中國與阿根廷和瑞士簽署貨幣互換協議

http://www.eastmoney.com/2014年07月21日 17:03

 在中國國家主席習近平訪問阿根廷期間，阿根廷與中國兩國央行簽署了人民幣700億元(相當於約110億美元)貨幣互換協議；同時中國人民銀行的消息稱，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署了規模為1500億元人民幣/210億瑞士法郎的雙邊本幣互換協議。

　　消息據美國《華爾街日報》7月21日報道，在中國國家主席習近平訪問阿根廷期間，阿根廷與中國兩國央行簽署了人民幣700億元(相當於約110億美元)貨幣互換協議；同時中國人民銀行的消息稱，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署了規模為1500億元人民幣/210億瑞士法郎的雙邊本幣互換協議，旨在為雙邊經貿往來提供流動性支持，並維護金融市場穩定。

　　中國目前正熱衷於促進人民幣的境外使用，最近與很多國家簽署了貨幣互換協議，阿根廷和瑞士是其中最新的兩個國家。早在2001年中國就開始了貨幣互換。金融危機爆發後，中國陸續與各國簽訂了貨幣互換協議，這不僅對緩解貿易融資，穩定區域經濟有幫助，長遠看，對人民幣國際化也有重大的戰略意義。

　　2001年，中國人民銀行就同泰國銀行簽署了總額為20億美元貨幣互換協議。2002年3月，中國與日本簽訂了約30億美元的貨幣互換安排協議，允許在緊急情況下相互融通相當於30億美元的日元和人民幣。經濟危機爆發後，2008年12月15日，中國人民銀行和韓國銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協議，提供的流動性支持規模為1800億人民幣/38萬億韓元。

　　通過開展雙邊本幣互換，為周邊經濟體提供流動性支持，正是中國積极參与應對國際金融危機合作的重要內容。通過貨幣互換支持需要救助的新興市場和發展中國家，有利於中國穩定周邊環境。只有保全了亞洲鄰國的經濟穩定，才能使中國的經濟損失減到最小，也有利於推動人民幣境外結算業務的發展，同時也是人民幣挺進的一個重要戰略。隨著多項貨幣互換協議的付諸實施，新興市場央行的公開市場操作空間將不斷加大，操作的自主性及靈活性也將大為增強。這標誌著新興市場央行應對國際金融危機、維護金融穩定的能力與手段都提升到了一個新的水平，在維護區域以及全球金融穩定，推動與有關方面之間的貿易投資增長中，將發揮更加積極的作用。

　　中國人民銀行最近的一系列舉動意味著人民幣國際化版圖已「趁勢」從亞洲擴張到歐洲和拉美國家。中國與阿根廷簽署貨幣互換協議是中國在拉美擴大影響力的又一個跡象。2013年以來，中國已經與歐洲央行以及英國央行簽署了貨幣互換協議。

中國央行公布的已經簽署協議的具體內容一覽

人民幣或成世界第三   是浮誇還是實力

www.eastmoney.com2014年07月22日 07:54

　　【浮誇背後】干預之手VS市場力量鏖戰人民幣匯率 | 中國央行退出人民幣直接干預

　　【貨幣外交】中美戰略對話在即人民幣匯率穩中有漲 | 美方持續施壓人民幣

　　【實力真相】匯市進入夏歇人民幣再成「寵兒」 | 人民幣國際化再下一城完善支付清算

　　兒時，我們都玩過一個遊戲：把一元人民幣拿出來，在檯子上迅速的轉動，等它停下來的時候，我們用手蓋住，猜正反面。

　　長大，當我們猶豫不決，一元硬幣或拋向天空，或迅速轉起，如同兒時一樣，我們用正反面去決定下一步我們到底該怎麼走。

　　如今，人民幣走到了十字路口，浮誇還是真實的力量，央行不可能像「兒戲一般」拋正反面來決定，人民幣的未來或許就是國人走向世界的指引燈。（小編感言）

　　分析報告中的人民幣——離岸人民幣交易井噴成為世界第三貨幣

　　2014國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》在中國人民大學召開，央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長陳雨露教授，在解讀《人民幣國際化報告》時指出，人民幣有望在未來的三年超過日元和英鎊成為第三大國際貨幣。

