緊縮貨幣是中國經濟的災難（一）

原南京高級陸軍學校畢業。十七年軍旅後轉至海南省單位工作，先後為IT、外匯投資公司總經理。傾心於強國，並致力於經濟、改革等方面的探索。著有《貨幣迷局－當代信用貨幣論》。QQ：50058624>>>>人們常說，聰明的人不可能兩次掉到同一條河裡。但中國經濟至今可是第三次掉到同一條河裡，現正在為活命而掙扎。第一次是從2007年開始的為「兩防」而緊縮貨幣，在當時國際金融危機 的協同作用下股市與實體經濟以摧枯拉朽之勢直線跌落，其跌幅與速度竟遠超過國際金融中心的美國，當時的中國經濟面臨的是人為崩潰之勢，因此不得不緊急出動4萬億救市。對於這一幕業 內人士都是己知的，就不多說。其實2010年五月又緊縮貨幣又來過第二次。不過這次是十分謹慎的，一看到緊縮給實體經濟帶來了困難，因為當時CPI指數在4%左右，有人自我安慰說CPI指數 「是翹尾因素」，也就立即停止了緊縮。這一次持續的緊縮是從2010年10月開始，簡單而庸俗的貨幣主義者們看見CPI進入5%的範圍，就再也坐不住了。持續緊縮至今，存款準備金率己高達 21%。雖然2008年因為有國際金融危機的疊加效應而這次沒有，但對股市與實體經濟的影響幾乎與2008年完全一樣。我們來看《華夏時報》 2011年05月27日的《溫州老闆連環出逃 多部委調研民企 資金鏈》：「《華夏時報》記者調查獲悉，4月以來，溫州波特曼（餐飲連鎖企業）、江南皮革在內的五六家知名企業主相繼出走，原因就在於當地中小企業資金鏈緊張，生存環境惡化。」若不是銀行逼得這麼緊，我們手裡一個浙江省技改重點項目馬上就可以開始操作。「5月26日，接受《華夏時報》記者採訪的溫州市基安機械有限公司董事長陳紀恩拿著一本厚厚的項目可行 性報告書直嘆可惜。本報記者採訪期間，基安機械有限公司因為三旗集團擔保1600萬貸款受到牽連，眼下正被銀行逼債。法院來執行，部分資產此前已被法院凍結，公司本身還有一筆4500萬的貸款馬上到期，公 司正面臨著資金鏈斷裂的風險。據記者了解，和基安機械有限公司一樣受到三旗集團不能償還貸款影響的，還有另外兩家企業。這兩家企業也面臨著資金鏈斷裂的風險，其中一名企業主已經選擇了出走。事實上，類似三旗集團貸款引發的企業連環資金緊張，近來在溫州並不是個案。與此同時，整個溫州甚至更大範圍內因銀根緊縮和宏觀經濟環境變化，造成的中小企業生存困難，已經引起了廣泛關注。溫州中小企業促進會會長周德文大膽預言：」銀根縮緊政策再持續下 去，到2011年末，溫州將有40%以上的民企倒閉！「據溫州市金融辦最近對350家企業的抽樣調查結果顯示，今年一季度末，企業運營資金構成中，自有資金、銀行貸款、民間借貸三者的比例為56:28:16，銀行貸款佔比與上年同期相比下降兩個 百分點，民間借貸佔比比去年同期提高了6個百分點。工行浙江分行一信貸人士則告訴記者：」貨幣政策寬鬆的時候，銀行信貸很少惠及中小企業，收緊的時候，則往往是中小企業最先被『緊縮』。「事實上，緊縮政策之下，即使企業能夠拿到貸款，但隨著融資成本大幅提高，企業也會面臨著無利可圖，甚至虧損的局面。面臨資金缺口急需借錢周轉又很難貸到款的企業，則直接面臨著資 金斷裂的風險。由於今年銀行對大多數」借新還舊「進行嚴查，讓不少向高利貸舉債的中小企業老闆掉進了利息」黑洞「。周德文說：」這段時間逃走的溫州企業老闆，都是因為借了高利貸，最終出現資金 鏈斷裂。「微觀企業的困難，反映到宏觀經濟層面則是物價指標持續走高和經濟增速放緩苗頭的同時顯現。4月份PMI回落，隨後公布的4月份統計數據工業增加值出現回落，近日滙豐銀行公布的5月份滙豐PMI初值再創10個月以來新低。同時4月以來，我國長江中下游地區遭遇罕見的旱情和早到的電 荒，進一步引發市場對於未來通脹高企和經濟回落的擔憂。」上述報道的情況與2008年緊縮貨幣其間的情況幾乎完全一樣（2008年有關這方面的情況可見《貨幣迷局》第六章第二節）。其中，民間高利貸2008年在寧波的極端情況達到了月利率達10%。本 次雖未見這種極端的情況，但也己見過溫州地區民間借貸月息6分的報導。上述報道的一事實，說明了如下幾點：1、當前情況下的這種緊縮貨幣政策，時不僅對輸入性通脹無效，就國內來說同樣也是不能起到抑制通脹的作用。因為生產企業困難會減少供給，會造成供給緊張物價反而上漲。而當前的電力 供給緊張、大旱造成的對農業水利等的增加投資的需求，在緊縮貨幣政策情況下，都將會造成進一步的物價上漲。