內地炒港股必須要知道的港股規則

 港股一直以來深受國際投資者及機構的高度評價。除了有健全的市場機制之外，香港的金融立法也很完善。投資者在香港的股市中享受到的是安全與合理的投資回報。並且由於香港回歸之後，內地與香港地區的更緊密的經濟關係和金融合作使得香港的股市更受國際關注。幾乎所有的國際投資機構都參與到香港的股市之中。在一輪一輪的投資輪迴中，港股帶給投資者的收益是被積極肯定的。

一、香港金融市場的「閃光點」

（一）、香港的金融市場毋庸質疑的要比國內的金融市場更有吸引力

　　首先，金融體制上的優勢，香港的金融體制的完善是舉世公認的。

　　其次，在立法方面，健全的法制是香港經濟幾十年長期持續發展的有力保證

　　再次，在風險控制方面，香港的各種監督管理一直都讓全球的投資者堅定信賴。各種交易中，除了交易商和銀行之外，另有第三方的監管，來保證所有投資者的資金安全。

最重要的是香港金融市場的收益，這是促使全球投資者對香港金融時市場青睞的最重要原因。所以，投資香港的金融市場是理財選擇中十分不錯的選擇。

（二）、投資港股的理由

1：香港是自由開放的金融中心，吸引世界各地的投資者，證券市場成熟理性，受政策及人為因素影響小，追逐價值投資理念。

2：在內地和香港同時上市的內地企業，H股股價遠低於A股股價，同股不同價，隨著QDII資格和港股直通車逐步放開，必將帶動這些股票股價上升，投資空間潛力很大。

3：認購新股-----港股特色。香港是全球最大的IPO集資市場，新股發售數量多，香港政策比較照顧中小投資者，新股認購中籤率高，並且投資者通過經紀公司可獲得自有資金9倍的銀行融資，即自有10萬港元即可以100萬元認購新股。（可達10%中籤率）

4：交易品種豐富，認股權證多達2000個，（僅中國人壽就有設有200多個權證）權證交易活躍，如窩輪。-成交量居全球首位。另有各種ETF基金，跟蹤指數，成本低，收益穩定。

5：境內直接投資香港市場進一步放寬，政策上，境內居民個人已經可以與合格境內投資者共同參與投資境外資本市場，境內資金更多流向香港，港股市場必然因資金注入而看好,而此時在港股直通車未正式啟動之前，前期進入香港市場，抓住進場時機，待直通車開啟，資金大舉進入，則在前期進場低成本建倉的同時，必定享受到水漲船高引起股價上漲帶來的較高的投資回報。（每年兩個黃金周的大陸資金衝擊，足以證明了資金市對港股行情的一波又一波的強烈支持）

為何要投資香港股市

　　第一，香港股市與大陸股市相比，香港市場更加成熟和規範。香港股市建立於1866年，至今已經有一百多年。香港是小型開放的自由經濟體系，擁有全方位的金融服務體制，同時具備高度嚴格、規範的監管法律體系，明顯強於其他市場，有效地保護了廣大投資者及中小股民的權益。在人民幣進一步升值的憧憬下，資金正源源不斷流入香港股市。　　第二，H股和A股相比，考慮到香港發展內需拉動優勢明顯，2007年回歸十周年紀念，及2008年北京奧運會景象，香港作為大陸投資反映的晴雨表，H股的預期上升空間更大。能經過香港聯交所批准上市的公司，更是一些大陸資質非常好的公司，相對國內股市的上市公司，投資風險係數更低。

和A股比較 香港市場優勢總結

　　香港上市費用較高，但時間周期較短，再融資方便。　　法律監管嚴格，信息披露透明，停牌制度靈活。　　香港市場對IPO融資承受能力強，優質公司持續受到投資者的青睞。　　交易品種豐富，交易實行T+0，無漲跌停板，有強大的做空機制。　　仙股、細股很多，一旦公司基本面出現改觀，股價上升空間巨大。　　香港新股發行比較照顧中小投資者。

二、港股的一些規則

　　按總市值比較，滬深股市加起來在近期曾一度超過香港，但與內地股市相比，香港股市在公司治理、市場監管等方面均更加成熟和規範。香港股市始建於1866年，至今已經有一百多年的歷史。香港是一個自由港，擁有全世界最為開放的自由經濟體系、能夠提供全方位的全球金融服務，同時具備高度嚴格、規範的監管法律體系，能夠有效地保護各類投資者的權益。同時香港背靠內地，在中國經濟持續高速發展的背景下，尤其是在近幾年人民幣進一步升值的憧憬下，全世界各類資金持續流入香港股市，港股無論是恒生指數還是成交水平今年均持續創出歷史新高。

