「妖股」大元股份 資本掮客輪番榨取

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2012-02-18 10:25:23 來源：新快報 作者: 陳永洲

          ●實德系4年賺近12億

　　 ●上海泓澤2年賺近億

　　周二（2月14日），大元股份（600146）在一紙公告中披露了對大連市政府的行政訴訟，這是繼去年8月底來，其第二次針對原大股東大連實德發起訴訟，後者在位時曾就一塊逾22萬平方米的土地進行一輪運作，大元股份認為其遭受的損失達2.5億元。

　　翻開歷史，大元股份自1999年登陸滬市後，3度更換大股東、4度宣告重大重組。一系列的「倒騰」中，其股價在暴炒中屢屢上演神話。尤其是上海泓澤世紀投資（簡稱「上海泓澤」）入主前後的這場「鍍金夢」，既讓其成為兩市的「妖股」代言，也令其扮演過「絞肉機」的角色。近兩輪重組，留給上市公司的依然是不堪入目的業績。

　　第一次重組

　　實德系4年凈賺4倍

　　上市公司凈利虧2993萬

　　根據2月14日的公告，大元股份於2012年1月6日向大連市中級人民法院提起行政訴訟，請求判令大連市政府向大元股份公開和告知有關大連分公司廠房拆遷、土地徵收的政府文件、批文和拆遷補償等詳細情況並提供相應的書面文件。公司稱，其大連分公司位於大連市甘井子區大連灣街道宋家村實德工業園內。2011年5月1日起，大連分公司正在使用的部分廠房被大連實德集團強制拆遷，而此次強拆行為是在執行大連市政府的土地收儲計劃。但是在此之前，大元股份作為實際使用經營者卻並未被告知拆遷之事。

　　實際上，此則訴訟的矛頭，指向的是公司原大股東大連實德。這還得從公司2005年時被實德系接盤說起。

　　大元資產重組

　　大連實德獲得控股權

　　1999年在上交所掛牌上市的大元股份最初從事煉油相關業務，控股股東是國企背景的寧夏大元煉油化工。由於石化行業的整合，大元股份在2001年11月便啟動了第一輪重組：寧夏大元煉油化工將所持1.4億股無償劃轉給寧夏綜合投資公司（簡稱「寧夏綜投」），同時公司將原先煉油資產出售並以所得2.57億元全部用於購買大連實德旗下22.26萬平方米的土地（即上述訴訟所涉土地）使用權和有關PVC板材生產的廠房及生產設備，醞釀向新型建材領域轉型。

　　2005年1月，大連實德集團副董事長徐斌當選為公司董事長，其與大連實德集團董事長徐明為兄弟關係。同年6月，公司展開第二輪重組，大連實德控股的實德投資以2.912億元的價格從寧夏綜投手中購得1.4億股國有股，約合每股2.08元。

　　大元股份土地轉讓

　　評估價直線下降

　　入主大元股份後，大連實德將進行資產注入的傳言在市場中盛行，公司甚至也一度宣告其上市來第三次重大重組而停牌。但實際上，實德系的資本運作似乎並未為上市公司所設：一方面向公司賣出業績急速「變臉」的中寶碳纖維，另一方面則通過一個「空殼」從公司手中重新回收了彼時賣出的土地等優質資產。

　　2007年8月，大元股份出資200萬元設立大連韻銳；2009年1月，公司增資5007萬元，其中6.51萬平方米廠房的評估值為3007萬元；4月，增資1.07億元，其中22.26萬平方米的土地評估值為9109萬元。兩次增資將土地與廠房完全裝入大連韻銳後，2009年6月，大元股份與實德塑膠簽訂股權轉讓協議，以1.2億元作價將大連韻銳100%股權轉讓與後者——值得注意的是，22.26萬平方米的土地在2001年時的評估價為1.02億元，然而8年間，隨著地產的黃金髮展，該土地評估價卻匪夷所思的下降到9109萬元。而正是這輪運作，引發了今天大元股份對實德系的一系列訴訟。

　　去年9月8日，大元股份發布公告，稱轉讓大連韻銳的交易是在實德系操縱下發生，其已於8月31日向北京市第一中級人民法院提起訴訟，請求依法撤銷相關轉讓協議或裁定實德塑膠等賠償公司2.5億元損失。根據當時公告，大連韻銳的法人代表為徐斌，受讓方實德塑膠的法人代表為徐明。

