2016年投資港股  三個關鍵要素你必須知道|摩爾金融

「眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。」內地投資者在尋遍全球股市後，可能會發現身邊的港股似乎是一個巨大的金礦。

港股一直被認為是價值窪地，一旦被「刺激」或許會展現驚人的爆發力。

在摩爾撰稿人@dq951163ME看來，溢價率，深港通，新興產業將是投資港股必須考慮的關鍵要素。

一：A/H價差目前平均溢價率接近50%，達到歷史上較高的水平，長期無法持續。

截止2015年最後一個交易日，內地香港兩地平均溢價率達到驚人的42.5%，已經接近50%的過半高估水平線。從長期關注兩地價差的角度看，歷史上從A股較H股大幅折價，到逐漸兩地接近相當，再到逐漸部分品種開始溢價，最後到所有品種全面出現高估價差，這是內地經濟不斷上升，國際話語權和貨幣含金量不斷走高的必然體現，也是香港市場逐漸被邊緣化的強烈信號。

2016年A股估值繼續向上的空間有限；受益於中國逐步開放金融市場和改革預期改善，H股目前偏低估值則有望輕微重估，或導致兩地價差收窄。中長期看兩地價差應會漸漸靠攏，回到A股較H股溢價15%的長期平均值，而現在兩地達50%的價差將難以為繼，所以在2016年裡面關注溢價率較高的投資品種，雙向壓縮靠攏的H股投資機會。

下圖為溢價率較為靠前的A/H股截止2015年最後一個交易日的價格市值高估情況。個人建議，按照港股獨特的尿性，選擇那些盤子較大的投資品種，比較適合本土化的投資風格。這個和A股喜歡炒小還是有所區別的。

二、深港通、基金通、內地個人境外投資試點（香港）

A股2016納入MSCI指數，則根據官方論點深港通將在一季度初宣布、二季度初開通。

深港通北向渠道料包括深證綜指成分股，及在深圳掛牌兩地上市的個股;南向則有恒生綜合小盤股指數成分股及兩地上市股。二季度可能實施的深港通，有助兩地市場中長期的跨境資金流動及價格發現。

參考「滬港通」經驗，深港通開通之前，針對相關可能入選的標的公司，會掀起概念股熱炒作，不管未來真正受益深港通資金流入後上市公司本身發生多大變化，但資本二級市場肯定是聞風而動的，這個投機性的機會你參不參與，它都在那裡。

那下面看看有哪些方面的股票會受益這次事件性題材：

1）深港A+H股

按照滬港通規則，在深交所和港交所同時上市的公司有望入選首批深港通標的股，尤其是在深市折價率較高的個股將會存在明顯投資機會。目前在深交所和港交所同時上市的公司共有19家。目前看絕大多數上市公司看，A股較H股有明顯溢價，其中浙江世寶、山東墨龍、東北電氣溢價率最高。（詳細見最上面A/H溢價圖）

19隻深港A+H股：

浙江世寶、山東墨龍、東北電氣、新華製藥、經緯紡機、晨鳴紙業、麗珠集團、東江環保、比亞迪、海信科龍、中聯重科、中集集團、中興通訊、濰柴動力、鞍鋼股份、萬 科A、金風科技。

2）香港本地小盤股

不同於香港本地喜大普奔，內地資金喜歡小盤股由來已久了，從2012年開始內地科技股隨互聯網和移動互聯網兩波熱浪，實現了數倍甚至數十倍的大漲特漲，連中小創指數都翻了幾倍了。深港通有可能將讓香港小盤股迎來「價值修復」機會。在香港掛牌的中小盤股，尤其是醫療保健、IT及非核心消費股有望受惠。而深港兩市估值差異最大的，恰恰是這些中小盤股，深港通開通有望為估值顯著低於深市的港股中小盤優質股帶來資金活水。很多股票在香港PE是5倍10倍PE，在深圳是40-80倍PE，相差10倍之多，到一半也是5倍潛在升幅空間。

3）內地股市稀缺品種

香港股市中的獨特概念品種值得關注，獨有稀缺品種有望獲得更多增量資金的支持。

如銀河娛樂、澳博控股、永利澳門、金沙中國、澳門勵駿、美高梅中國、新濠國際發展等博彩股，無疑最具香港特色，是內地不具備的。此外就是香港市場獨有的藍籌紅利股，每年都是穩定高息利分紅，包括滙豐、長實、港交易。另外真正的科技股也會受到內地成長股投資者的偏好，如騰訊、中移動等。

三、原先QFII和QDII基金已經重倉的品種，後續在深港通後有望繼續得到青睞

QFII 在深交所持續重倉標的或者海外QFII已經買入的持倉品種，有望在深港通盛宴中分得一杯羹，因為這些基金選擇股票長期持有的業績標準，成長考量以及長期安全性，決定了後續選擇其它市場投資的共性。

它們具有的共同特徵有：低估值、高股息率；長期來看，深港通的投資機會在於兩地相對稀缺的價值。相對內地基金風格而言，外資鍾愛於防禦性較高、周期性較強、景氣度高的行業，尤其是各板塊的細分龍頭；其次會著重挑選業績增長穩健、分紅較高、價值低估的優質個股，預測深港通開通後一些低估值、高股息率的股票，以及稀缺行業的龍頭標的屆時會受到熱捧。除此之後，A+H股折溢價明顯的、QFII連續一年換手較低的重倉標的品種。

因此投資主線主要梳理為以下幾條：

1 、估值較低、派息率較高的公司；

2、深港行業板塊裡面較為稀缺行業的投資品種；

3、QFII最近一年持有的上市公司；（換手較低的）

以下統計了2014年第四季度至2015年第三季度QFII在深交所的重倉標的。同時，按照QFII持有市值占該股自由流通市值的比例比高到低排序，這些股票有望在深港通開通後繼續得到QFII的青睞。（PE小於40倍、PB小於4倍，且近12個月的股息率大於2.5%為主）

總結：

在滬港通平穩度過一年後，市場已經初步肯定了資金自由流動的可操作性，但是長期價值回歸還沒有明顯出現。所以後續都在期待，深港通的開閘將更有利於A股市場和H股市場的連接，加大海外的資金流入A股的效應；目前A股市場與海外市場處於相對隔絕狀態（從接近50%的平均高溢價率可見一斑），兩者的估值體系和投資理念有顯著差異。2016年深港通的到來，將有利於A股市場迚一步對接海外市場，改變其估值體系和投資風格不合理的現狀。

▇ 本文為摩爾金融撰稿人原創文章 未經授權不得轉載

（作者不持有文中所涉及的股票或其他投資組合，但計劃買入或做空）

文：dq951163ME 摩爾金融撰稿人、資深投資人士

圖：網路