下面試就香港股市的基本情況及與內地股市的主要差異簡單介紹如下。

港股基本交易規則及與A股差異

　　1.香港股市所有交易品種均不設漲跌板限制港股一個交易日內股價波動幅度從制度上沒有限制。港股歷史上不止一次出現過大盤指數大幅波動過千點、幅度超過10％（如1997年亞洲金融風暴期間），因公司突發消息引起的股價大漲大跌更是司空見慣，幾乎每天都有漲跌30％甚至更多的股票。即使像中國石油（0857.HK）這樣的超級大盤股今年5月也曾因受發現南堡油田的消息刺激一日上升了超過15％。

對於，不設漲跌板限制的模式

*香港證券市場的沽空特點，提供了在下跌的行情中，通過沽空而投資盈利的操作機制。

*自設止損、止贏點，投資者可以根據投資狀況和風險承受能力，買進或賣出證券，以控制投資風險。

2.港股投資品種豐富（各種權證和衍生品，包括股指期貨、股指期權、股票期權等）香港市場交易產品較為豐富，涵蓋了股本、債券、衍生產品各個類別，沽空機制也很完善。機構投資者和個人投資者都能夠找到相匹配的投資工具。以近期A股市場比較惹眼的權證為例，港股的權證品種相比A股豐富得多，不僅有公司發行的認股證，還有券商發行的各類認股證、備兌認股證、以及一籃子備兌證（包含一籃子標的證券）等，甚至還有牛熊證等。

*繁多的投資品種，一方面、不同的交易類型，有利於促成投資收益最大化；另一方面、不同的交易方式，方便進行組合投資、分散投資減小投資風險。

3.基本交易規則港股交易時間為周一至周五，早市10：00-12：30；午市14：30-16：00，股票期貨交易則開市和收市分別提前和推後15分鐘。需要注意的是，除周六周日，香港公眾假期和內地不同，也造成兩地休市時間不同。此外，惡劣天氣如颱風季節天文台懸掛八號風球時交易所也會臨時休市。

港股買賣可做T+0迴轉交易，即可以當天買賣，且次數不受限制。對於列入可以沽空名單的股票（如大型藍籌股），更可以先賣後買。

港股實行T＋2交收、實際交收時間為交易日之後第二個工作日（T+2）；在T+2以前，客戶不能提取現金、實物股票及進行買入股份的轉託管。

港股對保證金交易（港稱子子展交易）並無政策上的限制，通常各證券行或銀行證券買賣部門均提供融資買賣服務，但一般需開立專門的子子展戶口。

*T+0迴轉交易，投資者當日買入的證券突遭政策面、基本面或其他突發事件時，可及時賣出，從而減少了一定風險。

4.交易成本和其他費用。港股的交易成本主要包括經紀傭金（各券商不同，通常0.25％但一般均有最低收費，比如每筆交易100元港幣）、政府收費（印花稅，0.1％）、交易征費（很少比例）等，綜合交易成本目前低於A股，尤其是內地調高印花稅後。

*對於中短線操作類型，較低的交易費用可以此類投資者節省不少的投資成本，該節省部分既可繼續用於投資升值又可提取用於消費。

但與A股不同的是，港股需要定期收取賬戶管理費用（通常是每年100港元）；港股沒有股息稅，現金分紅不需要扣稅，但上市公司分紅派息時，股票託管的證券行和銀行也會按比例收取少量的手續費。如果投資人購買股票後打算長期持有，也可以提取實物股票規避該項費用（現金分紅由上市公司直接將支票郵寄給投資人登記的香港地址）。

5.上市公司信息披露。香港的定期報告法定信息披露為每年兩次，與A股不同，目前港股季報屬於自願披露，大部分公司鑒於公司策略及商業機密故不披露季度報告。此外，與A股不同的是，港股的會計年度不是統一的1月1日－12月31日，有些公司公布全年業績報告的時候，另外一些公司則在公布中期業績報告。

但對臨時信息披露，港股也有嚴格的要求，與A股類似。

與內地不同的是，港股通常需將信息披露的文字版本（如年報、半年報、股東通函）等郵寄給股東。

6.上市公司的融資基本不受政策限制。港股再融資通常只需符合基本條件和市場（投資者）接受即可，基本沒有融資時間間隔和行政審批方面的限制。再融資的方式也較多，如配售新股（相當於國內的增發，通常是配售給一些特定的投資人，更接近國內的定向增發）、供股（向持有公司股票的股東發售新的股票，國內稱配股，在香港通常為經營前景、財務狀況不佳，缺乏其他融資手段的公司採用，不受市場歡迎）等。募集資金用途方面也沒有國內A股那樣嚴格的限制和持續監督。

