王茹遠：今年指數創新高指日可待

06-01

2015五道口全球金融論壇在清華大學舉行，前「公募一姐」王茹遠在論壇上表示，從去年7月份開始，資金持續進入股市的趨勢將會持續，今年指數創新高一定是遲早的事。

在內地香港兩地基金可互認問題上，王茹遠認為能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右，國內單邊額度就是3000億，從額度方面給香港複製了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價，滬港通、很快會有進展的深港通，還有兩地基金互認，慢慢有一個發酵過程。

以下為演講實錄：

前面先說說A股怎麼看，我們對市場的一些看法是怎麼來的，最後是對投資感興趣的人一些有益提示。

我們標題是從資金的角度看市場，前面有經濟學家分享了很多高屋建瓴的觀點。對於買方來說，分析完所有的從宏觀到各種微觀的東西，最後還是要落實到到底是怎麼來操作，看多還是看空，買什麼。這是最直接的，股市不管有多少原因，最終直接影響股市的就是資金。

大概回顧這一輪牛市，其實應該感覺到比07年還要洶湧。前面不詳細講其他影響股市的因素。我們可以找出來1萬個或者10萬個無數影響股市因素，南非蝴蝶振振翅膀都對股市有影響。從我們做決策角度來講，不管是1萬個還是10萬個因素，具體什麼時候，哪些因素對這個股市影響最大，權重最高，最為關注，哪些因素那個時候可以忽略，這對於投資人來說時刻要作出一個判斷。

13、14年市場已經是結構化的牛市，大家看公募基金，13、14年大部分公募基金都是盈利的，而且很多基金盈利非常不錯。股市14年底到15年的牛市，前面已經有序曲，13、14年前三季度很好的行情，股市肯定是這樣的，不賺錢，資金不進來，一旦有賺錢效應以後，有一些嗅覺敏捷的資金帶著後面的資金慢慢流。14年四季度開始前面鋪墊的賺錢效應和四季度整個指數推升過程中，明顯看到場外的資金洶湧為股市流。

公募基金曾經發行湊夠兩個億都很難，找幫忙很多的資金，拿交易量換。14年底很多基金出現只要明星基金經理掛名的基金，差不多50億、上百億一天售親。

我們快速回憶一下總體的數據，過去一年上證指數4000多點，創業指數3600，最近又漲了很多，這是整個漲幅，平均漲幅是120%、130%，甚至更高。滬深股市值水長船高，到現在150%左右。這期間每月成交額增幅是700%，很可怕。開戶數，時間關係，我們快速回顧一下這些數字，我們每天都在密切關注的這些數字，只要這些數字趨勢沒有終結，大家不要擔心牛市要結束。新增A股開戶數增長了61%，新開戶基金增長了20多倍，這也是一個有意義的指標。活躍帳戶是400多萬個，增幅也是很可觀。槓桿資金，每天都會出兩市融資餘額，最高已經高2萬億了，增幅相當可觀。這些數據可能不全，但是比較有說明意義。兩市兩容信用帳戶數也有很高的增長。個人投資者保證金餘額每天都可以看到，從5000多億到2萬多億。

這個數據很直觀，每次發公募基金的時候特別留意，特別有標誌意義的，現在公募基金在股市好的時候大部分發行偏股類的股票，這個數據雖然不是那麼誇張，但是中國股民都是剛賺錢的時候就贖回，再過一段再回購，份額增長30%，凈資產漲的比股市1塊錢漲到2塊錢本身還有一個增長。這是股票型基金髮行的情況。

這個發行去年同期400多億，現在最新是2000多億，很值得追蹤的一個數據。現在有一個趨勢，股市漲的時候大家往進追，股市跌的時候，大家認為可以抄底，這個數據一直在進行良性的循環。

這些都是股票類的基金，50億以上的基金髮行，這一輪只要是明星基金經理掛的基金，或者是最近收益不錯的，哪怕是基金名字起得不錯，都賣的非常好。

這些數據大概羅列一下，從實戰的角度有很多東西不是隨時發生一些大家認為的利空。上周末證監會發言人出來一些信息對股市偏負面，打擊六類市場操縱行為，還有一些上市公司有巨額減持計劃，這對股市都是偏負面的。投資者短期被一些偏片面信息籠罩在心裡，下周怎麼辦，這個要跌了。如果你是一個個人小資金的行為，可以很快進出。大資金每次進出並不是那麼容易，這還要看一個中長期的。