　　陳雨露表示，從2012年開始，人民大學人民幣國際化的研究團隊在交通銀行的大力支持下和密切的合作之下，每年發布人民幣國際化的系列研究報告，到今年已經是第三個年頭。

　　報告指出，人民幣國際化指數在2013年繼續保持了高速的增長，人民幣有望在未來的三年超過日元和英鎊成為第三大國際貨幣。

　　經過30多年的快速增長，中國已經是世界第二大經濟體、世界第一大製造中心、世界最大貿易國(出口和進口均躍居第一)、世界最大外匯儲備國、世界最大債權國和世界最大市場、這些宏觀指標說明，人民幣最有希望成為全球最主要的貿易、金融和儲備貨幣之一。

　　報告指出，進入2014年之後，韓國、澳大利亞、阿聯酋、哥倫比亞等都宣布增加人民幣頭寸，人民幣觀望的接受度還有望更快的提高。

　　在歐洲市場的離岸人民幣交易量快速的增長，非洲和美洲國家也開始積極的增強人民幣離岸業已。

　　隨著人民幣清算協議的簽署，人民幣離岸市場在快速成長。目前，新加坡、中國台灣的人民幣存款餘額都已經突破了2000億，澳門也超過了1000億。不久前人民幣清算安排在首爾剛剛落地，韓國市場就成功完成了第一筆的人民幣兌韓元的直接交易，

　　在歐洲，倫敦、法蘭克福、盧森堡、巴黎、蘇黎士等多個金融中心都積極表示希望建設成為人民幣的離岸金融中心。近三年來，這些市場上都陸續出現了離岸人民幣交易，而且交易的規模增加迅速，

　　因此，報告指出，人民幣在全球範圍內的官方接受程度提高要快於預期。2013年全球貿易當中人民幣結算份額穩定增長，從1.53%上升到2.50%。與此同時，全球資本和金融交易的人民幣份額表現出了快速增長的趨勢，從1.12%提高到2.08%。其中人民幣直接投資的規模增長了90.5%，人民幣信貸規模的增長33.7%，人民幣債券和票據餘額增長了23.7%。這幾個方面綜合起來發揮合力，對於2013年的人民幣國際化指數增長的貢獻度提高到了40%，

　　儘管人民大學發布的此一報告的一系列數據振奮人心，但在論壇現場，中國國際經濟交流中心副理事長、商務部原副部長魏建國仍然認為，報告的預言還是有些過於保守，「人民幣國際化我認為應該加快，而且我認為，未來中國完全可以挑戰美元現有的主要國際儲備貨幣地位。」

　　魏建國在發言中表示，他剛剛從韓國返回，在韓國，他看到當前韓國的人民幣業務需求呈現井噴一樣的快速發展，年增長達到了74%。特別是「工行發行了大額可轉讓的存款，不到一個月就吸收了16億美元」。

　　美國「小偷」離開之後 人民幣的十字路

　　中國將向德國提供800億元人民幣的RQFII額度

　　人民幣為何能快速走紅

　　專家口中人民幣的未來——人民幣國際化：中國夢的貨幣詮釋

　　專家介紹——趙錫軍簡介博士，現任中國人民大學財政金融學院教授、副院長，兼人大金融與證券研究所副所長、中國國際金融學會常務理事與學術委員會委員、中國金融學會理事、北京市國際金融學會副會長、北京市對外友好協會理事。研究領域涉及國際金融、資本市場、金融監管。1987年至今在中國人民大學從事教學工作。其間開設了國際金融、金融市場運行分析、國際金融研究、金融前沿講座、金融投資學、國際收支研究等課程。出版專著4部、主編教材6部、譯著8部。

　　2014年上半年，面對錯綜複雜的國內外形勢，黨中央、國務院牢牢把握髮展主動權，科學統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生，堅持向改革創新要動力，向結構調整要助力，著力發揮市場作用，更加註重定向調控，經濟運行總體平穩，結構調整穩中有進，轉型升級勢頭良好。我國經濟運行緩中趨穩，實現國內生產總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。實現進出口總額123919億元人民幣，同比增長1.2%(一季度為同比下降1.0%)，實現貿易順差6306億元人民幣。6月末，國家外匯儲備餘額為3.99萬億美元。

　　同時繼續實施穩健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。通過不斷改善和優化融資結構和信貸結構，深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力，有力地支持了經濟的穩定增長和結構調整。

