【財經必讀】部分資金在反彈中出逃！高善文 ：「改革牛」是不存在的！

1，【國務院：部署促進進出口穩定增長政策】

李克強15日主持召開國常會，會議決定，再取消一批職業資格許可和認定事項；部署促進進出口穩定增長的政策措施，保持人民幣匯率在均衡水平上的穩定，推動全國一體化通關，支持跨境電子商務發展，調整《鼓勵進口技術和產品目錄》及進口貼息政策支持範圍，擴大優惠利率進口信貸覆蓋面。

2，【A股ETF遭集體贖回 外資趁反彈跑路】

7月9日以來，A 股大幅反彈，但在港上市的A 股ETF交易數據及滬港通數據卻顯示，外資並未流入抄底，相反在趁反彈"跑路"，A 股ETF近日集體遭遇贖回，滬股通也出現持續的資金凈流出。上海證券報消息，港交所披露的公開數據顯示，9日以來，包括南方A 50、安碩A 50、華夏滬深300在內的多隻A 股ETF皆遭遇連續贖回。其中，截至7月13日，南方A50在過去三個交易日累計遭贖回3.695億個基金單位，凈流出資金約45億元；安碩A50累計遭贖回3600萬個基金單位逾5億港元；華夏滬深300累計遭贖回2670萬個基金單位，凈流出資金約11億元。

3，【上周證券保證金凈流出1757億元】

中國投保基金最新數據顯示，上周（7月6日至7月10日），證券市場銀證轉賬凈流出1757億元，資金日均餘額達31236億元，而前一周日資金日均餘額為28613億元。具體來看，上周證券市場交易結算資金銀證轉賬轉入額為14652億元，轉出額為16409億元，期末數為32970億元。此外，股票期權保證金凈流入1.45億元，期末數為12.39億元。

截止7月15日，滬股通已連續8個交易日凈流出，但流出額已縮至不到3億元；港股通現賣盤超賣盤，凈流出逾8億元。截止今日收盤，滬股通凈流出2.75億元，餘額132.75億元，流出額度繼續萎縮；港股通餘額113.19億元，凈流出8.19億元，結束連續4個交易日流入。

5，【安信首席經濟學家高善文 ：「改革牛」是不存在的】

在過去市場幾個月的市場上漲的參與度來講，市場講出了許多的故事，其中也許得到了很多投資者呼應的一個故事就是所謂的「改革牛」，而我們對這個說法一直是有很多的懷疑，我們在6月份的策略會上也對這個問題作了一個比較全方位的探討。從海外的中概股，從香港的紅籌股，從中國主權代的風險溢價，從匯率和資本流動，包括中國境內的信用貸的風險溢價來看，對其他類別的市場上「改革牛」的影響都是看不到的。換句話來講，當我們把觀察的視野擴展到非常廣泛的金融市場和不同類別的資本市場時，我們會發現「改革牛」這個故事實際上應該說根本就是不存在的，這些市場為自己的上漲找一個理由，最後所接納的一個理由。但是我們嚴肅地分析它的邏輯，我們分析非常不同的資產類別的表現，我們看到這個理由是完全不存在的。就像我們在歷史上看到的很多其他泡沫一樣，快速泡沫化的時候，市場總是有一些激動人心的理由，事後來看這些大部分的理由都是不存在的，那麼對「改革牛」來講它也符合這個範式，就是在市場快速上漲的時候，很多人都舉著「改革牛」的旗幟，但是當我們靜下心來收集有關的證據，包括我們在事中觀察很多證據的話，應該可以看到這個「牛」是完全站不住腳的。隨著市場本身已經進入到大幅度的調整，而這個理由本身又是不成立的，如果說基於預期去定價，至少「改革牛」這個理論已經破產。

6，【7月15日新聞聯播要點】

1、李克強主持召開國常會，會議決定再取消一批職業資格許可和認定事項，以改革釋放創業創新活力；部署促進進出口穩定增長的政策措施，在擴大開放中增強發展動力。2、上半年國內GDP增速7%，中國經濟呈緩中趨穩、穩中向好的發展態勢。3、全國主要監測城市地價整體穩步上升。

7月15日消息，據香港交易所披露文件顯示，中國人壽以每股27.38元的均價減持股份。減持後，中國人壽持有的中信證券(600030)A股從6.05%降至5.74%。

自監管鼓勵大股東及董事、監事、高級管理人員（董監高）增持以來，中國證券登記結算有限公司（中國結算）7月15日再出政策，為上市公司股票增持提供開戶綠色通道。中國結算通知稱，即日起公司櫃檯開戶業務受理時間延長至19:00，同時，中國結算北京、上海、深圳分公司櫃檯周六、周日也提供開戶服務。此前的7月8日，為維護資本市場穩定，中國證監會連續發布了三個關於大股東和董監高增持的公告。其中，第二個公告中，證監會為上市公司相關股東增持「讓道」。

9，【400億資金承壓 泛亞有色交易所現流動性風險】

泛亞交易所周三（7月15日）公告，交易所委託受託交易商近日出現了資金贖回困難，在委託受託業務合同期限內，部分受託資金出現了集中贖回情況。在稀有金屬行業低迷、交易制度改變等因素影響下，泛亞交易所400億客戶資金流動性風險陡然爆發，將面臨嚴峻考驗。

10，【私募亞軍福建滾雪球3號產品爆倉 因期指走勢極端】

國內市場近期經歷暴漲暴跌行情，不少知名私募基金產品凈值出現大幅回撤，甚至面臨清盤風險。繼清水源26號產品虧損40%被強平之後，去年的私募亞軍「福建滾雪球」發行的滾雪球 3 號擊穿止損線爆倉，7月10日預估凈值為0.45。