券商暗戰滬港通

2014年6月20日 [40]條評論 我要分享 導讀

儘管熱情高漲的香港券商目前仍未能打消投資者對A股的憂慮，但這並不影響滬港通將引發的「金融革命」。

券商正盤算著如何抓住滬港通這一輪生意機遇。港交所最近向騰訊財經透露，上個月共有約200家券商提交參與滬港通的初步意向，熱情較高。港交所行政總裁李小加也忙於赴內地四處「路演」。

熱鬧的市場氛圍之下，同樣希望在A股淘金的小投資者卻在擔憂內地股市不景氣，會否被套。但無論各個參與者打著怎樣的算盤，滬港通必將引發一場「金融革命」。

「之前的QFII、QDII以及CEPA對券商的商機不多，也無成功的例子，前海也成了搞房地產，只有滬港通有實質的東西，內地在金融安全的原則之下，已突破以往的保守政策。滬港通是金融的革命，雖然很多細則並沒出來，但對本地小規模券商有很大的機會。」香港立法會議員、恆豐證券主席張華峰日前對騰訊財經如此表示。

雖然滬港通初期能為市場參與者帶來怎樣的回報尚無法預測，但大勢所趨，多數香港券商均不願錯失這個賺錢的良機。

港交所發言人接受騰訊財經詢問時透露，香港券商參與滬港通的熱情挺高，5月有約200家券商遞交參與意向書，其中約100家表示會於今年10月首批加入滬港通業務。進入6月，每天都有券商遞交正式參與滬港通的申請，第一批參與報名的截至日期為6月30日。

上述發言人補充稱，6月報名的券商會參與接下來的一系列模擬測試，過了6月仍然可以繼續報名，只是不是首批參與，要等到滬港通開始後一段時間才可加入。

券商著手研究A股

張華峰旗下的恆豐證券已在香港經營逾三十年，上個月就已經開始著手準備一系列準備工作。他透露，已經部署工作人員學習A股的規則、內地的政策，研究團隊開始研究個別公司，多集中在藍籌股，以及涉及資源、創新及環境概念的公司，希望等到政策落實的時候，可以即時向客戶提交參考資料。

與恆豐證券積極應對滬港通如出一轍，在港的中資券商倚靠內地母公司的優勢，更加如魚得水。香港金融交易軟體提供商匯財軟體執行董事李海港此前向騰訊財經透露，該公司的15家中資券商客戶均明確會參與滬港通。

以海通國際為例，過去兩個月已經請母公司海通證券的A股分析師來港舉辦三場推介會，向香港散戶介紹A股的操作規則和投資策略。而海通證券也會向海通國際分享研究報告。除此之外，海通國際旗下450名持牌人士也已接受內地股市的培訓。

外資券商也已開始招兵買馬。騰訊財經獲得消息顯示，瑞銀日前在香港四處招聘A股消費品的分析師，對應聘者的要求是過往有A股賣方經驗，無需培訓就可馬上寫出A股報告，特別是要了解白酒行業，對外語並無要求。瑞信提供的薪金為年薪10萬至20萬美元，外加表現花紅。

當然並非所有券商都是一擁而上。耀才證券就是一個冷靜的「觀望者」。耀才證券一個分行的工作人員接受騰訊財經諮詢時透露，近期有個別散戶諮詢該機構買賣A股的業務，但由於港股通仍有很多細則沒有出來，所以暫時不知道耀才會否參與，公司內部也無任何相關培訓，要等幾個月後才能知道詳情。

最低投資8萬港元即可購得交易A股硬體

儘管市場氣氛活躍，但欲參加滬港通的券商仍需要在港交所啟動模擬測試之前完成各項技術準備工作。加入A股交易涉及的技術問題是港交所自4月以來對券商主要培訓的主要內容，券商也許在相應的設備和軟體作出投資。

