投資：李嘉誠的互聯網生涯

 

　　哪裡是安全的彼岸？哪裡找到成熟可靠的經營策略？他要賭新經濟的未來，這一點不像70多歲老人的行為。

　　2006年9月7日，一個不太顯眼的投資行動悄悄完成，李嘉誠的航母旗艦：長實(001HK)和和黃(0013HK)拋售了一家美國互聯網公司22%的股份，變現3.04億美元現金。一次性拋售持股量的7成股份，顯示長實和黃的態度。

　　5年多來，李氏在網路投資領域一直在尋找他擅長，但又沒有方向的商業模式，他依賴亞洲式的成本控制方式獲得間斷的利潤回報，但他一直在一場賭博中彷徨：哪裡是安全的彼岸？哪裡可以找到成熟可靠的經營策略？他要賭新經濟的未來，這一點不像70多歲老人的行為。

　　事實證明即便是「超人」，也有難言之隱：在外界盛傳，李氏財團大賭3G通訊市場深陷泥潭，此時的大手拋售互聯網股票，也被扯上關係，有人說這是為了脫困。

　　這家網路公司叫Priceline.com(PL)，在美國納斯達克上市，長實和黃(長和系)是它的控股性股東，專門做網上定飛機票、預訂酒店、租車、郵輪、假期安排，本身業務很普通，只是搬上了網路。但經營方式有意思：由你定價，由你自選，完全的互動折扣銷售方式。

　　這個故事有美式矽谷風格，極富創造性、而且很成功獲得市場，一度市值超過100億美元，股價飛升到160多美元，但也很令人憂慮，因為在李超人入主之前，他沒有掙過一分錢利潤，而是大把大把花錢，直到被華爾街財經分析員已經打上「死亡標籤」，稱之「無藥可救」，股票狂瀉到2美元的時候，一切才開始回復真實世界。

　　李超人再次上演絕佳財技和獨到商業眼光，在2001年互聯網泡沫破碎之際，低價7000萬美元拿下，之後全力低成本經營，雖然經歷「911」等多次大風大浪，但老江湖盡顯商業本能，作出連續2年多盈利2.4億美元的佳績，股價高升至每股34.16美元，才突然出手變現3.04億美元，快進快出，出手乾淨利落，兵不血刃，雁過無聲，一個另類的李姓資本家風格。

　　JayWalker的夢想之作

　　回到1991年，我們來認識一個叫JayWalker的美國猛人，當年他36歲，他崇拜一個人：愛迪生。他說愛迪生的1063件發明獲得專利權很了不起，但卻沒有為他帶來超級財富，身後只剩1200萬美元(相當於今天的1.3億美元)遺產。這太不正常了。他認定聰明人應該大富大貴。

　　JayWalker成立了一家叫WalkerDigital的知識產權實驗室，他糾集一批律師和專家，開始研究一些商業模式，每次發現好主意，他都會出資購買，或者全力擁有，然後呢？他把這些生意方式、商業經營策略註冊成為專利，獨家擁有，不許別人染指。

　　這一方式有些霸道，但鄭重知識產權的環境下，這一商業模式頗為成功，JayWalker註冊擁有了12項專利，帶來不少商業回報。他不斷申請了240項生意專利，是個典型的另類狂人。

　　1998年，他拿出「由客戶訂價，由客戶自選」的2項專利成立了PRICELINE.COM，第一個商業計劃就是：網上訂機票、訂酒店，由客戶出價，再經過網路撮合，合適就成交。

　　JayWalker的設計很特別，他知道有些商品的價值會隨時閑變化，比如飛機座位，越接近起飛時間，越貶值，起飛時，空餘座位價值為0，所以這裡就有潛在機會。但航空公司一般不會主動降價，會影響機票正常銷售，通過互聯網的點對點，單對單的交易就比較合適，而且，JayWalker採取客戶訂價模式，你說多少，完全客戶自主決定，這一模式是新的，充滿誘惑。對客戶、航空公司都很有吸引力，是雙贏策略。

　　成立Priceline.com就顯得很有獨特性，所以1999年第一季度，就賣出19.5萬張機票，最高峰一天賣出6000張機票，累計客戶130萬人。美國的18家航空公司都加入Priceline.com淡季機票銷售計劃，在高度競爭的北美航空市場，這一模式受到希望提高上座率、提高利潤、增加銷售渠道的航空公司歡迎，似乎一開始就很成功。

