成泉資本提前埋伏雄安股，豪賺10個億，強大背景道破天機

4月初雄安概念橫空出世，A股平地一聲雷，凡是能跟京津冀沾上邊的股票個個縮量漲停，投資者眼睜睜看著一字板搭成了樓梯，卻無從下手參與，不過有家私募居然提前押中了，並且大賺特賺。

在雄安概念龍頭京漢股份的季報里，十大流通股東名單前三席赫然出現了成泉資本，查閱數只雄安股最近幾日的龍虎榜，一家套現23億、盈利近10億的營業部同成泉資本聯繫了起來。

成泉資本何以能夠精準命中雄安股？董事長鬍繼光長篇大論對「京津冀協同發展」的看好和提前布局，將命中國家千年大計解釋為誤打誤撞，無心插柳柳成蔭，事實真是如此？

一個神秘的營業部牽出成泉資本

4月5日以來，雄安概念龍頭股連續六個一字板，緊接著集體停牌，復牌後開板放量，也就是在這個時候，一個神秘的營業部暴露了。

觀察最近幾日的龍虎榜，華泰證券北京西三環北路營業部在4月17日賣出京漢股份6.07億元，按當天觸及的26元/股計算，合計拋售近2300萬股，同京漢股份季報中披露的成泉資本總計持股數吻合。

（京漢股份4月17日龍虎榜數據）

此外，上述營業部榮盛發展第3、4個漲停賣出7.38億，金隅股份第7個漲停賣出6.11億，冀東水泥6個漲停後賣出3.41億。4月7日、4月10日、4月17日這3個交易日，該營業部高位賣出雄安概念股23億元，盈利近10億。有興趣的朋友可自行查閱龍虎榜和相關個股走勢。

（圖片來源：中國基金報）

成泉資本接受了券商中國的採訪，並表示：重倉「雄安概念股」是無心插柳柳成蔭。成泉資本董事長鬍繼光表示，在去年三季度對「京津冀一體化」主題進行了深入的研究，如今意外碰上了超預期的千年大計戰略——雄安新區，屬於無心插柳柳成蔭。

成泉資本背景強大，有何玄機？

公開資料顯示，成泉資本是中信證券員工創業基金投出的首個項目，註冊資本3000萬，實收資金近9000萬，得到中信證券認可並作為股東入股。中信證券首期員工創業基金規模為5000萬元，資金來源為金石投資自有資金。投資團隊由原中信證券資管執行總經理、從業經驗長達二十餘年的胡繼光領銜。

成泉投資背靠金石投資和中信證券兩顆大樹，這跟其趕上國家千年大計又有什麼關聯？我們先來看看中信證券100%控股公司——金石投資往年都投了哪些項目。查閱金石投資官方網站，不難發現歷年所投項目非富即貴。

1、首航節能，國家首個扶植的光熱項目。2016年8月，首航節能公告稱，公司和山東電力建設第二工程公司的聯合體與中廣核太陽能德令哈有限公司簽訂了《中廣核德令哈50MW光熱發電項目太陽島EPC總承包合同》，聯合體中標中廣核德令哈50MW光熱發電項目太陽島EPC總承包。首航節能表示，合同是國內第一個大規模（50MW及以上）太陽能熱發電項目，項目授予首航節能，表明國內主要電站建設業主對公司技術及總包能力的認可。

2、恆泰艾普，客戶主要是中石油、中石化。公開資料顯示，恆泰艾普石油天然氣技術服務股份有限公司是我國勘探開發技術服務行業中產品結構最完備、技術特色最突出、最具成長能力的勘探開發技術服務商之一，業務包括石油勘探與開發技術研究、服務與相應軟體研發、銷售等。2009年，恆泰艾普被北京市政府、國家科技部、中國科學院授予「國家自主創新示範企業」。

3、神州泰岳，拿到中國移動資源。2014年12月，神州泰岳發布公告，宣布旗下全資子公司新媒傳信與中移動廣東分公司簽署《中國移動個人融合通信系統一期工程擴展功能平台及APP客戶端定製軟體項目——擴展功能平台定製軟體開發項目合同》。在2013年巴塞羅那世界移動通信大會上，中國移動將融合通信作為重點展示對象，這也意味著融合通信將成為中國移動下一個發展方向。