　　實德系通過概念炒作

　　直接套現14.59億

　　不僅如此，實德系在直接股權投資上更是賺得盆滿缽滿。

　　2009年6月23日至7月28日，實德投資在限售股解禁前後於二級市場即大宗交易系統上連續減持大元股份合計7000萬股，佔總股本的35%，瘋狂套現9.2億元；是年8月8日，大元股份第三次宣布更換大股東，實德投資以每股11元將所持全部股份5080萬股合計5.59億元，轉讓給上海泓澤，交易完成後，實德系正式退出上市公司，自2005年入主後，僅4年的時間實德系便從公司身上套現14.79億元，凈賺4倍即11.878億元！

　　在其抽身離去時，2009年前三季度大元股份的凈利潤為虧損2993萬元，資產總額為3.59億元；而在其入主前的2005年上半年，公司尚實現凈利潤214萬元，資產總額仍有3.9億元。

　　第二次重組

　　上海泓澤上演「蛇吞象」

　　「鍍金」概念炒高股價實現套現6億多

　　儘管實德系在2009年瘋狂套現，但當年大元股份在二級市場的表現卻極為出色，其股價由年初的3.51元，扶搖直上漲至2009年末的26.4元，區間漲幅達663.01%，冠絕當年兩市個股漲幅榜。此後的2010年更一度飆至最高價43.90元。促成如此波瀾壯闊漲幅的因素，則是高成本接盤的上海泓澤在入主前後，涉及金礦資產注入的一系列運作。

　　「蛇吞象」令市場驚呼

　　據2009年8月8日公告顯示，上海泓澤註冊資本僅為1.04億元，其「瘦弱」的身材與掏出5.59億元的收購大元股份的「豪氣」間形成了強烈對比。

　　事實上，不僅身家有限，上海泓澤自身的業績情況也並不樂觀。當時公告顯示，上海泓澤主營業務為投資，2009年上半年的總資產為3963萬元、凈資產為3934萬元，當期實現營業收入4.29萬元，凈利潤為虧損1.45萬元。截至當期末僅投資了上海易同信息、上海樂源實業、上海浩將投資諮詢3家公司；2007年、2008年度，上海泓澤的營業收入分別為15萬元、30萬元，實現的凈利潤分別為2.88萬元、2.64萬元。而即便是2009年度凈利潤虧損4805萬元的大元股份，當期總資產也有3.71億元。

　　正因如此，此則重組公告一出街，市場紛紛驚呼「蛇吞象」。

　　上海泓澤關聯公司複雜

　　另一方面，上海泓澤關聯公司錯綜複雜。

　　據公告顯示，上海泓澤實際控制人楊軍是1979年出生，接盤大元股份時30歲。除控股上海泓澤外，楊軍還持有上海好美園藝60%股權、上海索谷特種電纜30%股權、上海樂源實業31%股權。

　　而去年底大元股份「鍍金夢碎」後，上海泓澤以每股14.65元將1100萬股轉讓給上海旭森世紀投資，後者實際控制人又是楊軍。

　　毫不起眼的規模、錯綜複雜的關聯公司，令楊軍及上海泓澤一亮相便被市場指為資本玩家，楊軍更被質疑為背後另有「財團」支持——2009年8月8日公司披露的公告顯示，註冊資本僅1.04億元需在股票過戶後5天內支付5.59億元的收購款。但公告強調，「楊軍的銀行賬戶餘額在2009年8月7日約為4.72億元，另外王強（上海泓澤另一股東）的銀行賬戶餘額約為9100萬元，共計4.63億元，同時楊軍本人具有較強的資金能力，可以保證在約定時間內支付股權轉讓款。」8月26日上海泓澤完成增資，註冊資本增至5.6億元，其中楊軍持94%股權。