7.股票面值、價格、買賣價位港股對股票面值並無統一的規定，不像A股統一均為人民幣1元。港股面值常見的多為1仙（1分）、1角、1元（港元，下同）等。此外港股偶爾也能見到合股（10股或數10股合併為1股）或拆細的情況。

*股票面值低，為投資者提供了，相同的資金量可以操作更多的股票買賣。同時仙股（以分計算的股票）在遇到政策面變動或企業基本面改善的情況下，其市值漲幅很大（操作仙股，必須建立在做好做足調查研究的基礎上，以次降低風險）。

股票絕對價格方面，港股從1仙到數百元均有，跨度明顯大於A股。這也反映港股更多是以價值而非供求關係來決定股價的市場。

*股票價格跨幅大間接證明了香港股市不存在結構性泡沫，畢竟在競爭性、公平性、自由性的市場中，供求關係決定價格。而不應該因為流動性過剩而抬高几乎每一支股票價格。

在股票買賣價位方面，與A股不同，港股並不統一買賣的價位，不是所有的股票均為1仙一個價位，而是根據股價的高低，分為不同的價位差，從1仙到50仙不等。但近年為增強交投、提高成交的概率，已經逐步對中、高價股收窄買賣價差，如滙豐控股（0005.HK）這類的買賣價位已經由前些年的0.5港元收窄到了0.1港元。

8.港股對各類合法資金開放，外資可自由買賣港股港股是個完全開放的市場，只要是合法投資者及合法的資金，均可以投資港股，且沒有持有比例、時間等等限制性規定。A股目前對外資還是有嚴格的限制，外國投資者主要通過QFII機制有限度地投資。

比較項目 港股 A股

交易規則 T+0，當天買賣次數無限制 T+1

交易手段 網上交易為主，可電話委託 基本相同

股票透支 可透支，當天買賣不計息，隔夜收息 無

交易品種 品種豐富，股票、恆指期貨、期權、認股權、對沖基金 品種較單一，股票、基金、權證

漲跌幅度 無漲跌幅限制 有

沽空交易 股票、期貨、期權、認股證舉可實行沽空獲利 認沽權證

流通深度 自由體系市場，國際遊資自由進出，交易活躍 市場相對封閉

新股認購 券商提供1：9融資額度，中籤率高，基本人手一份 中籤率比較低，券商不提供融資額度

派息情況優質公司眾多，公用股、地產股及銀行股派息普遍較高，最高年息可達4.8%以上優質公司相對較少，市盈率高，股東回報率偏低，派息不穩定

三、港股的市場環境和特徵

1.港股為相對成熟的股票市場，總體估值水平接近國際成熟股市。香港作為亞太地區金融中心，具有明顯的國際化特徵。香港市場公司治理及監管體系較為完善，市場參與者也是機構投資者為主，股市通常炒作的是比較明確的預期，港股中H股、紅籌股等中國資產的定價也比較貼近國際標準，整體市場比較理性、更注重價值投資和長期回報。因此香港股市總體估值水平相對比較合理，各項估值指標更接近成熟的國際股市。

　　2.港股的主要市場參與者以機構投資者為主。香港資金進出非常自由，港幣又是可自由兌換的主要貨幣，還有美元聯繫匯率支持港幣幣值不會大幅波動，市場寬度又足夠、股市波動幅度也較大，因此港股吸引了大量的國際投資和投機資金。同時，港股的投資者多年以來一直以機構投資者為主，其中又以國際性的機構投資者佔主導。國際上著名的投資銀行和證券商幾乎均在香港設立了地區總部或分支機構，積极參加香港的證券發行、承銷和交易市場，他們同時也是港股最有影響力的投資者之一。此外，許多國際性的基金等機構投資者也直接或者通過國際性投資銀行參與投資香港股市。據有關統計，國際投資者交易量佔總交易量的35％，而全部機構投資者交易量更佔到總交易量的三分之二左右。個人投資者（散戶）在香港市場無論是數量（常年維持在數十萬，與內地A股不可同日而語）和影響程度上均非常小。

