重磅｜中國高凈值人群資產配置白皮書：三分鐘了解趨勢

已然逝去的2015 年，對於中國的高凈值人群發展和財富管理行業來說，是不平凡的一年。

經過30 多年的高速經濟增長，中國目前面臨著經濟轉型發展期，新經濟正在以前所未有的速度帶動私人財富的創造和轉移，中國高凈值人群的可投資資產和高凈值人數皆保持了兩位數的增幅。在經濟新常態下，如何通過科學合理的資產配置，在瞬息萬變的資本市場收穫財富的保值增值，已成為高凈值人群的關注重點。

胡潤研究院的調研數據顯示，截止2015 年5 月，中國大陸地區約有121 萬名千萬富豪、7.8 萬名億萬富豪，以20億人民幣為門檻的2015 胡潤百富榜上榜企業家人數也達到了1877 名，全部創歷史新高。

在資產積累到一定程度後，所有人都會考慮配置的問題。為什麼這本報告要先關注中國的高凈值人群？原因很簡單，就跟我們關注網球時先看費德勒，關注高爾夫時先看麥克羅伊，關心足球就先去了解C 羅一樣，高凈值人群是財富領域的成功者，最具代表性和探索價值。

全球財富管理

一般而言，一個國家，其國民富裕程度越高，資產配置相對越合理。

隨著財富的不斷積累，全世界的富豪都會面臨一個相同的問題：如何實現財富保值、增值。這個問題還可以轉化為「如何配置資產，才能實現財富的保值和增值」，即在投資目標、投資期限、資產類別偏好、風險承受能力及偏好、稅負環境、法律法規限制等約束條件下如何進行長期的投資組合管理。這方面，中國目前尚處於探索階段，但美國、日本等發達國家早已有先例可供參考、借鑒。一般來說，一個國家，其國民富裕程度越高，資產配置就相對越合理。整體而言，美國在資產配置方面是不折不扣的激進派，日本是典型的保守派，而中國則在往多元化的方向不斷前行。

>>>> 美國：熱衷高風險投資

根據國際貨幣基金組織發布的報告，美國是全球GDP總量最大的國家，2014年其人均GDP也進入了全球前十的行列，富裕程度相當高。在美國，可供配置的資產類別非常多，投資也較為分散。除了房地產、以短期國債為主的現金類資產、以市政債券為主的固定收益證券和股票等四大類基礎資產外，多數富人還廣泛涉獵私人資本、對沖基金、構造債券等，並利用期貨、期權、交換合約等衍生金融工具來管理風險。

美國人熱衷高風險投資，其資產配置的策略是高風險的。媒體公開報道的數據顯示，股票在其中佔比最高，為33.1%；其次是保險和養老金儲備，佔比32.6%；現金和存款約佔13.5%；債券佔4.8%；投資信託佔13%，剩餘3%流向了其他類別資產。這種資產結構看起來穩定性差、極為冒險，但由於成熟資本市場不同類別資產長期回報和風險的可預測性，以及不同資產回報之間的長期相關係數是已知的，所以風險並沒有想像中那麼高。這也導致了長久以來，美國國民在投資時風險厭惡程度相對較低，儲蓄意願也較低。

>>>> 日本：保守型中的典型

日本在資產配置方面的策略算得上是保守的金字塔型，這一方面與亞洲人具有強烈的憂患意識，天生就比較喜歡「存錢」有關，另一方面也是因為自20世紀90年代初，日本房地產泡沫破裂後， 經濟急速下滑， 股市大幅縮水（ 如果從1990年起算的話，在過去的25年里，美國股價指數漲了6倍，而與此形成鮮明對比的是日本的股指跌了6成），證券市場表現不佳，因此儲蓄成為穩定且長期的首要資產配置方式。

>>>> 歐元區:相對「激進」

歐元區的資產配置偏好與日本較為類似，但歐洲相對「激進」。其資產配置中，比例最高的是現金和儲蓄，佔比35.2%；保險和養老金儲備次之，佔比31 .7%；股票投資佔比17.1%，排在第三位；剩餘的資產分別流向信託（7.2%）、債券（5.5%） 以及其他資產（3.3%）。