　　Priceline.com如何掙錢？也很有意思，一般來說，網上訂票會比旅行社訂票便宜2成以上，Priceline.com一般會把機票最低價加15%再出售，每次成交會向客戶收取65元港幣手續費，而且，航空公司和酒店還會給5%--10%的傭金，三個渠道都可以掙錢，JayWalker的確了不起，以此來看，這個生意收益相當豐厚，也很有生意機會。

　　它當然也有弱點：如果沒有人點擊網頁，就等於死亡，如果沒有人回頭連續使用，也等於死亡。所以，提供不間斷的廣告和宣傳，不斷提供優惠，就是一個很大的支出。

　　成立21個月，1999年3月30日，Priceline.com(PL)在納斯達克上市，招股價報16元，股票被瘋炒，高達162.5元。平均價在130元上下，市值一下子就上到180多億美元。

　　這真的是個網路行業才有的神話，雖然，1999年第一季度，Priceline.com銷售收入只有4940萬美元，虧損1720萬美元，但瘋狂的投資者想像一個美好的網路未來。他們大額大額買入，他們想像這是未來。而且，專利的保護也給商業經營空間，這類美國式的創業充滿了奇思怪想。

　　聰明的JayWalker一炮走紅，成為網路大富翁，他持有49%的上市公司股權，一夜之間，他的身價就達到90億美元，超過800億元人民幣，真正做到了聰明人發大財。當年，《商業周刊》曾經把JayWalker評為「25位互聯網最有影響力的人物」。

　　時年43歲的JayWalker靠頭腦掙錢。風光無限，1999年8月他買入第三輛賓士豪華車，又租用紐約世界貿易中心頂層Windowsontheworld,又斥資750萬美元，買了9英畝土地，修建2400平米的超豪華大宅子，搞得鄰居街坊投訴。一個新貴誕生，光芒耀眼，熠熠生輝。

　　2000年1月，眼光獨特的李嘉誠旗艦和黃(0013HK)就看上了這個新的商業機會，他們很快簽約，出資2000萬美元，各自持股50%,成立HutchisonPriceline.com(HPL),準備帶進亞洲，面向26億人市場，有意思的是Priceline.com(PL)在新公司不持股，只是持有一筆可換股債券，5年內行使，這麼做主要是為了不想把虧損記入上市公司，而且，Priceline.com(PL)每年還向HutchisonPriceline.com(HPL)收取知識產權費用。鬼子的確很鬼。

　　JayWalker很喜歡他的專利生意計劃，他還在走腦袋掙錢大計：Walkerdigital公司把專利權授予兩家美國公司：在美國紐約和費城地區經營網上雜貨零售服務d的Webhouseclub，還有實在亞特蘭大地區為客戶提供代售二手物品服務的Pricelineperfectyardsale。根據有關的授權條款，Priceline.com有權獲得這兩家公司的部分股權。投資這些領域，依賴好的主意，這樣做生意的方式，全世界都稀罕。

　　他同時請來在萬國寳通銀行工作19年的Rickbraddock做Priceline.com(PL)的CEO，JayWalker更像一個設計者，軟體構架師，他不擅長日常管理，也不會喜歡刻板的商業活動。我們來看看1999年的業績，Priceline.com(PL)第一季度營收4940萬美元，虧損1720萬美元，第二季度收入達到1.116億美元，虧算1430萬美元，第三季度營業收入1.51億美元,第四季度接近1.6億美元，1999年全年，Priceline.com營業額接近5億美元，個個月都在虧損。

　　因為生意的營業額持續上升，大家都有希望和信心，1999年11月，JayWalker斥資1.25億美元，大舉收購了美國達美航空所持有的Priceline.com(PL)股份。

　　到2000年第二季度，這門生意已經在3個月內做到3.52億美元的營業額，虧損也隨之下降88%，維持在1170萬美元，客戶數達到了680萬人次。

　　JayWalker帶領Priceline.com(PL)進入日本和大名鼎鼎softbank合作，又賣出5%流通股投資新的經營雜貨和汽油拍賣網站WebHouseClub。WebHouse是一間提供網上買賣汽油及雜貨的公司，讓顧客在7200家商店及6000家汽油站競投汽油及雜貨，此服務吸引逾二百萬會員。WebHouseClub亦採用Priceline所標榜的自由訂價(nameyourownprice)技術，1999年底開始運作。股東包括LibertyMedia、Vulcan、高盛(GS)、Walkerdigital、JayWalker本人以及數位資深經理人。

