格雷厄姆論送紅股（股票股利）

阿笨按：
格雷厄姆談了股票股利和股票分割，只是A股股票分割很少，會計處理也很簡單，這裡不轉過來了；轉過來一些代表性的觀點；
很多人都說股票股利是忽悠，在罵娘，覺得這東西就是吹泡泡，看看大家一直在談格雷厄姆的價值投資，看看格老怎麼說的吧——「所有類型的股票紅利，似乎都受到大多數學院專家的反對。他們堅持股票紅利只不過是一紙碎片，它們給予股東的不像從前那樣有用，而是無價值的，並且留下了不必要的浪費和麻煩。這認為這完全是一種空談家的觀點，它未考慮投資中實際的和心理的因素。」

我長期堅定地擁護有關現金和股票紅利支付的分類的、清晰的政策。在這樣一種政策下，股票紅利被定期地資本化，或者收益中的一個指定的部分被再投資到企業。這樣一種政策，覆蓋所有再投資的收益，它現正被普里克公司、政府勞動保險基金，可能還有少數其他公司執行。

  所有類型的股票紅利，似乎都受到大多數學院專家的反對。他們堅持股票紅利只不過是一紙碎片，它們給予股東的不像從前那樣有用，而是無價值的，並且留下了不必要的浪費和麻煩。這認為這完全是一種空談家的觀點，它未考慮投資中實際的和心理的因素。的確，定期的股票紅利，即5％，只是所有者投資形式的變化。他在100個地方有105種股價；如果沒有股票紅利，同樣的所有權利息就會使原始的100股成為105股。雖然如此，形式的變化實際上是一件真正重要的事情，如果他希望兌現他的公司以利潤派發的用來再投資的股票，他能夠通過出售公司分給他的新股票來實現。他能夠像先前他的100股一樣，接受105股的相同現金股利率；在股票紅利之外，5％的現金紅利幾乎是不可能的。

   與公用事業公司支付現金紅利，然後通過出售追加的股票（通過優先配股權）從股東手中拿回一部分錢的做法相比較，按期支付股票紅利政策的優勢是非常明顯的。當我談到以上情況時，股東會發現，如果他們在緊接著股票優先認購權行使現金紅利的流行場合接受股票紅利，自己剛好處在相同的位置，除非他們在被支付現金紅利時會節約所得稅。需要或希望年度現金收入最大值的那些人，如果沒有額外的股票，可能通過出售他們的股票紅利，或用相同的辦法出售他們的優先配股權獲取現金收入。

   通過將股票紅利替換為現在的股票紅利和優先權的組合，能夠被節省的所得稅的總額是巨大的。我主張這一改變由公用事業公司進行，儘管它對美國財政部起了相反的影響。我確信在收益上增長個人所得稅是完全不公平的，它並不真正被股東所授受，因為公司從股票出售中拿回了同量的錢。

   有效率的股價有限公司不斷地使它們的設備、產品、簿記、管理訓練程序、僱員關係現代化，它們高度重視主要財務特別是分配政策的現代化。

阿笨註：
送紅股的一些說明——
送股是將公司未分配利潤轉換為股份送給股東的一種分配方式；
轉增股是將公司的公積金轉換為股份送給股東的一種分配方式。
兩種分配方式股東都會受益。
送股和轉增股都是無償地獲得上市公司分配的股票，只是上市公司在財務核算的賬務處理上不一樣。
送紅股是利潤的分配的一種形式，只是將利潤再投資轉化成資本金，個人股東需要繳納所得稅（法人股東可以暫不繳納，待變現時繳納）。而轉增是資本公積進行資本化，資本公積本來就是股東的投資，因此不需要繳納稅費。以上送紅股和轉增都涉及公司註冊資本變化，公司需要繳納相應的註冊資本工商登記費。
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