滬港通首批券商完成測試 炒作圖紙曝光(股)

　　據北京晨報報道 滬港通離正式推出又近了一步。昨天，市場傳來消息稱，滬港通首輪測試已於上周啟動，本周將暫停一周進行修改調整，下周將再次啟動測試，持續到7月底。

　　北京晨報記者從某券商負責人處了解到，上周，共有15家券商參與了滬港通

系統測試，這些券商主要是交易所的先鋒會員，他們的測試較為順利。不過，此次模擬測試都是單向進行，即港股通或滬股通，儘管大多數參與測試的券商都有自己的香港子公司，但並未進行雙向測試。而測試內容則包括券商與交易所系統的對接，實演操作、訂單流程等，並不包含資金結算。

　　下周，約有總數超過30家的券商將繼續參與測試。按照上交所的規劃，滬港通會員單位需在7月底前完成技術準備工作；交易所計劃8月底前完成第一次全網測試；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市場測試。市場普遍認為，滬港通在今年10月推出的可能性極大。

　　本周一，港交所行政總裁李小加表示，滬港通準備工作進度良好，券商將分階段參加。李小加同時表示，滬港兩市交易所將於9月舉行大規模演練。

　　昨天，滬深兩市滬港通概念股表現活躍。至收盤，貴州茅台（600519）漲2.71%，收於153.81元；鞍鋼股份（000898）、中恆集團（600252）、中國鐵建（601186）等多隻股票上漲。

　　景林資產管理有限公司董事總經理田峰日前稱，A股藍籌股相對港股折價明顯，滬港通的推出將有望抬升藍籌估值。而滬港通與資本市場的逐步開放，將有利於估值的國際接軌與A股市場的機構化程度提升。（北京晨報）

2014年4月10日，中國證監會與香港證監會就滬港股票市場交易互聯互通機制試點（以下簡稱「滬港通」）發布聯合公告並作出部署，時隔七年之後內地與香港股市的天塹終有望變「通途」。此舉並非僅限於短期的政策刺激，而是落實十八屆三中全會精神，深化資本市場改革的破題之舉。尤其對於A股市場而言，互聯互通的關鍵不單是引入資金活水，更重要的是以開放促發展，通過對接發達市場，倒逼實現邁向成熟市場的目標。

　　經過20餘年的發展，我國A股市場在規模上已位於全球前列，但在效率方面仍差距較大。時至今日依然呈現出「炒新」、「炒差」、「炒小」、「炒短」、「炒概念」等典型的賣方市場特徵，短期投機性較強，「價值投資」屬性日趨減退，支持並服務實體經濟的功能更難以談起。究其根本原因在於價格形成機制始終未理順，涉及投資者行為、發行交易制度、監管司法環境等多方面。以往「單兵突進」的股票制度修改並未跳出困局，反而使價格更加扭曲，資源浪費與錯配加劇。

　　滬港通摒棄了「頭痛醫頭、腳痛醫腳」的舊方，而是「全方位」突破現有A股市場格局，以相互融通倒逼滬市縮小差距，重塑市場定價機制及資源配置功能，實為治癒A股市場長期癥結的良方。

　　促投資者行為理性 回歸價值投資

　　大部分A股投資者根植於市場整體「過度投機」慣性，交易活躍度與「擊鼓傳花」風險如影相隨，個人投資者、機構投資者 「散戶化」行為明顯。相對而言，香港市場遵循價值投資理念，機構投資者佔比較高，估值體系、定價效率較為合理。隨著滬港通的推出，A股投資者的結構及行為將會隨之調整。一方面，具有國際化視野的香港機構投資者群體將進入滬市，不僅會在數量上壯大A股的機構投資者群體，還將通過專業的投資理念影響市場既有投資者的策略選擇；另一方面，滬市一些投資者也會在香港市場接受港股價值投資理念的熏陶及洗禮，不斷修正投資方法。伴隨投資者結構及投資理念的逐步趨同，將會真正實現兩地市場估值體系的互通互聯，使A股市場的價值投資屬性回歸。