　　這筆生意涉資1.9億美元，JayWalker和Priceline.com(PL)的風頭達到了頂峰。

　　其實，整體互聯網大勢已去，在2000年中期之後，一切美好的夢想正在被資本市場、投資者、還有破產的財務報告砸碎，大批網路公司關門大吉。

　　2000年9月底，Priceline.com預警第三季營收將低於市場3.6億美元預期，僅為3.4-3.45億美元，雖然去年同期為1.52億美元，已經大漲。但其股價還是暴跌41%。跌落到11美元。

　　到了10月，擁有200萬個會員的WebHouseClub突然宣布停業，從事舊貨銷售的PerfectYardsale也將關閉，Priceline持有兩家的巨額認股證可認購公司五成半的股權，這導致很多投資泡湯，Priceline.com(PL)也損失大筆版權稅費。Priceling.com股價隨即暴跌。10月6日當天收報在5.8美元，跌幅40%，是上市以來最低價。市值更首次跌破10億美元。Priceline股價從高峰期至今下跌達九成。

　　倒閉事件，帶來對Priceline.com商業模式的質疑，投行所羅門美邦隨即將其評級調低。

　　瑞士信貸第一波士頓10月中旬也發表報告，指和黃及Priceline.com組成的合營公司，值降至零。

　　但和黃髮言人表示，仍積極與Priceline.com合作，在2001年初正式在亞洲推出服務。

　　但，Priceline.com在2000年1月宣布與和黃組合營公司時，股價逾66美元，10個月後已跌九成，市場氣氛完全不同。

　　情況還在惡化，Priceline.com第三季營業額3.41億美元，低於預期，比1999年同期1.52億美元上升124%，虧損約200萬美元，但九月份機票銷售下跌，十月份機票銷售再下跌近20%。        2000年11月初，Priceline.com宣布裁減87名員工，涉及員工總數的16%。公司首席財務總監、被財星雜誌評選為「最具權勢的女企業家」第2名，僅次於惠普科技CEO費歐麗娜(CarlyFiorina)的HeidiMiller也請辭，她2月才從花旗銀行投奔JayWalker，現在突然轉身離去，加重了網路悲情的氣氛。

　　財務問題開始曝光，股價偏低，但網站仍然擴張海外市場。10月，Priceline.com在英國推出新網頁，銷售機票，公司希望借打入歐洲市場振點雄風。

　　2000年11月18日，Priceline.com創辦人JayWalker以稅務為理由出售208萬股，每股作價2.75美元，變現939萬美元。

　　在過去六星期，Priceline.com股份不斷遭到股東沽售，其中風險投資基金Vulcan主席WilliamSavoy沽出了9萬股，Vulcan持有Priceline.com5.4%股份。另一方面，Synapse集團協辦人MichaelR.Leob亦悄悄沽售了7.2萬股Priceline.com股份。

　　12月聖誕節前，Priceline.com旗下的澳洲及紐西蘭分公司Myprice.com，在未正式啟用服務前便被宣布關閉。Priceline.com投資在其中的1500萬澳元全部泡湯。

　　而Priceline.com股價亦創出近一年新低，2000年12月19日收市報1.5625美元，較一年高位104.25美元下跌98%。快到底了。

　　最終的結果會是如何？投資者和股東會尋找代罪羔羊，Priceline.co創辦人兼副主席JayWalker離開公司董事局，12月31日起生效。這個充滿異想的另類創業者，回到他的大本營：WalkerDigital，繼續他的專利發財生意。

　　白武士的2001年拯救行動

　　此時的Priceline.com屋漏偏又逢下雨，在2000年第四季度的業績報告中，營業額2.2億美元，但虧損還是很大達到2500萬美元。加上重組費用和特殊項目，虧損達到1億美元。

　　誰來救這個昔日「網路驕子」，李超人就像「超人歸來」，更似那個神出鬼沒的蜘蛛俠，突然出現，凌空降落，果斷扮演「白武士」，帶了支票本，開始他的虛擬新世界之旅。不要忘記，他70多歲哦。

　　他有著冒險、自信、倔強、好勝性格，這一次介入全球互聯網世界，直達美國經濟核心地帶，直接介入一家納斯達克上市公司。超人的出牌方式很特別，在風高浪急時候，他遠遠觀望，在風平浪靜之時他慢慢靠近，在船破浪涌，危機四伏時刻，他出手了。「人棄我取」他習慣與眾不同。

　　長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)在2006年2月16日宣布，共斥資7352萬美元(約5.7億港元)，入股美國網站Priceline.com17.54%權益，成為其單一最大股東，協議表明可增持最多至25%。交易完成後，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)各自擁有8.77%Priceline.com股權。

