你真的相信美圖虧了63億嗎？

在美國社會心理學家阿希的著名從眾實驗中，被測試的那個人最終在周圍人的強烈影響下，推翻了自己原有的判斷，並向其他人一樣認為短的那條線才是最長的。

這個實驗已經在簡易的直線判斷中有了案例，而在更有門檻的財經領域，阿希的結論得到了更有力證明。

就在這幾天，大眾的片面理解發生在了美圖公司身上。

事情是這樣的。低調的美圖最近突然宣布將赴港IPO，這讓許多人迅速聚焦在了這家以「美顏」起家的神奇公司。從2013年到2016年6月30日期間，美圖累計虧損了63億元，輿論對於美圖上市的前景一片嘩然。

雖然「虧損63億元」確確實實是從招股書中獲知，但如果僅僅以這個數字來認定美圖的真實虧損狀況，那未免是對香港IPO的理解過於淺薄了。

美圖的招股書中的財務報表，採用的是國際財務報告準則（IFRS），這是在香港上市要求的，而並非美股上市公司財報里常見的一般公認會計原則（GAAP）。

在IFRS準則下，美圖的累計虧損這一項里，包括了可轉換可贖回優先股的公允價值，按照IFRS的要求，這部分公允價值被視為公司的「金融負債」。

什麼是可轉換可贖回優先股？其實就是投資人把錢投給美圖後，獲得的股票，並且不是那種二級市場里交易的普通股，而是優先股。

如果美圖未來的發展被看好，那麼這些優先股的公允價值」將提高。而實際上，美圖公司每一輪的融資中，估值確實也一直在提高。

但是，在IFRS準則下，這些數字是被計入負債的，所以造成的結果是，優先股的可公允價值越大，財務報表中顯示的虧損越大，換句話說，美圖上市前的估值越高，這個時候在公司賬面上顯示的累計虧損越多。

根據美圖招股書顯示，待IPO完成後，美圖全部168,662,788股優先股將自動轉換為普通股，也就是說，上市後，這些公允價值將不再是負債了，這些虧損會在上市後的第一個財年內「消失」。

所以，從美圖的招股書中我們可以看到，在2013年-2016年6月份期間，美圖的累計虧損為62.05億，扣除優先股公允價值和股權激勵（股權激勵其實是發給員工的期權，和優先股公允虧損價值類似，都只是非現金，非運營的賬面成本而已），經調整後的累計虧損，為10.83億。

如果自公司成立以來計算，錄得累計虧損為62.6億，扣除可轉換可贖回優先股的公允價值（50.7億）和股權激勵（5270萬）之後，累計虧損為11.38億。

從被主流媒體報道的虧損63億到最終實際數字10.83億，大眾對於美圖的看法估計會經歷一場過山車。當然虧損的數字問題只是一方面，一家受到資本親睞的公司是不會為沒有盈利而煩惱的，因為投資者最終關係的話題是，這家公司存在著多大的想像力。

 從登陸海外資本市場的互聯網公司來看，包括陌陌、京東等公司都是在虧損中毅然地闖入了資本的領地，最終也收穫了投資者們的肯定。

相比而言，美圖可能是這幾年上市的互聯網公司用戶優勢最為明顯的公司之一。從招股書中可以看出，美圖的用戶覆蓋超過11億台移動設備，而且3年來美圖的月活在不斷增長，到2016年6月已經達到4.46億。這個月活比很多巨頭都要高，比如根據新浪微博財報顯示，截至2016年二季度末，微博月活躍用戶數為2.82億，美圖月活4.46億是其1.5倍。

美圖招股書中披露的月活躍用戶增長數

根據App Annie的數據顯示，以下載量計，我們已在 2014 年 6 月至 2016 年 6 月間屢次與阿里巴巴、蘋果、百度、臉書、谷歌、微軟及騰訊等全球互聯網巨頭一起躋身全球前八位iOS非遊戲應用開發商之列。《華盛頓郵報》在今年8月份的報道中以「美圖正在塑造中國創業文化」為題，肯定了這家公司在塑造「美麗生態系統」方面的成功。、

擁有巨量的用戶意味著什麼？這個答案或許在已經在港股上市的另外一家互聯網公司騰訊身上找到答案，騰訊憑藉著超過龐大的QQ和微信用戶基數，展現了「增值服務」商業模式的魅力。

騰訊在巨大的用戶基數下，最開始用彩鈴變現，之後是QQ會員，後面再到遊戲和廣告；同時，騰訊也把流量輸出給其他的戰略業務如Qzone、應用寶、支付和新聞等，並為這些產品提供了巨大的支援。今年第二季度，騰訊收入大漲52%。

而對於美圖所擁有最強消費力的年輕女性用戶來說，其增值的想像空間絲毫不亞於目前任何一家互聯網公司。《招股書》中提到，美圖的月活躍用戶平均月收益從2013年的0.08元增長到了2016年6月30日的0.22元。

美圖也承認「專註於維持優質的用戶體驗，因而沒有對我們的用戶進行大量的變現」，並稱美圖手機是首次重大變現舉措，而未來還會嘗試包括在線廣告、電商及直播等變現方式。

最起碼從現在來看，美圖已經在一些領域上的商業變現取得了突破。今年4月美圖推出的手游美美小店，6月美拍在直播和短視頻中加入道具系統，應該就是美圖所說變現嘗試，而據媒體報道，美拍道具系統上線後不久，TFBOYS單場半小時的直播，就收到了價值30萬元人民幣的道具收入。

從專業的角度上來說，在財經媒體渲染下，美圖虧損63億確實是一場鬧劇。不過，互聯網公司在真正登頂之前，遭遇輿論質疑也是正常現象。在這樣的壓力下，美圖未來究竟該怎麼走，這也是考驗其是否有潛力成為一家偉大互聯網公司基本素質的時候。