信息過濾器——提高判斷力的重要手段

股市不僅是資源配置的高級手段,也是各種信息的集聚場所,搜集信息,對信息做出正確判斷,是投資者的基本功。

    學習過無線電技術的朋友都知道，為了使電子線路正常工作，少不了各種類型的濾波器。在投資領域，為了做出正確決策，對信息的過濾同樣重要。打我進入股市並關注股指走勢以來，有關股市的信息鋪天蓋地，幾乎每天都能看到二種不同的觀點，一千個分析師一千個說法，究竟哪個是對的呢？為了獲得比較客觀的信息，有必要自己給自己配置一個「信息過濾器」，以提高我們的判斷能力。

    作為一個普通投資者，怎樣從紛繁複雜的信息中選擇有用的內容，是每天都會遇到的頭疼問題。本文試圖從以下七個方面提供一些思路，與朋友們交流。這七個方面是：

         一、數據直通、二、關鍵因素、三、周邊市場、四、政策因素、五、技術分析、六、逆耳忠言、七、按需搜索。  一、數據直通

    人們每天都在與數字打交道，股指的漲跌是由漲跌背後的數字引起的。股指的變化使人喜怒哀樂，人們的喜怒哀樂又會引起股指的變化。根據可靠的數據寫成的分析文章能夠幫助我們正確地理解數據，從而科學決策。數據是我們決策的重要依據，對數據應當一律開綠燈，特別是權威機構發布的數據。

    在國內，反應基本面的數據，如GDP，CPI，PPI，反應股市的基本數據，如市贏率，上市公司業績，成交量，大小非解禁等。

    在國外，股市走勢，全球經濟，油價等，國內外的這些重要數據都應當進入我們的視野。

    在這許許多多的因素中，在某一段時間裡，有起到關鍵作用的因素嗎？

二、關鍵因素

    什麼是關鍵因素呢？我們先來看二個例子

    例子一：同是油價跌，道指二重天，為什麼？

    國際油價的下跌，對當時美國股市是個利好。2008年7月15日油價下跌4.44%，然而道瓊斯工業指數沒有上漲，反而下跌了0.84%，這是因為美國公布的經濟數據不好所至。    美國6月份生產價格指數環比上漲了1.8％，遠高於預期的1.4％，同比漲幅更高達9.2％。6月份商品零售額按月只是增長了0.1％，遜於市場預期的0.4％。    兩個重要的因素同時影響美股，但最終經濟數據起到了關鍵作用。    但到了2008年7月16日，油價下跌2.98%，道指大漲2.52%。這又是為什麼呢？因為前一天道指的下跌對基本面的影響已經有所消化，第二天，油價繼續下跌，二天下跌的積累效應超過了基本面的影響，促使道指上漲。

    例子二：同樣的情況，A股也出現過。數據見下表：

日期	油價	道指	恆指	滬指
08-07-17	-5.31%	+1.85%	+2.44%	-0.78%
08-07-18	-0.32%	+0.44%	+0.64%	+3.49%

        2008年7月17日油價大跌5.31%,道指大漲1.85% 恆指大漲 2.44% ，按常理上證綜指肯定會上漲，但卻下跌了 0.78%,這是為什麼呢？原來這一天公布6月份經濟數據。從整體數據情況看，基本符合市場預期。上半年國民經濟繼續朝著宏觀調控預期方向發展，上半年GDP增長10.4%，回落到了既定的目標上。         6月份的PPI數據為8.8%，CPI數據為7.1%，CPI和PPI高位「剪刀差」的現象正在加劇，顯示企業成本轉嫁能力下降。今年三、四季度伴隨需求的減少，企業盈利相對上半年會有所下降，市場的估值可能仍會有所下移。出於對上市公司業績的擔憂，周邊環境的利好並沒有激發投資者的做多熱情。

       2008年7月18日，油價僅下跌0.32%,道指僅上漲0.44% 恆指僅上漲 0.64% 上證綜指卻大漲 3.49%,這又是為什麼呢？

    同樣道理，第一天上證綜指的下跌對基本面的不利因素已經有所消化，周邊環境的二天利好，致使18日上證綜指大漲。

當國內基本面、國際環境、和投資者的心理產生共振時，新一輪反彈將是水到渠成的事。國際環境的影響將反應在基本面上，投資者的心態也取決於基本面的好壞，基本面好，做多熱情自然好。由此可見，基本面的數據始終是我們觀察股指走勢的第一要素。    隨著中國證券市場環境和投資者心態的愈加成熟，對企業盈利和宏觀經濟等基本面因素的判斷越來越成為影響股票價格的最主要因素，當然，無論是宏觀經濟、政策影響、周邊市場，市場關注的核心都落到對企業盈利水平影響的預期方面，基於這種預期並確認一個估值水平，最終決定了市場走勢。 

三、周邊市場

    全球經濟正處於一體化的年代，中國經濟和股市受周邊市場的影響越來越大，其中最主要的是道指和恆指。據我的觀察，從2009年起，A股開盤受美股影響，盤中受港股影響，特別是10點、13點、14點30分，但最終的走勢取決於A股的自身情況。