根據港交所提供的資料顯示，參與滬港通的券商需從港交所購買的硬體包括接入上海股票的CCOG（開放式網關連接器），該設備標準版售價每台2.8萬港元，加強版售價為11.5萬港元。此外，券商還需購買一個Throttle(節流率），一次性費用預計為每個5萬港元。滬港通開啟後，券商還需支付後續的維護費用，CCOG每月維護費用為每台機器1250港元，Throttle維護費用每個每月960港元。券商可以根據客戶情況選擇購買一台或多台CCOG和Throttle。

根據以上報價，如果不計入後續的維護費用，券商如果購買2.8萬港元的CCOG和一台5萬港元的Throttle，僅需7.8萬港元就可購得交易A股的硬體。張華峰呼籲，滬港通是新產品，港交所可以在費用上對券商給予贊助，畢竟結算、交易以及人民幣港幣兌換差價都是兩個交易所賺錢。

當然配備硬體僅是起步，券商將A股交易整合進各自現有交易系統才是重頭戲。「只要港交所電腦系統搞定，券商接入，客人就可以買賣A股。但是交易系統好複雜，因為程序要處理好多問題包括錯盤改價錢、除凈等等，一旦有問題就會很麻煩，需要香港和上海的電腦系統都無問題才行。港交所最近一直都在向業界講技術問題。」張華峰說。

人民幣賬戶確保A股買賣暢通

與複雜的技術問題尚未明朗類似，內地投資者購買港股的資金進入香港兌換的方法亦未有最終定論。但香港市場得益於前幾年就起步參與人民幣國際化的發展，早已有多隻人民幣計價的股票。多數券商為方便交易，已向客戶提供人民幣賬戶服務，未來散戶購買A股，則可利用現有的人民幣賬戶。

上述耀才證券分行的工作人員表示，只要香港本地投資者擁有一個銀行的人民幣存款賬戶，就可以在證券行開立人民幣戶口，如果需要參與人民幣股票的買賣，只需從銀行賬戶匯款至券商戶口，券商也可以代客將港元兌換成人民幣，不受個人每日兌換兩萬元人民幣的限制。

海通證券執行董事許怡解釋指，之所以券商兌換人民幣不受每日兩萬元的限制是因為此類兌換歸屬於離岸人民幣（CNH）範疇，而銀行的兌換則屬於在岸人民幣（CNY）。他表示，為應對香港散戶買賣A股帶來的人民幣兌換增加，海通國際自身的人民幣儲備可以應付，如果兌換量過大，可以代客去銀行購買。

「券商自身不會承受人民幣匯率波動的風險，因為無需增大自身的人民幣儲備，因為是代客兌換，每日的匯率波動可以及時轉嫁給客戶。」許怡說。

投資者憂炒A股被套

決定參與滬港通的券商不遺餘力向散戶推介買賣A股，但內地股市過去幾年的疲軟表現仍然令投資者望而卻步。張華峰表示，恆豐證券上個月已經開始向客人介紹買賣A股，以及如何借孖展，恆豐證券散戶客戶以本港的客人和東南亞華僑為主，其中很多是家族式基金，資產規模介於1000萬港元至3000萬港元。

「這些客人對A股的興趣一般，主要是A股近幾年一路下跌，從6000點下跌到2000點很久來，很多上市公司也遭受質疑，公司的管理層常有變動，需要點時間令市場恢複信心。初期滬港通買A股的數量應該不會很大，接下來需要配合內地的政策，因為過往A股政策不穩定，很多時候都會有改變，企業管制質素也要提高水平，這些因素都令投資者以觀望為主。」

儘管券商對香港散戶買賣A股的前景仍有擔憂，但均一致期待內地客通過港股通可拉動香港股市。許怡認為，滬港通起到推廣作用，加深內地投資者對港股的認識，而且現在自由行這麼方便，長遠來看，會帶動內地客人來香港直接開立港股賬戶。

「大陸在民間的資本好大，如果可以流入香港市場，會令股市暢旺。滬港通開放後內地客人來香港買H股會多，雖然通過滬港通可以在內地直接購買，但是受到50萬人民幣的資產限制，只能買一部分股票，而且滬港通不允許賣空，也不能買衍生產品，所以大陸客人來港開戶的生意仍然有得做。」張華峰說。（騰訊財經耿荷 發自香港）