4、人民網，這個不用贅述，股東有深厚的國企背景。

由此可見，金石投資所投項目基本上逃不出國字頭，金石控股的成泉資本這次又穩穩命中雄安概念股，一切是不是太巧了點？

吃瓜群眾只知成泉資本通過一個營業部，從雄安龍頭攫取了10億利潤，卻不知這家私募竟有如此強大的背景，甚至有坊間流傳，在此次成泉投資「精準」踩上雄安概念的同時，中信證券內部有員工已經在雄安買房。

背靠大樹未必能乘涼，比如雷雨天

金石和中信背景雖深厚，不過也有馬失前蹄的時候，尤其是在2015年股災頻頻的情況下，頻頻有相關高層被帶走的消息流出。

據東南快報報道，2015年10月，中信金石投資有限公司總經理祁曙光被公安機關帶走，祁曙光曾任中信聯創總經理，曾參與投資司度公司。當年股市大跌之後，交易所對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格的多個賬戶採取了限制交易措施，其中，司度（上海）貿易有限公司也被深交所在8月初限制交易。

據觀察者網報道，2015年8月，中信證券被要求協助調查的8人身份被曝光。據報道，中信證券涉嫌違法從事證券交易活動已被公安機關要求協助調查，其中3人為中信證券執行委員會委員，包括徐剛、葛小波和劉威。另外5人也均為部門主要負責人。

附：成泉資本回應外界質疑公開信

尊敬的成泉資本投資者：

感謝您一直以來對成泉資本的信任與支持。成泉資本所管理的基金產品凈值近期出現了一些波動，引起了投資者的關注。成泉資本為自己的努力和堅守感到高興；但更需要感激並感謝各位投資者，你們的信任與支持是成泉資本成功的本源！

請你們相信，成泉資本的成功，不僅僅靠運氣，更是成泉資本人通過無數個加班日、無數篇研究報告、無數次激烈討論、無數次否定再否定、無數次博弈再博弈、無數次小小糾結後，依據我們自己獨有的投資體系、投資模型做出的正確選擇。業績只是結果，投資邏輯才是關鍵。我堅信：思路決定出路，研究創造價值，投資需要定力！這次基金產品凈值的波動，完全是我們的投資思路順應了市場的「勢」，是我們對宏觀經濟、中觀行業和國家三大戰略深入思考研究的必然結果；「雄安新區」帶來的則是超預期的意外收穫。

管理絕對收益帳戶的投資經理多數喜歡進行自上而下研究，我就是其中的一個典型。我經常思考、反問自己的一個問題就是：市場現階段的主要矛盾在哪裡？主要矛盾的「勢」在哪裡？最近半年，成泉資本的基金產品組合里幾乎都是重資產類股票，成長股極少。我們的組合布局，第一著力點是與PPI高度相關的中、上遊行業，其次是結合京津冀協同發展這一主題。

2015年，國家在經濟層面提出供給側結構性改革，這吸引了我們的注意；2016年上半年，煤炭行業的股票躲過股災3.0的良好表現進一步提升了我們對經濟新常態的高度關注——什麼樣的布局才是順「勢」而為？國家統計局在2016年10月發布的數據顯示：2016年9月PPI同比上漲0.1%，結束了連續54個月的同比數據下降。長期的宏觀數據跟蹤和豐富的市場經驗，讓我對這一數據極其敏感，長達4年半的趨勢發生了逆轉！中觀層面，我們發現鋼鐵、水泥、重卡、挖掘機、工程機械等中遊行業景氣度回升非常明顯。我腦海中未來三個季度的投資有了方向！

