雷軍投資邏輯解密：部分項目回報達120倍|雷軍|迅雷

05-31

原標題：部分項目回報達120倍雷軍投資邏輯解密

如果迅雷成功登陸美股，雷軍將成為4家上市公司的董事長——之前已經登陸港股市場的金山軟體（03888.HK）、登陸美股市場的歡聚時代(YY.NASDAQ)，以及今年5月8日剛剛登陸紐交所的獵豹移動(CMCM.NYSE)。可以說，迅雷的上市將是「雷軍系」第四次「出海」。

儘管雷軍本人曾在公開場合多次否認互聯網中「雷軍系」的存在，但在外界看來，多年的謀篇布局下，「雷軍系」已經隱隱成為BAT之外第四大勢力存在。

這也印證了多年前金山內部流傳的這樣一個說法：未來中國互聯網的第一陣營說白了就是一張桌子——「TABLE」，其中B是百度，A是阿里，T是騰訊，L是雷軍系——包括金山、凡客、UCWeb、多玩網等，而E則是周鴻禕系。

「金角銀邊」

在「雷軍系」這份長長的名單中，有已經上市的金山、歡聚時代、獵豹移動，正在上市進程中的有迅雷。此外，支付工具拉卡拉、電商平台凡客誠品和樂淘、移動瀏覽器UCWeb、醫療信息網站好大夫在線、長城會等背後，都有雷軍的身影。

事實上，從小米手機預裝的軟體清單中也不難看出，UC瀏覽器、金山詞霸、多看、米聊、凡客、金山快盤、YY語音、WPS等多款「雷軍系」應用已經內置其中。

雷軍一大愛好是下圍棋，他的投資風格如同下圍棋，講究謀篇布局，注重集體作戰。但他投資也有三個原則：第一是不熟不投；第二是只投人；第三就是幫忙不添亂。

布局往往決定成敗。用IT觀察人士林軍的話說，雷軍做天使遵循了「金角銀邊」的圍棋理論，「移動互聯網是金角，電商是銀邊，在移動互聯網和電商領域，雷軍先後投出了樂訊、UCWeb、凡客、樂淘、尚品網等多個案子，至於小米，則是雷軍決戰中盤的大龍。」

毫無疑問，被雷軍視為企業家「最後一戰」的小米科技是最核心的棋子，儘管還未上市，但它估值已達百億美元；此外，雷軍還以天使投資人身份和2011年成立的順為基金展開布局，成為小米「借力」實現軟硬一體化的重要棋子。這也讓業界調侃，「小米不僅是雷軍的好生意，更是雷軍系的好生意。」

一方面，在雷軍的「特殊」身份下，金山與小米兩家公司融合漸近。

早在2012年，金山軟體就已與小米科技達成一項股權出售協議，金山旗下子公司金山雲，將以182萬美元的價格將9.87%的股份出售給小米，完成交易後，金山、小米以及金山雲管理層，分別持有金山雲17.57%、9.87%和72.56%的股份。

到了2014年年初，小米2000萬美元投資入股金山旗下遊戲研發工作室西山居，獲取約4000萬股股份，佔比4.71%；4月，小米、金山軟體和百度總計認購最高5000萬美元，成為金山旗下獨立分拆的獵豹移動IPO的基石投資者。而從金山雲到西山居和獵豹移動，金山已然成為小米生態的一部分。

另據《第一財經日報》記者了解，一家由金山軟體CEO張宏江擔任董事長的專利運營公司「智谷」，也獲得了金山、小米、順為等入股。外界評價，智谷一定程度上承載了雷軍的「原創技術夢。」

商業鏈條

另一方面，在金山體制之外，雷軍合縱連橫的能力也令其「軟體+硬體+服務」的商業版圖越發清晰。與此同時，海量的小米手機設備和不斷發展的小米商業生態鏈，成為「雷軍系」創業者不可低估的資源和渠道支持。

此前，業界一位正在用互聯網思路做硬體的創業者告訴記者，儘管產品不同，且與小米的模式類似，但每每遇到投資人，被問得最多的問題還是：「創始人在互聯網圈的名氣和背景是否足夠大？是否具有類似雷軍那樣合縱連橫的能力？」

例如，小米收購多看科技，更多的是看重多看創始人王川。併入小米後，王川即負責小米盒子和小米電視業務。

而助推小米完成智能電視夢的，不只是多看。投資迅雷成為其最大股東，對小米而言，既可以共享迅雷旗下的視頻內容資源，並藉助其渠道，進而在小米電視、小米盒子乃至小米手機等終端進行播放，這也有利於小米在視頻方面的布局；而對迅雷來說，小米的引入一方面被認為是迅雷闖關IPO的重要砝碼——通過小米加速進軍移動終端、搶佔客廳，用一個基於雲計算技術的視頻內容提供商的故事來打動投資者。

此外，小米還被曝參投以色列一家做體感追蹤技術公司Pebbles，預計小米有計劃將這項技術應用於自己的平板電腦、小米電視等多條產品線中。

作為雷軍系投資的另一顆重要棋子，也就是在雷軍成立的順為基金中，記者看到，其投資的創業公司包括早教App寶寶巴士(Babybus)、醫藥學和生命科學網站丁香園、中小學在線作業平台「一起作業」等。

而在雷軍更早期的投資中，2012年歡聚時代的成功上市,雷軍100萬美元的天使投資7年間獲得120倍的回報；2013年3月，阿里巴巴集團花費5.06億美元（約31.30億元人民幣）戰略投資UC，從UC原有股東手中獲得股份，當時UC優視董事長俞永福告訴《第一財經日報》記者，UC帶給雷軍的回報甚至不亞於歡聚時代。但也有因市場遇挫而遭遇轉折者，如凡客誠品、樂淘。

曾有業內人士總結，雷軍的商業邏輯是一邊構建產業生態圈，一邊構建資本投資圈，資本為產業輸血，通過一顆顆棋子構建了一條「雷軍式」的產融通路。

而同樣愛好圍棋的宏碁創始人施振榮也有異曲同工的觀點：「下圍棋，希望每投入一個子，能夠創造將來，圍的空間越來越大；而企業一開始，有一個比較宏大的考慮，有一些策略，做一些布局，從小的角度切入，最後才到中間。」

但和棋局不同，棋局終了，勝負即定，而企業經營卻充滿變數，即使曾經布局的「活子」也難免在市場的生死搏殺中被吃。下棋人常說，「棋乃命運之藝」。有時，勝負之數往往只在毫釐之間，而圍棋的微妙之處也在於，即便是頂級強手，也未必能盡數把握。