　　2014年上半年，在人民幣國際化方面也取得了喜人的進展。首先是跨境人民幣結算髮展迅速。2014年上半年跨境貿易人民幣結算業務發生3.27萬億元，直接投資人民幣結算業務發生4699億元。其中以人民幣進行結算的跨境貨物貿易、服務貿易及其他經常項目、對外直接投資、外商直接投資分別發生2.09萬億元、1.18萬億元、865億元、3834億元。

　　其次是資本賬戶開放規模越來越大。國家外匯局最新數據顯示，截至2014年6月30日，已經審核批准了252家合格境外機構投資者(QFII)投資額度565.48億美元，審核批准71家人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度2503億元人民幣，審核批准121家合格境內機構投資者(QDII)投資額度804.93億美元。近期，中國政府又分別向韓國和德國承諾提供各800億元人民幣RQFII額度，讓RQFII試點區域從中國台灣、中國香港、倫敦、新加坡、法國，擴大至韓國和德國，預計獲批額度將達6400億元。

　　再次是各種貨幣互換和清算機製得以進一步建立健全。進入2014年，更多涉及人民幣境外使用方面的合作機製得以建立。3月18日，經中國人民銀行授權，中國外匯交易中心宣布在銀行間外匯市場開展人民幣對紐西蘭元直接交易。

　　3月28日，中國人民銀行與德意志聯邦銀行簽署了在法蘭克福建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之後將確定法蘭克福人民幣業務清算行；3月31日，中國人民銀行與英格蘭銀行簽署了在倫敦建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之後將確定倫敦人民幣業務清算行；6月28日，中國人民銀行與法蘭西銀行簽署了在巴黎建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之後將確定巴黎人民幣業務清算行；同日，中國人民銀行與盧森堡中央銀行簽署了在盧森堡建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之後將確定盧森堡人民幣業務清算行。7月3日，中國人民銀行與韓國銀行簽署了在首爾建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之後將確定首爾人民幣業務清算行。法蘭克福、倫敦、巴黎、盧森堡及韓國人民幣清算安排的建立，將有利於中德、中英、中法、中盧及中韓企業和金融機構使用人民幣進行跨境交易，進一步促進貿易、投資自由化和便利化。4月18日，中國人民銀行與卡達央行簽署了《中國人民銀行代理卡達央行投資中國銀行間債券市場的代理投資協議》。7月15日，中國人民銀行行長周小川代表中國政府與其他金磚國家代表在巴西福塔萊薩簽署了《關於建立金磚國家應急儲備安排的條約》。

　　此外，有越來越多的調查分析也顯示人民幣在境外越來越受到重視。7月9日，滙豐銀行發布的一項面向全球企業的人民幣業務調查報告顯示，在新興的離岸人民幣市場中，中國台灣、法國和德國的企業在跨境業務中使用人民幣的比例最高，對於未來的人民幣業務增長，中國台灣和法國的企業最為積極。同日，德意志銀行發布的另一份報告也認為，在法蘭克福與倫敦加入人民幣清算行行列後，歐洲對於人民幣的需求將可能成倍擴大。基於中國與歐盟的巨額貿易量，歐洲極有可能會成為第二大離岸人民幣市場，而中歐雙邊貿易結算也將會更多地使用人民幣。

　　然而，人民幣國際化發展仍然存在著不平衡的現象。雖然根據環球銀行金融電信協會(SWIFT)最新數據，2014年5月，人民幣作為全球貿易計價、結算與支付貨幣的排名保持在第七，作為投資與金融交易貨幣排名第九，地位有了顯著提升。但與美元在全球貨幣交易中所佔據的85%的比重相比，人民幣目前2.2%的交易量仍顯得十分「微弱」。且不說每天全球的外匯交易總額高達4萬億美元，其中貿易結算只佔很少的一部分，絕大部分外匯交易都發生在股票、債券、各種衍生產品或其他資產交易中。即使在貿易結算中，人民幣結算也主要發生在與周邊國家的貿易活動中，與發達國家之間的貿易絕大多數還是用美元或歐元進行結算。2013年中歐雙邊貿易額為5591億美元，其中以人民幣結算的份額不足2%。

　　如果我們看不到這種不平衡，或者雖然看到了卻又不去解決，那麼，人民幣國際化就只能是一條腿走路，既走不遠，也走不長。

　　那麼，如何才能更加均衡地推進人民幣國際化呢？我們知道，人民幣承擔國際貨幣功能的基礎是經濟主體的交易活動，包括貿易活動和金融活動。人民幣承擔國際貨幣的順序是先貿易計價、結算與支付貨幣，然後是投資與金融交易貨幣，最後是價值儲備貨幣。在國際上，人民幣首先是服務於居民與非居民之間的交易活動，然後是非居民與非居民之間的交易活動。