>>>> 中國：趨勢是多元發展

胡潤百富的一項調研顯示：存款和不動產（房產）投資仍然是中國富豪（千萬資產以上級別的高凈值人士）最主要的投資理財方式，98%的富豪使用這兩種方式進行投資理財，且存款在富豪的整個資產配置中佔比38%，不動產佔比35%。其他方式的投資相加，總額不足三成。這樣的資產配置方式，是中國富豪「務實」、「保守」投資理念的準確反映。不過業內人士認為，該種方式面臨諸多挑戰——如果房價下行，儲蓄利率走低，會使財富面臨極大的縮水風險。

但目前情況正在改變，中國富豪的資產配置正在往多元化、合理化的方向發展——原本更關注低風險、固定收益類的投資項目，現在開始逐漸嘗試高風險、權益類、有波動性、帶創新性、相對有技術含量的產品（如PE等）。這些變化與中國的大環境相關。其一，目前國內無風險產品的收益率在大幅下降，過多投入無法有效實現資產增值；再者，個人財富一直在增加，富豪們需要尋找更多的投資渠道來「消化」這些增加的資金；第三，金融知識的普及改變了富豪的投資理念；最後，可投資的金融產品也在不斷豐富。所以不管是主動還是被動，投資都在多元化，而多元化的一個良好結果是，資產配置更加合理。

中國高凈值人群規模及構成

截止2015年5月，中國大陸地區擁有121萬名千萬富豪，7.8萬名億萬富豪。

胡潤研究院的調研數據顯示，截止2015年5月，中國大陸地區千萬級高凈值人士（以下稱千萬富豪，其包括實物資產和金融資產在內的個人總資產超過1 千萬人民幣）的數量約為121萬，比去年增加了12萬人，增幅達11%，為歷年之最；億萬級高凈值人士（以下稱億萬富豪，其包括實物資產和金融資產在內的個人總資產超過1 億人民幣）的人數約為7.8萬，比去年增加1.1萬人，增幅高達16%。

過去六年，中國高凈值人群規模持續增長、擴大，增速在經濟因素的影響下呈波動態勢。2009至2012年，千萬和億萬富豪數量的年增長率均超過5%；2013年，因經濟下行，增長率達到歷年最低點，分別為2.9%和1.6%；2014年開始顯著回升，2015年更是分別創造歷史新高，這與經濟階段演化、2014年底至2015年上半年股市升溫和本次統計時間延長有關。

千萬富豪地域分布及人群構成

從地域分布上看，東部地區雖然只有四省市，但千萬富豪數量卻為全國之冠，多達42.58 萬人，約佔比35%；北部地區千萬富豪的人數略少於東部，為41.71萬人，佔比約為34%；只囊括了三個省的南部地區千萬富豪的數量為25.28萬人，佔比超過20%；中西部涵蓋的省市最多，但總人數佔比最低，不到10%。

中國千萬富豪數量及地域分布

具體到省市分布上，千萬富豪數量最多的三個地區是北京、廣東和上海，與2014年的統計結果一致。北京的千萬富豪數量最多，共有21.4 萬人，比去年增加了2.2萬人；廣東其次，比去年增加2.4萬人，達到20.4萬人；上海排名第三，也比去年增加了2.2萬，達到18.1萬人；浙江以14.6萬的總人數排名第四，比去年增加1.3萬人。上述4省市共擁有74.5萬名千萬富豪，佔全國總人數的62%。除此之外，江蘇的千萬富豪數量超過8萬。福建、山東、遼寧和四川的千萬富豪人數也均已超過3 萬。相比去年，除西藏外， 其餘省市增幅均超過5%，上海增幅最大，其次是廣東和甘肅。

從人群構成方面來看，千萬富豪主要由4個群體組成，他們分別是企業主、金領、職業股民和炒房者。

企業主即企業的擁有者，這部分人佔比55%，與2014年相比，比例沒有變化。企業資產占其所有資產的58%，他們擁有240萬的可投資資產（現金及部分有價證券），20萬以上的車和價值170萬以上的住房。

金領主要包括大型企業集團、跨國公司的高層人士，他們擁有公司股份、高額的年薪、分紅等來保證穩定的高收入。這個人群比較穩定，佔比20%。其財富中，現金及有價證券部分有所增長，佔比26%。他們擁有460萬以上的自住房產，價值50萬以上的汽車。

職業股民是從事股票、期貨等金融投資的專業人士。受此前中國股市「牛市」的影響，截至今

年5月，這個人群的比例上漲5%，達到15%。在他們擁有的財富中，現金及股票占其總財富的45%，比去年高出15%。職業股民平均擁有360萬以上的自住房產、150萬以上的投資性房產和價值40萬以上的汽車。目前受股市下挫的影響，職業股民數量呈下降趨勢。

