股票期權試點開閘

四類受益股有望再度爆發

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　　證監會發布《股票期權交易試點管理辦法》及配套規則

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　　編者按：1月9日證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會批准上交所開展股票期權交易所試點，試點範圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2015年2月9日。分析人士普遍認為，券商、期貨、交易系統維護和交易軟體開發、期權標的等四類個股將從中受益，並有望再度爆發。本文特對以上四大板塊進行梳理分析，並挖掘相關龍頭股的投資機會，供廣大投資者參考。

　　股票期權有利於大型證券公司

　　2月9日上證50ETF期權正式試點，其具有雙向交易、日內迴轉交易特點。股票期權將大大豐富當前金融產品，增加套利工具和避險工具。對券商來說，可以拓展業務模式，增加收入來源，但由於創新業務的投入成本較高，對於交易能力、研發能力、IT技術等方面均有較高要求，因此對大型證券公司比較有利。

　　海通期貨研究所所長高上表示，就股票期權而言，券商的業務範圍更廣，期貨公司開展該業務仍有一定限制，主要原因為一方面券商的資本金更雄厚，抗風險能力優於期貨公司，另一方面就股票交易而言，證券公司比期貨公司更專業。

　　從市場表現來看，券商板塊經過2014年暴漲行情後，近期多數個股處於高位震蕩整理狀態，具體來看，上周除國信證券作為新股大漲外，錦龍股份(13.79%)、中信證券(3.13%)和華泰證券(1.96%)作為僅有上周累計實現上漲的3隻券商股值得關注。

　　對於券商板塊未來投資機會，中銀國際表示，券商業2015年將在激蕩中前進，開啟黃金十年，主要投資邏輯包括：註冊制改革利好投行業務、證券法修改、國資國企改革、深港通開閘預期增強等。

　　關注期貨或參股期貨類上市公司

　　股票期權屬於金融衍生品，期貨公司在這方面有得天獨厚的專業優勢，相關龍頭股包括中國中期、廈門國貿等。日前發布《期貨公司資產管理業務管理規則》大大降低了期貨公司資產管理受託資金門檻，由原來凈資本不低於人民幣5億元和分類監管評級不低於B類B級分別調整為1億元和C類C級，另外，業內呼籲已久的期貨資產管理「一對多」業務(一個期貨資產管理賬戶，可以由多個投資者認購投資份額，收益按份額分配)終成行。在資本市場改革大趨勢下，期貨行業發展空間已經被打開。

　　華泰證券表示，目前國內A股市場以期貨業務為核心主營業務的上市公司依然為稀缺品種，在資本市場改革，期貨行業減少管制、規範監管的新形勢下，期貨公司理應享有一定估值溢價；中國中期目標定位於在現代服務業基礎上，向以期貨服務業為核心的業務領域轉型，公司未來市場成長空間較大，維持「增持」評級。

　　除中國中期、廈門國貿兩隻期貨龍頭股外，其它參股龍頭期貨公司的A股還有：弘業股份、浙江東方(持有永安期貨16.3%股權為其第二大股東)、美爾雅(投資2700萬元持有美爾雅期貨45.08%股權).

　　技術類概念股景氣度大增

　　近期隨著市場賺錢效應的出現，A股開戶數、成交量屢創新高，給證券交易系統維護和開發交易軟體類個股帶來良好的發展機遇；恒生電子和金證股份在證券交易系統維護方面處於絕對壟斷地位，大智慧、同花順、東方財富等3隻個股為開發交易軟體領域龍頭。

　　伴隨著2014年火爆的A股市場表現，在上述5隻個股中，除大智慧停牌外，其它4隻個股2014年股價均實現翻番，2014年累計漲幅分別為：同花順(282.88%)、東方財富(231.89%)、金證股份(204.46%)和恒生電子(164.11%)。進入2015年，在大盤高位震蕩影響下，上述個股也出現不同程度的回調，但同時也給投資者帶來低吸良機。從資金流向來看，東方財富(62191.45萬元)、金證股份(10496.70萬元)、同花順(6118.68萬元)、恒生電子(3985.46萬元)等個股上周累計凈流入資金額均超3000萬元。

　　值得一提的是，大智慧90億元併購湘財證券，開啟互聯網企業進軍券商先河，該股目前處於停牌狀態。2014年8月13日，大智慧發表公告稱，將以定增換股合併方式，整體收購湘財證券96.5%股份，剩餘3.5%的股份將由大智慧控股子公司財匯科技以現金方式購買。

　　期權標的股活躍度將提升

　　期權主要分為看漲和看跌兩大類。從海外經驗看，股票期權推出後，往往對期權標的股交易量有一定拉動作用，這是因為期權具有雙向交易、日內迴轉交易的特點，同時也帶來了較多套利機會，能吸引大量投機資金參與。機構投資者是套利交易的主要參與方，尋找期權套利機會必須配置正股，正股交易活躍度因此得到提升。

　　目前，我國資本市場的做空工具主要有融資融券、股指期貨。至此，股票期權與融資融券、股指期貨一起成為資本市場具備做空和做多雙向機制的金融衍生品，更好地滿足投資者的做空需求，也顯著提高了現貨市場的流動性。

　　從上證50指數成份股行業分布來看，主要集中在銀行、非銀金融兩大行業，分別有11隻、9隻，其餘30隻個股行業分布較為分散。從這50隻個股上周資金流向來看，資金正大幅流出銀行類、券商類個股，而上汽集團(10.22億元)、中國南車(4.35億元)、中國北車(4.34億元)、三安光電(4.15億元)、青島海爾(3.20億元)、康美葯業(2.60億元)、包鋼股份(2.60億元)、華泰證券(2.58億元)和復星醫藥(1.73億元)等9隻個股上周大單資金凈流入額累計均超1億元，值得關注。

　　國泰君安認為，ETF期權試點啟動後，將提升市場對個股期權推出的時點預期，前期進行模擬交易的中國平安和上汽集團在ETF期權推出後將得到更多關注。