　　人民幣國際化需要兩條腿走路，先邁出的是貿易結算，接下來應該邁出的是金融交易。前者已經進行了大量有效的工作，包括鼓勵跨境貿易人民幣結算、在多個國際金融中心及城市設立清算銀行並建立全球清算網路、與多個國家和地區簽訂清算安排協議及貨幣互換協議、提供更多的人民幣貿易融資等。當然，最為重要的是，經常賬戶項下人民幣的完全可自由兌換，為人民幣在經常賬戶項下的使用提供了各種條件與便利。由於基礎條件的不斷完備，加上政策的支持，跨境貿易人民幣結算規模增長迅速。

　　後者儘管也同時在推進，也進行了一些改革與創新，包括金融與資本賬戶項下直接投資人民幣結算試點、對外人民幣直接貸款、允許某些境外機構發行人民幣債券以及QDII、QFII、RQFII等證券投資方面的創新等。但由於牽涉面太廣、涉及的問題太多，出於審慎的考慮，還沒有形成明確的思路，其總體進展也就遠遠落後於前者。而這又會影響到前者的進一步推進，最終可能使人民幣國際化進程半途而廢。而解決這一問題的思路是在第一條腿已經邁出後如何跟著邁出第二條腿，也就是在不斷拓展人民幣貿易結算功能的同時要不斷拓展其金融交易的功能。這就要求我們在資本賬戶有序開放上做工作，在資本市場的建設、規範和開放上多做工作。前者可以通過繼續擴大QDII、QFII、RQFII等證券投資的規模，直至資本賬戶項下人民幣完全可兌換；後者則需要將資本市場的未來發展與人民幣國際化結合起來，資本市場不僅應該服務於境內投融資需求，而且還應該從全方位為全社會實現資本資源配置，包括依靠國內外兩個市場、動用國內外兩種資源。也就是說，對於不同層次的投融資規模、工具、期限、風險，資本市場應有多元的、全方位的、橫跨境內外的安排。

　　從人民幣國際化這一角度講，我國資本市場至少應在人民幣資產的配置上發揮決定性作用，成為全球人民幣的流動性中心、投融資中心、定價中心、創新中心、風險管理中心，所有涉及人民幣資產的資源配置，都應該能夠通過多層次資本市場來完成。

　　也許只有到了任何投資者都能夠隨意配置人民幣資產的時候，人民幣才是真正的國際化貨幣，人民幣國際化這一中國夢才得以真正實現。

　　央行對於人民幣的措施——周小川：利率市場化兩年內可以實現

　　在中美戰略與經濟對話「金融改革與跨境監管專題會議吹風會」的新聞發布會上，中國央行行長周小川就相關金融事宜發表看法。

　　周小川表示，央行準備用短期和中期政策工具來引導利率水平，正準備兩個或三個政策工具。他還提到新的工具將會要求抵押品。此前媒體報道稱中國央行正在創設簡稱PSL(抵押補充貸款)的新型基礎貨幣投放工具，以這種定義和期限類似再貸款的貸款利率更好地確定和引導中期政策利率。

　　據《第一財經日報》報道，再貸款是一種無抵押的信用貸款，央行可能將再貸款工具升級為PSL，未來PSL可能大部分取代再貸款，PSL的所謂引導中期政策利率，很大程度上是直接為商業銀行提供基建、民生支出領域的低成本資金，也可以降低這部分社會融資成本。

　　周小川還提到他認為利率市場化在兩年內可以實現，他表示「感覺中國的最高層領導對改革有緊迫感，只爭朝夕，所以我依然按此準備。」

　　在講話中周還提到與美聯儲就貨幣政策進行了溝通，此外，對於近期媒體熱炒的中行洗錢報道，他表示「昨天剛剛發生，時間不夠，需要花點時間弄清楚事情，所以今天做不了太多回答」。

　　中國央行行長周小川：中國和美國討論了金融監管。耶倫就美聯儲削減量化寬鬆政策向中國做了簡短說明。中美戰略與經濟對話中，沒有詳細討論美聯儲削減QE的話題。中國沒有就美聯儲削減QE進行廣泛調查，耶倫在北京的評論和FOMC聲明一致。宏觀經濟角度講，央行強調整體低通脹的目標，維持總體物價水平穩定同時也調控了房市。但房市有時也有自己的走向。