　　「鍍金」概念炮製「妖股」

　　儘管亮相神秘，上海泓澤依然憑藉著黃金概念，在眾目睽睽之下，從2009年開始「炮製」了一出資本運作的大戲。

　　事實上，早在上海泓澤入場的重組公告時，大元股份的股價已較2009年初暴漲了3.7倍，股價由3.51元飆升至16.29元（最高18.10元），儘管期間公司並無其他資產重組的公告。但公司的重組「緋聞」早已傳遍坊間，「黃金資產」也首度與大元股份聯繫在一起。據當時相關報道顯示，不止一位機構人士透露，該公司將增發收購亞洲最大露天金礦——湖北蛇屋山金礦。若大元股份對其收購成功，則該部分資產將為其帶來每年3.35億元的收入。

　　實際上，上海泓澤在入主後也立即著手於一系列的「清殼」行動：2009年9月15日-10月9日間，公司原屬實德系的管理層逐步換血，上海泓澤推舉的趙海接任董事長。

　　現狀

　　大元股份市值蒸發61億

　　與上海泓澤的成本順利回收形成對比的是，「鍍金夢」已基本歸於飄渺的大元股份在去年底復牌後慘遭「絞殺」，該股連續5度錄得跌停板，股價由停牌前的22.26元跌至最低的8.15元，區間最大跌幅達63.39%！市值蒸發達28.22億元！近期該股在超跌反彈的需求下上漲逾50%，但2009年8月8日至今年2月16日，其區間跌幅仍達37%，市值蒸發16億元。若考慮「鍍金夢」催生了該股的暴漲，則上海泓澤入主後該股最高時的股價為43.9元，至本周四收盤的跌幅則近70%，市值蒸發61億元！

　　今年1月31日，大元股份披露年報業績預虧的公告。去年前三季度，公司凈利潤虧損3016萬元。顯然，直到目前上海泓澤已全部回收當時投入的成本，然而大元股份的業績依然未有任何起色。

　　操作手法

　　手法

　　價格暴漲1倍仍追高

　　跨入2010年後，上海泓澤立即著手「鍍金」。

　　2010年2月3日，大元股份披露重組方案，擬以19.49元非公開發行1.1億股，募資21億元向自然人郭文軍購買其持有的阿拉善左旗珠拉黃金100%的股權、珠拉黃金低品位含金礦石堆浸二期項目以及補充流動資金等，其中，珠拉黃金兩項資產初步預估價格合計19.75億元（包括珠拉黃金100%股權16.75億元的預估價）。

　　不過，由於中介機構進駐現場後發現，郭文軍所持的珠拉黃金100%股權在歷次國有股權轉讓過程中存在瑕疵。經過多次協商之後郭文軍將其所持中的20.36%迴轉給珠拉黃金原股東阿拉善左旗國資公司，可供交易的股權降至79.64%。

　　去年3月28日，大元股份披露了新的收購方案，上海泓澤親自走出台前收購珠拉黃金79.64%股權和大漠礦業100%股權，該部分資產作價30億元。上海泓澤承諾在實現控股後將上述資產注入上市公司。從這裡開始，上海泓澤進行了一系列的「詭異」運作。

　　首先是追高。新的收購方案中，其中珠拉黃金部分作價提升至27億元，即每單位股權作價0.339億元，較最初方案時的急劇增值1.024倍！公司稱，當前收購方案與此前發生變化的原因主要是收購標的資產的股東結構發生變化、黃金市場價格上漲、珠拉黃金經營業績提升、擬收購資產範圍發生變化等。但實際上，2011年3月28日，國際金價由2010年初的1000美元/盎司附近漲至1420美元/盎司，漲幅也不過近40%。顯然，珠拉黃金的作價增值速度遠超同期國際金價的漲幅；此外，大漠礦業作價3億元復牌當日，據公告顯示，大漠礦業目前共擁有兩項探礦權，勘查面積共計30.84平方公里，但尚無採礦權且暫無實際生產經營。

　　手法

　　三度延期三度失信

　　去年3月30日，公司進一步披露新收購方案的細則：上海泓澤在向郭文軍支付3億元定金後，應於2011年6月30日前將27億元股權轉讓款存入雙方在銀行設立的共管賬戶，並在交割日後2日內存入郭文軍指定賬戶。待相關資產交割後，公司再以定增方式注入。同時，此前大元股份支付給郭文軍的1.6億元預付款，則由上海泓澤代為支付。

