為什麼先上市的是小米插線板？

全文約2400字，建議閱讀時間10分鐘

文/本刊記者 王慶豐

編輯/梁爽

---

一個插線板的逆襲。

---

在最近的一輪融資中，小米創造了450億美金的估值。

當我們還在猜測這個巨大的IPO案例會何時上市時，小米生態鏈企業中的一家企業卻率先掛牌新三板。

不是智能手機、平衡車、運動手環等巨獸，也不是可以湊出出一支足球隊首發的小米「明星」硬體們。讓人頗感意外的是，在小米生態鏈中，最先成功上市的卻是最不起眼的公司——青米科技，一家專做小米電源插線板的企業。

一家電源插線板企業，為何能獲得資本市場的垂青？

小米生態鏈上的數據明珠

和樂視一樣，這兩年，雷軍也言必稱「小米智能硬體生態鏈」。樂視眼中生態鏈是以視頻內容為根本，然後陸續霸佔電視屏、手機屏、汽車中控屏等顯示終端。

而雷軍心目中的「小米硬體生態鏈」顯然有別於此，他的規劃是希望將小米智能手機的互聯網思維模式複製到其他產業，做出各個行業里的爆品，然後通過小米已有的電商直銷模式，向小米的數千萬粉絲、用戶推銷，最終把流量變成錢。

事與願違的是，除了手機，雷軍旗下做到行業第一的獨角獸企業們都叫好不叫座。

Segway的老闆是因為騎著自家的平衡車掉落懸崖而亡，雷軍接盤說「讓他試一試」。兩年時間過去了，Segway平衡車每年銷量僅在過萬的量級，市場體量越做越小，盡顯平衡車格局大，用戶小眾的尷尬。除了銷量難題外，安全性、電池續航問題更是平衡車擺脫不掉的難題，儘管是低速、短途和交通工具，尤為諷刺的是，如今北京、上海等城市都對平衡車採取交通管制，明令禁止平衡車上路。

而小米的運動手環，也許是唯一用戶超過千萬的智能硬體產品，但是可穿戴設備市場正在崩盤。運動手環鼻祖Jawbone，行業老大Fitbit，都在面臨著用戶流失、股價下跌等問題。

大哥們尚且如此，以低價戰略搶佔市場的小米手環 （售價69元）如果選擇上市，活躍用戶佔比、使用時長等數據恐怕更難看。

至於智能電視機、電飯煲、路由器、空氣凈化機、無人機等等一干智能硬體產品，雖有小米品牌背書，卻各自在產業里混著，躋身前三都難，沒有體量，自然沒有行業話語權。

和這些同門師兄比起來，小米插線板也許真是雷軍口中小米智能硬體生態鏈上的一顆明珠。據青米科技上市招股書披露，短短兩年運營，在2015年實現營業收入1.252億元，凈利潤1345萬元。

這樣的業績難能可貴。我們之前談過，新東方網經營十年，也僅在2015年實現了1456萬元的凈利潤。(點擊回顧《俞敏洪再造新東方》)

青米科技：雷軍生態鏈的標本

    

  

不到兩年時間，一共售出了331.71萬隻小米插線板（包括三聯插線板及五聯插線板），市場份額躋身前三。僅僅27名員工，取得1.252億元營業收入，人均創造了463萬元產值。

從任何角度看，青米科技堪稱小米智能硬體中的優等生。也是真正讓雷軍的生態情懷落地，結出累累谷穗的一顆「好米」。

這兩年，雷軍的壓力很大，智能手機銷售下滑。而以「正宗」互聯網思維孵化的一系列智能硬體，似乎都沒有結成碩果，關於「小米智能硬體生態鏈」是否過度燒錢受到投資人的質疑。

雷軍緊密邏鼓地催生青米科技上市，似乎更像是一種情緒的渲泄，即舒紓了雷軍緊鎖的眉頭，又算是給投資人一些信心。

當然，藉此良機也得以讓我們可以一窺雷軍的「小米智能硬體生態鏈」是如何運作的。

    

青米科技的招股書披露，小米通過金星投資和順為投資，持有31.1%的青米科技股權，孵化但不控股，給公司創始人足夠自由是雷軍一貫風格。

有自由但是沒空間。

招股書披露，青米公司的主要客戶為小米，公司通過與小米簽署《委託生合作框架協議》、《業務合作分成協議》等一系列合作協議，將小米品牌的電源轉換器全部銷售給小米。青米公司向小米銷售的插線板產品及數據線產品佔到銷售總量的99%以上。

由此可見，雷軍雖然沒有絕對控股，但是青米科技嚴重依賴小米的銷售渠道和品牌，公司發展命脈始終被雷軍牢牢抓在手上。

和小米手機神似，青米科技仍然是一家「極輕」的公司。他只有保留了產品研發和設計、以及生產監管環節，去掉了資產最重的生產線和銷售渠道環節。他以委託加工的方式，分別向東莞領航電子有限公司、威海東興電子有限公司、天津三美電機有限公司、突破電氣（天津）有限公司、江蘇領先電子有限公司這五家代工廠分發插線板生產任務。

呃，沒有傳說中的公牛代工。那些鼓噪小米插線板由公牛代工的鐵粉們可以洗洗睡了。

至於銷售渠道，小米強大的電商直銷模式，數以千萬計的鐵粉和用戶推銷，這才是小米的核心競爭力，雷軍孵化的智能硬體產品皆共享於此渠道。

雷軍持股31.1%，卻能享受平分青米科技的利凈潤，靠的就是小米銷售渠道的光環加持。

青米科技的隱憂

網上關於青米科技的創業故事很多。比如產品總監劉永潮忘我發明了筋位技術，一頭撞破了玻璃門；CEO林海峰以螺螄殼裡做道場的極致精神，把小米插線板的拔模角度做到了業內最低的1.5度，都是讓人感動的創業故事。

不過，在青米科技招股書中披露的研發開支一欄里看到，2014年小米插線板的研發支出為235.68萬元。這與「為了達到雷軍的要求，林海峰花了15月，前前後後投入了2000萬元研發費用」的說法並不一致，小米插線板里的「智能」技術含金量似乎並沒有大家想像中這麼大，互聯網營銷有尤過之嫌。

青米科技做不了晶元級研發，因此小米插線板更多是工藝技術上的創新、功能搭載以及內部空間優化方面的研發。由於沒有真正的技術壁壘，靠互聯網營銷、靠製造工藝的改進，這類商業模很容易被同行模仿、複製。於是，我們看到回過神來的公牛電器的反擊——一款叫大白，售價僅48元的插線板，其做工和功能與小米的幾乎一模一樣。

除了技術含量不高，產品品類單一也是青米科技的最大隱憂之一。他只提供兩種型號，三聯電源插線板和五聯電源插線板。反觀公牛電器官網上的產品，光是品類就高達12個系列，公牛電器在技術研發上的實力，這是青米科技不能比擬的。

2016年第二季度，小米智能手機出貨總量為1050萬部，較上年同期的1710萬部暴跌了38%。在小米主營業務遭遇成長瓶頸的背景下，慢下來的小米逐漸開始強調生態鏈的作用。作為小米品牌的延伸，複製小米模式曾是青米等小米生態鏈企業最佳的選擇，但在雷軍也喊出要「二次創業」的背景下，青米們也需要探索去除小米化的發展路徑。 V 

推薦閱讀：