炒房者主要指投資房地產、擁有數套房產的富裕人士，佔千萬富豪總人數的10%，比例比去年下降5%，房市表現不佳是比例下降的主要原因。房產投資佔到炒房者總資產的87%，現金及有價證券比去年略有增長，為7%。

億萬富豪地域分布及人群構成

從地域分布上看，北部地區的億萬富豪數量最多，人數為27,560人，約佔全國億萬富豪總人數的35%； 東部地區略少於北部， 人數為26,670人，約佔比34%；南部地區擁有15,010名億萬富豪，佔比近20%；千萬富豪人數最少的中西部，擁有的億萬富豪同樣最少，僅有8,760人，佔比約11%，與另外幾個地區相差較大。

中國億萬富豪數量及地域分布

具體到各省市來看，一線城市中，北京、上海和廣州三地的億萬富豪人數均超過一萬，其中北京最多，共擁有1.34萬名億萬富豪， 佔比17.18%，比去年增加了2,100人，年增長率為18.6%；其次是廣東， 比去年增加了1,900人， 年增長率為19%，目前數量達1.19萬，佔比15.26%；上海排名第三，比去年增加了1,800人，總人數為1.09萬人，增幅最大，年增長率接近20%。浙江以8,790人排名第四， 比去年增加990人， 年增長率為12.7%；江蘇共有5,900名億萬富豪，比去年增加了800人。

億萬富豪主要有三個群體構成，他們分別是企業主、職業股民和炒房者。

億萬富豪中，企業主的比例高達75%，但較去年下降了5%。企業資產占其所有資產的57%，比重比去年有所下降，背後的原因是股票和房產的比重上升了，分別佔21%和11%。截至今年5月，中國股市大漲致億萬富豪中，職業股民的比例顯著上升，佔15%。在其財富構成中，現金及股票佔總財富的80%，比去年高出7%，房產也是主要資本之一，佔18%。炒房者在億萬富豪中佔比10%，相比去年下降5%。2014年房市低溫是這個群體比例下降的主要原因。在炒房者擁有的資產中， 房產投資佔比76%，現金及股票佔比為22%。

高凈值人群資產配置及投資

2012年以來，隨著國家一系列經濟政策逐步實施到位，同時受「互聯網+」和海外投資浪潮的影響，中國高凈值人群的資產配置及投資也出現了多元化的趨勢。

高凈值人群投資理念

在被問及未來兩年中國經濟時，59.2%的受訪高凈值人士（包括千萬富豪和億萬富豪）表示還算有信心；35.8%的人表示非常有信心；僅有 5% 的人認為自己「沒有信心」。在95%的人比較看好中國經濟發展的大背景下，高凈值人群在資產配置和投資上表現出了相對活躍的狀態——在投資理念調查中，33.4%的受訪人表示自己是屬於「主動投資」的一類人。選擇「看情況」一項的比例也較高，為 32.2%，這一方面說明高凈值人士在實際投資中較為靈活機動，但另一方面也體現出一部分人的投資較缺乏規劃；選擇規避風險的比例為 25.7%，排名第三，低於前兩者，但遠高於只佔比 8% 的冒險投資，這說明「把雞蛋裝在不同籃子里」的傳統資產配置和投資理念現在依然在發揮作用；比例最低的是被動投資，僅有 4.4%。通過投資獲得的回報目前也是中國高凈值人士財富的主要來源之一，62.2% 的人從中受益；其次是繼承，佔比 26.3%；再次是分紅，比例為 20.8%；工資收入排名第四，為 20.2%。

高凈值人群投資理財方式及信息渠道

調研發現，存款和不動產投資仍然是高凈值人群最主要的投資理財方式，98% 的高凈值人士使用這兩種方式進行投資理財；其次是保險，90% 的高凈值人士有購買保險的習慣；金融投資產品位列第四，選擇該種投資方式的人佔比 72%；另有 31% 的人投資藝術品，20% 的人將錢投入 VC/PE。在投資理財的資產配比中，存款和不動產的比例也是最高的，均超過 30%；其次是金融投資產品，佔比 15%，且呈現資產級別越高，金融投資產品配比也越高的趨勢；投資保險的高凈值人群的比例雖然很高，但資產配比不高，只有 5%。