　　至此，大元股份能否達成「鍍金」的關鍵，則在於上海泓澤能否按期籌得並支付30億元的收購款項。

　　上海泓澤在此後三度失信。

　　7月1日，公司發布公告稱，因大股東未能如期支付27億元收購款，因此交易雙方協商後簽訂「補充協議」，將收購方案修改為上海泓澤在7月10日前再向郭文軍追加5000萬元使定金增至3.5億元，而餘下的26.5億元則延遲至9月30日全部支付完畢。

　　9月24日，公司公告稱上海泓澤預計在9月30日之前無法完成30億元的資金募集工作，目前正與郭文軍研究商討新的收購方案和支付方式；9月30日，公司披露公告正式宣布上海弘澤第二次失信。

　　11月14日，該股再度停牌；11月29日，繼續停牌中的大元股份就珠拉黃金的收購發布第三份方案：交易雙方簽訂了「補充協議之二」，將收購方案修改為上海泓澤在協議簽訂之日起5個工作日先向郭文軍支付3億元（下稱「首筆款項」），剩餘23.5億元則分三期支付，即珠拉黃金股權過戶後5個工作日內支付3億元、大元股份通過定增募資方式完成相關資產注入後的6個月內支付9億元、注入後18個月內支付最後的11.5億元。同時，公司稱擬聘請中介機構研究定增事宜。

　　但到了12月4日，即「補充協議之二」所規定的首筆款項支付的最後期限日，大元股份並未發布任何公告。兩天後的12月6日，公司發布復牌公告並稱，12月5日郭文軍發函宣布因未如期收到首筆款項，故「補充協議之二」失效，要求上海泓澤在該函告之日起五個工作日內將26.5億元股權轉讓款及逾期付款利息(以同期銀行貸款利率計算)全額支付。同一份公告中，上海泓澤承諾三個月內不再商議、討論前述重大資產重組事項。

　　手法

　　以籌資之名套現6.558億

　　而上海泓澤宣布出手收購後，其旋即堂而皇之進行其籌資之路——解除質押股份，並予以減持套現。

　　去年3月31日，即公司披露新收購方案相關細則的次日，上海泓澤即於大宗交易系統上賣出大元股份700萬股（4月6日公司公告），成交價為32.80元，較該股當日34.53元的收盤價折價5.01%，對應套現金額合計2.3億元。從交易所的數據看，上海泓澤套現的營業部為「海通證券淄博通濟街」，出手接盤者中赫然有國泰君安總部（買入430萬股、合1.41億元）。

　　緊接著的4月6日、15日、19日，上海泓澤繼續通過大宗交易系統分別減持了300萬股（成交價28.08元，合8424萬元）、741萬股（成交價26.53元，合1.97億元）、359萬股（成交價27.42元，合9844萬元），折價率為4.13%至12.93%不等，套現的營業部仍為「海通證券淄博通濟街」，出手接盤方僅兩家席位，為「中航證券上海漕溪北路」（合計買入1250萬股、合3.39億元）及瑞銀證券總部（買入50萬股）。此外，4月26日，「海通證券淄博通濟街」又一次於大宗交易系統賣出280萬股（成交價26.23元，折價8.06%，合7344萬元），儘管公司並未予以披露，但從賣方席位及二季度末股東持股情況看，此筆交易也出自上海泓澤之手。

　　短短12個交易日內，上海泓澤5度套現，套現區間為大元股份年初股價的高位回落區間，甚至兩度引發其暴跌。統計顯示，此輪套現中，上海泓澤合計賣出2280萬股、套現規模高達6.558億元，平均減持價格為其一年半前入主時價格的2.6倍。

　　在此之下，僅此輪套現所得，已令上海泓澤彼時入場的投資成本全部回收更已凈賺9678萬元。套現後，其手中持股已減至3080萬股、佔總股本15.4%。據上市公司公告稱，上海泓澤的減持目的是為「支付購買珠拉黃金79.64%股權和大漠礦業100%股權之轉讓款」及「代郭文軍償還大元股份1.6億款項」，並表示其「不排除在未來12個月內繼續減持」。而為了避免彼時自願增持並鎖定股份的楊軍失信，公司尚在隨後的公告強調，上海泓澤的減持系公司層面的行為，與楊軍個人的承諾無關。