2、股市持續下跌，通過股市對緊縮貨幣信號的放大效應，從四月份開始，己引起實體經濟各項先行指標的下跌。而此傳導滯後期3至6個月，此說明，未來半年內，中國經濟將人為地進入經濟 下滑通脹並不能去的滯脹狀態。因為，一方面緊縮貨幣對控通脹不僅無效，反而會成為增加通脹的因素，包括國內的引起供給緊缺，國外的緊縮貨幣引起美國進一步的對中國的印錢消費（見 蔡定創2010年11月的《中國緊縮貨幣的利弊及對美國印錢消費的影響（上、下）http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e790100ml6a.htm  ）。另一方面，通過股市下跌的貨幣信號放大效應， 經濟下滑己成趨勢，短期內將很難扭轉，除非再來一次類似2008年的四萬億的緊急救市。3、貨幣緊縮該緊縮的總是緊縮不到，不該緊縮的總是優先被緊縮。這種情況是那些持有貨幣主義觀念的庸俗而簡單頭腦者始終想不明白的。因為，「通脹是一個貨幣現象」，此簡單的觀點連 三歲小兒看一眼都能記下來。而過去與現在不一樣，中國與美國不一樣，則需要花很多時間和精力對現實經濟實實在在的研究與持有正確理論來的理解這些複雜的現實。中國同美國不一樣在哪裡（這裡只列舉最簡單的）？中國有強大的國企投資、權力資本也可以不遵循市場原則而優先獲取銀行貸款，這些最需要被緊縮的對象卻恰恰是緊縮貨幣政策夠不著的 。過去與現在不一樣在哪（也僅列舉最簡單的）？過去是自由競爭，現在是金融壟斷占統治地位，壟斷金融在國際上也己成勢。美國的壟斷金融己有能力操控全球大宗商品的價格，而將商品供 求規律拋進歷史。大宗商品想漲就漲，與你中國央行控制的貨幣數量的多少有什麼關係？這就是說，由大宗商品漲價所引起的輸入性通脹（輸入性通脹並不僅是這些），國內央行的緊縮貨幣 根本夠不著。就國內來說，由於金融壟斷、權力資本壟斷，銀行信貸資源從來就沒有按貨幣主義者的想像自由分配過。自從房地產企業通過權力資本與各地方政府聯手獲得壟斷定價權後，房價也是說漲就 漲，與你緊縮貨幣也是關聯不大。我曾在《印錢消費》一書中說過，由於權力資本的因素、資本利潤導向原則，貨幣再緊縮，房地產行業再需要緊縮，銀行的最後一塊錢也是貸給了房地產， 而不是極需要信貸資金支持的將要倒閉的生產性企業。因為不僅是權力資本問題，還有銀行貸款安全性問題、成本與利潤問題，此在各個行業中的分配都是極不均衡的。這些實際經濟運行的 狀況是那些只會背教科書的貨幣主義者們永遠也不會懂的。4、一提到信貸資金的增長，那些「書本經濟學家」（指那些只會照搬書本，在黑板上作演算，對實際經濟一竅不通者）就認為是投資的增長，其實不然。引用上面的報道數據：從溫州350家 生產性企業情況看，「企業運營資金構成中，自有資金、銀行貸款、民間借貸三者的比例為56:28:16，」，正常生產性企業流動資金貨款佔總營運資金比為44%。不僅是因物價上漲，例如房價 的成倍上漲，會引起按揭貸款量的成倍上漲，當企業在商品流通與商品生產中周轉困難，備料，壓庫時間增加等等因素，都會引起企業佔用銀行信貸資金的增加，從而引起銀行信貸總量的增 加。也就是說，M2的增加，並不一定是投資過熱的表現，總供求不均衡，實體經濟運轉困難時，也會引起銀行信貸總量的增長。如果在這種情況下也緊縮貨幣（控制供給），就必然會引發中 小生產性企業大量的倒閉。我看到謝國忠在陸家嘴論壇上有一個發言，大意是必須將中國銀行信貸增長控制在10%，其中5%為通脹所抵消，5%為實體經濟增長所需要。這位被媒體熱門和央行一些官員所倚重的經濟學家， 就是一位典型的黑板經濟學家，對實體經濟的運行與中國國情一竅不通。銀行信貸控制在增長10%（過去的年代裡一般信貸總量增長為16%至25%，目前己經引起大量企業倒閉的銀行信貸總量增 長，也仍然還在16%以上），在銀行信貸資金按壟斷與權力分配的情況下，中小生產性企業還有活路？中國經濟那就真的像謝博士唱空的那樣天天危機了。謝博士的是「貨幣超發」、中國經濟 必須降低發展速度，以降低對世界資源的消耗，以換取大宗商品降價等觀點鼓吹最積極者，按照這位謝博士的邏輯，中國就是應該不發展，以降低對世界有限資源的消耗，以保證美國經濟的 發展。（未完待續）
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