　　交易涉及的股份數目共3520萬股，每股定價2.1美元，比收市價3美元折讓30%，其中2400萬股為新股，而1120萬股則為舊股，創辦人JayWalker及其有關人士沽出。微軟創辦人PaulAllen日前亦宣布沽清手上持有的5.3%Priceline.com股權。

　　同步，和記黃埔(0013HK)斥資950萬美元認購合營公司HutchisonPriceline.com的可換股票據，若全數換股，和黃在合營公司的權益將上升15%達到65%。長實及和黃亦取得與Priceline.com獨家洽談在日本經營同類型業務的洽商權。

　　受到香港富商李嘉誠的增持消息刺激，Priceline.co收市價不跌反升17.1%，以3美元收市。而盤後交易再升至3.6美元。

　　2月下旬，JayWalker停建了他斥資750萬美元的2400平米超級豪宅，這棟曼克頓附近豪宅區的巨宅，有8個睡房，12個浴室，3個車房，2個游泳池，酒窖，迴旋樓梯及一幢鋪有紅橡木地板、裝有13尺高桃花心木窗框和樓高三層的圖書館。其他設施包括：佔地160平米的池邊小屋，200平米的壁球場、健身室及桑拿浴室。

　　3月，兩家律師行代表一批小股東起訴JayWalke在1999年把公司上市時，蓄意操縱股價，把股價拉高到162美元。

　　出身於中產階級家庭的JayWalker，每日工作十二小時，擁有很多奇怪生意思路，他在商界有名氣，20年來創新過十多門生意，有失敗，有成功，也有已出售的，但最成功的要數Priceline.com。在高峰時期，他的帳面財富高達100億美元。

　　一代創業英雄慢慢退出歷史舞台。現在看李超人的手段了，市場對一個商業經驗豐富，有很好業績的人總是報以耐心和期待。而且這個白武士具有不同尋常的亞洲背景。

　　其實，在商業策略上，馬上獲得更多的市場回報的確是很難的事。但第一件立竿見影的事，就是砍掉高額成本：Priceline.com逐步裁減34%人手，減少辦公室面積7成，推遲新生意擴展，集中在機票、酒店房間、出租汽車的服務。

　　而且，公司加快回應客戶定單時間，從原來1小時減少至15分鐘，8成電郵必須在3小時內回覆。

　　這些策略希望可以提振公司的市場能力，直接提高毛利率。公司隨後放出消息說收購後第二季度可能就會業績大改善。這個消息刺激市場迅速反應。股價大幅造好，收報3.062美元，逆市大升21%。

　　2001年的首季Priceline.com營運收入跌14%，只有2.69億美元，但比2000年第四季度大漲18%，虧損上升至1380萬美元，較2000年同期1360萬美元高，若撇除非現金項目及支出，虧損收窄至625萬美元，但比分析員預期好很多，刺激股價一路上升7%。

　　公司還預期，2001年下半年可錄得盈利。第四季收入將可升逾一年前的水平。高盛調高了對Priceline的投資評級，認為Priceline在成本控制方面，有很好的成績。股價隨即急升35%。短短3個月，Priceline.com的股價已經大漲3倍，達到6.59美元。李超人投入的7400萬美元，升值至2.33億美元。賬面獲利12.4億港元。

　　這個生意還真不錯，新管理者的犀利風格改變了經營格局，而且，李超人極為擅長運用財技繼續推動生意：2001年6月初，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)宣布行使認購權，再斥資1.09億美元(約8.5億港元)增持Priceline.com(PL)股權，每股平均價4.4美元,持股量由原來的17.54%增至30%，成為最大單一股東。增持量比2月協議的最多可達25%還要高，反映長和系對未來發展充滿信心。

　　這一舉動重磅炸底，在美國納斯達克飄搖的市場中，吹來一股新風，很多人對網路未來已經投了棄權票，甚至遠離納斯達克，而老江湖總是在別人拋棄的時候，低價檢進來很多便宜的寶貝。

　　增持直接支持股價急升22%，接近7美元。以此計算，長和系購入Priceline.com(PL)30%股權，當日帳面獲利2.16億美元(約16.85億港元)。

　　此時，Priceline.com創始人JayWalker持股已經銳減到1490萬股，李超人旗下的長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)完全控制了這家風雨中飄搖的網路企業。這是李超人的一次跨越太平洋的網路投資行動，他直達美國最核心的新經濟市場，也直接推動一家美國土生土長的企業按照亞洲最成功家族的商業理念運營。的確很有看頭。