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　　大元股份資本運作幕後人：鄧永祥

　　大元股份作為一個主營不明，股本不大的殼公司，之所以會引起市場如此之大的關注，是在於其在過去兩年中驚人的漲幅。而這個股市神話的締造者，要從其背後的操縱者鄧永祥說起，記者調查試圖還原這個操控了大元股份近乎所有交易的幕後神人。

　　鄧身高1.7米左右，體型微胖，見過的人皆評價其「精幹」。其祖籍湖南省華容縣，1971年2月出生。1994年在山西財經大學本科畢業後，被分配至大連市商委工作，但很快進入君安證券大連營業部工作，由此踏上了資本之路，後短暫進入國信證券，涉足典當行，接手永盛投資。

　　一位接觸過鄧永祥的人稱，以鄧的資本運作能力和嫻熟的操盤手法，他有能力控制大元股份每日K線的分時走勢。這與其在資本市場近20年的履歷一脈相承。

　　故事再說回大元股份，大元股份原為寧夏大元煉油化工有限公司旗下子公司，1999年上市，總股本2億股，上市後經營一直不理想，2003年該公司70%股權無償劃轉給寧夏綜合投資公司。

　　2005年，上交所對其實行退市風險警示及其特別處理，簡稱由大元股份改為「*ST大元」，股價一直在2.5元左右徘徊。

　　而大連實德是大連大型的綜合性民營企業集團，2004年以來，進入快速發展階段，登陸資本市場就成為其發展的目標。此時在大連資本圈人脈頗多的鄧永祥得知大連實德的想法，遂從中牽線，將大元股份引入大連實德視野。

　　2005年6月，大連實德以2.91億元總價，每股轉讓價格為2.08元，獲得大元股份14000萬股，佔大元股份總股本70%，成為大元股份絕對大股東。後因股權分置改革，14000萬股稀釋為12080萬股。

　　大連實德進入之後一直沒有重組動作，大元股份股價長期徘徊在2元至4元之間。直至2007年初，該股啟動上漲，同年5月，大元股份股價躥升至11元多。實際上，大連實德欲重組大元股份的消息，早已在市場瀰漫。

　　2007年8月，大連實德宣布要對大元股份重組，不過，停牌八個月之後，卻最終以「國內資本市場發生很大變化，市場條件出現較大背離」為由，終止了重組方案。

　　2009年2月，承諾的禁售期滿，大連實德在不到一個月時間內，通過28次交易在二級市場迅速減持7000萬股，累計套現8.99億元。蹊蹺的是，減持期間，大元股份股價不但沒有下跌，反而從11.23元上漲至15.53元。一位不願具名的分析人士透露，這不排除是有人安排資金接盤之舉。

　　2009年8月，上海泓澤世紀投資發展有限公司(下稱上海泓澤)與大連實德達成協議，收購後者持有的剩餘大元股份5080萬股，經過多次協商，交易價格為每股11元。

　　完全退出大元股份後，大連實德股權轉讓共收穫14.58億元，而進入成本總計為2.91億元，三年多時間，凈賺11.67億元，投資回報率超過400%。

　　大連實德退出後，鄧永祥又開始尋找新的炒作概念，一位知情人士對網易財經透露，當時鄧永祥選了很多項目，包括深圳一家電子商務公司和河北的一家製造業企業，但最終選定了一座金礦山。

　　正是由於金礦概念，大元股份成為了2009年和2010年的漲幅達到了令人咋舌的地步，股價從2009年初的3元左右，一路漲到2010年11月最高峰時期的43.9元。

　　而在整個操作大元股份的過程中，鄧永祥幾乎從未在公布的資料中露過面，直到現任東家上海泓澤入駐後，組建了新的董事會和管理班子，而2010年6月李雲從總經理位子上退下來，鄧永祥才第一次走上前台，不過2011年11月29日，鄧永祥最終辭去了總經理一職。

　　然而，一位分析人士就鄧永祥以及目前訴訟的那塊地發表了另一番看法：按照目前的情況看，那塊地很有可能是當時實德在退出大元股份之時與鄧永祥商量好的條件，不然交易價格不可能這麼低，事情過去這麼久，突然又提出就此事狀告大連實德和大連市政府，實在讓人感嘆大元股份變臉和演戲的招數。

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