2016年10月開始，成泉資本的投資組合發生了質的變化，新組合的構架由鋼鐵、水泥、房地產、大健康等組成。新組合從兩個維度出發：一是我們意識到，在PPI的連續回升甚至超強上漲的背景下，受益於供給側結構性改革和積極財政政策的中上遊行業，特別是周期股、基建股將是行情的主流；成長股、小盤股應該低配，在金融持續去槓桿的過程中，此類股票最易受到去槓桿和流動性收縮的衝擊；二是我們研究發現，14、15年的行情，實質上是由「一帶一路」這個帶有外交色彩的國家戰略引發的。三大國家戰略中，「一帶一路」板塊市場預期充分，前期漲幅過大；「長江經濟帶」板塊缺少合適標的；「京津冀協同發展」自15年下半年以來調整幅度大，市場關注度不高，市場的預期差引起了成泉資本的高度重視。於是，「京津冀協同發展」進入我們的眼帘。

從長遠看，京津冀協同發展的目標是成為繼珠三角、長三角之後的中國第三大經濟增長極，京津冀三地的產業鏈協同互補推動大區域的增長，這其中孕育著巨大的投資機會。從中期看，習總書記領導核心地位得到確立，繼「一帶一路」戰略的海外布局完成後，國內經濟將是以習近平同志為核心的領導班子的重要工作方向；「京津冀協同發展」作為國家三大戰略之一將是國內經濟抓手之一。從短期看，環保、資源、擁堵等多個現實問題在倒逼京津冀協同發展快速落地，根據2015年4月底中央政治局通過的《京津冀協同發展規劃綱要》，紓解非首都功能是首要任務，2017年將是京津冀一體化戰略檢驗短期成果的一年。我們密切跟蹤相關新聞：2016年10月《京津冀大氣污染防治強化措施（2016-2017）》下發，2016年11月發改委批複投資達2470億元的《京津冀城際鐵路網規劃》，2016年12月中央經濟工作會議首次把「京津冀協同發展」放在國家三大發展戰略之首（甚至超過了「一帶一路」戰略）……這些都讓我們有足夠的理由去重視並布局京津冀協同發展的相關投資機會。

於是，我們新組合的具體投資策略成形：選擇看好的周期、基建等行業與京津冀協同發展的交集。看好水泥板塊，就只買京津冀地區的水泥股（儘管這之前，京津冀區域的水泥股漲幅最小，讓我們錯過了天山股份[股評]、海螺水泥等）；看好鋼鐵板塊，就只買京津冀地區的鋼鐵股；布局低估值藍籌股，就只買京津冀地區的地產股（我們認為地產股有點像兩年前的銀行股，當時大家都極度不看好銀行股，結果銀行股是為數不多的能創5178點新高的行業）；布局工程機械板塊，只買京津冀地區的工程機械股；看好大健康產業，也只買在京津冀地區布局健康產業的股票。

市場永遠不會一帆風順，新組合構建後的一段時間裡，市場並沒有大的起色，成泉資本所管理的基金產品凈值也出現了波動。但我們相信，我們找到了市場的主要矛盾，找到了市場的「勢」。我們判斷一季度市場沒有大的系統性風險，況且我們選出的個股都有較好的安全邊際，即便選擇重倉操作，市場風險也不會超出我們設定的風險預算。因此，自今年一月中旬市場大跌探底後，我們有足夠的信心保持高倉位操作。儘管這期間股市幾經波折，但我們選擇了堅守深入研究跟蹤的投資機會，敢於承擔壓力，爭取做到「知行合一」。看準了，就不輕易動搖！

4月初，我們意外收穫了「千年大計」——「雄安新區」的橫空出世。「雄安新區」政策甫一出台，市場就給予了最大的關注。對於成泉資本而言，因著前期對「周期行情+京津冀協同發展」的深入研究和堅定布局，此次的收穫，既有水到渠成的回報，也有著「無心插柳，柳成蔭」的意外之喜。但是，「羅馬不是一天建成的」：雄安新區「3年後新城雛形顯現，5年後核心區基本建成」。新區建設剛起步，雄安新區概念股短期內難有業績體現，不應炒作。相關概念股的集體停牌也是在提醒市場，「千年大計」不容炒作，希望大家冷靜。「雄安新區」是一個長期的投資方向，成泉資本仍將持續關注並深入研究，除了地產、建材、機械等相關中遊行業，「綠色智慧新城」建設帶來的水務、園林綠化、智慧交通等都存在良多的投資機會。