     滬指開盤與道指漲跌對應表

	09-01-02	09-01-05	09-01-06	09-01-07	09-01-08	09-01-09
道指漲跌	2.94	0.91	0.69	2.72	0.31
滬指開盤		1849 +29	1878 -2	1938 +1	1890 -34	1875 -3

	09-01-09	09-01-12	09-01-13	09-01-14	09-01-15	09-01-16
道指漲跌	1.64	1.46	0.30	2.94	0.15
滬指開盤		1897 -7	1880 -12	1862 -1	1912 -16	1928 +8

    從2009年的第一周和第二周的情況看，A股開盤與道指收盤點位建立了一一對應關係，道指漲得多，A股高開多，道指跌得多，A股低開多。十個交易日無一例外。

    但盤中走勢受港股影響比較大，如2009年1月7日，上證指數低開後三度翻紅，14：15又頑強上攻，14：30分第四次翻紅，無奈港股大跌，A股跟著跳水，最終下跌0.68%，但跌幅明顯小於港股（-3.37%）。    新年第一周滬指總體上漲4.62%，道指下跌4.82%，恆指下跌-4.42%，改變了跟跌不跟漲的狀況。第二周的走勢與第一周如出一轍，滬指上漲2.60%，恆指下跌7.8%，道指下跌3.70%         A股走強我認為是超跌反彈。2008年道指下跌33.84%，恆指下跌48.27%，而滬指跌幅高達65.39%，比道指的跌幅高出近一倍，廣大股民、基民已經為此付出了沉重的代價。 

四、政策因素

    過往經驗證明，歷史上股市的見頂、見底，都與貨幣政策、經濟政策和股市政策的調整有關。

　　近期政策大轉向，寬鬆的貨幣政策、保增長的經濟政策、積極的股市政策的「三大轉向」，正在從根本上改善股市基本面，政策的累積效應正在顯現。

　　三大轉向中，最關鍵的是貨幣政策由從緊轉向適度寬鬆；最可信賴的是政府保增長的決心；最值得期盼的是積極的資本市場政策，中央已將穩定發展資本市場提到了前所未有的高度。

    決定股市漲跌的第一要素是市場流動性。儘管目前市場預期很悲觀，但2009年股市趨勢其實非常清晰：一是在經歷了70%的跌幅之後，在只能單邊做多的機制下，2009年股市只有上漲一條路，這是刺激內需經濟戰略的需要，也是「穩步發展資本市場」新綱領的需要；二是2009年行情要麼以政策驅動，要麼以資金驅動，不會靠業績驅動。從目前看，2009年股市的政策氛圍是「陽光燦爛」的，資金流動性也是相對充沛的，只是漲多漲少的問題而已。   

        總之，2009年市場流動性足夠充沛，2009年行情將由流動性來推動。既然行情是可預期的，而行情最大的魅力就在於超預期，目前不看好的理由越多，未來超預期的概率就越大。    總體而言，凡是有利於本國社會穩定，有利於經濟增長的政策對股市都是利好，反之是利空。我們應當密切關注政策動向，讓我們的投資活動建立在可靠的基礎上。 

五、技術分析

    我們應當掌握一些技術分析的方法，關注一些市場走勢的技術數據，但永遠是市場決定市場而不會是技術分析決定市場。我們對技術分析只是掌握與關注，不能輕信，更不能迷信。    市場是一個本身不會產生財富，而只能完成財富轉移的某個特定人群博弈的場所。進入這個場所的所有博弈人群都希望通過這個場所得到財產而不是失去財產。但最後結果總是會和大部分博弈人群的想法不一樣，市場總能順利地完成財富轉移，而這個轉移過程的完成一定表明至少有70％的投資人最後錯了，虧錢了，他們的財產被重新分配了。  

    市場唯一能做的就是通過各種各樣的方式讓大家出錯。欺騙，欺騙，再欺騙，利用，利用，再利用將永遠是市場唯一的主題。我們看到的在底部的「之」字形調整就是針對本來對市場判斷準確的投資人，使他們最終因為頻繁的上下價格波動而失去持有信心和耐心，而扎空和誘多的目的也是為了讓市場中的某些投資人失去耐心和信心。因此，在我們進入技術分析這個領域的時候，我們要記住，它只是幫助我們了解市場的一個手段和工具，最最重要的依然還是市場本身。

     技術分析是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。其依據的技術指標的主要內容是由股價、成交量或漲跌指數等數據計算而得的，我們也由此可知──技術分析只關心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面的等各種外部的因素。技術分析則讓我們把握具體購買的時機。技術分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背後起引導作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。是根據股價本身的變化來預測股價走勢。

     而基本分析法著重於對一般經濟情況以及各個公司的經營管理狀況、行業動態等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。通過基本分析我們可以了解應購買何種股票，基本分析主要是根據對影響供需關係種種因素的分析來預測股價走勢。

    在時間上，技術分析法注重短期分析，在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優於基本分析法，但在預測較長期趨勢方面則不如後者。大多數成功的股票投資者都是把兩種分析方法結合起來加以運用，即使在運用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣時機時，也要考慮到基本面的因素。