現在為止，短期利空只是影響一個短期局部性的釋放，漲幅很高的短期會有一個調整。整體來說資金的情況還能繼續延續，有一個很明顯的規律，每個人參與股市，從自己的習慣來看，一般一旦進入股市的資金，通常不出去，除非是跌到08年那樣，跌了90%，揮淚大甩賣，或者趴在那裡不動。一般情況下一旦資金進入股市，不會輕易出去。比如又有新的獎金、工資進來，老百姓會全部放進股市裡。這個趨勢一旦形成以後，很難改變。這個資金短期對市場有負面的情緒，可能短期釋放一下，但是這些資金隨時虎視眈眈，又想進來參與。這個趨勢依然在延續。剛才保監會的領導講，年底之前沒準還會有對保險資金繼續進入股市更好的消息，當然現在泱泱人民群眾對機構資金、保險資金還有RQFII等等，在人民群眾運動下不明顯。

我們對資金密切追蹤從去年7月份開始，目前為止這個趨勢絕對沒有終結，我個人看來，今年指數創出6124新高一定是遲早的事情，今年之內，以現在資金的情況。現在來看銀行權重很高的，漲幅還是小，權重股只要動一動，指數創新高是指日可待的事情。

短期對我們最有意義的事情，也是我最近正在追蹤的一個事情。我們講了這麼多A股，講的是方法論，結論是目前我觀察到現在的起點就像去年7月份A股市場的起點一樣，可能港股市場會有一波大的機會。從追蹤資金的角度來講，滬港通開了的以後，港股通的使用情況，4月份清明節前後出現了一個脈衝的跳升，最近後續資金不是很給力，又下來一些。整體港股通有大幅提升，滬港通3月份出了一個公募基金，可以投港股通的標的，除了這個之後公募基金受過去契約的影響，不能馬上投，修改契約要開持有人大會，託管有很多不便利的地方。公募基金緊鑼密鼓籌備，現在滬港通以及未來肯定會開通的深港通最早到5月底，新發的基金6月底慢慢上來，據我所知這樣的基金有100多支，平均一個基金髮行二三十億不是大的問題，這是非常大的資金。

周末還有一個利好，兩地基金可以互認，能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右，國內單邊額度就是3000億，我們從額度方面給香港複製了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價，滬港通、很快會有進展的深港通，還有兩地基金互認，慢慢有一個發酵過程。公募基金投香港市場通道通暢之後，會掀起一個很大的波瀾。我們投資不能寄希望於可能發生的事情，有一個必然的事情，現在香港、美國有很多公司估值非常低，國內資本對一些超值公司做私有化，現在A股陸陸續續有一些私有化信息出來。後續如果這些公司漲了就漲了，如果不漲，可能會有很多內地產業資本為代表，會把這些公司做私有化。這樣的公司只要確定標的是好的，海外一段時間會有超高收益的機會。

提示一下關心A股的走勢以後，未來香港是不是有行情，我們可以關注幾個指標。港股通使用額度情況，還有新募集投資港股通發行情況。前一段發了景順長城100多億。不知道最近建倉沒有，出這個報告的時候，他還沒有建倉，這都是實實在在的，這些基金不可能空倉，一定要去買東西。

當前這個機構修改契約、託管估值的進展情況，還有深港通推動情況，最近消息深港通6月底之前有信息，10月份之前正式開通。港股通開戶數，拿不到特別精準的數，現在國內提供港股通之後，人民幣可以每天有105億港幣額度直接買港股。這是個人發揮的情況。

A股有新增開戶，這才能可能真正人民群眾運動。前面講的這些都是機構運動，人民群眾運動才是真正掀起的，機構怎麼掀是理性航行，人民群眾運動一來掀起泡沫行情，股市很喜歡泡沫，有泡沫才能賺的多。內地股民開戶的情況，港股通額度滿了以後，後續還有進一步提升的可能。QDII2最新消息上海自貿區開通個人換匯方面不用受任何約束，有一些這方面的信息。

香港流動性很差，一天成交幾百億，一千億左右，和國內2萬億成交比起來，隨便過去一點資金都可以把它搞的風生水起。清明節之後的一個禮拜，兩三天股票翻番了，最近不知不覺一些很優秀的標的用了一周時間差不多又翻番了，拭目以待，明天香港休市，期待香港開市以後，兩地互認開通會不會有更高的高潮。