或7月升息，但許多投資人目前相信升息可能要到第三季或第四季了。

和其他許多國家尤其一些歐洲國家不同，美國目前並沒有在處理物價下滑問題。然而這個問題的風險卻在顯著增加。這可能美聯儲步入加息前的最大難題。這點已在經濟領域的許多方面浮現出來，以中期市場通貨膨脹率預期為例，該預期已經跌至2009年的水平。通貨緊縮已經成為普遍關注的問題。

有分析人士表示，「在上周五看到美國12月薪資成長減少的消息之後，市場或許敏感於物價的下跌。12月整體CPI料下降0.3%，主要原因是油價下跌。整體通脹率料自1.3%回落至區區0.7%。對美聯儲重要的、剔除原油和食品的核心通脹率料持穩於1.8%左右，但如果下跌，或許迫使美聯儲將加息延遲到今年晚些時候，從而可能打壓美元。」