又一顆雷炸了！義大利總理辭職，歐元大跌！歐盟只剩半條命？

06-01

導讀

英國脫歐和特朗普當選被普遍視為今年金融市場的「黑天鵝」事件，今天「黑天鵝」的成員又添加了一隻，這回場景設在義大利，重點在於衝擊大于震撼。

義大利公投失敗總理辭職

北京時間12月5日早晨7：30分，據BBC報道，義大利總理馬泰奧·倫齊發表講話，承認公投失敗，並稱對這次失敗負全部責任。此外，倫齊還表示，自己將提出辭職。

▲義大利總理馬泰奧·倫齊。圖片來源：路透社

這個票站調查結果與11月18日前公布的民調結果一致。倫齊曾誓言若在公投落敗會辭職，他將於當地午夜時分在總理官邸發表聲明。

「政治豪賭」輸了

北京時間12月5日6：00左右，歐元對美元匯率出現跳水。北京5點50分至6點10分，歐元對美元匯率短線跳水大約86點或逾0.8%，隨後跌幅擴大。截至7點23分，跌幅已達1.44%，創2015年3月以來新低。現貨黃金亞市盤初上漲大約6美元或0.5%，最高觸及1184.08美元。

義大利總理倫齊發動修憲公投跟英國脫歐是一個邏輯，他想要通過公投推動改革，這場公投目的在於縮減參議院的權利，並將權力移轉至中央政府，以利推動改革。但是公投輸了則全盤皆輸，這是政治豪賭。總統倫齊表示，一旦義大利民眾反對修憲，他將宣布辭職。而現在，倫齊的辭職很可能導致現任政府垮台，各政黨需要協調組成新政府。市場擔心，屆時，民粹主義政黨「五星運動」或有機會上台。這類政黨可能不僅呼籲義大利退出歐盟，甚至會主張退出歐元區。

歐元貶值，美元走強

此前，義大利總理倫齊曾表態，如果公投失敗，將主動辭職，市場擔心公投失敗將會導致義大利政局混亂，並對歐元區產生蔓延效應。有觀點認為，一旦修憲公投失敗，義大利國債或遭進一步拋售，歐元對美元屆時或急劇貶值，引發美元被動大漲，人民幣匯率貶值壓力將增加。

長江證券分析師趙偉表示，此次義大利公投一旦失敗，歐元對美元中短期或趨於貶值。而一旦義大利被「投出」歐元區，這或使市場對歐元區的未來產生悲觀情緒，歐元對美元在短期內趨於大幅貶值，由於歐元在美元指數中的佔比接近60%，歐元的急劇貶值將使美元被動大幅走強。

趙偉進一步指出，歐洲風險的持續釋放，將導致歐元對美元保持弱勢或階段性貶值，美元被動走強，人民幣對美元匯率貶值壓力加大，進而對國內資本市場形成一定壓制。

將如何影響中國？歐盟會解體？

假定此次義大利修憲公投最終真的演變成「脫歐公投」，到底會對中國又會造成哪些影響呢?政治和經濟兩方面的衝擊都必須考慮，

首先，可能會加大人民幣匯率下行壓力。

道理很簡單，美元因為歐元暴跌和避險買盤湧入將顯著走強，加大人民幣匯率下行壓力。另外，義大利一旦真的脫歐，全球金融局勢動蕩不安，可能會加重投資者對人民幣前景的看衰情緒。

第二，中歐貿易或受影響。

無論是義大利銀行業危機還是義大利脫歐，都可能牽連整個歐元區經濟萎縮，其與中國的貿易也難逃此影響，中國的對歐出口業務將面臨衝擊。特別是歐盟在此情境下更會傾向於採取貿易保護政策，將嚴重影響中歐雙邊貿易。

義大利如果脫歐，對中國經濟的衝擊並不直接，卻極為深遠。無論是人民幣的國際化進程，還是中國經濟的轉型，目前都正處在關鍵時刻，最需要的是平穩的外部環境。義大利脫歐帶來的動蕩局面，將在一定程度上威脅中國經濟的轉型進程和長遠發展。

對於全球政治格局而言，義大利脫歐並不會造成直接影響，但是隨之而來的歐盟解體風險，卻對全球政治格局有著直接而深遠的影響。儘管目前全球範圍呈現多極化格局，但歐盟卻是其中最不能或缺的一極之一。

一旦歐盟解體，意味著美國這個超級大國受到的牽制將被削弱，原本欣欣向榮的多極化格局甚至存在回歸單極格局的風險。

距離「脫歐」還很遙遠

此前，英國「脫歐」公投給歐洲及全球市場都帶來了巨大的衝擊。

有觀點認為，作為歐元區核心成員，此次公投可能帶來的義大利「脫歐」風險要強於英國「脫歐」。最直接的後果在於義大利評級可能被下調，繼而引起義大利銀行業的國債抵押物貶值，「引爆」已經脆弱不堪的義大利銀行業。

華創證券分析師吉靈浩指出，因為英國僅僅只是歐盟成員國，而非歐元區成員，但義大利作為歐元區成員，與其他歐元區成員聯繫要更加緊密，一旦義大利「脫歐」，歐元區甚至可能面臨解體風險。如義大利公投通過，風險資產有望走強，黃金、美債等避險資產走弱概率較大。如公投失敗，則避險情緒將大概率再次升溫，歐元、歐債、股票等風險資產或將遭到拋售。

不過，市場人士對此看法並不一致。國泰君安分析師徐寒飛認為，公投失敗最多只能推導出義大利「脫歐」風險有所上升，距離真正的「脫歐」風險還比較遙遠。

趙慶明則認為，義大利公投對人民幣匯率不會產生太大影響。即使義大利修憲公投失敗，歐元匯率也不會大幅走低，「無論義大利公投結果如何，影響都會小於英國"脫歐"公投，英國有自己的貨幣，而義大利是歐元區第三大經濟體，其影響遠不如德、法。此外，即使公投失敗，要啟動「脫歐」，也是非常遙遠的事情。」

「脫歐噩夢」或重演又一隻「黑天鵝」？

華爾街見聞「見智研究所」分析指出，即便下調評級，義大利銀行業其實已對此做好了充分準備。公投結果即便是NO，義大利銀行業也有足夠的緩衝應對。

此外，歐洲央行也已經「放話」準備在義大利公投期間增加對義大利國債的購買以防止其收益率飆升。歐央行的兜底「承諾」再加上市場的充分預期及義大利政界和銀行業的充分準備，實際已大大限制了公投結果是NO的「破壞力」。

但不論如何，歐洲各國的首都焦慮地關注著投票，世界各地的交易大廳仔細地審視著這場公投，不管投票結果如何，都將引發改變。

英國脫歐後，義大利會是下一個嗎？義大利的公投讓歐洲屏住呼吸。雖然這場公投的內容是修憲，無關脫歐，但在輿論看來，經過一系列連鎖反應，兩者之間完全有畫上等號的可能——若公投失敗，總理倫齊辭職，尚未從金融危機中緩過勁兒的義大利再現政治危機，提前選舉，反歐盟政黨有望主政……

綜合華爾街情報、環球時報、中新網、華爾街見聞，中金在線等

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