　　從央行角度講，通過宏觀審慎管理來管理房市方面的需求，也就是通過LTV(抵押貸款和價值比)，給予房地產開發商融資一定指導。針對中國銀行洗錢的指控需要更多時間進行調查。將增加人民幣匯率彈性，減少外匯市場干擾，仍需要採取一些措施來穩定金融市場。

　　中國央行想要讓政策利率引導市場利率，正在為短期和中期利率準備兩個或三個政策工具。一些國家央行有相似的政策工具，國際市場依舊不太平靜，各國貨幣政策調整會引起一些波動。中國保持謹慎態度，在波動太大市場不太平靜時，保持適度干預；如果市場比較平靜，中國匯改的步伐會更快的。利率自由化需要時間框架。利率市場化時間表當然也還是依靠各種外匯條件、國際國內經濟。但我們還是認為兩年內應該可以實現。

美媒:人民幣國際地位最終將超美元

2014年07月29日17:19  中國日報網站 

美國媒體認為，人民幣在國際的地位最終將超越美元，人民幣將成為全球「儲備貨幣」。

美國媒體稱，中國最終或將人民幣和黃金掛鉤，「金本位」的人民幣將令中國經濟更強大。

　　中國日報網7月29日報道，美國媒體認為，人民幣在國際上的地位最終將超越美元，人民幣將成為全球「儲備貨幣」。

　　人民幣將成全球「儲備貨幣」

　　《紐約時報》七月下旬發表英國保守黨議員誇西·科沃騰(Kwasi Kwarteng)的文章稱，上個月，諾曼底登陸70周年紀念日吸引了大量關注，而在1944年7月發生的另外一件大事——以新罕布希爾州山區度假勝地的名字命名的布雷頓森林會議——可能在塑造現代社會的過程中發揮了更重大的作用。它不僅催生了我們今天所知的國際貨幣基金和世界銀行，而且還確立了美元在當今國際貨幣體系中的中心地位。

　　為什麼對我們如今的狀況來說，這很重要呢？正如在兩次世界大戰期間，美國取代英國，成為世界上首屈一指的經濟大國一樣，如今西方面臨的巨額債務和財政壓力，和中國等經濟大國的崛起，也促使我們思考金融的未來。

　　在19世紀的大部分時間裡，英鎊一直是全球的「儲備貨幣」，主導著貿易和金融體系。「像英鎊那樣穩固」成為了一個廣為使用的比喻。英鎊以略低於每盎司4英鎊的固定兌換率與黃金掛鉤。

　　第一次世界大戰爆發後，英國放棄了金本位制。你無法再把英鎊兌換成黃金。金本位制於1925年再度啟用，但是正如約翰·梅納德·凱恩斯所說，事實證明這是一個錯誤之舉。

　　為了維持英國的出口競爭力，該國的物價不得不強制降低10%，更重要的是，工資也是如此。由於美國農業和工業出口量在上世紀20和30年代猛增，美元實際上已經取代了英鎊。在上世紀20年代，為財政拮据的魏瑪共和國提供幫助的也是美國銀行家。而英國作為一個資本出口國來說，已經頹勢畢露。

　　在布雷頓森林會議召開的時候，美國持有全球黃金供應量的大約60%。「想想諾克斯堡的黃金，」布雷頓森林會議上的美國首席談判代表哈里·德克斯特·懷特說，「這就是為什麼我們處在有利地位的原因。」他表示：「我們有足夠的資金來購買想要的任何貨幣。」

　　布雷頓森林會議規定了35美元兌換1盎司黃金的官價，還規定所有其他主要貨幣——英鎊、法郎、馬克、日元——即便不能直接兌換黃金，之後也要與美元掛鉤。這個體系一直延續到1971年。那時候，越南戰爭和林登·B·約翰遜的「大社會」(Great Society)計劃導致美國資金吃緊。隨著赤字和貿易逆差的不斷增長，美國要維持每盎司黃金35美元的官價已經步履維艱。因此，理查德·M·尼克松總統不顧美聯儲主席阿瑟·伯恩斯的反對，放棄了在布雷頓森林會議規定的美元兌黃金固定官價。

