140億違約潮爆發！神霧環保、凱迪生態、富貴鳥都出事了！

廠長的話

今年是個違約大年，黑天鵝事件一個接一個。這才四個多月，就有至少17起債券違約出現，涉及金額超過140億。前幾天中信資管員工還為凱迪債券的事情和國海富蘭克林撕起來了，原因據說是國海富蘭克林基金定製的打新基金偷藏即將違約的債券，讓中信這吃了個悶虧，有中信員工在朋友圈裡直接罵對方騙子。債券這邊違約不斷，固收策略的私募基金也不好過，有100隻收益為負，最慘的一隻虧損超過20%，百億私募合晟資產也栽了，兩隻基金「殺入」虧損榜單前十名。

17隻債券違約

今年，違約潮徹底爆發。據不完全統計，截至5月7日，今年共有17隻債券到期兌付或者回售本息違約，涉及總金額超過140億。

違約的債務主體有10家。其中包括5個違約「常客」 春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建，以及5位「新生代」違約力量，億陽集團、神霧環保、富貴鳥、凱迪生態、中安消。

廠長注意到一個事情，以前債券違約多是因為行業不景氣，或是實控人瞎搞，這次多了個新花樣，那就是這次違約的民企債普遍帶有公司融資渠道幾乎枯竭的特徵。

比如中安消在「16中安消」之後就沒發新債，5月3日，中安消股票被列入退市預警名單，股權融資渠道也歇菜。還有之前鬧得沸沸揚揚的盾安450億債務危機，單看財報，凈利潤還是正的，但是因為4月23日的12億元超短融沒發成，搞得要向ZF求助。

說白了，大環境變了，要去槓桿了，融資渠道被一個個關上，拆東牆補西牆的老辦法不靈了。

中信被「欺負」了

有違約的地方那是一定有恩怨的，因為凱迪債券違約的事情，中信和國海富蘭克林撕得很歡。

在萬能的朋友圈，有疑似中信資管員工的，曝光了國海富蘭克林基金定製的打新基金沒有遵守CD+股票策略，偷藏即將違約的債券，並在違約後派總經理出面演苦情戲阻止贖回，然後當晚立馬調降估值事件的戲碼。並稱該基金公司為「騙子公司」。

那邊自然是不能忍的，馬上發了嚴正聲明：

中信員工提到的產品是「富蘭克林國海新增長混合A」，5月8日，該基金凈值大跌超5%，2017年四季度末，該基金前五大重倉債券為凱迪02、15國開17、16石大01、16桂農01、1615鄂凱樂MTN001。

而在5月7日，凱迪生態的中票「11凱迪MTN1」實質性違約，本息合計6.98億元。當晚，中證估值對凱迪債做出估值調整，「16凱迪02」到期收益率109.8%，「16凱迪03」到期收益率330.7%，「11凱迪債」收益率417%。這意味著，「16凱迪02」價格腰斬了。

凱迪生態去年預虧超13億，今年又有一堆債務到期。除了那個6.57億元中期票據，1月還有11.8億元公司債券，同時合計14億元的公司債也將於2018年進入回售期，規模總共高達32.37億。

目前凱迪生態正處於停牌狀態，停牌前股價為4.99元。根據同花順iFinD的數據，截至2017年11月，中山證券啟航3號和光大信託-雲信凱迪1號都位於凱迪生態的十大股東中，分別持有1.06億股和7143.21萬股。現在這些機構並沒怎麼虧，但是不知道凱迪生態復牌後，會是怎樣一番景象……

有意思的是，中信證券最近搞了一份排雷名單，名單里的是發行過債券且償付能力較弱、高股權質押比例的上市公司。

中信證券認為，債券違約會直接對相應上市公司造成利空，這種牽連對個股造成的衝擊會比A股整體調整更為猛烈。這個名單廠長也只是簡單看了下，沒去挨個分析，僅供大家參考。不過，單從這負債率、質押比例來看，小心點總歸是好的，畢竟是「踩雷」的機構總結出來的不是？

神霧環保出事

3月14日晚間，神霧環保非公開發行的債券「16環保債」正式違約。根據公告，「16環保債」於2016年3月14日發行，總金額4.5億元，期限3年，票面利率8%，每年付息一次，並附存續期第2年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，債券由神霧集團和其實控人吳道洪提供擔保。

由於籌不到錢，在「16環保債」到期前的一個月，神霧環保公告上調「16環保債」的票面利率至9%，但投資人仍然選擇在2018年3月14日行使回售選擇權。然而，在提交回售申請後，神霧環保違約了。

現在神霧集團持有的神霧環保約3.17億股已被司法凍結，占神霧集團持股總數的73.46%；神霧集團持有的神霧節能全部約3.49億股也已被司法凍結。

還有消息稱，神霧環保位於北京泰康國際大廈的一處辦公地在3月初，遭到查封，因為當時神霧環保已經拖欠了一個多月的房租。

神霧集團後面還有一筆5億元的公募債「16神霧債」和一筆20億元的可交換債「16神霧E1」存續，發行日期分別是2016年1月27日和2016年12月15日，期限均為三年。

面對這一堆麻煩，神霧集團選擇去找外援。3月22日晚間，神霧集團發布公告，公司股票23日復牌。此次停牌期間，控股股東神霧集團引入戰略投資者，交易額預計50至70億元。

然而這股價仍是一瀉千里，從復牌前的13.49元跌到現在的10.54元。和去年3月的3

7.58元的巔峰相比，股價只剩不到三分之一。

根據一季報，神霧環保的十大股東如下：

海通海匯系列-星石1號集合資產管理計劃和中國對外經濟貿易信託有限公司-新股C1從2015年開始就持有神霧環保，這人生起起落落的，太刺激了。當時神霧環保的股價在19元附近，幾次高送轉下來，這些機構倒也沒怎麼虧，就是「虛度」了三年。

100隻債券類私募基金年內虧損

債券這邊滿目瘡痍，固定收益策略的私募基金也不好過。

根據私募排排網的數據，納入統計的368隻固定收益類基金，有100隻收益為負，佔比超27%，而在2017年，216隻基金中，41隻虧損，佔比不足19%。

今年虧得最厲害的是湖北善盈投資有限公司旗下的一隻基金，之前還有點小收益，從今年1月開始，就是飛流直下三千尺，年內虧損高達20.54%，明顯是踩到「大雷」的節奏。

排在第二的是合晟資產旗下的一隻基金，年內虧損高達17.82%。不過，該基金自2015年1月成立以來的累計收益還是不錯的，在今年翻車後仍然高達37.40%。

合晟資產旗下的另一隻排在虧損榜第10位的基金就有點悲催了，今年的虧損只有6%多點，但是自去年2月成立以來，累計虧損高達-27.38%。從走勢圖來看，主要是從去年10月開始崩塌，當時也是違約潮剛起來的時候，不曉得是踩了哪個「大雷」。

不過，合晟資產整體情況並不算太悲觀，今年這麼多拖後腿的，產品的平均收益仍然為正。只是不知道後面能不能挺住……

有了這次的經歷，估計大家也都認識到了，債權類私募基金並不是風險很低的保本產品，有的比股票類跌起來還狠，買的時候還是要想好自己能承受多大風險。

本文由私募工廠原創