　　助推發行交易制度改革

　　A股市場價格扭曲的另一重要原因在於監管方的「越位」，體現為對發行供給數量的管制（股票發行數量與節奏的控制）與交易價格的約束（漲跌幅限制、T+1交易制度等）。制度設計雖可見遴選優秀企業、保護中小投資者的初衷，但就實際效果而言是人為提供了尋租空間及操縱股價便利。通過滬港通的施行，A股市場的監管方將能更準確評估香港股票發行註冊制對一二級市場定價效率的影響。另一方面，兩地股票交易制度的銜接則更具必要性及緊迫性，調整A股市場漲跌幅限制及T+1交易制度已非單純僅為遵循國際慣例，而是基於滬港兩市制度互聯互通，提升市場效率的現實要求。

　　嚴格監管部門執法 補足「缺位」

　　這些年A股市場的監管工作正逐步轉型，重心從事前審核後移至事中監管、事後執法，但相比香港市場依然有很大差距。嚴格意義上說，還存在一定的「缺位」，如過度包裝盛行、投資者權益缺乏保護等。滬港通啟動後，兩地金融市場監管和制度的一體化會對內地資本市場的監管和執法產生重大影響。通過建立信息共享、合作調查等協同機制，兩地將在打擊虛假陳述、內幕交易和市場操縱等跨境違法違規領域開展更廣泛合作，不僅有助於倒逼內地監管部門提升管理水平，更重要的是營造健康的市場環境，從制度上保障價格基礎性配置功能的發揮。

　　放寬資本項目管制 劍指國際化市場

　　在國際板尚未推出的情況下，A股市場原不涉及人民幣國際化和放鬆資本管制。滬港通政策突破了原有思路，在「封閉式循環」體系的前提下，不僅實現了對資本項目管制的放鬆，打通了人民幣離岸市場中沉澱在香港境外的人民幣資金迴流以及境內資金投資境外市場的渠道，而且擴大了人民幣在國際貨幣體系中的交易份額，使人民幣國際化進程加速。在這一過程中，A股市場必將從中受益，成為真正意義上的國際化定價市場。

　　一個成熟的股票市場核心在於定價，但高效價格形成機制的構築絕非朝夕可成，更不能就價格控價格，而是有賴於投資者行為、發行交易制度、監管司法環境、全球化程度等多方面協同發展。不可否認,以滬港通為破題之舉倒逼A股市場改革雖不似常規之法，但恰逢其時，可謂對症下藥之良方。如同其他方面改革一樣，在初期或許會遇到一定的阻力，甚至不可避免地要經歷一些反覆，所以更需堅信市場化、法制化改革的大方向，頂住壓力不斷推進，邁出向成熟市場發展的重要一步。（作者繫上海證券交易所資本市場研究所博士後）（上證報）

　　大智慧阿思達克通訊社7月15日訊，繼第一批15家券商上周參與滬港通系統測試之後，第二批券商也將參與測試，此次參與測試券商總數超過30家。

　　一位參與滬港通測試的券商負責人告訴大智慧通訊社，滬港通系統測試先是交易所先鋒會員測試，後續券商將緊隨其後，數量在30家。

　　該人士還透露，中港兩地交易所之間的演練正在進行中，然後是交易所與中國結算公司之間的演練，交易所與券商之間的演練，最後就是全部參與方之間的演練。據稱，目前的滬港通測試，結果較為順利。

　　據大智慧通訊社了解到，首批測試券商有廣發證券(000776.SZ)、海通證券(600837.SH）、中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）等大型券商；第二輪測試東北證券（000686.SZ）等數家券商有望參與。

　　按照上交所的規劃，滬港通會員單位需在7月底前完成技術準備工作；交易所計劃8月底前完成第一次全網測試；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市場測試。