　　美國人自己也質疑美元的安全性

　　國際批評家說，取消美元和黃金的掛鉤，是美國對其身為國際貨幣體系擔保人的職責的背棄。幾十年來，情況已變得更加糟糕。美國欠公眾的債務達到17.6萬億美元，巨額貿易赤字已經成為常態。然而，儘管中國和波斯灣國家等持有大量外匯儲備的國家對國際貨幣體系極為不滿，重新審視這個體系的機會卻從未出現。在美國面臨如此巨大的貿易逆差和預算赤字之際，就連美國人自己也質疑美元的安全性。

　　中國擁有近4萬億美元的儲備——這是其重商主義貿易政策帶來的累積——因此中國擁有充足的籌碼，可以要求在樹立貨幣新秩序的過程中擁有領導地位。但是，中國人在不久的將來爭取貨幣霸權的可能性微乎其微。過去的25年中，中國為了推動經濟發展，一直在奉行積極的出口增長政策。 中國會不會有朝一日也讓人民幣和黃金掛鉤，就像英國1821年時做的那樣呢？從中國的儲備來看，它有能力做到這一點，而且如果將來有事實證明，美元是一種價值不可靠的儲備的話，中國在政治上可能也有這麼做的意願。

　　當然，英國在1821年對金本位制的採用，導致了一個急劇通縮期的惡化；根據一些人的計算，在這個通縮期內的1818到1822年之間，消費品價格降低了近50%。

　　中國或將人民幣與黃金掛鉤

　　然而，金本位制的支持者認為，在19世紀的其餘時間裡，是金本位制確保了英國在財政和貨幣領域的主導地位。正如英國歷史學家A·J·P·泰勒所說，19世紀的英國人認為，「如果沒有平衡的預算和金幣，一個國家就無法興旺發達。」自凱恩斯以來，西方一直試圖否定這個觀念，並且紛紛倚重於赤字開支和法定貨幣，而支持它們的，主要是「政府債務不會違約」的預期。

　　中國不像西方那樣負債纍纍，但它正在通過促進消費者需求的方式，設法「重新平衡」本國經濟；而中國消費者也希望享受西方世界享有的那種生活質量。2010年以來，人民幣已升值14%，而且沒有明顯傷及中國的出口。

　　在擴張製造基地並佔領國際市場後，中國可能發現整個世界已經離不開它的產品。最終——比方說，20年後——中國可能會將人民幣和黃金掛鉤，認為這種恆定而永久的東西是比美元更優越的價值儲藏手段。有了收支平衡的預算和金本位的貨幣，中國經濟可能會比現在還要強大。這樣的舉措將標誌著「中土之國」的真正回歸。在今天恐怕很難想像，但從很多方面看，這種設想作為一個國際貨幣管理體制，要比尼克松不經意間在1971年建立的浮動匯率制更穩定，當年正是這個制度徹底推翻了布雷頓森林體系。

 

央行詳解貨幣互換是怎麼操作 是否存在匯率風險

www.eastmoney.com2014年12月19日 19:02

 

　　帶你了解貨幣互換是怎麼操作的，是否存在匯率風險。

　　央行表示，協議簽署時屬於備用性質，在實際發起動用前雙方不發生債權債務關係。

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　　盧布暴跌：中俄貨幣互換 中國真的虧嗎

　　本周以來盧布的狂跌引起全球關注。盧布兌美元匯率跌幅創下自1999年以來的最高紀錄，自今年初以來，盧布匯率已下跌逾50%，目前市場仍對盧布走勢持悲觀預期。

　　這時候，有人忽然想起中國央行與俄羅斯聯邦中央銀行簽署的貨幣互換協議，指出中俄雙方互換貨幣匯率極低，並認為我國因此蒙受了匯率損失。

　　今年10月13日，中俄雙方簽訂了規模為1500億元人民幣/8150億盧布的貨幣互換協議，匯率摺合算來，1元人民幣約等於5.43盧布。而相對於目前1元人民幣兌10~12盧布的匯率，眼看著盧布持續下跌，有人大呼中國央行吃虧了。

　　實際果真如此嗎？

　　貨幣互換並未實際發生

　　「首先，貨幣互換並沒有任何實際發生，只是給了兩國一個應急機制，相當於信用額度。」浙江大學管理學院教授賁聖林向《第一財經日報》記者解釋稱，「我國和那麼多國家簽了貨幣互換協議，現在為止，實際發生的極少。」