成績永遠只屬於過去，市場仍將在充滿不確定性的未來繼續前行。成泉資本人將始終懷著對市場的敬畏之心，始終秉承勤奮嚴謹的工作作風和全力以赴的工作態度，常懷感恩之心，以兢兢業業的工作態度為我們尊貴的客戶做好理財服務，盡最大的努力實現最佳風險收益比！成泉資本已經在瞄準下一個大的機會。

站在現在的時點，我想和大家分享一下對未來一段時間投資的思考，以及對市場的預判。成泉資本在《2017年市場展望》中明確表示：2017年上半年最看好與財政投資、經濟周期相關的方向，二季度需要防範市場調整的風險，下半年將重新聚焦代表中國經濟轉型升級的新興成長行業。雖然「雄安新區」作為「千年大計」點燃了市場情緒，但周期藍籌股的利潤改善很可能已經被預期充分。未來幾個月市場的主要矛盾可能是資金的博弈：金融去槓桿可能導致存量資金流失；但與此同時，權益市場在大類資產配置中的性價比不斷提升，中國老百姓[股評]投資渠道變窄（房地產限購加碼）帶來的場外資金對權益市場虎視眈眈。所以，我仍然維持年初對市場的判斷，未來幾個月，市場可能以調整為主。市場的熱點在調整後可能會出現變化。中國經濟的希望仍在轉型升級，新興成長行業經過近2年的調整，整體估值也趨於合理。我預計從三季度後半期開始，新興成長行業可能出現中長期的布局好時點！附圖是我2017年1月4號發在朋友圈的「假設」，願意再次與大家分享：

最後，我想再一次感謝成泉資本的投資者！成泉資本成立初期，資本市場正處於巨大波動中，市場人氣受到較大打擊。儘管經歷了股災2.0、股災3.0的洗禮，但客戶始終對我們報以信任與鼓勵。是你們的堅守，給予了我們前進的動力，才有了今天的回報！成泉資本公司所取得的一切成績，都屬於您——我們最敬重的投資者！

作為一個從事期貨、股票投資已經25年的市場老兵，我始終秉承一個理念：投資是一場長跑，一時的漲跌並不重要；只有專業，才能成就長久的事業。資本市場行情跌宕起伏，產品凈值也會有漲有落。只有得到投資者的信任與支持，雙方才能一起成長、一起進步、一起分享中國資本[股評]市場的紅利大餐。成功的投資不在於短期收益的高低，關鍵在於能否實現「穩定而長期的回報」，這也正是成泉資本孜孜不倦的追求目標。

財富管理的最終目的是支持與服務實體經濟；實體經濟的良性發展是財富創造的源泉，是財富管理行業生存發展的根本。我們堅信：我們正處在一個偉大的時代，在這個偉大的時代，人人都可以創造奇蹟！我們也堅信：經歷了經濟結構調整，培育的新興產業不斷壯大，祖國一定會發展得更好！看多、做多中國是我們的信念；中國的崛起帶動中國資本市場不斷進步，其中市場機會巨大！

成泉資本將一直堅持「大膽假設，小心求證、滾動預判」的投資邏輯，遵循「敬畏市場、尊重趨勢、組合投資、控制回撤、複利回報」的投資理念，在「誠信、專業、價值」的公司理念指導下，恪守客戶利益至上的原則，盡職盡責地為投資者管理好每一筆投資。成泉資本將繼續勤奮工作，加強學習，懷著對市場的敬畏之心感恩前行！

一分耕耘 ，一分收穫；一份信任，一份責任！我們一起堅守，一起分享！

成泉資本，成全財富！讓我們一起攜手，走在財富管理的康庄大道上！

（重要聲明：以上對所有問題的分析，都不代表投資建議！）

北京成泉資本管理有限公司

胡繼光

2017年4月20日