       由於王榮林準確地預測5.30和6124的頂部後，一度受到投資者的追棒。波浪理論在預測中長期走勢上有其合理性，但在預測短期走勢上陷入了純技術的泥潭。在08年２月王榮林預測：整體在08年的反應是上竄下跳，是個整體的過渡年，這個調整的時間一般至少需要一年，甚至二年的時間才能完全調整好。」

    但在０８年３月預測短期走勢時，他說：「下周，尤其是下周的6日左右，又是個比較敏感的時間，中期和短期的敏感時間，也就是不排除從這裡開始產生一個比較大的行情。」但實際上時間窗口並未開啟。

    在08年６月他又預測：從浪型上判斷，目前已到了末期，6月的第一周是非常重要的時間窗口，大盤已經到了非常敏感的時間，尤其到了下周的二、三時間敏感點，大盤向上突破的概率是非常大的。但大盤又一次跟王榮林開了個玩笑，這是為什麼呢？

    我認為沒有開啟的原因有三： 周邊股市大跌，美股影響港股，港股影響A股； 聯通復牌，有人砸盤；大盤IPO重啟。

    由此可見，在進行技術分析的時候，一定要充分考慮到基本面的因素。

     技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經濟學家凱恩斯於1936年提出的，該理論完全拋開股票的內在價值，強調心理構造出來的空中樓閣。投資者之所以要以一定的價格購買某種股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買這種股票。至於股價的高低，這並不重要，重要的是存在更大的「笨蛋」願以更高的價格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值，他所須做的只是搶在最大「笨蛋」之前成交，即股價達到最高點之前買進股票，而在股價達到最高點之後將其賣出。

 六、逆耳忠言

    許多人都喜歡聽符合自己意願的聲音。但是「真朋友永遠都是在你的對立面說你不認同的話」。有時候，炒股就像生活里的朋友一樣，他們罵你，指責你並非看不起你，而是更加關心你。因為真朋友永遠不會符合著你說你想聽的話，而是說你不相信，不認同的話來時刻提醒你，即使你不理解他，他也當你永遠是朋友」

    當上證指數還在2832點上漲猶酣時，經濟學家左小蕾[銀河證券首席經濟學家1992年8月獲得美國伊里諾依大學博士學位( 國際金融, 經濟計量學)]在2007年1月21日就告誡：股市亂估價沒調整的市場不正常.　「不負責任的「價格重估」對資本市場的發展是非常有害的。這種集體「價格操縱」的行為，全球還沒有一個金融體系能夠監管和控制。但是資本市場和經濟規律，讓所有的炒作最後付出代價，包括炒家也是「曇花一現」。」

    我相信，在股指經歷了暴跌後的今天重溫左小蕾的這段話，會感到特別親切。可在當時我們的網友反映非常激烈：

   「把左小蕾拖出去斃拉！」

   「強烈建議國家安全局調查左小蕾和其丈夫湯敏的真實背景」

   「左小蕾和謝國忠都是想搞亂中國經濟的國外敵對勢力僱傭的走狗」

   其實，對於左小蕾本人而言，倒也沒有什麼，只是對我們投資者失去了一次聽取真話的機會。

   謝國忠，當初人們非常討厭的人，現在是2008年預測股指最準的人早在2008-01-23，謝國忠就預言A股真正價值只有2000點 。

   他說：」目前，美國經濟在衰退當中，日本的經濟也在衰退當中，這必然會影響到公司的業績，因為需求放緩甚至萎縮，對公司的業績可能帶來很大影響。A股暴跌之後還是處於大泡沫的階段，事實上以基本面來計算，A股的真正價值只有2000-2500點之間，」  

再說說空軍司令侯寧 2008年6月1日發出了「政策底根本不可靠 6月將有可怕的急跌」的忠告。    可是我們的網友回以「千刀萬剮一萬次」，事實是2008年６月上證指數下跌２０.31%，是調整以來跌幅最大的一個月。    我相信經過大熊市洗禮的投資者對各種聲音會有一個正確的態度。我們不害怕聽各種聲音，因為股市怎樣走不是喊出來的，而是取決於自身的價值。

    如果被侯寧一喊空股市應聲下跌，那倒好了，多頭有的是人才，喊聲一定會超過侯寧。

七、按需搜索

    網路有著取之不盡的資源，應有盡有，都能查到，除非想不到。這裡的關鍵是你想要什麼？如投資策略一、二、三的第一部分，一開始只關注大小非減持，而且只關注今明二年，後來才關注全部數據。影響大盤走勢的不確定因素很多，於是我又從大小非減持擴展到CPI、GDP以及全球經濟等，邊思考、邊搜索、邊整理，初步建立了比較系統的概念，正如大家看到的第一部分內容。

   又如，在《尋找鑰匙串安全的方法》中的觀點，起初只是朦朧的粗淺的，為了證實和完善自己的認識，總要去網上查找一番，結果總不會空手而歸。文中的「奧運行情」著實花了不少時間，一種方法不行換一種方法再試，終於查到了我所需要的數據。

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