　　賁聖林稱，貨幣互換實質只是互換額度，並不代表實質發生的交易，中俄兩國某一方需要使用時，應該向另一方提出需求，在中俄貿易中使用，但是也可以不使用。

　　那什麼是貨幣互換協議，為什麼要簽訂這種協議？

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英向《第一財經日報》記者解釋，貨幣互換其實是貨幣掉期(SWAP)，貨幣互換的目的是為防止匯率變動風險造成的損失以及降低融資成本。交易雙方根據互補的需要，以商定的籌資本金和利率為基礎，進行債務或投資的本金交換並結清利息。

　　「互換雙方一般是金融機構或企業，按照事先商定的匯率，交換不同幣種、相同數額的本金並定期結算利息，協議到期後再互換回初始交易時的本金。」劉英向本報記者稱，其實，由於美元走強，不只是盧布大幅走低遭受重挫，土耳其里拉、哥倫比亞比索兌美元匯率也跌至紀錄低點。南非蘭特、馬來西亞林吉特、巴西雷亞爾、印尼盾等也都觸及幾年來的新低。

　　賁聖林稱，之所以簽訂貨幣互換協議，是為了防範國際金融風險，可以不通過美元，而是通過其他非美元國家進行雙方的貨幣結算。比如購買俄羅斯的石油，我國可以用人民幣結算，並不一定要用美元了。

　　「所以，貨幣互換協議是為了雙方的貿易投資而簽訂的協議，同時防患未然，為防範風險而進行的。」賁聖林稱，貨幣互換的目的是為防止匯率變動風險造成的損失以及降低融資成本。

　　所以，貨幣互換協議只有實際發起和動用，才會互換一筆資金到對方賬戶上去。現在只是簽了協議，備用性質，並沒有發生債權債務關係。

　　實質是信用額度

　　賁聖林解釋稱，貨幣互換實質只是互換額度，信用額度並不代表實際提款。並且，在發起和動用該協議的時候，需滿足一些在協議中註明的前提條件，會對資金提供方提供一定保障，比如用盧布作為抵押物。

　　「如俄羅斯向中方提款的時候，要用盧布作為抵押，其實是一個信用風險的問題。」賁聖林向本報記者解釋。

　　例如，俄羅斯提出需要提款，那麼就要用盧布作為抵押物，這個時候最大規模是1500億元人民幣，到期後，俄羅斯需要還相應額度的人民幣，所以抵押並不表示俄羅斯不用還款了。

　　雙方簽訂的1500億元人民幣/8150億盧布，是規定的最大可互換規模，如俄方發起，最多可動用的餘額是1500億元人民幣；如中方發起，最多可動用的餘額是8150億盧布。現在沒有動用，談不上有損失。

　　值得注意的是，目前中俄貿易的主要結算貨幣還是美元，而之所以沒有大量使用人民幣，瓶頸在於俄企業手頭並沒有足量的人民幣。

　　在俄羅斯遭受歐美製裁，大批國企獲得美元、歐元舉步維艱的時候，若俄方能通過互換獲得人民幣流動性，提高在對華貿易中使用人民幣結算的比重，對於人民幣走出去也是大有裨益的。

　　沒有匯率風險

　　「當然，如果俄羅斯覺得有必要的時候，可以提出來人民幣提款，我們也應該有這個責任，並不表示俄羅斯不還款了。相對而言，簽訂時候匯率比較低，不是商業機構之間的貨幣互換。」賁聖林稱。

　　「我們並沒有匯率風險，貨幣互換目的之一是為防範外匯風險，三年協議到期，俄羅斯就要歸還我們1500億元人民幣加利息。」劉英向本報記者表示，因為是人民幣與盧布直接互換，不涉及美元轉換，是「去美元化」。

　　該協議實際動用時，是按發起時的匯率(而不是提前設定的固定匯率)來計算應互換的雙方金額；歸還時本金不變，動用方還要付一定利息。也就是說，如果俄方動用了我方的人民幣，一定期限後還需歸還我方人民幣，金額是原本金+利息。這對我們來說是沒有匯率風險的。

　　這其中，最大的風險是俄羅斯經濟狀況急劇惡化，金融愈發不穩，俄央行在互換到期後違約。也就是，俄羅斯賴賬不還錢怎麼辦？

　　即使在最壞的情境下，俄央行違約，形成對華債務，中方也可以通過要求俄方對華出口燃料、原材料和武器進行償還。

　　事實上，自1962年5月美聯儲與法國央行簽署世界上第一個央行間貨幣互換協議以來，世界上還從來沒有發生過央行互換違約事件。(第一財經日報)

 
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