　　到了2001年8月公布第二季度的業績，Priceline.com第一次見到了利潤，盈利281.6萬美元，在這個關鍵時刻，公司收入達到3.64億美元，比上一季增長了35%，業務增長顯著，一共售出140萬張機票，提供68萬閑訂房服務，增長了57%，汽車租賃天數有92.2萬，也大漲1.15倍，新增103萬客戶，令客戶總數上升至1090萬名，銷售旅遊產品數目達300萬個，最關鍵的是，新管理層大減營運支出，較2000年同期已減少16%。這一招最厲害，據說節省的開支超過7000萬美元，利潤滾滾而來。

　　市場對亞洲人的鐵腕治理報以歡呼，股價也應聲漲了11%，收在9.9元，最高達到10.35美元。

　　此時的Priceline.com(PL)面目全新，生龍活虎，氣勢如虹，在李超人手中才半年就大變身。手頭持有現金1.65億美元，流動資產大道2.1億美元。股價也大翻身，重回到10美元的位置。當然，半年前，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)以30%的現價買進Priceline.com股權，也因此發了一筆橫財，帳面凈賺逾4億美元。

　　消息傳到香港，香港媒體說《Priceline扭虧李超人神話再現》，崇拜之情溢於言表，同時也激勵了香港股市投資人，和記黃埔和長江實業的香港上市股價當日分別上漲2%和3.2%。  

 

　　但，8月16日，市場爆出長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)已經向美國證券委員會遞交了10-Q文件申請，即申請把手上Priceline.com(PL)股份出售。他們表示：作為企業標準政策，有需要把其所有投資處於最大彈性境況。但分析人士揣測這是為放棄Priceline.com(PL)鋪路。

　　即刻，Priceline.com(PL)股價大跌16.3%。低至6.3美元。個別股東乘勢已經在拋售。後來市場才傳開：原來是持股5.4%的達美航空試圖收購長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)持有的股權，預計全面收購涉及11億美元，長和系估計可以套回3.15億美元。有傳聞，這些資金將全數投向李嘉誠全力拓展的歐洲3G流動電話業務。

　　如果那一刻成功套現，李超人可能會被後人尊為真正的超人，就在20多天後，2001年9月11日，美國遭遇歷史上最嚴重的恐怖襲擊，紐約陷入恐慌，金融市場也遭遇最嚴重的打擊，股市停市，大批新經濟企業暴跌，Priceline.com在911後暴跌40%，9月18日收盤再大跌21.93%，報2.35美元。一周時間6成市值煙消雲散。李超人原先的4億美元賬面利潤也消失殆盡，還帳面倒虧4000萬美元。

　　9月20日，公司發出第三季度盈利預警，7、8兩個月，priceline.com錄得營業額共2.45億美元，估計9月份的營業額只有3500萬至5500萬元。9月21日，長江實業、和記黃埔撤銷於8月初向美國證券委員會遞交的10-Q申請，放棄減持priceline.com，他們的態度很明顯：不會在股價低迷時賤賣股份。

　　9月20日、21日、24日連續三天，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)聯手在市場上以2.36美元的低價吸納404.6萬股，投入資金只有936萬美元。持股比例佔到29%。

　　9月25日、27日，再以2.66元均價在市場購入144.95萬股priceline.com，涉及資金301萬美元，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)在priceline.com的持股量達到30.4%。

　　聰明的還不止李超人，全球最富有、最精明的投資客之一沙烏地阿拉伯王子塔拉勒(AlwaleedbinTalal)，亦來湊熱鬧，他靈敏的鼻子嗅到美元的味道，急急忙忙跑來，拿出4500萬美元增持priceline.com，一次購入1196萬股，持股5.4%，兩大投資者成為商業夥伴。

　　大鰐頻頻襲擊，priceline.com股價很快升至3.67美元，銷售的反彈也恢復很快，接近「911」前的85%。到2001年11月，公布第三季度業績，營業額3.02億美元，比去年同期跌11%，但虧損比去年大幅減少98%，只有360萬美元。

　　2001年11月，長和系以4.44元價格再購入313萬股Priceline.com，令持股達到31.2%。同年12月，Priceline，與美國在線(AOL)結盟推廣業務，刺激股價急升，升幅高達19%，回到6.62美元。

　　2001年第四季度營業額2.35億美元，虧損只有130萬美元。經營狀況趨好。回顧2001年，全年營業額12億美元，虧損已經大幅減少。

　　2001年多災多難，波波折折，李超人率領長和系勇闖泥潭，雖然遭遇911，又遭遇嚴重網路股災，但還是玩得驚心動魄，此起彼伏，其實，如果沒有人去說這些故事，今天不會有人再去回味，但事件中可以看到李超人的行事風格、財務策略，對上市公司的財技演出，遊刃有餘的回購、增持方式，還有就是犀利、毫不留情的購併後期財務管理風格，節省成本、大幅壓縮開支，全力保證盈利空間的果敢決心。