　　本周起，以貴州茅台（600519.Sh）為標誌，滬港通概念股表現活躍。貴州茅台迎來久違的放量上漲，兩天最高漲幅達10%多。

　　按照官方說法，滬港通在10月份啟動試點。資本市場難免會反覆炒作。滬港通後，資本市場會炒什麼？這事兒有講究。不會是亂炒，而是炒兩市的稀缺概念股。

　　大智慧通訊社從市場、行業、估值、A/H折溢價等多個角度，全面挖掘「滬港通」概念稀缺股如下：

　　稀缺股之一：兩地市場特有行業及特色行業股票

　　港股市場上，博彩股是港股市場中最具地方特色的一個板塊，也是該市場所獨有的品種。此外，受滬港通政策影響最直接的上市公司香港交易所（00388.HK）。共8隻股票。

　　A股市場上，醫藥股最受關注，因港股的醫藥股非常少，是邊緣化產品。A股醫藥股則得益於特殊的醫療體制、全球獨一無二的招標體系，以及產業變革，導致了A股醫藥估值體系有很大的特殊性，難以受到外部衝擊，難以與外部接軌。此外，內地獨有的消費股如貴州茅台（600519.SH）也受關注。

　　稀缺股之二：滬市低估值加單市場個股

　　香港投資者投資偏好更傾向於低估值成長良好的標的，本社從上證180指數和上證380成分股中，根據市凈率低於3倍、市盈率低於20倍、連續三年ROE高於10%且無H股上市的標準，共計遴選35隻個股。附表如下：

　　稀缺股之三：無A股上市的恆指綜合大中型指數成分股。其中一些個股尤其稀缺，如受滬港通政策影響最直接的上市公司香港交易所（00388.HK）；知名度最高的李嘉誠旗下的長江實業（00001.HK）和和記黃埔（00013.HK）；科技股騰訊（00700.HK）、金山軟體（03888.HK）；博彩股銀河娛樂（00027.HK）等。

　　稀缺股之四：A/H股股價倒掛，共遴選上交所A股較H股折價率超15%的股票8隻（截至4月10日收盤）。

　　稀缺股之五：A股較H股顯著溢價，共遴選出上交所A股較H股溢價超50%的股票16隻（截至4月10日收盤）。

　　（大智慧）

　　大智慧阿思達克通訊社7月15日訊，白酒板塊周二持續上漲，大智慧數據終端顯示，截至上午收盤，白酒板塊上漲4.70%，金種子酒（600199.SH）封漲停。

　　有業內分析師表示，這兩天板塊上漲部分原因可能是受到滬港通消息影響。

　　上海證券報周二報道稱，滬港通籌備工作火熱推進。在上交所展開系統測試的同時，112家香港的券商也已遞交申請，並陸續於本月初啟動自測，模擬下單買賣A股。最早在8月底，滬港兩地就將共同進行首場模擬聯網演習。

　　平安證券研報認為，滬港通已進入測試階段，兩地券商正積極備戰。由於香港機構投資者風格與內地不同，故屆時港資入市有可能帶來一次風格推動的機會。就食品飲料而言，其建議關注三類機會，一類是A股獨有品種，主要是高端白酒貴州茅台，這類商業模式簡單、增長前景明確、估值便宜的高端品牌消費品，很可能獲得香港機構投資者青睞。另外，還包括估值便宜的品牌消費品及A股較H股存在明顯折價的品種。

　　對於白酒板塊近日表現，深圳東方港灣投資管理有限責任公司董事長但斌在其微博上表示，「經過兩年的調整，很可能白酒行業將迎來反轉！」

　　截至上午收盤，酒鬼酒（000799.SZ）、老白乾酒（600559.SH）漲超8%；古井貢酒（000596.SZ）上漲7.65%；沱牌捨得（600702.SH）、洋河股份（002304.SZ）、水井坊（600779.SH）等漲超6%；山西汾酒（600809.SH）漲5.59%；貴州茅台（600519.SH）、伊力特（600197.SH）、皇台酒業（000995.SZ）漲超4%；青青稞酒（002646.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）等漲超3%。

　　發稿：談曉芬/古美儀 審校：季鶴俊

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