在投資信息來源上，86% 的高凈值人士表示朋友親戚推薦是他們獲取投資理財信息的主要渠道；其次是投資類專業網站，55% 的人會瀏覽專業網站並獲取有用信息；排名第三的是私人投資顧問， 50% 的人參考從私人投資顧問處獲得的信息。需要指出的是，私人投資顧問和朋友親戚推薦是最受信賴的渠道，兩個渠道的信賴度分別為 32% 和 31%，由此可見口碑傳播在投資理財信息上的重要性。此外，45歲以上的高凈值人士對口碑的依賴度更高。

高凈值人士最感興趣的話題

高凈值人群在工作以外，最感興趣的話題是金融投資，其次是健康養生，再次是旅行度假，排名第四的是時事新聞。性別不同，感興趣的話題也明顯有差異。男性最感興趣的話題包括金融投資、時事新聞和體育運動，女性最感興趣的話題包括家庭育兒和時尚購物。年齡在 45 歲以上人群對健康養生的感興趣程度明顯高於其他年齡段。

高凈值人群海外投資現狀

富有的中國人已經成為國際投資者。在受訪人平均資產為 3 千萬元人民幣的 2015胡潤 - 匯加移民專項調研中，36% 的受訪人表示目前已經把 5%~20% 的資產投入海外；22% 的人表示僅在海外投入 5% 以下的資產；同樣也有 22% 的受訪人已將 20%~50% 的總資產用於配置海外資產；另有 5%的人在海外投入了 50%以上的資產，平均下來，受訪的高凈值人士的海外資產占其總資產的比例為 16%。這幾項數據的對比首先說明中國的富裕階層日漸注重海外投資，目前已經有意識地擴大海外資產的比例；其次，這種投資行為是理性和節制的，高凈值人士普遍追求穩健、控制風險，將半數身家放在海外的投資者比例很小。

從海外資產配置上看，因為中國人本身就熱衷於購買房產，且海外房產有性價比高、收益穩定、永久產權等諸多優點，所以在所有的海外投資類型中，地產最受青睞。36% 的受訪人表示已經在海外購房，並且未來三年內打算投資海外房地產市場的人數比例將進一步上升至 42%。在調查高凈值人士會在哪裡購置房產時，17.4%的人首選洛杉磯；其次是舊金山，得票率為 16%；第三名是紐約，有 13.5% 的人選擇了紐約；選擇西雅圖、溫哥華和波士頓的比例也都在 5% 以上。

超高凈值人群信心指數

總體而言，超高凈值人群對於企業經營環境持較樂觀態度，半數左右認為未來三年內企業的融資便利性、整體經濟形勢表現、企業家社會地位表現會更好；而對於企業的盈利能力看法相對保守， 34% 認為會更好，43% 認為差不多，23% 認為會更糟。胡潤百富在「2014-2015 中國超高凈值人群需求調研」的定性訪談中發現，儘管超高凈值人群對於整體經濟環境持較樂觀態度，但他們目前仍然受到了來自內外的雙重壓力：外部壓力來源於宏觀環境的不確定性，如經濟增長放緩、經濟結構調整等；內部壓力來源於企業自身的轉型挑戰，尤其是面對目前越發模糊的產業邊界，多元化、集團化、跨界融合等發展趨勢為企業發展帶來諸多不確定性。

超高凈值人群投資計劃與目的

超過六成的超高凈值人士投資的主體是企業，以個人為主體的占 25%。超高凈值人群無論在企業還是個人投資上相對都比較積極，在個人投資中近八成人士投資目的為財富增值；而企業投資的目的中逾四成人士表示投資目的為資產增值，三成為規模擴張。以個人財富保值和企業分散風險為目的的保守型投資佔比不高。

83% 的超高凈值人士依靠自有投資團隊進行直接投資，15% 的人依靠第三方機構。原因是資產增值是超高凈值人群投資的最主要目的之一，他們在投資時追求高收益，而第三方機構提供的產品的投資收益不能滿足他們的需求，因此第三方機構提供的投資產品只作為他們資產配置中保值的一部分。在個人及家族企業未來投資計劃方面，超過六成的個人及家族企業未來計劃開展收購併購；半數超高凈值人士未來有海外投資需求；四成人士對傳統金融產品的投資熱情不減，也勇於嘗試創新金融產品；此外，藝術品投資佔比相對較低。

文來源自胡潤研究院

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