　　這些平日被廣為傳播、但又模模糊糊的風格，在短短一年的priceline.com購併案中，我們可以看得很清晰，也領略到一個龐大企業在每一個商業案例上的態度，我們可以相信這是保證這個家族企業完成夢想的基礎。尋找方向2003年終於獲利

　　進入2002年，風輕雲淡，世界再次變得開闊，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)把合資企業HutchisonPriceline.com(HPL)帶到亞洲，此時，長和系已經持有HPL65%股權，Priceline.com持有餘下35%。亞洲計劃很龐大，台灣、新加坡、馬來西亞都是重點市場。

　　在美國，最困難得時刻已經過去，2002年Priceline.com首季的營業額達到2.62億美元，純利潤389萬美元，公司繼續以削減開支為管理方向。

　　第二季營業收入達到3.045億美元，純利潤631萬美元，開支又削減27%，而且市場的方向也越來越清晰：發展毛利率高的酒店訂房業務，廉價機票的毛利太低了。

　　第三季度，因為航空業萎縮，營業收入大減20%，只做到2.4億美元，虧損2430萬美元。主要為Priceline.com歐洲與亞洲HutchisonPriceline.com作出投資減值撥備2422萬美元。

　　第四季度，營業額繼續下降，只有1.99億美元，虧損741萬美元。2002年全年營業收入10.36億美元，虧損1918.4萬美元。這並不算太好，但全球政治和恐怖主義的影響，對網站的機票、旅遊產品銷售影響越來越大，中東可能爆發戰爭和恐怖襲擊導致旅遊服務網站經營如履薄冰。

　　但，長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)沒有停步，趁著Priceline.com股價疲軟，只有1.85美元，2002年8月斥資600萬美元增持Priceline.com大約280萬股，持股量從31.4%增加到33.2%。

　　除了不斷增持股份，Priceline.com也開始四齣收購，2002年初收購商標、域名服務公司Lowestfares.com。2003年3月，以8500萬美元入股北美市場酒店用品供應商Travelweb.com，在酒店服務領域，Priceline.com希望有更大的商業機會。

　　Priceline.com公布2003年首季的營業額為2.005億美元，虧損802萬美元，若不包括非現金支出，實際虧損只有110萬美元，比預期的好，股價回升了37%，乘此東風，2003年6月，Priceline.com宣布上市公司股份6合1，已發行股份數從2.27億股，濃縮到3750萬股。

　　合併股份可減輕投資者的交易成本,股份數量縮小,每股盈利數字將與同業看齊,方便投資者作出比較。更為重要的是合併股份可吸引機構投資者,因為他們不會投資每股少於5美元甚至低於10美元的股份。合併後的周一，Priceline.com的每股價格顯示為25.22美元。關鍵時候用好財技相當重要。

　　2003年7月，Priceline.com拿出1000萬美元，再次收購一家美國汽車租賃網站Rentalcars.com。

　　據稱Rentalcars每月有30萬名訪客,2002年帳面預訂汽車價值約達1000萬美元。在加尼福利亞州、佛羅里達州、紐約州、夏威夷、拉斯維加斯等地方提供租賃汽車服務。

　　《彭博通訊社》引述電子商貿顧問公司首席策略師KenOrton的分析指出，網路旅遊服務市場正在整合中，Priceline.com不收購別人，就會被別人收購，他估計該公司有意併購有龐大客流量的同業。

　　7月公布2003年第二季度業績，Priceline.com純利770萬美元，上升22%，營業額也超過2.4億美元，股價升幅超過3成，公司的市值也接近100億元。乘股價高昂之時，長和系開動抽水機，發行1.25億美元可換股票據，一口氣集資10億港元。

　　有意思的是，當時公司沒有負債，有手頭現金和證券組合總值近12億港元，發行巨額可換股票據集資很突然，引起業內人士揣測Priceline另有所圖。難道是預謀大收購？

　　2003年8月中旬，和記黃埔(0013HK)行使可換股票據及認購新的認股證，增持雙方合營的HutchisonPriceline股權，從65%直達85%。美國Priceline.com持股降為15%。

