滬港通開通前夜套利機會大揭秘

「滬港通」對於投資者來說已經不陌生了，它的刺激作用正逐步浮出水面。作為重頭戲的滬港通首場推介會可能於8月份在香港舉行，三季度末有望在全球市場演練和全球推介，以等待10月份滬港通正式啟動的號令。

一些大型機構對滬港通高漲的熱情已然超出了市場預期，市場已開始研究相關的套利模式。「沒有鎖定的要求，投資靈活，可以投資的範圍大約佔到QFII投資範圍的六成」，這些優勢都使得大批大型機構資金準備操作滬港通。

策略一：A+H套利

AH套利是指利用在A股市場和H股市場同時上市的同一上市公司股票價格之間價差波動進行套利的交易方式。

同一個上市公司A股和H股之間的價差總是有這麼一個規律，就是在一個較為穩定的區間來回波動。我們利用這一規律，當H股相對於A股的溢價達到一定幅度時，在香港融券放空H股同時買入A股，等待H股相對於A股的溢價回歸時再兩邊平倉，從而獲取差價變化收益。當價差處於低位時則方向操作。

價差=H股/A股-1

要用在這個投資策略上的套利標的也是有講究的，現在給「套利標的」整理了一套「套利標準」：

1.同時在A股和H股市場上市。

2.總市值高於100億元，基本面穩定。

3.近期無重大事項，業績變化接近行業平均水平。

3.A股和H股歷史走勢表現出了強相關性。

4.以金融保險類個股為主。

另外，針對滬港通實施後，上海和香港兩地上市的A、H股公司折溢價趨勢性收窄的特徵，可以考慮定製專項對沖產品。產品以流動性強、業績和估值相對穩定的藍籌公司A、H股為對象，採取多、空雙向操作，當A、H股價格偏離合理區間時，做多折價股、放空溢價股，以實現套利。

策略二：交易時間差套利

我們也可以利用交易時間差異進行套利。港股通交易時段中，9:00至9:30為開市前時段，9:30至12:00為上午持續交易時段、13:00至16:00為下午持續交易時段。我們利用A股最後十幾分鐘的異動較大的股票所反映出來的「增量信號」在港股接下來的1個小時進行集中反映，A股也能通過港股的反映對第二天開盤的情況進行預測，尋找套利機會。

除雙方因節假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關注「共同交易日且能夠滿足結算安排」概念。

所謂「共同交易日」，舉例來說，投資者可能會發現，當香港市場因聖誕節休市時，港股通無法交易；當內地休假滬市休市，而香港市場照常開市時，港股通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的「共同交易日」。

策略三：制度差異套利

「H股沒有漲跌停板，A股有嚴格的漲跌停板；H股為T+0，A股為T+1」，這些制度差異對於兩市的單個投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T+0制度的進程。

當同一個公司出現A股漲停，H股由於不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場短期的情緒變化，對於A股後面幾天的操作會有一定指導意義，但要謹防市場操縱者的博弈行為。