　　3.受國際股市波動影響較大。傳統上港股走勢受美國股市影響最大，同時也在一定程度上受英國和歐洲、日本等股市影響。香港上市的核心藍籌股通常多採用ADR（美國存托憑證）的方式在美國NYSE（紐約證券交易所）市場交易、同時還有部分藍籌股在倫敦交易所交易（所謂倫敦港股，近年來其影響在減弱），這些做法實際上延長了核心港股的交易時段。因此投資港股有「收市後看英國、晚上看美國、早上看日本」的說法。通常美國股市的大幅波動均會嚴重影響第二日港股的開盤走勢。

　4.港股走勢日益受國內政策和國內股市波動影響。近年來，香港上市的中國概念股越來越多，隨著一大批行業龍頭公司如中國移動、中國石油、中國石化、「六行三保」（中、建、工、交、招商、中信，人壽、平保、財保）等紛紛在香港掛牌，H股和紅籌的總市值已經超過港股總市值的50％，港股已經日益中國化、金融化。由於這類公司業務基本都在中國內地，因此，港股受內地宏觀經濟走勢、政府政策乃至A股市場走勢的影響均越來越明顯，香港股市已經越來越成為反映中國內地經濟情況的晴雨表。

*香港與大陸的特殊關係以及作為大陸通向海外市場的入海口，中央政府也是香港市場健康發展的又一重要保證。

　　*今年以來，受國內QDII政策落實推出、香港回歸十周年紀念以及2008年北京奧運會臨近、特別是「港股直通車的開啟」等帶動，港股繼續走強，其中H股和紅籌股升幅和預期上升空間更大。

5.國際資金流向對港股走勢影響巨大如前文所言，香港是一個自由港，資金進出自由，而且香港市場短期內國際資金流動的量非常巨大，尤其是國際金融市場發生重大波動時。石油、貴金屬等大宗商品和外匯（包括日元套利交易）等市場的劇烈波動均可能導致國際資金流向在短期內發生重大變化，從而使港股走勢產生大幅波動。

*利用當今資訊的便捷性，及時根據國際時事新聞，研判國際經濟形勢變化（往往國際形勢變化的信息要遠比國內某些公司內部消息更早地被投資者所獲悉，畢竟公司的內部更具隱蔽性。），提早調整帳戶，減少風險、增加收益。

四、港股投資要點

　　以上只是對香港股市一些知識性的介紹，希望通過這些投資者能夠對港股有一些一般性的了解。但投資港股，對內地投資者來說，還是具有一定風險的。在此特意提醒初入港股的投資者以下幾點：

　　1.港股與A股不盡相同，無論是投資理念、價值判斷、估值方法、炒作手法、交易規則等等，因此不能完全用買賣A股的習慣做法去買賣港股，應慢慢摸索適合自己的買賣港股的手法。

*在通貨膨脹、資產縮水的壓力下，財富持有者更加註重投資理財。此時如何選擇一個成熟、活躍、規範的健康市場是一個不可迴避的事實，其中，怎樣在這樣一個市場中成長、成熟到幹練，更是至關重要。因而，選擇一個國際化市場，學習並運用更加科學的投資理念及方法，才可以在投資領域中隨意馳騁。

　　2.即使只買賣股票不參與期貨和衍生產品的投資，也應對港股衍生產品和一些特殊交易手法（如沽空、套利）造成的股價波動和特殊風險有所了解。例如，恒生指數成份股可能受到股指期貨到期結算的影響，發行了大量備兌證（香港稱窩輪）的藍籌股可能有異常波動等。

*因此，港股投資市場中短線投機操作的同時，「價值投資」更受歡迎。以公司價值和盈利性為基礎的中長線價值投資是市場大部分機構和個人的風格。

　　3.盡量避免投資不熟悉的三、四線股，仙股。有些垃圾股看起來股價非常低，似乎下跌空間不大，而且經常有可觀的波幅，但香港股市是可以「合股」的，通常合併會伴隨公司的壞消息如供股等而導致繼續大跌。此外，個別不良大股東存在故意炒低股價，不斷供股抽水坑害小投資者的情況。

　　4.港股雖然沒有ST、*ST股，但很多股票其實風險比A股中的T族風險更大，通常不能對其重組抱希望。

*港股市場中「（超）低價股」提供了高收益的可能，但是，其高風險性「更」應該得到投資者的注意。

　　5.需重視研究外資大行的研究報告和評級，以及關注外資資金流向。買賣港股（包括H股和紅籌股）更需要全球視野。

　　6.不用擔心政策市。除個別極端的情況（如1997亞洲金融風暴時國際資本衝擊香港聯繫匯率的「官鱷大戰」），香港政府不會出台干預股市的政策，交易所也不會在未重複諮詢市場意見的情況下輕易改變規則。

推薦閱讀：