　　第三季度，營業額2.43億美元，純利潤達到970萬美元。第四季度營業收入1.8億美元，利潤220萬美元。

　　盤點2003年全年，營業收入8.64億美元，下降13.9%。稅後盈利1072萬美元、受到業績轉好刺激，股票漲4.54%，收報21.4美元。

　　公司解釋，營業額下降仍然扭虧為盈，原因是經營支出由原來3850萬美元降至2990萬美元，減少22%。網路銷售邊際利潤由15.5%增加至17.7%。

 

 

　　所以雖然機票預訂銷售額下跌18%至3.99億美元，但酒店房間預訂增加37%、汽車租賃更大幅增長62%。終於，在2003年，Priceline.com的經營獲得了年度純利，他擺脫了互聯網企業的長期虧損窘境，進入正常企業的發展大道，這不僅是個商業上的利好，更證明了李超人「人棄我取」的高明，也證明JayWalker的商業模型設計是有可行的。

　　經歷李超人團隊2年的努力，儘管風大雨大，但還是在競爭季度激烈的北美市場站住了腳，據稱，Priceline.com排名同行業第五，不算好，也不算差，不過它是在亞洲也紮根的唯一一家。而且，這種以美國為市場，亞洲方式經營的商業格局，本身能存活，壯大，賺錢，就是奇蹟了。

　　2004年的生存之道不斷賺錢

　　時間很快，進入2004年，網路市場的方向依然沒有新的突破，依賴網上定購的商業方式，間斷獲得商業利潤，而，亞洲式的壓縮運營開支是Priceline.com獲利的奧秘。但這已經不是可以長遠支持的法寶。

　　專業機構PhoCusWrightResearch調查表明，全球網上旅遊服務市場從2003年開始突飛猛進，尤其是亞太地區估計成長近75%，規模已成長至47億美元。調查發現僅僅香港一地，遊客上網訂購即大幅成長50%。PhoCusWright預測，2004年亞太地區網上旅遊服務市場規模可望達80億美元，全球網上旅遊總消費額將達200億美元，美國仍將是全球最大網上旅遊服務市場，佔24%，亞太地區預料佔10%。

　　這份報告顯示的未來似乎在決定Priceline.com的走向，在美國，它無法佔據前三位市場，但在亞洲，他也開始面對囯泰航空為首的10多家航空公司組成的ZUJI.COM的競爭，增長的空間到底在哪裡？

　　2004年5月Priceline.com公布第一季業績,營業額2.241億美元,增長12%。盈利510萬美元。

　　利潤不錯，但兩大股東長江實業(0001HK)及和記黃埔(0013HK)已向美國證交會申請出售最多1000萬股Priceline.com股票，按當日市價24.87美元計算，李系公司套回現金2.487億美元。證券界人士估計，若然成功出售這批股票，預計帳面獲利最少1.21億美元。這批股票相當於持股量的27%，長和系在Priceline.com的持股會降到7.16%。

　　Priceline.com公開表示，允許李嘉誠旗下的和記黃埔及長江實業公司出售他們在Priceline.com中所擁有的股份，時間期限為兩年。Priceline的CEOJeffreyBoyd暗示這樣做符合他們此前簽訂的合約權力及市場規定。這也是李嘉誠第二次要求出售他在Priceline中的股份。

　　但隨後的和黃髮言人又聲明：Priceline為長線投資，目前沒有計划出售股權，而有關登記只是一般正常程序，並非意味有意減持股權。

　　同時，Priceline宣布以2080萬美元，收購旅館訂房網站Travelweb.com的71.4%股權，在Travelweb持股增至85.7%。Travelweb網站是美國幾大連鎖旅館業者包括希爾頓、MarriottInternational、StarwoodHotels、InterContinentalHotelsGroup及凱悅飯店等合資成立。

　　公司行政總裁JefferyH.Boyd指出，已收購的Travelweb.com等零售業務表現強勁，公司營業額增幅由早前估計的5%提高至9%，帶動毛利上升高達32%至34%。消息利好之下，Priceline.com再發可換股債券，集資7500萬美元，票據到期日為2025年1月，

　　2004年9月，Priceline.com進軍歐洲市場揮舞購併大旗，斥資1.61億美元現金，收購英國網上酒店預訂服務公司ActiveHotels.com。ActiveHotels2003年第一季開始盈利。最近一年的營業額達到2200萬美元，增長迅猛。

　　Priceline.com公布2004年第二季業績,營業額2.594億美元，錄得純利1140萬美元,較上年同期768.9萬增長48%。

　　第三季度，營業額維持在2.34億美元，純利潤930萬美元，第四季度，營業收入大減，只有1.95億美元，但利潤還保持在500萬美元。

　　2004全年，.com經營繼續向好，業績漂漂亮亮，總計獲得3000萬美元純利潤,大升1倍;營業額由8.637億升至9.144億，看得出來，李超人的團隊在成本控制、發展高毛利業務、拓展新市場的策略見效了。

　　2005年，Priceline.com沒有大風大浪，一切好象走上正軌，掙錢已經是順理成章的事。

　　第一季度營業額2.23億美元，利潤410萬美元，公司開展大規模的促銷計劃，送禮物，機票買一送二，給女性特別優惠等等，在某些航綫，機票價格極為誘人，也提供跨越美洲、歐洲、亞洲的服務。他繼續進軍歐洲市場，2005年7月，公司以現金1.33億美元收購荷蘭的酒店房間預訂網站BookingsBV。Bookings成立於1996年,為歐洲多個主要城市的連鎖酒店提供服務。預計2005年全年,Bookings的旅遊預訂額達2.25億美元,增長1.1倍;純利料升1倍至2500萬美元。Priceline.com說這些收入將記入全年業績。

　　良好的經營策略推動企業不斷盈利，2005年第二季度，Priceline.com收入達到2.67億美元，利潤有1240萬美元。第三季度收入升至2.588億美元，利潤高達1.716億美元(包含一筆1.6億美元的非現金稅項收益)大漲16倍。第四季度。營業額保持2.04億美元，純利379萬美元。

　　2005年全年營業收入9.6億美元，純利潤高達1.91億美元。Priceline.com是個回報率相當不錯的上市公司。此時，股價穩定在25美元以上。

　　2006年第一季度，為了扣除荷蘭網站收購的分攤成本，Priceline.com虧損100萬美元，不計扣除，網站還盈利760萬美元。第二季度，公司收入在3.07億美元，盈利達到1250萬美元。股價猛漲14%，達到30美元了。

　　很多投資者會在2006年上半年看好Priceline.com，半年盈利1155萬美元，9個月內，股價漲了50%。這已經是只基金愛股了。

　　買出股份5年獲利回報2倍

　　持續的利好和穩健盈利，讓Priceline.com變得很快活，這個多災多難的美國嬰兒已經漸漸長大成人，在一個遠道而來的亞洲爸爸的嚴格管教下，已經有了強悍的生存能力，包括創造個性，在一個虛擬的世界裡，用真實的方式去成長，而且文化夾雜不同的背景，這個孩子一定很不同尋常。

　　不過，誰也沒有想到，2006年9月7日，亞洲爸爸說他要回去救起他的孩子了，他在34.16美元的最近2年最高價位，賣出22%的持股，一次變現3.04億美元，他說：孩子，我很愛你，我還留了9.6%的股份。

　　這當然是個玩笑，不過，Priceline.com在亞洲的HutchisonPriceline，李超人還看好其發展未來，這是個尚未開採的金礦，一切都是方向明確的。

　　從2001年12月7400萬美元入主HutchisonPriceline開始，長和系在2001年6月增持，花了1.09億美元，在2001年9月再斥資1300萬美元增持，201年11月份，再以1300多萬美元增持，2002年8月斥資600萬美元增持Priceline.com，持股量最高接近34%。

　　在Priceline.com上，李超人直接投入超過2億美元，最近3年半的Priceline.com經營利潤總計2.5億美元左右，長和系可以分享的3成收益接近7000多萬美元，實際現金收益不超過3000萬，並不多，但出售股權一次收益超過3.04億美元，其餘的9.6%市值接近1.5億美元。

　　這也算是一筆好買賣。5年多時間的一個投資故事，回報率是多少？2倍？多嗎？其實不管多少，和李超人龐大的企業收入比起來，這一塊是個小蝦米，和記電訊3G業務，一下子就虧損183億港元，在美國辛苦5年，掙來的25億港幣，墊底都難。

　　但，這個投資故事，說明一個道理：如果要做好一個企業，只有一個辦法，找到自己的方向，做好自己的功課，綻放自己的光芒。

　　和JayWalker相比，一個是夢想家，商業怪才，一個是沉默者，商業天才，他們沒有互補的可能，擦肩而過之時，各自都閃了光，李超人把一個已經破爛的商業設計，做成一個漂亮的商業模型，掙到錢，而JayWalker可以繼續享受他的夢想帶來的世界，的確，沒有超人，一切都是空的。

　　如果是投資客，要學李超人，當然不錯，但我們發現超人不太愛使用財技，他喜歡洞察，也喜歡按照自己的判斷去做，更喜歡以亞洲家族式商業運營之道，去解決問題，其實，只要做到了，做得好，就是成功之道。 
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